顺丰 融资之谜

相比其他快递企业此前的融资，

顺丰这一次融资不仅在数量上远高一个等级，

在想象空间也更为广阔。

一直以“低调”著称的快递行业大佬顺丰终于迈出融资步伐。日前，顺丰承认引入元禾控股、招商局集团、中信资本三家资本企业，并转让其25%的股权，这是顺丰20年来首次引入外部资本。

众所周知，凭借直营模式、高端定位以及航空运输发展起来的顺丰独资运营了20年。在外界看来，顺丰一直低调、神秘，其掌门人王卫一直不喜欢被资本左右，他不仅20年绝缘媒体，更是对外宣称坚持不上市。

现在，顺丰终于破天荒地出让了25%股权，业界对此众说纷纭。

找靠山？

顺丰此次吸引入股的三家投资机构个个背景不俗，无论作为PE投资方，抑或产业投资方，均国资背景雄厚。

官方资料显示，股东之一中信资本成立于2002年，是一家主攻另类投资的管理及顾问公司，公司股东包括中投和中信国际金融控股在内。而作为国家驻港大型企业集团，招商局是中国最大的高速路运营商海运商。另一入股股东元禾控股，核心业务包括中国第一只部级VC母基金、中国规模最大的天使投资基金和中国首家科技金融超市等。

此次顺丰与三家国有资本大鳄联姻，有分析人士认为，正是这三家投资机构的强大实力及共同的国资背景，才让低调、神秘的王卫愿意合作，王卫看中的，是背后庞大的资源关系，顺丰与之合作，更多的是被招安，也是出于找红色资本当靠山的目的。

“顺丰是一个危机意识很强的企业，又是民营身份，从光伏业可以看到政策变化对一个行业的影响，”一位从事物流行业投融资的人士表示，“很多迹象表明，国家即将在交通运输以及物流领域有一些大的政策变化，能否把握好这轮变化的趋势是决定这些民营企业未来生存状态的关键，提早布局、选择合适的合作伙伴则能决定未来达到怎样的高度。”

另一位相关专家认为，在此特定时间节点上的融资，特别是新股东的国资背景，更像是为国家政策层面对物流领域即将带来的变化进行提早布局，并在一定程度上规避其民营身份在变革中可能遭遇到的风险。

对此，顺丰方面表示，不存在找靠山，仅仅是一个融资行为，快递业是服务行业，客户关心的只是服务，跟公司性质和股权结构没有关系，“现在国家政策都一视同仁，不存在找政策支持一说，希望大家能客观看待这次事件。”

对于顺丰选择三家机构是看上其红色背景的观点，快递物流咨询网首席顾问徐勇也表示不认同，“顺丰之所以选择这三家机构更多的考量应该还是从资本角度出发，这些资本的资金实力较强，而且不会逼着企业为了赚钱而上市”。

缺钱了？

虽然顺丰对外公布了3家资本企业和转让股权的比例，但整个交易的金额和3家企业各自占得的股权比例目前尚不得而知，外界猜测此轮融资的总规模接近100亿元，顺丰则始终未证实这一交易金额。

“对顺丰而言，这个抉择很艰难，但时间会证明它的必要性，”一位在国内快递业有着十多年从业经历的人士表示，“如果说之前迟迟不融资是因为对资本的力量有所忌惮，那么此时接纳新资本进入，是因为时机已经成熟，且有进一步的资金需求。”

尽管王立顺表示具体金额“不方便透露”，但是坊间有传闻，顺丰本轮融资规模在80到90亿之间，市盈率约为25倍，顺丰的估值超过300亿元。

从资金需求方面来说，也有市场人士认为，去年开始顺丰已经不再固守中高端快递市场，而是在电商、生鲜、合约物流、廉价快递等领域均有所布局，多线出击，需要更多的资金、资源来支撑业务的发展。

更为重要的一点在于，顺丰并不像很多民营快递企业那样开展加盟业务，而是全部直营，这无疑要付出更高的成本。

DHL中国区一位前高管表示，这笔融资最有可能的投向还是一些新的领域，特别是互联网电商领域。虽然此前顺丰在“顺丰便利店”和“顺丰优选”上都不算成功，但不妨碍其继续向新的方向进行探索。而新领域，无论是线上还是线下，投资都是相当巨大的，按照顺丰目前的毛利率测算，其自有资金相对有限，融资也许是最好的路子，毕竟马云在初期也是“融了一笔大钱才发展起来的”。

“顺丰其实资金情况很好，但是靠自有资金发展太慢，王卫一直想持续拉大行业竞争差距，那么这就非常需要钱。”中信证券分析师苏宝亮分析称，顺丰正在大力做的生鲜和冷链，包括信息系统和网点铺设都需要大笔资金支撑。

为上市？

此次融资，毫无疑问引来了市场对顺丰速运IPO时间表的再度揣测。

尽管顺丰表态，“目前没有上市计划，投资方并没有提出业绩要求，也没有要求我们上市”，但其首次张开双臂迎接资本的姿态，难以阻止业界对其IPO的联想。

分析人士称，这三家机构背后有着IPO等各种资源，如果未来顺丰启动IPO，这些资源会带来不容小觑的便利。“顺丰融资最看重的可能不是资金，而是借助投资方的支持和实力实现更长久的发展。”

事实上，最近几年，市场对于顺丰牵手投资机构的传闻不绝于耳，仅在去年9月份，顺丰就被曝出与弘毅、中信等在内的多家投资大鳄频繁接触，并称顺丰已经确定融资。当时顺丰官方微博也公开承认，“一直以来都有资本找顺丰洽谈”，不过，“顺丰并未与任何资本签订任何协议。”

此前，顺丰创始人王卫在接受媒体采访时曾表示，上市的好处无非是圈钱，顺丰也缺钱，但不能为了钱而上市。

王立顺表示，顺丰与三家投资机构属于战略合作关系，投资方入股并未改变顺丰大股东的地位，也不会改变公司现有的战略方向和主导权。

“一方面，我们有一致的产业发展目标，他们不是投机者，也不会逼着我们上市，我们想找的是战略伙伴。另一方面，双方对于顺丰的估值也达成了一致。”王立顺强调，投资方未就IPO问题作出强制要求，同时目前没有上市计划。

“此次融资主要是三家机构认同我们的战略目标和经营方向，加之在市场选择下，融资金额也得到了双方的相互认可，然后才走到一起”，王立顺称，短期内顺丰不会再引入其他的投资者，但以后是否有这种可能性，现在还不能断言。

徐勇认为：“顺丰5年内不可能上市。”当下国内的经营环境，不适合民营类快递企业上市。行业发展仍然不规范，针对快递企业的法律法规不健全。“比如，赔偿问题，遗失一单货物如何赔偿，怎么赔偿，并没有相关的法律细则，这样的经营漏洞，对上市公司来说有风险。”

强化核心资源？

顺丰副总裁王立顺表示，顺丰本次融资将用于强化顺丰的核心资源，包括顺丰信息系统、中转环节及航空枢纽等。

从顺丰角度来看，此次选择的三个新股东也是一个合理的战略搭配：招商局深耕于交通基建和金融领域，手中握有码头和公路资源；中信资本和元禾控股有着良好的投资成绩，在PE低迷期募资也基本不受影响，属于既不差钱、又有着无可比拟的“人脉资源和地方政商关系”的PE，顺丰今后在心仪之地建个物流中心应该比过去好谈多了。

事实上，快递行业是一个重资产的行业。全国渠道网络的布局、各区域大型配送中心等仓储物流的构建、航空机队的投资等都需要大量的资金支持。随着竞争的加剧，行业内企业实力的增强，这种资本的需求则更加的大。毕竟作为国内快递业的领先企业，相比国际快递巨头甚至是国内其他快递商家，顺丰的规模优势仍不突出，未来还需要更多的资金投入以构建核心竞争力。

目前，顺丰已经开始转型做定制的综合物流。如此一来，“顺丰势必要在全国各地临近港口，比如拿地建设物流仓库，建立全方位的物流中央处理系统，继而做‘推荐配送’，还能提供‘仓单抵押’等第三方金融服务。而招商局在已拿到一些土地，或许，这才是顺丰联姻招商局的战略深意。”不愿透露姓名的物流业人士分析。

根据公开信息，目前，顺丰已拥有30架全货运包机、逾5000多个营业网点、150余个各级中转场以及1万多辆营运车辆。“过去这些中转场多是我们租来的，”王立顺表示，融资除了用于购置土地扩张中转场和航空枢纽，还将用于自动化系统和自动化设备，夯实和强化核心资源的力量。

“王卫很清楚比钱更重要的是什么，就是掌握核心资源并与政府搭好关系。这三家融资方都有一定的国资背景，在资源上从银行贷款到土地，从陆路到海陆都有资源。”苏宝亮坦言，王卫与这三家合作将有机会打通海陆空三方运输，以后还可以涉及土地、金融。

铺路国际化？

多数业内人士看来，顺丰并不缺钱，如果又不打算上市，此举大开融资之门，可以视作重大战略转型的关键一步，借助这三家机构融资，顺丰在稳固国内快递业务的同时，可以拓展国际市场。

“引入战略性投资，除了对顺丰基础设施建设有较大帮助外，更有利于顺丰克服以往股权结构过于单一、不利于企业国际化的缺陷。”徐勇表示。

一位长期关注快递行业的资深人士分析称，“现在顺丰在海外6个国家开辟了业务，但在美国遇到了一些阻碍。引入招商局集团，或许可以解决建中转站、拿地的问题，其他方面的资源也可以利用。”

据了解，招商局国际在各地投资参股20个港口项目，是中国最大的公共码头运营商。

“推荐配送是未来的大物流的发展图景，马云的菜鸟、海航、顺丰乃至富士康都已暗中角力，开始挖掘‘这一座金矿’，对于顺丰来说，招商局的码头资源正好可以弥补其海运、水运的短板。”物流杂志主编廖永生分析。

更具体地说，“现在，招商局在深圳沿海一些物流园区的出口货品已经做到‘贴好价格标签’，甚至将整个商品陈列架都做好，再直接运到欧美地区。未来，中国将从东南亚地区进口半成品、成品，在临近港口的工业园区进行加工，继而将完成包装的‘商品’直接运输到欧美、俄罗斯等地。”香港招商局集团董事余利明分析。

对于是否将在前海等区域投建物流基地，王立顺表示还没有这样的计划，并非与招商局合作就能近水楼台先得月，“土地等资源由前海管理局统一进行社会化拍卖，而不能直接与顺丰合作。我们也一直按照规章做事。”不过，他也表示拿地，对于未来的物流业发展会有影响。

对于与招商局的合作前景，王立顺表示，港口海运等资源对于顺丰快递业务还不能产生直接助力，因为运输周期问题，无论是国内或者国际，对于空运的需求更大。不过，招商局的确物流资源丰厚，双方开展工作也可以找到契合点，在物流领域展开更广泛的合作是未来可能的图景，现在还没有具体的计划。

占领行业据高点？

当下行业呈现爆发式增长，国内竞争对手动作不断，这被认为是顺丰面临的最大压力。

自去年拿到牌照之后，联邦快递宣布将斥资超过1亿美元，在上海浦东国际机场建设全新国际快件和货运中心。UPS亚太区总裁表示，UPS重视投资亚洲市场，UPS在中国的仓储中心总数超过130个，覆盖87个城市，并已在成都和上海设两个仓储中心。马云更是斥资3000亿要打造“菜鸟”物流。

以往EMS、顺丰以及外资巨头形成三足鼎力的格局，分别占据了快递公务件、商务件以及国际快递的据对市场份额。随着电子商务的崛起，这一市场竞争格局被打破，四通一达快速崛起，并改变了国内整个快递市场的不同业务的比重，顺丰、EMS市场份额大幅下滑。而此前，外资巨头、EMS开始加速进入中低端快递件，“菜鸟”物流也正在构筑全国范围内的智能物流网络。

资本涌入快递行业的脚步声也不绝于耳，中通、全峰、天天等快递企业此前早就开始高调引入了外部资本。就在今年，中通速递证实获得红杉参股，融资金额或高达数千万美元，全峰快递也于今年早些时候敲定成功引入力鼎资本、鹏康投资、凤凰资本三家投资机构2亿元资金。

虽然顺丰有强物流网络的优势，但是面对行业的急聚变化，也在承受着“领头的压力”。

互联网人士刘强表示：“今年马云提出菜鸟网络计划，若未来几年里能够顺利实施，那么将会颠覆现有的物流行业，届时整个行业都将面临洗牌，顺丰作为民营速递业的龙头，对此不可能无动于衷。”

对于此次融资后的投向，刘强则认为主要包括顺丰物流业务的扩展升级和电商业务顺丰优选的投入两方面。

物流行业分析师周旭升则认为，现有物流行业环境在不断改变，顺丰相对于EMS服务等软实力要强，但硬件上则稍显不足，此次募集资金可为其后续业务发展做好储备。

“顺丰高速发展的阶段已经过去，目前增速开始放缓，但国内快递业仍处在一个高速增长阶段，”快递业资深人士表示，“尽管在中高端快递市场占有绝对的优势，但竞争已呈红海之势的快递业并不是顺丰的目标所在，这也是其逐渐在电商、合同物流以及冷链物流开始试探性进入的原因之一。”

王卫一直在尽力避免同质化服务，因此顺丰的大量资金一直投入到基础设施以及设备的购置中，比如运输车辆、分拣系统乃至自营货运航空公司，这些投入都保证了顺丰在快递业务中始终在效率和服务上处在领导地位。

“这一次顺丰一下子拿了这么多钱，肯定是有其自身的战略考量。”徐勇表示，相比其他快递企业此前的融资，顺丰这一次融资不仅在数量上远高一个等级，在想象空间也更为广阔。