成长性不如主板 创业板风险显现

在10月12日第1173期的杂志上，我们在《三季报拉开帷幕 伪成长创业板承压》一文中曾指出根据创业板历史走势经验，预测创业板指数在拉出加速大阳线后面临调整的压力，并提示创业板可能重蹈2013年6月份的覆辙。本周创业板指数放量大跌5.98%，曾经的领涨股天舟文化、华谊兄弟等纷纷大幅度调整，市场风险开始释放。

逐步披露的三季报将是“伪成长”板块绕不过去的坎，三季报目前统计数据，截止2013年10月24日，上海主板已披露148家，净利润合计增长18.73%；深圳主板已披露156家，净利润合计增长13.27%；创业板已披露206家，净利润合计增长8.1%；中小板已披露211家，净利润合计增长3.7%。从已公布的业绩数据来看，创业板和中小板成长性丝毫没有超过主板，因创业板大涨更多是基于预期或者是炒作，使得前期强势股均大幅度下调，涨的快跌起来也很带劲，投资者对于这种巨幅波动还是要注意控制风险。

从创业板上市公司构成来看，传媒类、信息技术类、新兴行业类股票占了绝大多数数量，这些行业确实是转型受益的方向，这也印证了经济转型无牛市，但有结构性牛股。当市场去追捧转型受益板块的时候，由于群体性的思维，很容易炒过头，而创业板目前就是这个状况。理想很丰满，现实很骨感，三季报的业绩给创业板的炒作降了降温，长期的大牛股必然是伴随着股价的上涨，业绩能够得到兑现的股票，没有业绩支撑的股票，就像建在沙子上的大厦，根基不牢固，随时可能垮塌。对创业板未来的投资一定要让业绩来说话，只要业绩出色，股价就会走的远。

十一月份十八届三中全会将召开，此前市场预期的各项改革措施将逐步落地，会后公布的改革方向就是未来相当长时间内的投资方向，有些改革可能超出市场预期，有些市场预期的改革也许难以兑现，这时候预期得不到兑现的题材股将面临更大的回调压力，即使预期兑现，题材股在预期兑现后也往往出现回落，只有超预期的东西才能进一步推升相关题材股的股价，不言而喻，超预期的是小概率，调整成为大概率。随着改革预期的落地，市场风险偏好将阶段性下降，这是题材股调整的原因。

当然从主板角度来看，业绩增速普遍超过10%，而主板蓝筹股估值一直处于底部，所以主板调整幅度会显著的小于创业板，但市场氛围也决定了主板想大涨比较困难。市场此前预期IPO重开和优先股改革，但如果市场低迷，监管层可能会将IPO继续推后。包括QE何时退出，我们观察到市场对这些预测颇多，但对的极少，与其预测，不如看下当下市场如何反应，我们相信市场最终的选择是对的。