股市震荡 抗跌基金跑嬴大市的秘诀

今年以来，股市在持续震荡中惨烈下跌，很多基金也难以避免净值下跌的命运，但在其中总会存在一些跌幅较小的基金品种，我们称之为“抗跌基金”。这类基金之所以能够抵挡大盘的下跌趋势，与基金经理择时、择业、择股、操盘的能力是分不开的。

择时能力

孙子兵法有云：兵者，国之大事，死生之地，存亡之道，不可不察也。一曰道，二曰天，三曰地，四曰将，五曰法。择时能力就是考验基金经理把握时机的能力，最好是抄到市场或个股的底部，但面对变化莫测的市场，又如何真正上知顶、下知底呢？

早在去年10月大盘开始走下坡路之初，反应机敏的基金就开始积极调整，或是主动减仓。而反应迟钝或误判的基金经理则死守仓位或者积极抢反弹。如华夏大盘精选的王亚伟早在去年9月底就把股票仓位从92.57%降至65.78%，据今年一季报显示，华夏大盘的股票仓位仍然维持在75.40%，至今华夏大盘对A股仍然保持看空的态度，这也是华夏基金得以抗跌的原因之一。

择业能力

其实做行业配置并不难，主要依据就是“低估”，哪个行业在整个市场中估值明显偏低，加大行业配置一般都可以在中期获得较好回报。东吴双动力的基金经理王炯正是练就了这样一双火眼精精，早在2007年第三季度，她就已经提前布局石化塑料、食品饮料以及房地产，而这三个行业正是2008年一季度其他基金增仓的行业。

择股能力

谈到择股，人人都想找到传说中的黑马，就像华夏大盘精选的王亚伟专选黑马股，而兴业趋势的王晓明却钟情白马股，一黑一白，看似背道而驰，但却同样创造了远远跑赢大市的奇迹。

但是，有时候择股能力也会受到其他因素的影响。比如盘子较小的基金通常喜欢黑马，而盘子大的基金只能选择白马，这也制约了不少优秀基金经理的择股能力。

另外，个性的因素，公司的支持，也会影响到基金经理的择股能力，总之，择股能力是受方方面面多种因素影响的。

操盘能力

前面提到的各大因素都是从基本面或大势出发，而操盘能力考验的就是技术面的分析能力。如果能力不够，即使选对了股票，也可能错失良机，被资金大鳄玩弄于股掌之中。如世纪分红的曹名长、向朝勇便因缺乏操盘技巧，一季度卖亏数亿，使基民损失惨重。

下面为读者介绍3款抗跌基金：

博时主题行业：稳健操作 择时能力强

基金自成立以来复权净值增长率为359.77%，排名位于所有偏股型基金中前10%，表现出突出的收益获取能力。2008年第一季度，受金融、钢铁等大盘股走弱的影响，博时主题基金净值出现一定缩水，但最近两个月基金表现明显好转。总体而言，博时主题的历史业绩表现出“低风险、高收益”的特征。

博时主题行业基金针对当前中国经济发展的现状，选择成长相对持续的消费品行业、基础设施行业、具有一定垄断性的原材料行业作为投资重点，另外对一些有增长潜力的行业也进行适当配置。

2008年一季度末，博时主题行业基金股票仓位水平已经调整到了66.33%。出色的仓位控制以及大盘价值类股票的相对较好走势正是博时主题基金在近期市场调整阶段净值表现相对较好的重要原因。

泰达荷银风险预算：精选行业和个股

泰达荷银风险预算的波动幅度明显小于其他仓位较高的股票型基金，在2008年基金净值普遍跌去30%以上的情况下，算是十分抗跌的一款基金，今年以来跌幅仅为6.63%。泰达荷银风险预算自成立以来，共进行了五次分红，累计单位分红0.75元/份。

作为保守配置型的基金，泰达荷银风险预算在一季度尤其是三月初大幅降低了股票资产的仓位，很大程度上减轻了股票市场下跌的负面影响。在股票的风格配置方面，泰达荷银风险预算年初时配置了部分小盘股，而在三月中旬开始向大盘股转移，基本上把握了市场风格转换的节拍。从行业配置上来看，泰达荷银风险预算在房地产等行业的配置比较成功，但没有把握农业趋势性的行业投资机会。

行业集中度方面，最近三个季度，泰达荷银风险预算的行业集中度持续上升，前三大行业占股票市值的比例由2007年第二季度末的39.09%大幅上升至2008年第一季度末的54.66%，与此同时，泰达荷银风险预算的股票集中度也在最近三个季度持续上升，由2007年第二季度末的45.64%大幅上升至2008年第一季度末的85.13%，表明泰达荷银风险预算采用精选行业和个股的方式来抵御市场下跌风险。

汇添富蓝筹稳健基金：资产配置灵活

汇添富蓝筹稳健基金通过以宏观经济及其政策分析为核心的情景分析法来确定组合中股票、债券和现金类资产等的投资范围和比例，并结合对市场估值、资金、投资主体行为和市场信心影响等因素的综合判断进行灵活调整。

汇添富旗下基金股票资产的换手率远远低于同业平均，该团队追求的资产增值并非来自交易，更多是依赖扎实的选股；从汇添富旗下三只股票方向基金与同期同业股票方向基金行业配置差异来看，过去四个季度汇添富对食品饮料行业偏爱有加，石油、化工、塑胶、塑料行业的配置也一直较重，另外房地产和批发零售行业也略高于同业配置；虽然该投资团队对个别行业有所偏重和执著，但是其投资集中度却低于同业平均。总之，汇添富的整体投资风格是相对均衡配置，精选优质个股，追求高质量的持续稳定增长收益。

汇添富蓝筹稳健基金是一只两栖类产品，在股市趋弱时基金管理人可以转战债市，在债市寒冬来临时，该基金又可回归股市，该产品设计为基金管理人游刃有余的发挥留足空间。属于攻守兼备的投资品种，便于投资者应对震荡市场。汇添富投研团队自身优秀的蓝筹选股能力也与该基金的产品特征相匹配。