股市价值范文
时间：2023-06-02 11:08:25
股市价值范文第1篇
根据这个会议的消息，发行制度改革已经列入2009年证监会的工作日程。各方面人士乍一听到，多少会有些期待，希望此举能给不振的股市带来些许利好。然而仔细看过稍微详细的市场化内容之后，就会发现与市场化相悖的证监主管部门的行政审批丝毫没有退去的意思。中国股市发展至今，监管部门的行政角色始终没有独立于市场之外，并且一直是涉入市场之中的强大利益分割者。即便不说早期的国企上市脱困的特殊时期，即使在股市所谓市场化改革多年后，有关主管部门的一些主管人员仍然能够挟增发、新发审批之特权，勒令受管理对象、上市公司等，服务其一己意愿，凌驾于制度之上。
今年的经济境况难以乐观。这时，依托股市的企业和投资经济活动如果能够先步恢复景气，对经济恢复蓬勃有很多好处。然而，发展股市、刺激经济远不是宽松的货币政策就能够实现的。与房市的泡沫仍需挤压不同，目前的股市价格在过度恐慌之后，已经具备依据价值理性逐渐回暖的条件。而所谓的行政主管和监管部门离这个市场越远，真正有活力、有投资价值的上市公司才可能越多涌现。
中国银行业金融机构总资产超过60万亿元
据中国银监会初步统计，截至2008年12月末，中国银行业金融机构境内本外币资产总额为62.4万亿元，比上年同期增长18.6％。分机构类型看，国有商业银行资产总额31.8万亿元，增长13.7％，股份制商业银行资产总额8.8万亿元，增长21.6％城市商业银行资产总额4.1万亿元，增长23.7％。其他类金融机构资产总额17.6万亿元，增长25.8％。
银行业金融机构境内本外币负债总额为58.6万亿元，比上年同期增长18.2％。其中，国有商业银行负债总额29.9万亿元，增长13.0％，股份制商业银行负债总额8.4万亿元，增长21.1％，城市商业银行负债总额3.9万亿元，增长22.6％，其他类金融机构负债总额16.5万亿元，增长26.1％。
中粮集团拟注资接管五谷道场
五谷道场破产重整方案获法院批准后，中粮集团拟注资接管。
在不久前的债权人会议上，中粮集团承诺，在重整计划批准后的10天内，将一次性向破产管理人账户支付l亿余元，专门用于五谷道场公司支付破产费用和债务。为了重整五谷道场公司，中粮集团已独资成立了中粮天然五谷道场投资有限公司，注册资本2亿元。中粮集团还承诺，对原来的职工，中粮集团在首次招工时将优先予以录用。
对于中粮集团的重整计划，五谷道场债权人进行了表决。投票结果显示，普通债权人组和职工债权人组已投票通过该重整计划草案，但享有财产担保叔的债权人组尚未通过。根据《破产法》的相关规定，只有各表决组均通过重整计划草案时，重整计划才算通过。
据报道，破产管理人将与享有财产担保权的债权人组进行协商，再次表决后将决定重整计划能否通过。
因资产只有1亿余元，但欠债6亿余元，五谷道场被债权人申请破产，并在2008年向房山法院申请破产重整获批。五谷道场重整消息公布后，中糖集团与其管理人接触，表示愿意接手。
上海与迪斯尼已就建园原则问题达成共识
上海市市长韩正1月17日表示，前不久，上海方面与迪斯尼团队已就迪斯尼建园的重大原则问题基本达成了致意见。不过，他同时表示，该项目的审批权在国务院，上海将按照国务院的决定来进行项目安排。
韩正是在上海市十三届人大二次会议闭幕式后举行的市府记者招待会上证实上述消息的。他透露，迪斯尼在上海经营，早在10多年前就有这方面考虑，上海市组织的团队和迪斯尼方面的团队实际上接触已经有10多年了。他称，在这段时间里，双方团队保持了沟通，双方以积极务实的态度对迪斯尼项目进行了论证和讨论。韩正说，如果上海真的要建迪斯尼乐园，将在第一时间向社会、向媒体公布。
股市价值范文第2篇
然而，证券市场的规范、完善以及实现价值投资，更需要一个良好的外部环境，首先是确保社会的法治，然后是社会的高度透明，以及良好的道德约束。
一个法治社会应该具备多层次的范畴：除了有法必依之外，还有执法必严。前者包括每一位公民、企业、机关和社团，后者指行政机关以及法律部门都能恪尽职守。最近几年频发的食品安全问题，显露出执法环节的薄弱和渎职。长时间使用非食用甚至有毒原料，无论是从食品安全还是从药品安全的角度看，监管以及执法部门都有不可推卸责任，没有任何借口可以自圆其说。或许，几年前的三聚氰胺事件已经被消费者淡忘了，消费者痛苦的记忆需要用含工业明胶的老酸奶、药用胶囊来重新填充，其他如打激素的奶牛、鱼目混珠的毒“鳕鱼”紧随其后。
工业明胶事件中，即使是被波及到上市药企，但股价并没有大跌，投资者显得格外的淡定，正如卫生部领导所说，市场似乎真的“对药品和药企有信心”了！是麻木还是有信心，恐怕是前者。如果该类事件发生在比较成熟的市场，不会如此风平浪静。这或许从另一个侧面证明，我们不是真正奉行价值投资，因此市场对系统性风险并不是很敏感。在价值投资的市场，该类消息带来的是投资者对全行业情况的担忧，是席卷式的不信任，是资金的逃离。
虽然我们向往价值投资的市场，但从目前的状况看，奉行不完全的、有选择的价值投资，或许更能为各方接受。既然消费者对有关情况不敏感，则投资市场上过于敏感可能会错失机会：因为相关公司并不会遭到过重的惩罚，消费者也会倾向于再度接受其产品，以此推之，其业绩也就不会受到太大影响了。世皆浊浊何必独清！
事件发生后，各部门似乎都转了起来，公安部、质检总局、药监局，都摆出雷厉风行的样子。但对于一个持续时间长、涉及企业多、产品直接食用且对人体有毒害的这样一个事件，上述部门完全不知情吗？似乎不太可能。媒体是比上述部门更有能力还是更有良知？！更为荒唐的是，有地方政府居然不以为耻的大谈政绩，更有专家鼓吹“少食无毒”论，真可谓天下头号怪事。
如果真的奉行价值投资，在这浑水频出的大环境下，投资资金自然要被打个落花流水，只有重新捡起投机的良方，或来个模糊的价值投机，方为自保之道。目前，市场还没有引爆的是上市公司造假案。这几年这类的动静少了，也小了。但从国家统计局局长之口能说出“数据作假是统计领域最大的腐败”，可见为了政绩造假已然是公开之事。上行下效，目前最担心上市公司的造假被成群挖出。浑水在美股、港股市场狙击涉嫌造假的中国民企，常常得手，在国内市场如果有相似行动，会有显著的效果吗？难说，国内一则没有做空股票的机制，再则大家都本着你好我好大家好的原则，会互相维持。
证监会看到新股发行价居然不下，急得直接启动行政干预了，20倍市盈率，不超过平均市盈率的25%等等指标都出来了。何意？希望投资者转向理性。但市场不理性必有其道理，在现在的大环境下，笔者一改常态，宁可大家少点理性。这样，毕竟不会对公司业绩抱着深信不疑的态度，会见好就收。否则，一旦东窗事发，连跑的机会都没了。怀疑成为生存之道。
股市价值范文第3篇
【关键词】红利税，差别化，价值投资，政策建议
2012年11月16日，财政部、国家税务局、证监会颁布的《关于实施上市公司股息红利差别化个人所得税政策有关问题的通知》规定，自2013年1月1日起，对个人从公开发行和转让市场取得的上市公司股票，股息红利所得按持股时间长短实行差别化个人所得税政策。然而在实施差别化红利税政策后，出现了短线投资者“息不抵税”等现象，国内学者对新政策的效果和影响也存在诸多观点。
一、差别化征收红利税政策的提出
政策实施前，上市公司股息红利个人所得税的税负为10%。该政策实施后，股息红利所得按持股时间长短确定实际税负。持股超过1年的，税负为5%；持股1个月至1年的，税负为10%；持股1个月以内的，税负为20%。因此，个人投资者持股时间越长，其股息红利的税负就越低。新规意在通过税收政策的杠杆作用引导长期投资，抑制短期炒作，促进我国资本市场长期健康发展。
二、差别化征收红利税的积极影响
（1）贯彻“结构性减税”政策精神，减少投资者税负，避免重复征税。从宏观角度看，实施红利税差别化征收政策，是贯彻中央关于“结构性减税”政策精神的重要组成部分，通过减半长期持股税负，使得投资者整体税负有所下降，减轻了投资者压力。其次，无论从鼓励上市公司分红角度来看，还是避免重复征税角度来看，都应当免除红利税，故对红利税进行差别化征收，是跨出的具有重大意义的一步。
（2）强化上市公司落实分红机制，改善“重融资轻回报”的环境
上市公司通常采用三种分红方法：现金分红、送红股和资本公积金转增股本。在实施差异化征收红利税后，出于股东利益的考虑，上市公司会趋向于选择现金分红。其次，差别化的红利税政策可以降低投资者的实际税率，引导更多长期资金关注稳定分红的上市公司，从而对稳定分红产生正向激励。再伴随着资本市场交易成本的降低以及市场效率的提高，使得股市“重融资轻回报”的市场环境逐步得到改观。
（3）引导长期投资、价值投资，凸显蓝筹股价值
新规对长期持股者实施减税，而对短期炒作者实行惩罚性纳税，这样可引导资金从短期投资转移到长期投资，从低分红公司转移到高分红公司，这对于适合长期投资的高股息率蓝筹股而言是极大利好，同时也促使更多高股息股、蓝筹股的出现。其次，红利税的差异化征收代表了监管部门提倡价值投资的思路，这将有助于抑制市场投机炒作之风，引导股市形成良好的市场投资环境和投资文化，使投资者逐步增强价值投资理念，提升蓝筹股的吸引力。
三、差别化征收红利税存在的缺陷
（1）红利税差别化政策只利于少部分人群，中小投资者受益有限。红利税差别化政策可能只会惠及少数人，尤其是大股东，而对多数投资者而言并无太多益处。一方面，大股东持股时间往往较长，红利税减半使其获得了优惠的福利。并且，大股东可通过影响公司红利决策，在套现巨额资金的同时交纳较少的税收。另一方面，由于中小投资者资金量最少，持股时间也远远短于大股东和机构投资者，所以该政策对短线投资者实行惩罚性纳税可能还会增加中小投资者的税负，让其更加不在乎分红而只在乎通过投机赚取差价。
（2）惩罚性纳税将减少短期投资，降低股票流动性，影响股市价格发现功能。红利税差别化征收的初衷在于引导长期投资，抑制短期炒作。然而，股票投资的一个重要动机在于获取差价收益，故短线投资在所难免，也是股票市场的正常行为。短期投资作为市场不可或缺的一部分，也为增强股票的流动性作出了贡献。再者，短期投资者并非都是非理性的跟风炒作者，管理层对投资与投机的理解仅从持股时间长短来区分过于片面，故对所有短期投资者实行惩罚性纳税未免有失公允。另一方面，差别化红利税必将压缩短期套利空间，降低市场的流动性，不利于股票价格发现功能的实现。
（3）易出现“息不抵税”的现象，使投资者遭受无端损失，且只能阶段性减少短期投机，并非是长效机制。一方面，一些不熟悉新规的投资者在分红前后进行了短期买卖，由于红股和现金分红均需缴纳红利税，可能出现总税额大于现金分红金额的“息不抵税”现象，使很多真正想要长期投资的投资者遭到无端的损失。另一方面，差别化红利税虽然有助于抑制分红前后的短期炒作，但是对于分红之前或之后，投资者短期炒作并不受该政策的影响。因此，差别化红利税政策仅可以阶段性地抑制短期炒作，并非抑制短期炒作的长效之策。
四、政策性建议
第一，取消对短线投资者的惩罚性征税，对长期投资者进一步减税或免税。如对持股1个月以内的短线投资者征收10%的红利税；对1年以内的征收5%的红利税；对持股1年以上的投资者，建议取消红利税。从而更好地鼓励长期投资，培育价值投资理念，同时提高上市公司分红积极性。
第二，加强政策宣传，保护投资者权益。由于不了解差别化红利税政策，少数短线投资者卖了股票后，才发现缴纳了更多的税款，甚至“息不抵税”。针对这种情况，需要进一步加强政策宣传，尤其是在红利发放前后的一段时间，引导投资者在进行投资决策时，综合考虑持股时间等因素，减少交易成本，切实保护好投资者的权益。
第三，提高上市公司质量，提升公司治理水平，加强监管力度，多管齐下。红利税差别化征收的目的在于引导价值投资，而价值的体现不仅仅依靠分红，更重要的是提升上市公司本身的质量。上市公司质量是长期投资坚实的基础，故要从根本上促进我国资本市场长期健康发展，必须多管齐下，建立优胜劣汰机制，提高上市公司质量，提升公司治理水平，同时也要彻底解决内幕交易、业绩变脸等问题。
参考文献：
[1]马婧妤，郭玉志.差异化征红利税将鼓励长期投资[N].上海证券报，2013年4月13日（第001版）.
[2]鲁桐.差异化红利税未来可从三方面加以改进[N].证券日报，2013年4月25日（第A03版）.
股市价值范文第4篇
罗杰斯说“我不认为我是一个炒家,我只是一位机会主义者,等候机会出现,在十足信心的情形下才出击”。“十足信心”来源于什么,什么是“机会”,怎样“出击”,这是散户要解决的问题。
个股的运行及庄家的所作所为都记录在了历史K线图形上,分析前一个阶段的历史走势,去伪存真,洞察主力庄家手法以及其动机和作为,是散户进场前必须做的功课,这就是“十足信心”的来源。庄家赚钱的流程是吸筹(建仓)、拉高、洗盘、再拉高、目标位出货。我们如果选择了一只适合做的股票,清楚了庄家的建仓过程,认识了庄家的出货信号,就能像蚂蟥一样紧紧叮住庄家“吸血”。
举例说明,笔者在考虑大势的基础上精选出新疆城建 (600545),该股票于2009年8月20日在低位5元先于大盘止跌,在以后的50个交易日走势呈浅幅波动,成交量稳定在一个基本的水平,MACD严重钝化。是什么力量维持了这个微微向上的水平趋势呢?这就是庄家的一个吸筹阶段行为,因为散户不会在没有明确的上涨趋势状态下持续跟进,相反,只会是受不了这种不涨不跌的煎熬而出局,庄家不声不响将散户吐出的筹码接住。再看新疆城建的资料,其主营是道路建设和房地产,流通盘37000万。这是庄家喜好的股票,加上国家对新疆建设的加速,其业绩呈显著上升趋势。同时,这只股不是大家追逐的热门股,不容易受到外界的狂热干扰。
该股11月3日成交量突然明显增加,股价上涨,这是庄家建仓完成开始向上推高的信号,笔者果断买进准备买的总量的1/3仓位。下一个交易日继续放量上涨,在收盘时再买进余下的1/3仓位。第四个交易日出现了一个十字星,是庄家畜势的表现,收盘时将最后的1/3仓位全部买进,完成了建仓的全过程。过后的走势与研判基本一致,不需要进行纠正操作,因此这是一个成功的建仓。
华西村(000936)流通盘44000万股,主营纺织化纤、电力,股价严重低于了股值。在2008年大盘下跌中,该股于8月14日起吸筹自救,构筑了一个4元左右的抵抗性平台,最后于11月4日下跌到2.64元,是“受伤”的庄股。尔后随大盘反转向上,笔者再通过几天观察认为,庄家确实完成建仓,于2008年12月4日以3.7元尝试性地建仓1/3,12月11日再跟进建仓1/3,2009年1月6日再跟进1/3,以后的走势说明建仓正确,不需要纠正操作。
研究与实践表明,选好了股票,找准了建仓时机,这才是散户炒股的入门,俗话说“会买的是徒弟”就是这个道理。散户建仓忌盲目,在庄家建仓完成后建就是时机,试探性分步建仓是个好办法,这样进退方便,便于纠正错误。
二、与庄共舞中长线与短线波段操作的不同手法收益比较
炒股有种说法“长线是金”,“短线是银”,是对不同时间代价换来的不同价值收益的评价。长线与短线在不同情况有着不同的适应针对性,同时也体现了炒家的不同风格。
其实在现实中,有人不断买进、卖出,见好就收,从表面看是如股评家的理论计算一样,通过高抛低卖以吃波段的方式获取最大的收益。但是,对于散户,特别是不能完全泡在股市中的炒家而言,炒中长线会避免一些大的失误,成为较大的收益者。
从前面我们不同时期建仓的两只股票看,如果我们更多地关注大盘与个股的整体趋势,而忽略个股的局部波段整理,能够轻松地获得近150%以上的利润,打点折扣,也应该有50―100%的利润(读者可通过炒股查看600545股票2009.10-2010.3一段K线,000936股票2008.11-2009.12一段K线)。相反,如果炒短线波段,有可能在新疆城建第一波段顶卖出后不能准确在谷底买入,当发现股价迅速攀升时已经不敢再追高,这样不过25%左右的利润。在华西村中,由于短炒的风格,在前期就可能因经不住不紧不慢缓步上升的态势而提前出局,与牛股擦肩而过。当然这只是对普通散户而言,并不能对高手一概而论。
我们仔细分析一下庄家与散户的不同优劣势:庄家最大的优势是钱多,他可以凭借钱在股市中为所欲为、呼风唤雨、愚弄散户,他们最大的劣势是钱多,经不起时间的消。相反,散户的劣势是只能被动地调整自己的对应决策,最大的优势在于投入股市的钱都不会是生活必须的费用,因此有时间与庄家相。因此,当我们完成建仓后,以不温不躁耐心等待的心态关注股票,以静制动,方是与庄共舞的良策。
三、研判庄家的习性及策略,战胜恐惧和贪婪
当我们成功建仓就意味着骑上了黑马,这是庄家所不愿意看到的,总会设法让你下马。庄家的手法都是真真假假,虚实结合,只有这样才更具有欺诈性。要战胜庄家,就要正确把握人性,研判庄家的习性和风格,与庄家斗智斗勇。散户的恐惧是什么?是不知道庄家什么时候出货,什么状况才有条件出货。散户贪婪本身不是错误,只有贪婪才有可能获得更大的收益,其错误表现是不能判断自己在“与庄共舞”还是步入了庄家设下的“空城计”。我们看到了这个问题的本质,就能在仔细观察盘口的过程中抓住狐狸的尾巴,使恐惧与贪婪和谐。股票到达一定的高度庄家会洗盘,在打股票的过程中进行高抛低吸,这样做一是获得价差利润才有资本用于新的上攻,二是将散户赶出局使自己有更多的筹码,这个时候散户更多的理性应该是贪婪。庄家要真正的出货了,一定要有散户大量接盘,散户接盘的前提条件就是被炒疯了,这个时候需要的是恐惧多一些,认识到形势的岌岌可危。只有通过长时间对某一股票庄家的行为进行分析、研究、验证,才能知己知彼,才能真正战胜恐惧与贪婪,获得较大的收益。
四、出场的艺术
出场有提前出场(左翼操作)和事后判断出场(右翼操作)两种方式。左翼操作是当散户收益已经达到或者接近目标位、预期大盘局势会有变化或某些迹象表明庄家准备出场,先于庄家卖出股票。恰到好处的位置出场难度是较大的,“会卖票的是师傅”就是这个道理。出场时可以结合K线、布林线、MACD、KDJ指标的相对高点开始逐步减仓,直到卖完。这种方法相对安全性高,是“摸着石头过河”的踏实做法,不会因为一下子全部卖出而终止更高的收益,也能对误判进行调整。右翼操作是在股票已经上升至高位的末端,出现历史上少有的高换手率,庄家出货明显,甚至个股已经放量下跌的时候采取紧急卖出的措施。当情况还不是特别严峻有待于进一步观察的时候,可以分批卖出。当情况危急需要紧急出逃时,可用低于现价一定幅度进行填单抢先套现。
恐惧与贪婪,是散户与庄家的心理共性,只是各自的心境条件不同罢了。散户认识了自己的长处,找到了庄家的弱点,就能在与庄家博弈中克敌制胜,成功获得较大的利益。
股市价值范文第5篇
摘要：针对上市公司投资价值的财务分析，探讨常用的分析指标和改进的分析指标。力图用这些新的评价指标来解决目前的财务评价体系中存在的问题，以便对上市公司的价值做出更加公允的衡量。
关键词：投资价值；指标分析
一、常用指标分析
1.市盈率。市盈率= 每股市价/每股收益。这个指标可能是广大的投资者最熟悉的一个评价指标，有关证券刊物上几乎天天报道。它是市场对公司的共同期望指标，市盈率越高，表明市场对公司的未来越看好。在市价确定的情况下，每股收益越高，市盈率越低，投资风险越小；在每股市价确定的情况下，市价越高，市盈率越高，风险越大。
2.市净率。市净率=每股市价/每股净资产，也叫托宾Q值。每股净资产是股票的账面价值，它是用成本计量的；每股市价是这些资产的现在价值，它是证券市场上交易的结果。投资者认为，市价高于账面价值时企业资产的质量好，有发展潜力；反之则资产质量差，没有发展前景。
3.市销率。由于市盈率、市净率两个指标具有明显的行业特征，限制了公司间的比较，所以西方有些学者就提出了市销率的概念，即每股市价/每股销售收入。这个指标主要用于创业板的企业或高科技企业。
二、改进指标分析
1.每股市价/每股经营活动净现金流量
由于会计意义的利润是根据权责发生制、配比原则等会计原则计算得来，人为估计性较强。而根据收付实现制编制的现金流量表可以帮助了解上市公司真实的盈利情况，投资者往往用经营活动产生的现金净流量与净利润的比率来甄别利润的含金量。用每股市价与每股经营活动现金净流量的比率可以较为真实地评判股票投资价值，每股价格与每股经营活动现金净流量的比值越小，表明股票的价值越高。该比率的意义实际与市盈率指标相同，都是市价与有关盈利能力指标的比，但是前者是从现金的角度出发，更可靠。
2.每股市价/每股销售商品、提供劳务所收到的现金
销售商品、提供劳务所收到的现金反映的是企业销售商品、提供劳务实际收到的现金，包括本期销售商品、提供劳务所收到的现金，以及前期销售和前期提供劳务本期收到的现金和本期预收的账款。这个科目常常与损益表上的主营业务收入相比，两者之比称之为现款销售率，高收现率是企业经营成功的结果，也表明企业产品适销对路。而目前国内有的上市公司关联购销比例较多，销售收入较高却无对应的现金流入。所以每股市价/每股销售商品、提供劳务所收到的现金的比率实质意义是与市销率一样的，只不过前者是从现金角度出发。
3.每股市价/每股主营业务利润
主营业务利润是损益表利润结构的第一层次，主营业务利润=主营业务收入――主营业务成本―主营业务税金及附加。前面谈到，市销率只能在同行业进行相互比较，因为各个行业的利润率是不一样的。如果从毛利的角度出发，每股市价/每股主营业务利润可能最有意义，特别是对于一些处于开创期的高新技术上市公司是很有意义的。因为一些高新技术公司期初研发支出、市场开拓支出会较多，如果用净利润的指标或用现金指标来评价，将使这些有潜在成长性的公司“潜龙入海”，埋没“真金”。
4.每股市价/每股营业利润（或是每股市价/每股扣除非经常损益后的净利润）
营业利润是损益表的第二层次，营业利润=主营业务利润＋其他业务利润――存货跌价损失三项费用。对于正常的非投资管理型的企业来讲，营业利润占利润总额的比例几近百分百，即营业利润是利润的主要来源。对于财务知识比较丰富的投资者来讲，看损益表首先是看营业利润是正还是负，假如为负，说明主营亏损，假如营业利润为负或很低但净利润却为正或较高，说明有靠投资收益、营业外收支或补贴收入操纵利润的可能性。所以营业利润能代表一家公司主营业务盈利能力和盈利成果。
5.每股市价/每股可供投资者分配利润
市盈率的指标实质是一个投资回收期的概念，假设每股盈利都归股东所有，并全部分红，市盈率的数字就是一个静态投资回收期。但实际上，公司的利润缴税之后，还需按照《公司法》的规定，提取相关法定的公益金、法定的公积金，然后才考虑利润分配情况。可供投资者分配的利润金额可从利润分配表上得到，可供投资者分配的利润金额=当年的净利润＋年初未分配利润―提取金额。该项指标可衡量上市公司历年来的利润储备情况，如果从分红的角度衡量投资价值，该项指标可作参考。投资者买股票获利无非是二级市场差价或分红所得，像国外投资者一般都比较重视分红所得。在我国股票市场发展日益成熟、股价波动越来越平稳的情况下，该指标也将会越来越受到重视。
6.每股市价/调整后每股净资产
财政部从2001年颁布新的企业会计制度，四项计提增加到八项计提，这也从另外一个角度说明了目前上市公司资产还是存在着一定的泡沫。在2001年中，神马实业的股价一度跌至7.10元，而2001年报的每股净资产6.035元，市净率约为1.17倍，但若扣除有关不良资产的话，每股净资产就约为1.6元，而不是账面的6.035元了。目前上市公司半年报、年报中都有披露调整后每股净资产的金额，调整后的每股净资产=（年度末股东权益――三年以上的应收款项――待摊费用――长期待摊费用）/每股年度末普通股股份总数。该项指标比市净率更谨慎。
7.每股市价/每股EVA
EVA（经济增加值）实际上也是一个衡量公司经营业绩的指标，与传统的财务分析工具相比，它考虑了权益资本的机会成本，是对一个企业真实经济利润的判断，其理念符合现代财务管理的核心――股东价值最大化。南方开放式基金称其投资组合将投资于价值型股票和成长型股票投资组合。价值型股票主要通过代表股东真实价值的经济增加值（EVA）指标体系进行选择，以EVA为基础，建立一个上市公司投资价值评分体系，并重点选择连续两年EVA排名靠前的公司进行投资。并选取排名前300名的上市公司作为价值型股票投资的主要范围。
参考文献：
[1]叶信才.用财务指标评判上市公司的投资价值，证券时报，2004.11
[2]财政部注册会计师考试委员会，财务成本管理，大连东北财经大学出版社出版，2006
股市价值范文第6篇
关键词：价值型投资；适应性；意义；评价
不少人对价值投资在中国证券市场能否成功持怀疑态度，认为在中国证券市场上价值投资只会是空中楼阁，根本就没有适合其运用的市场环境，要想在尽可能短的时间内获得高额回报，只有通过投机的方式运用资金实力操纵股价。因此，重新审视价值投资理论与其在股市中的操作十分必要。
一、企业价值型投资的意义
虽然本杰明・格雷厄姆在70多年前就已建立价值取向投资方法，但解释它为什么有效的证据是近年来才被开发出来。自1960年代以来，实验心理学方面的研究已经确定了几个投资者的偏见，可以解释为何情绪会让投资者陷入迷途。其中两个和价值型投资特别相关――损失规避和定位。几乎所有的公司偶尔都会遭遇问题，引起外界关切他们的盈余。造成这种状况的原因有两方面：一是这些企业需要在新产品开发上面投资更多，以应对竞争对手的创新作为；二是这些公司暂时遭遇到了产业需求循环的谷底，需求下滑。在这种情况下，即使有明确的证据说明公司可能只受短期影响，投资者也会因受到损失规避心态的影响，对于所投资公司的问题加以防范。投资者经常把这种消息定位为一个负面看法，忽略所投资公司基本的发展前景的证据。
简而言之，价值型投资之所以有效，是因为证券市场并不完全有效。由于投资者可能情绪化和受制于心理偏见，因此一些投资决定会变成错误定价。当然，有时候证券价格下跌是有理由的，反映了公司的基本面，或许是产业条件的永久性恶化或公司的竞争优势不再。但是通常，不正常的公司盈余可以恢复到产业平均数。竞争市场的压力会减少超额的利润，而表现不佳的公司可以通过采用创新产生的其他地方，革新或重组运营不佳的管理层，降低成本和各种其他措施来改善整体绩效。但是，这并不总是发生[1]。因此，价值投资者的主要任务是区分经营情况出现不佳状况的公司。
二、价值型投资的适应性评价
（一）选取合适的评价指标
首先，价值型指标。价值型指标包括“净值市价比”、“益本比”、“股利市价比”、“现金股利市价比”与“盈余企业价值比”。各指标的定义如下：一是净值市价比为每股净值除以每股市价，计算方式为最近可得的每股净值/最近可得的每股市价；二是益本比为每股盈余除以每股市价，计算方式为最近一年的每股盈余/最近可得的每股市价；三是股利市价比为每股股利除以每股市价，每股股利为每股现金股利与每股证券股利加总，计算方式为最近一年的每股股利/最近可得的每股市价；四是现金股利市价比为每股现金股利除以每股市价，计算方式为最近一年的每股现金股利/最近可得的每股市价；五是盈余企业价值比为税前净利除以企业价值，计算方式为最近一年的税前净利/最近可得的每股市价。
其次，经营绩效指标。经营绩效指标包括“净值报酬率-常续利益”、“净值报酬率-税后”、“总资产报酬率-税后息前”、“资本报酬率”。各指标的定义如下：一是净值报酬率-常续利益为常续性利益除以平均股东权益，计算方式为前1年度常续性利益/平均股东权益，其中，平均股东权益为前1年度年初与年末股东权益的平均值；二是净值报酬率-税后为税后净利除以股东权益，计算方式为前1年度经常利益/平均股东权益；三是总资产报酬率-税后息前为税后息前净利除以总资产，计算方式为前1年度税后息前净利/总资产；四是资本报酬率为税前净利除以净营运资本与固定资产的总和，计算方式为前1年度税前净利/（净营运资本+固定资产）。
（二）指标分析
首先，就价值型指标分析而言，应包括如下几个方面。一是比较“最价廉投资组合”的报酬率。分别依各种价值型指标将样本公司由高至低排序，并均分为投资小组，形成投资组合，比较其报酬率；二是将指标平滑化并比较“最价廉投资组合”的报酬率，只考虑前1年度的每股盈余，容易受偶发性事件的影响，因此，将每股盈余进行平滑化处理，分别将前2年度的每股盈余、前3年度的每股盈余加以平均，再以平滑化的每股盈余除以每股市价，求得平滑化的益本比；三是依最好的价值型指标选股并比较报酬率，也即依前述步骤，找出年平均报酬率最高的价值型指标，每年依此指标将样本公司由高至低排序并均分投资小组，形成投资组合，并比较每组的年平均报酬率；四是依最好的两项价值型指标选出“最价廉投资组合”，也即依前述步骤，找出年平均报酬率最高的两项价值型指标（净值市价比与益本比），每年分别依这两项指标将样本公司由高至低排序，并给予名次，再将每一公司在这两项指标的名次相加后由低至高排序，形成投资组合，并检视其中的报酬率[2]。
其次，就经营绩效指标分析而言，应包括如下几个方面。一是比较“最物美投资组合”的报酬率，每年分别依各种经营绩效指标将样本公司由高至低排序，并形成投资组合，比较其中的报酬率。二是将指标平滑化并比较“最物美投资组合”的报酬率，只考虑前1年度的净值报酬率与总资产报酬率，容易受偶发性事件的影响，因此，将净值报酬率与总资产报酬率进行平滑化处理，分别将前2年度、前3年度的净值报酬率与总资产报酬率加以平均，求得平滑化的净值报酬率与总资产报酬率。将净值报酬率与总资产报酬率平滑化处理后，重复第1步骤，每年分别依各种经营绩效指标将样本公司由高至低排序，并形成投资组合，比较其中的报酬率。三是依最好的经营绩效指标选股并比较报酬率，也即依前述步骤，找出年平均报酬率最高之经营绩效指标，每年依此指标样本公司由高至低排序，形成投资组合，并比较每组的报酬率。
参考文献：
[1]罗欣.价值型投资分析在我国证券市场投资中的应用[J].财政监督，2010年第24期.
[2]刘捷，帕提古丽.价值型投资在中国股市的实证分析[J].新疆财经，2001年第5期.
股市价值范文第7篇
[关键词] 上市公司投资价值财务指标EVA
我国的证券市场从20世纪90年代正式建立开始，已经发展了十几年，在这十几年的发展中，投资者的投资理念也越来越趋于理性，已经从盲目的跟风逐步向价值型投资转移。因此，如何从不同角度衡量上市公司的投资价值，如何控制风险，建立起财务指标预警体系，是广大投资者所普遍面临的一个问题。
目前的投资者对企业投资价值的评判主要是通过分析企业报送的一系列报表来进行的，而财务报表是会计的产物，会计有特定的假设前提，并要执行统一的规范。而且由于我国证券市场的制度性缺陷，上市公司法人治理结构不健全，财务管理目标不是股东权益最大化，而是大股东利益最大化，这就使得上市公司的利润操纵现象较为严重，特别是利润的浮夸问题。
本文试从目前市场中常用的分析指标着手，探讨目前财务分析的缺陷，逐步引入一些新的分析指标，力图用这些新的评价指标来解决目前的财务评价体系中存在的问题，以便对上市公司的价值做出更加公允的衡量。
一、传统的财务指标评价体系
由于投资者的投资理念是价值型投资，是要分析企业的盈利能力、盈利的可持续性及增长幅度问题，所以对上市公司的评价不能只是单纯的评价上市公司的某个财务指标，而不与其市场价格相联系。最理想的情形是对每一支股票都进行内在价值的评估，然后与市场价格相比较，得出该股票是否有被高估或低估的可能。因此，以下几个指标是目前最常用的指标。
1.市盈率。市盈率=每股市价/每股收益。这个指标可能是广大的投资者最熟悉的一个评价指标，有关证券刊物上几乎天天报道。该比率反映投资人对每元净利润所愿支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险。它是市场对公司的共同期望指标，市盈率越高，表明市场对公司的未来越看好。在市价确定的情况下，每股收益越高，市盈率越低，投资风险越小；在每股市价确定的情况下，市价越高，市盈率越高，风险越大。仅从市盈率高低的横向比较看，高市盈率说明公司能够获得社会信赖，其有良好的前景;反之亦然。
2.市净率。市净率=每股市价/每股净资产，也叫托宾Q值。市净率可用于投资分析。美国经济学家安德鲁・史密斯认为，q值就像弹簧，将股市拉向它的内在价值位置。每股净资产是股票的账面价值，它是用成本计量的；每股市价是这些资产的现在价值，它是证券市场上交易的结果。投资者认为，市价高于账面价值时企业资产的质量好，有发展潜力；反之则资产质量差，没有发展前景。优质股票的市价都超出每股净资产许多，一般说来市净率达到3可以树立较好的公司形象。市价低于每股净资产的股票，就像售价低于成本的商品一样，属于“处理品”。当然，“处理品”也不是没有购买价值，问题在于该公司今后是否有转机，或者购买后经过资产重组能否提高获利能力。
3.市销率。由于市盈率、市净率两个指标具有明显的行业特征，限制了公司间的比较，所以西方有些学者就提出了市销率的概念，即每股市价/每股销售收入。这个指标主要用于创业板的企业或高科技企业。在NASDAQ市场上市的公司不要求有盈利业绩，因此无法用市盈率对股票投资的价值或风险进行判断。而且，一般上市公司的销售收入都是正的，所以计算时几乎不需剔除上市公司，保证了计算的客观性。
二、对传统财务指标体系的改进
传统的财务指标体系沿用了这么多年，说明它们必然有自己的优势所在，但是随着证券市场发展的日益完善，这些指标的弊端也暴露得越来越明显。
传统的财务指标评价体系以收益指标作为核心指标，而国内上市公司利润操纵现象严重，收益指标被虚报、瞒报，不能真实反映企业的盈利水平及盈余质量。有的上市公司利用非经常损益操纵利润，造成市盈率很低，表面上投资价值很高，还有的上市公司市销率的指标很看好，但有可能是关联交易带来的虚假的销售收入。在当今“现金为王”的年代，运用这一体系无法预先判断企业的财务风险，账面盈利却走上破产之路的公司屡见不鲜。
1.对市盈率指标的改进。市盈率指标对投资者进行投资决策的指导意义是建立在健全的金融市场假设基础之上的，倘若资本市场不健全，就很难根据市盈率对企业做出分析和评价。所以可以引入一些新的指标作为辅助工具，帮助投资者更好的了解企业的投资价值。
(1)每股市价/每股经营活动现金净流量。该比率的意义与市盈率指标是相同的，都是市价与有关盈利能力指标的比，但是它是从现金的角度出发，由于现金流量与会计盈余是不同维度的变量，会计盈余是以权责发生制为基础，而现金流量是以收付实现制为基础，所以在对上市公司的财务状况进行分析时，如果在应用传统的财务指标的同时辅以现金流量指标，则就可以有效避免一些上市公司的“纸上富贵”，因为任何一个公司都很难做到账上假盈余，而现金流量又很充足。所以这个指标更为可靠，每股价格与每股经营活动现金净流量的比值越小，表明股票的价值越高。
(2)每股市价/每股主营业务利润。市盈率只能在同行业进行比较，因为各个行业的利润率是不一样的。而用每股市价/每股主营业务利润，对于一些处于开创期的高新技术上市公司是很有意义的，能帮助选出一些潜在的高成长性的股票。因为这些公司往往期初研发支出、市场开拓支出较多，如果用净利润指标或用现金指标来评价，有可能会埋没这些有潜在成长性的“真金”。
(3)每股市价/每股营业利润。营业利润是利润的主要来源，假如营业利润为负而净利润却为正，则说明有靠投资收益、营业外收支等操纵利润的可能性。该指标可以剔除一些非常损益的成分，从主营的角度反映股票的投资价值。
(4)每股市价/每股可供投资者分配的利润。市盈率=每股市价/每股收益，如果我们假设公司所有的盈利全部用于分红，则市盈率指标实质上就是一个静态投资回收期的概念。但是净利润和可供投资者 分配的利润不是一个概念，可供投资者分配的利润=当年净利+年初未分配的利润-提取的法定盈余公积等。所以用每股市价/每股可供投资者分配的利润，可以衡量上市公司历年来利润的储备情况，从分红的角度衡量投资价值，作为市盈率指标的有效补充。
2.对市净率指标的改进。市净率=每股市价/每股净资产，但是上市公司的净资产是有大量水分存在的。在公司的资产中存在着大量的不良项目，最为典型的如回收希望渺茫的应收账款。比如说神马实业，每股净资产高达5.898元，不可谓不高，但是其净资产构成中拥有12.11亿元的应收账款，一旦计提坏账准备，其每股净资产就会大幅度下降。所以可以把市净率指标改一下，改为每股市价/调整后的每股净资产，调整后的每股净资产=（年末股东权益-三年以上的应收账款-待摊费用-长期待摊费用）/年末普通股股份总数。该项指标比市净率更为谨慎。
3.对市销率指标的改进。市销率是每股市价/每股销售收入，而目前国内有的上市公司关联购销比例较多，经常会有销售收入较高却无对应的现金流入的现象。所以从现金角度出发，把销售收入改为销售商品、提供劳务所收到的现金，用每股市价/每股销售商品、提供劳务所收到的现金这个指标对于关联销售比例高但现金流入少的上市公司是一个很好的验证指标，比市销率更为谨慎。另外利用这个指标还可以挖掘潜力股。有的上市公司销售收入并不高，但现金流入很高，意味着后期销售收入存在着暴涨的可能性。
三、EVA（经济附加值）的引入
EVA＝税后利润－资产投资×资本加权平均成本，EVA的计算结果反映的是一个货币数量。如果其值为正，就表示公司获得的税后利润超过产生此利润所占用资产的成本，即公司创造了财富；反之，公司就是在耗费自己的资产。
EVA和会计利润有很大区别。EVA是扣除了资本成本后的沉淀利润，而会计利润没有扣除资本成本，但是股权投资是有成本的，只不过是机会成本罢了。我们可以用每股市价/每股EVA，这个指标能将股东利益与经理业绩紧密联系在一起，避免决策次优化；它考虑了权益资本的机会成本，有利于减少传统会计指标对经济效率的扭曲，真实地反映企业的经营业绩，而且能够较好地解决上市公司分散经营中的问题。
总之，这些评价指标各有利弊，不能单纯地说哪一个好，哪一个不好。EVA是一个绝对指标，而传统的以利润为中心的评价指标基本上是相对指标，现金流量指标也大多属于相对指标。从目前我们国内的基本情况看，对于不同的企业应该采取不同的评价体系，这些指标有机结合,以EVA和现金流量指标为主,以利润指标为辅，才可能对股票的投资价值做出一个比较全面的评价。
参考文献：
[1]叶信才:用财务指标评判上市公司的投资价值，证券时报，2004年11月17日
[2]财政部注册会计师考试委员会，财务成本管理，大连东北财经大学出版社出版，2006
[3]赵爱玲:我国新的企业效绩评价指标体系中存在的问题及改进建议，财务与会计，2001，2
股市价值范文第8篇
[ 关键词 ] 货币政策 股票价格 理论分析
一 引言
货币政策与股票市场的关系是金融研究的最前沿课题。对这一课题的研究,主要有3个角度。第一个角度侧重研究货币政策与股票市场之间的相互关系。第二个角度侧重研究股票市场如何影响货币政策、如何影响宏观经济、如何影响金融稳定、中央银行要不要对股市的波动做出反应。第三个角度侧重研究货币政策如何影响股票市场。目前,国内外学者较多的是从前两个角度进行研究,而对更为基本的问题即货币政策如何影响股票市场的运行,理论界及实务界研究得反而不够深入。而这一问题不仅直接关系到投资者如何对股市走势做出判断,也关系到货币政策制定者有没有能力干预股市,如何干预股市。本文主要从理论上对货币政策和股票价格的关系进行分析。
二、对股市价格波动与货币供应量之间关系的理论分析主要包括两个方面:
1.货币供应量对股市价格的影响。这一影响可以通过预期效应、投资组合效应和股票内在价值增长效应来实现。预期效应是指当中央银行准备实行扩张性的货币政策时,能够影响市场参与者对未来货币市场的预期,从而改变股市的资金供给量,影响股票市场的价格和规模。投资组合效应是指当中央银行实施宽松的货币政策时,人们所持有的货币增加。股票内在价值增长效应是指当货币供应量增加时,利率将下降,投资将增加,并经过乘数扩张效应,导致股票投资收益提高,从而刺激股市价格的上涨。以上三种效应一般来说都是正向的,即货币供应量增加,则股市价格上涨。
2.股市价格对货币供应量的影响。货币学派的创始人弗里德曼认为,在影响股市价格和货币供求的其他因素不变的条件下,股市价格的影响主要体现在财富效应、交易效应、资产组合效应和替代效应四种效应上。他认为,在收入的波动幅度低于股市价格(名义财富) 波动幅度情况下,随着股市价格的上涨,财富/收入的比率也将上升,从而对货币的需求也将增加,这就是财富效应。一般来说,股价波动往往会相应引致股市交易量的变化,使人们的交易性货币需求也随着变化,这就是交易效应。资产组合效应是指股价上升使人们的资产组合中风险性较大的资产比例增大,在风险偏好程度一定的情况下,人们将重新调整资产组合,增加风险性较小的短期债券、货币等资产的比重,从而使货币需求变大。股市价格上涨使投资股票的边际收益相对增加,从而使人们宁愿减少货币持有而投资股市,主要会对包括居民储蓄存款在内的广义货币产生替代作用,从而降低人们对货币的需求,这就是替代效应。在股市价格波动影响货币供求的上述四种效应中,财富效应、交易效应、资产组合效应具有正向影响,而替代效应则具有负向影响。因此股票市场价格波动对货币供应的冲击在理论上是不确定的。
三 中央银行干预股市的必要性
股票市场是金融系统的重要组成部分,中央银行不能不关注股票市场的状况,那么中央银行就应该对股市适度干预,使其对经济发展起正面的作用,尽量避免负面影响。
股票价格通过以下渠道影响宏观经济:
1. 投资渠道。托宾的“q”理论认为,股价上涨使公司市值相对于其资本存量的重置成本(q比率) 随之提高,当q值大于1时,股票市值大于重置成本,刺激投资支出的增加,进而拉动了总需求与产出的扩大。
2. 财富效应渠道。莫迪利安尼认为,股价上升使得居民部门的财富增加,进而促使居民当期和未来的消费增加,并相应刺激总需求和产出的增长。
3. 资产负债表渠道。股价上涨,则企业财富升值,公司净值提高,这意味着公司可用于融资的抵押品价值的升值,以及公司借款能力的增强,由此促进了银行贷款的投放,进而带动了企业投资、总需求及产出的扩大。
4. 流动性渠道。股价上升,使得消费者持有的流动性资产量扩大,消费者感到其出现财务收支困难的概率大大减少,于是增加耐用品和住房支出,由此拉动了总需求和产出的扩大。
上述四条渠道都表明, 股票价格与总支出有同向变动关系,因而应该导致国民收入、一般物价水平与股票价格正相关。股票市场还可能与宏观经济负相关:当股票价格连续上升时,股票投机的预期收益率高于实业投资的预期收益率、高于消费者的时间偏好时,大量货币资金将滞留于股市,伺机炒作;实业投资和消费相对下降。
四 政策建议
根据本文的货币政策与股价之间关系理论分析,同时目前我国的股票市场还处于发展的初始阶段,容易受各种因素的影响而使股市价格波动频繁且幅度较大,增加了中央银行对货币供应进行有效调控的难度,最终影响货币政策目标的实现。因此,本文提出以下几点政策建议:
1. 中央银行在确定货币政策控制目标时应该充分考虑股市价格波动因素的影响,将股市价格纳入必要的监管范围。
2. 在金融风险有效监控的基础上,允许股票市场与货币市场之间的资金合理流动,消除由于市场分割而产生的非一致性预期结构,完善金融市场合理配置资源的功能。
3. 推进利率市场化改革进程,并逐步放弃对货币供应量作为货币政策中介目标的控制,适时以可测性、可控性和相关性更好的利率为货币政策中介目标。
参考文献:
[1]李红艳,江涛.《中国股市价格与货币供应量关系的实证分析》[J].《 预测》,2000年第3期
[2]谢平,焦瑾璞.《 中国股票市场发展与货币政策完善》[J].《金融研究》,2002年第4期
[3]李文军.《货币政策与股市的互动关系》[J/0L].《中国网》, 2002年12月20日
[4]瞿强.《资产价格与货币政策》[J].《经济研究》[J],2001年7月
股市价值范文第9篇
【关键词】每股市价 市盈率 每股收益 企业价值评估
随着我国创业板自2009年10月30日正式上市，国内学者对创业板上市公司越来越为关注，因此对创业板上市公司的企业价值评估也进行了研究。在这些研究中较多的通过对企业价值评估方法的研究，采用EVA、托宾Q、PEG等指标衡量上市公司企业价值，结合创业板某家上市公司的具体数据对其企业价值评估进行验证，本文利用山东省创业板上市公司2013年数据对企业价值评估体系进行研究。
我国对企业价值的评估往往是对企业总体价值的评估，但是在对企业价值进行评估时需要了解到底研究的是企业实体价值还是研究的是企业的股权价值，两者的差别在于对于负债的态度，企业实体价值中需要考虑企业的负债价值，而股权价值则不包括负债价值。但企业整体价值评估和股权价值评估的方法都采用的是未来现金流量折现予以确定，实体价值评估下采用的是实体现金流量予以折现，而股权价值则采用的是股权现金流量予以折现的方法。通常情况下，负债的账面价值与负债的市场价值基本相当，主要是由于负债的价值取决于未来利息和本金的支付，并对其进行折现所得结果，对于债权人和企业来说，未来偿付的本金和利息基本上是确定的，因此企业的债务价值与账面价值基本上是相同的，于是对于企业来说其实体价值也等于债权价值与股权价值之和。但由于创业板上市公司业绩的不稳定性，采用现金流量折现方法尚不成熟，因此本文拟利用相对价值法的思想，建立企业价值评估体系，确定其影响因素的同时，对影响因素进行赋值，形成简单的价值评估体系，并对该价值体系进行验证。
一、影响企业价值评估的因素
相对价值法对企业价值进行研究中，我们已经能够确定的模型有市盈率模型、市净率模型以及市销率模型。
（一）每股收益
在市盈率模型中，市盈率=每股市价/每股收益，也就是说，每股市价可以用每股收益与市盈率相乘可以得到，每股收益可以通过上市公司所披露的报表予以取得，对于相对成熟稳定的企业来说，其股权价值可以通过[股利1（本期所发放的股利）/（股权成本-增长率）]得到对于成熟企业来说其增长率大体等于宏观经济的名义增长率，股权资本成本通产采用的是资本资产定价模型予以取得，即股权成本=无风险报酬率+该股票的风险溢价得到。采用市盈率模型，要求每股收益应为正值，并且需要所选择的企业应连续盈利，并且使β值趋于1，以正确反映未来的预期。
（二）每股净资产
在市净率模型中即每股市价与每股净资产的比。此模型要求每股净资产需要为正值，因此在运用中，市净率比市盈率模型可以应用更广些，主要是由于净利润可能为负值的可能性要大于净资产为负值的可能性，另外净资产值可以通过账面数据容易取得，净资产相对稳定，不易被人为操控。但该模型也存在着不足就是要求所研究对象的固定资产有相当的权重。
（三）每股收入
在市销率模型中即每股市价与每股收入的比。企业价值是销售收入的函数，销售收入越大则企业价值越大，即企业价值是销售收入的一定倍数。该模型同样要求企业的收入应为正值，由于收入比较稳定、可靠并不易操纵，但由于不能反映成本因此趋向于销售成本率较低的服务业或是销售成本趋同的传统行业企业。
本文所选取的18家山东省创业板上市公司中，仅有一家为科技类上市公司其余17家均为制造业企业按照市净率模型中，由于该科技类上市公司其固定资产所占比率较少，因此与净资产的关系不显著，同时截止到2014年2月28日，18家上市公司均已披露2013年业绩快报，本文利用该数据进行分析。
二、模型建立及数据分析
（一）模型建立
根据上文所述，每股收益、每股净资产和每股收入金额越大，企业价值应该越高（前提为三者均为正数）。通过利用SPSS19对18家创业板上市公司数据，可以的出，每股市价与每股收益在1%的水平下呈现高度正相关关系，其相关系数为0.787，每股净资产在1%的水平下也呈现出显著正相关关系，其相关系数为0.675，每股收入在1%的水平下与每股市价呈现显著正相关关系，其相关系数为0.676。因此可以利用每股收益、每股净资产和每股收入与企业价值建立回归模型为：Y=33.899X1-0.606X2+2.398X3-2.116。
利用回归分析后，所得出的R为0.859，R2为0.737，自变量所能解释的方差在总方差中所占的百分比，其值越大说明模型的效果越好，本模型所得的R2为0.737，模型拟合度较好，调整后的R为0.681，说明回归模型对因变量每股收益、每股净资产和每股收入指数的解释能力为68.1%，因此每股市价对三个变量的解释能力是可以接受的。
方差分析表中所示结果中F统计量等于13.083，概率值Sig为0.0002小于显著性水平0.05，所以该模型是有统计学意义的，即每股收益、每股净资产和每股收入与企业价值之间的线性关系是显著的。利用回归系数表可以得出回归模型的常数项（Constant）、每股收益、每股净资产和每股收入的偏相关系数，它们分别为-2.116、33.899、-0.606和2.398，于是可以得到回归方程为企业价值=-2.116+33.899X1-0.606X2+2.398X3。
（二）模型验证
通过对18家创业板上市公司企业价值评估体系的建立，得出企业价值与每股收益成正相关关系，与每股净资产呈负相关关系，与每股收入成正相关关系。分别利用特锐德2013年12月31日的数据对该模型进行检测，得出结果为，特锐德的每股市价为32.12元，其2013年12月31日的每股市价为37.752元。可以看出，利用该模型所得出的每股市价与利用市盈率模型所得结果相差5.6元，这是由于，利用市盈率模型确定的市价存在市场的评价，不能真实的反应企业价值，因此存在一定的误差，但是通过此模型的建立以及验证，可以初步推测可以利用该种方法对企业价值进行评估。
三、模型的问题及改进
本文通过利用山东省创业板上市公司信息创建了企业价值模型体系，通过利用每股收益、每股净资产和每股收入与企业价值之间的关系得出了企业价值与每股收益和每股收入成正相关关系，但与每股净资产成负相关关系。这主要是由于本文利用市盈率的关系计算所得出的企业价值用以建立的模型体系。通过对数据收集中发现，对于创业板上市公司来说，上市公司予以披露的为市盈率，该数据较易得到，但相对于市净率和市销率却只能通过市盈率所得每股市价来获得，但通过对每股收益、每股净资产和每股收入对每股市价进行相关分析中，可以得出它们与每股市价存在着显著的正相关关系，但回归中所得结果可能是由于创业板上市公司中其固定资产占总资产的比例较低，因此对利用市净率模型所得结果存在差异。同时由于市场对企业价值评估存在一定的不稳定性，市盈率的准确性也导致了方法的准确性，当然由于市场对企业价值评估所存在的问题，因此更需要建立一个适用于我国创业板上市公司企业价值的评估体系。
对企业价值评估体系研究中，主要是针对企业价值的确定，虽然理论上可以利用市盈率、市净率和市销率模型对每股市价进行评估，但对于企业价值评估方法的研究不仅只是这三种方法，还应将现金流量方法，EVA等方法纳入进来，以使企业价值评估体系能够更加完善。
参考文献
[1]中国注册会计师协会.财务成本管理[M]，经济科学出版社.2013.
[2]2013年山东省创业板上市公司业绩快报.
基金项目：烟台南山学院青年教师科研基金项目课题“我国创业板上市公司企业价值评估研究”（课题编号201410）研究成果。
股市价值范文第10篇
由于我国证券市场的制度性缺陷，上市公司法人治理结构不健全，财务管理目标不是股东权益最大化，而是大股东利益最大化，这使得上市公司的利润操纵现象较为严重，利润操纵包括利润的浮夸和打压，因此国内上市公司的财务数据也呈现自有一些特点。笔者认为有必要设立一些新的指标从更真实、更可靠、更具可比性的角度来评判上市公司的投资价值。
1、每股市价/每股经营活动净现金流量
由于会计意义的利润是根据权责发生制、配比原则等会计原则计算得来，人为估计性较强。而根据收付实现制编制的现金流量表可以帮助了解上市公司真实的盈利情况，投资者往往用经营活动产生的现金净流量与净利润的比率来甄别利润的含金量。
用每股市价与每股经营活动现金净流量的比率可以较为真实地评判股票投资价值，每股价格与每股经营活动现金净流量的比值越小，表明股票的价值越高。该比率的意义实际与市盈率指标相同，都是市价与有关盈利能力指标的比，但是前者是从现金的角度出发，更可靠。可以说，现金短缺已成为国内许多上市公司的极大隐患，其较高的每股收益、净资产收益率很多是“纸上富贵”。缺少现金，就是缺少“血液”，这些企业就不能正常运转。所以，该比率的排序大小，更能揭示出潜在投资机会。同时，也可以剔除一些市盈率较低但该比值却很高甚至为负的个股，以回避虚假业绩的风险。
2、每股市价/每股销售商品、提供劳务所收到的现金
销售商品、提供劳务所收到的现金反映的是企业销售商品、提供劳务实际收到的现金，包括本期销售商品、提供劳务所收到的现金，以及前期销售和前期提供劳务本期收到的现金和本期预收的账款。这个科目常常与损益表上的主营业务收入相比，两者之比称之为现款销售率，高收现率是企业经营成功的结果，也表明企业产品适销对路。而目前国内有的上市公司关联购销比例较多，销售收入较高却无对应的现金流入。所以每股市价/每股销售商品、提供劳务所收到的现金的比率实质意义是与市销率一样的，只不过前者是从现金角度出发。这对一些关联销售比例高但现金流入少的上市公司是一个很好的验证指标，比市销率更为谨慎。另外利用这个指标还可以挖掘潜力股。有的上市公司销售收入并不高，但现金流入很高
（由于会计制度的原因，不能确认为收入），意味着后期销售收入存在着暴增的可能性。
以小商品城的半年报为例，2002上半年主营业务收入18435万元，同比增长11.97％，而同期销售商品、提供劳务收到的现金比主营业务收入足足多了37212万元，为55647万元，比去年同期的17544万元同比增长217.18％。从资产负债表上发现，小商品城2002年上半年末预收帐款为57556万元，比去年同期多39395万元。预收帐款的增长是因为福田市场招商预收商位款3.33亿元。按照工程投入占预算比例来看，福田市场完工率已达46.48％，尚不能确认为收入，预计2002年10月下旬即可开业。因此这笔预收帐款对小商品城业绩的影响将会很大，业绩存在增长的可能性。
同样该项指标在验证房地产上市公司的投资价值时有更大的作用。房地产企业开发周期长，有时候前期投入多，报告期房款现金回笼多，但由于房地产企业会计制度的规定，工程没有竣工，回笼的现金却不能确认收入，在帐上往往体现为销售收入少甚至亏损，但现金流入却较多。在2002年6、7月份有众多的房地产上市公司预亏、预警公告即说明该现象的普遍性。市场主力正好借此来打压二级市场股价。用此指标排序并与市销率、市盈率排序对比，往往可以发现一些股价被低估的潜力股。
3、每股市价/每股主营业务利润
主营业务利润是损益表利润结构的第一层次，主营业务利润=主营业务收入—主营业务成本—主营业务税金及附加。前面谈到，市销率只能在同行业进行相互比较，因为各个行业的利润率是不一样的。如果从毛利的角度出发，每股市价/每股主营业务利润可能最有意义，特别是对于一些处于开创期的高新技术上市公司是很有意义的。因为一些高新技术公司期初研发支出、市场开拓支出会较多，如果用净利润的指标或用现金指标来评价，将使这些有潜在成长性的公司“潜龙入海”，埋没“真金”。目前新发行的融通新蓝筹基金以处于成长阶级和成熟阶段早期的“新蓝筹”上市公司作为其成长型投资的主要切入点，该项比率应该符合该种投资理念，并能选出一些潜在的高成长性股票；另外2001年度实行新的企业会计制度，四项计提增加到八项计提，使得公司的管理费用、营业外支出大幅增加，造成大量巨亏公司出现，而有的巨亏公司主营业务十分的正常。如实达电脑1998、1999年、2000年的净利润分别为8487万元、－5497万元，－26017万元，表面上看，盈利指标惨不忍睹，但主营业务利润却呈递增的趋势，三年分别实现主营业务利润32154、41480、38052万元。该公司亏损只是因为计提有关的减值准备。2001年没有减值的因素，扭亏自然是水到渠成。所以利用该项指标排序与市盈率对比，同样可以发现“垃圾”中的“金子”。
4、 每股市价/每股营业利润（或是每股市价/每股扣除非经常损益后的净利润）
营业利润是损益表的第二层次，营业利润=主营业务利润＋其他业务利润—存货跌价损失—三项费用。对于正常的非投资管理型的企业来讲，营业利润占利润总额的比例几近百分百，即营业利润是利润的主要来源。对于财务知识比较丰富的投资者来讲，看损益表首先是看营业利润是正还是负，假如为负，说明主营亏损，假如营业利润为负或很低但净利润却为正或较高，说明有靠投资收益、营业外收支或补贴收入操纵利润的可能性。所以营业利润能代表一家公司主营业务盈利能力和盈利成果。
每股市价/每股营业利润的指标可以剔除一些非经常性损益的成分，即使一些不属于非经常性损益的投资收益（成本法核算的参股子公司分红所得或权益法核算的所享的参股子公司权益）加入到利润中也毫无意义，因为不能反映公司主营情况，该项比率可以从主营的角度反映股票的投资价值。
另外目前国内上市公司利润中非经常性损益成分较大，用扣除非经常性损益的净利润可以较为真实地反映公司盈利情况，用每股市价/每股扣除非经常性损益的净利润来代替市盈率也许意义更大。但扣除非经常性损益的净利润一般是公司自己披露的，有可能存在着隐而不报的情况。
5、 每股市价/每股可供投资者分配利润
市盈率的指标实质是一个投资回收期的概念，假设每股盈利都归股东所有，并全部分红，市盈率的数字就是一个静态投资回收期。但实际上，公司的利润缴税之后，还需按照《公司法》的规定，提取相关法定的公益金、法定的公积金，然后才考虑利润分配情况。可供投资者分配的利润金额可从利润分配表上得到，可供投资者分配的利润金额=当年的净利润＋年初未分配利润—提取金额。该项指标可衡量上市公司历年来的利润储备情况，如果从分红的角度衡量投资价值，该项指标可作参考。投资者买股票获利无非是二级市场差价或分红所得，像国外投资者一般都比较重视分红所得。在我国股票市场发展日益成熟、股价波动越来越平稳的情况下，该指标也将会越来越受到重视。
6、每股市价/调整后每股净资产
财政部从2001年颁布新的企业会计制度，四项计提增加到八项计提，这也从另外一个角度说明了目前上市公司资产还是存在着一定的泡沫。在2001年中，神马实业的股价一度跌至7.10元，而2001年报的每股净资产6.035元，市净率约为1.17倍，但若扣除有关不良资产的话，每股净资产就约为1.6元，而不是帐面的6.035元了。目前上市公司半年报、年报中都有披露调整后每股净资产的金额，调整后的每股净资产=（年度末股东权益—三年以上的应收款项—待摊费用—长期待摊费用）/每股年度末普通股股份总数。该项指标比市净率更谨慎。
7、每股市价/每股eva
eva（经济增加值）实际上也是一个衡量公司经营业绩的指标，与传统的财务分析工具相比，它考虑了权益资本的机会成本，是对一个企业真实经济利润的判断，其理念符合现代财务管理的核心——股东价值最大化。南方开放式基金称其投资组合将投资于价值型股票和成长型股票投资组合。价值型股票主要通过代表股东真实价值的经济增加值（eva）指标体系进行选择，以eva为基础，建立一个上市公司投资价值评分体系，并重点选择连续两年eva排名靠前的公司进行投资。并选取排名前300名的上市公司作为价值型股票投资的主要范围。但笔者认为，除了关注其公司eva的排名位置外，也应注意到其股价是否已透支，每股市价/每股eva可以解决该项问题，把该指标排序还可以从股东价值最大化的角度来选股。
常用指标分析
如果单纯评价上市公司某个财务指标（与市场价格无关的财务指标），而不与其市场价格联系，那只是评价一个企业的实力和业绩，而不是评价股票的投资价值。最理想的情形是对每一只股票都进行内在价值的评估，然后与市场价格相比较，得出该股票是否有被高估或低估的可能。该种方法主要是贴现现金流法估价模型。
但该种方法的假设条件太多，与现实情况相距太远，操作性不强。更具操作性的方法是类比估价法，以相同的指标排序从某一角度来衡量股票投资价值的大小，这也许更符合目前国内股票市场只具有相对投资价值的市况。本文试从市场中常用的指标着手，根据国内上市公司目前财务特点从新的角度再创造出一些新的财务指标。
目前大部分基金公司的投资理念，也即正统的投资理念是价值型、成长型和居于两者之间的平衡型。价值型和成长型的投资理念也就是企业的盈利能力、盈利的可持续性及增长幅度的问题。因此以下几个指标是目前最常用的指标。
1、市盈率
市盈率=每股市价/每股收益。这个指标可能是广大的投资者最耳熟能详的，股市中最常用的东西往往成了最无用的“鸡肋”。每股收益的指标是净利润的派生指标，而净利润受上市公司不同会计政策、会计估计等方法的影响，每股收益的可比性减弱；另外国内上市公司法人治理结构不健全，受圈钱、做庄的影响，净利润掺杂不少的水分，也使得每股收益指标失真；对于一些盈利指标为负数的股票来讲，该指标也无法计算。所以市盈率在国内的适用性受到局限。
2、市净率
市净率=每股市价/最近的每股净资产，也叫托宾q指标。美国经济学家安德鲁。史密瑟斯认为，q值就像弹簧，将股市拉向它的内在价值位置。该项指标代表股票的价格与其账面值的背离程度，市净率过高可能反映了公司的价值被市场过高估计。所以该项指标常用来控制风险。在2001年大盘从2245点位飞流直下1339点时，很多股票跌到地板价，市场曾经掀起了一段市净率的热潮。神马实业、四川长虹等市净率较低的股票率先止跌企稳，走起了一波小行情。该项指标在市场处于清淡时较为常用，但偏于保守，可用来作控制风险的参考。
3、市销率
市销率=每股价格/每股销售收入。收入分析是评估企业经营前景至关重要的一步。没有销售，就不可能有收益。这也是最近两年在国际资本市场新兴起来的市场比率，主要用于创业板的企业或高科技企业。在nasdaq市场上市的公司不要求有盈利业绩，因此无法用市盈率对股票投资的价值或风险进行判断，而用该指标进行评判。同时，在国内证券市场运用这一指标来选股可以剔除那些市盈率很低但主营又没有核心竞争力而主要是依靠非经常性损益而增加利润的股票（上市公司）。因此该项指标既有助于考察公司收益基础的稳定性和可靠性，又能有效把握其收益的质量水平。同时与净利润相比，主营业务收入的形成是比较直接的，避免了净利润复杂、曲折的形成过程，可比性也大幅提高（仅限于同一行业的公司）。该项指标最适用于一些毛利率比较稳定的行业，如公用事业、商品零售业。国外大多数价值导向型的基金经理选择的范围都是“每股价格/每股收入<1”之类的股票。若这一比例超过10时，认为风险过大。如今，标准普尔500这一比例的平均值为1.7左右。这一比率也随着行业的不同而不同，软件公司由于其利润率相对较高，他们这一比例为10左右；而食品零售商则仅为0.5左右。而目前我国商品零售业类上市公司市销率约为2.13，四川长虹约为2.82，新大陆约为5.74.但市销率的缺点只能用于同行业对比，不同行业的市销率对比没有意义，另外目前上市公司关联销售较多，该指标也不能剔除关联销售的影响。应用中的问题
1、财务指标只是投资参考
财务报表是了解公司价值的基础，但决不可以把公司价值等同于财务报表。财务指标只能作为选股参考，上市公司的价值往往是体现在一些定性的因素上，财务报表是无法完全反映出公司经营的全部信息的。因此，有效的财务报表分析是非常有价值的，但分析公司的投资价值（内在价值）仅仅靠分析财务数据是不够的。我们认为，用财务指标来选股可以选定一个类似基金公司“股票池”，然后再考虑其他的因素进行筛选，另外财务指标选股在控制风险或者在选择一些潜力股方面会有所帮助。
2、常用指标存在先天的缺陷
由于我国证券市场发展带有先天性的缺陷，市场上流通股和非流通股并存，光非流通股就有国有股、国有法人股、法人股等，流通股有a股、b股，各种市场的存在造成同股不同价的局面。而上述财务指标的计算公式从统计上讲是不合逻辑的。分子是a股的价格，而分母是总股本的财务数据。这就造成了分子分母的口径不一致，也使得价格财务数据比只能适用于相类似股本结构的公司中。这也是小流通盘价位高、大流通盘价位低的原因。笔者认为解决的办法之一可以把非流通股的价格以每股净资产折算，这符合目前市场状况，然后再把非流通股总价格加上流通股的总价格除以总股本，得出一个平均价格，再除以有关财务数据，就可以解决口径不一致的问题。
3、各种比值应相互对比
各种价格财务数据比应相互对比更有利于选出质优股。因为国内上市公司利润操纵现象严重，而由于会计科目相互之间具有勾稽性，往往存在着“西墙”完美无缺、“东墙”又有“大洞”的现象。有的上市公司利用非经常损益操纵利润造成市盈率很低，表面上投资价值很高，但是从市价/每股营业利润的比率就可以看出漏洞；有的上市公司市销率的指标很好看，但有可能是关联交易带来的虚假的销售收入，而从市价/每股销售商品、提供劳务所收到的现金的指标就可以找出问题。同样市盈率的排序与市价/每股经营活动现金净流量的排序相对比也很有意义；市盈率与市价/每股主营业务利润相对比可以找出一些潜在的成长股。
评价方法
前面所述的指标都是从财务的某一角度来选股，没有考虑一个综合性的因素。而实际上股票投资的选择是一项很复杂的事情，全面考虑将较为妥当。这里就有一个综合评价的方法问题。
1、简单的统计加权法
综合评价的指标选择也是一个比较宏大的课题，篇幅所限，这里我们只讨论综合评价的方法问题。假设综合评价指标选择市盈率、市销率与市净率三个指标。这里先把每个评价指标进行分档评分，然后每个指标赋予一定的权数，最后把三个评价指标的得分进行加权加总。以市盈率为例，最高分为100分，最低分0分，分十档，15倍以下100分，15－20之间90分……，同理分别计算出市净率和市销率的分数。假设市盈率权数为40％，市净率权数为30％，市销率的权数为30％。根据综合性的分数，再进行排序就可以得出投资价值的大小。
2、统计模型法
简单的算术加权法是比较粗糙的，权数是人为估计的，假如评价指标比较多的话，往往又有个信息重叠的问题。用多元统计上的因子分析或主成份分析可以解决该项问题。因子分析实际上是一种客观赋权法，其主要内容就是把相关矩阵通过一系列的数学处理，得出一个较易揭示事物内部联系的因子负荷矩阵，从而确定具体的因子模型。同时，可以确定公共因子在全部变量变差中所起作用的大小，也即客观权数，以及各个变量变差的公共因子，并用少量的几个公共因子有效地代替原来多个变量来说明样本，并解决了有关评价指标信息重复的问题。比如想用每股净资产、每股盈利、每股销售收入、每股现金流量等来评价股票的投资价值，那么每股盈利和每股现金流量往往相关性较强，信息有重叠。