公募“控盘”创业板

距离《基金黑幕》一文引发我国证券市场"大地震"事件，业已15年之久。

彼时该文主要质疑：基金业在一定程度上不仅没有起到稳定市场的作用，而且存在过“对倒”和“倒仓”等违法操作。文章还将基金业究竟应该“长期分散投资”，还是“重仓短期操作”的疑问抛出，前者成为贯穿之后基金业发展中一个不成文的规则，沿用至今。

随着A股市场的不断扩容以及市场格局的巨大变化，十余年来，一直被认为已经最为透明和开放的公募基金业，如今再度被推上舆论争议的风口浪尖。

5月8日，创业板创下历史新高，当周的交易收盘后，一则“监管层将对违反契约超配创业板的基金进行调查”的传闻备受市场关注。所指即是创业板上市公司安硕信息成为A股历史上第一只400元股，截至一季度末，其前十大流通股东由基金公司汇添富旗下基金包揽5席，占流通股的24.07%。

针对这一传言，《财经国家周刊》向监管层相关人士求证，获得的回应是并未听闻这一消息。

不可讳言的是，公募基金“抱团”创业板的现象，已经引发了大讨论，一方观点认为，创业板高价股频出，正是基金经理价值投资能力的表现;另一方观点则认为，公募基金是推高创业板泡沫的“元凶”，并且存在“对敲”、“坐庄”的嫌疑。

“神创板”频现股王

好买基金研究中心首席分析师曾令华在接受《财经国家周刊》记者采访时表示：“创业板中的权重行业，比如互联网、传媒、计算机、医药、环保等代表着中国经济未来发展最重要的方向;但创业板估值已处于历史高点，未来波动概率加大。”

这两个因素的博弈，正是市场对于创业板未来走势的主要争议所在。作为国内最重要的机构投资人，多数基金经理在投研判断上，似乎更倾向于创业板的未来还具备更大的成长空间。

根据记者统计的数据，今年一季度末，公募基金持有创业板市值近7000亿元，业内人士估算，公募基金已持有创业板的流通盘60%-70%。

尤其是目前进入“百元股俱乐部”的股票中，创业板上市公司占31只。而在全通教育、朗玛信息等多只“明星高价股”背后，均有公募基金“抱团”的现象，一些创业板个股已被公募基金“控盘”。且创业板个股股价不断创出新高，引发市场哗然。

创业板上市公司全通教育曾以380元/股夺走贵州茅台第一高价股宝座。截止2014年末，全通教育十大流通股东中，有5席均为易方达旗下基金，同时还包括委托其管理的全国社保基金601组合。今年一季度，汇添富有3只基金退出，汇添富美丽30股票、中欧明睿新起点混合等基金又接盘而入。

同样的，另一只最高股价至288元/股的朗玛信息，截止2014年年末，前十大流通股东中前八位均为公募基金。今年一季度末，工银瑞信仍有3只基金位列前十大流通股东。

从今年年初起，创业板指数屡创神话，从新年第一个交易日1464.77点，到目前创出2973.60点新高，仅仅用了5个月时间。

公募基金在其中的作用不可小觑。2015年一季，公募基金对于配置创业板的倾向性十分明显，部分公募基金公司近半数以上的十大重仓股为创业板的公司。

以汇添富为例，截至一季度，旗下7只基金重仓万达信息，持股总量达到3958万股，持仓市值达到32.42亿元。另外，金证股份、宋城演艺、东方财富等也是汇添富基金的重仓股。

同时也是凭借在中小市值股票上的布局，汇添富基金成为今年一季度业绩最优的基金公司，多只基金排进全行业前十。

摩根士丹利华鑫基金经理周宁此前接受《财经国家周刊》记者采访时曾表示，创业板整体估值无论从绝对数还是相对值都超越了历史泡沫顶点的水平，需要消化。

“股王”如何炼成？ 在全通教育、朗玛信息等多只“明星高价股”背后，均有公募基金“抱团”的现象，一些创业板个股已被公募基金“控盘”。

不论是全通教育、朗玛信息，还是安硕信息，业绩增长与股价的背离是创业板备受争议的焦点。

安硕信息2014年1月上市时发行价为23.4元/股，总股本6872万，流通股本2416万，属于典型的“袖珍小盘股”。

对安硕信息股价涨幅最具关键意义的是进军金融的战略布局。公司2月9日公告，与凉山州商业银行就作为战略投资者注资入股、合资成立互联网金融公司签署《战略合作意向书》。随后，又有合资成立股权投资基金、出资成立互联网金融服务公司等系列布局动作。

《财经国家周刊》记者通过相关资料，以及从相关知情人士处获悉，也正是这一转型前后，安硕信息与机构投资人的关系迅速升温。

2月4日起，至少包括东方证券、海富通基金、广发基金、南方基金等机构前往公司调研。期间，银河证券3月15日推出的研究报告称，不排除未来成为凉山州商业银行第一或第二大股东可能。东方证券同期推出的报告测算，公司“信贷资产服务”平台未来的市值空间有望超过200亿，给予目标价180.9元。

机构调研最为频繁的3月中旬，安硕信息股价因涨幅偏离值累计超20%，登上龙虎榜。

在2014年三季度QFII退出后，以汇添富为代表的基金机构持续增持，前十大流通股东均为基金，累计占流通股比达38.3%。

最近一波股价的腾飞主要开始于4月10日。当日公司宣布互联网金融服务公司取得营业执照，公司股价再度连日大涨。也是彼时，川财证券率先喊出超过300元的股价预期。

“也是这一时期，前来调研的机构又掀起一波高潮，包括兴业证券、天治基金、华宝兴业和易方达基金等，均纷至沓来。”5月10日，北京一位不愿具名的机构分析人士接受《财经国家周刊》记者采访时指出，“无论从实地调研、研报撰写，还是资金介入炒作，一系列资本运作形成了一个接力链条。”

仅从财务指标来看，相较之下，主板上市公司神州信息在金融、电信等行业IT服务市场占有率靠前，目前市盈率为352.73倍。

反观安硕信息，2014年报显示，其营业收入为2.2亿元，净利润3861万元，同比下降17%。按照5月8日的股价400.62元/股，则总市值为275.3亿元，市盈率高达2514.8倍。

争议“违规”

截至目前，证监会尚未对“监管层将对违反契约超配创业板的基金进行调查”进行官方回应，不过，在接受《财经国家周刊》采访的接近监管层人士中，不少认为中小市值的股票炒作，已经存在一定的灰色利益链条。

早在2014年四季度，新华社组稿《中国股市操纵调查》指出，大股东、庄家，以及机构投资人，呈现出“庄股”时代的特征，并用“新庄股时代”定义这一类行为。而在证监会层面，则在同一年通过查处多起违法违规案例，提示投资人相关的风险。

据一位接近交易所的人士透露，此前，曾有议案提及对公募基金投资的一系列束缚，不过至今并未被监管层接受。其中比较典型的，即是针对“双十”红线的争论。

“双十”红线规定：一只基金持有一家公司发行的证券，市值不得超过基金资产净值的10%;同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券，不得超过该证券的10%。

毋庸置疑，目前基金公司之间的抱团持股，完全可以在中小市值个股的股价上，起到绝对的控制力。尤其是对于流通盘较小的个股，10%限制并不足以降低单一基金公司的影响。

“以安硕信息为例，流通盘不足总股本的50%，汇添富尽管持股并未违反相关规定，但是从持股比例来看，已经形成极大的股价影响力。”上海某擅长中小市值个股投资的私募机构研究员接受《财经国家周刊》记者采访时认为，问题在于难以判别相关基金是否是一致行动人，是否存在合谋行为。

在传言之初，曾有知情人士称：“基金产品常有与募集时所公布的名称、风格发生偏离的情况，例如华夏大盘精选基金曾持股多只亏损公司股票，或一些号称价值投资的基金却偏爱短线炒作，这些行为，证监会是可能进行窗口指导的。”记者从多家基金公司了解到，基金公司会十分注意规避违反契约。

引发市场关注另一问题是，同一个股中，基金有增持，有的减持，从表面上看，不同的基金属于不同的持有人，但是实际上管理权全在同一个公司，他们之间的这种行为算不算实际持有权的转移？

“目前的法律认定基本依据刑法第一百八十二条，按照关于操纵证券、期货市场的认定标准，多数基金公司拥有严格的风控体系，难以发现相关基金公司操纵证券价格的证据。”盈科律师事务所一位不愿具名的合伙人受访时表示，对于基金公司的相关操作，应该适时推出更新版的管理规则。

“专业投资机构本应成为引导理性投资的主要力量，而目前许多机构的渲染将对投资者形成严重的误导” ，资深市场研究人士肖玉航在接受《财经国家周刊》记者采访时表示，专业机构能否守住价值底线，不盲目地对已过百倍市盈率的市场过于乐观，是专业机构的一种操守，更是证券市场中介机构健康发展的基石。