基金视点 第5期

诺安基金：2011年A股

市场回归价值型投资

诺安基金认为，2011年中小盘股票估值重心开始下移，逐渐释放高估值风险，成长型投资逐渐退潮。取而代之的是，价值型投资悄然回归。低估值的大盘蓝筹股，以银行、地产和钢铁等三大权重板块为代表，逐渐成为2011年A股市场关注的焦点。

诺安基金指出，成长型投资领衔2010年A股市场，有宏观经济和流动性的背景支持。2010年中国经济大力倡导转型，消费与新兴产业代表中国经济转型的两大方向。消费与新兴产业都是成长型行业，以中小盘股票居多。2010年国内仍然流动性充沛，得以支持中小盘股票的高估值。

对于价值型投资，其表示，价值型投资沉寂三年后开始逐渐回归A股市场，这与2011年的中国经济与流动性环境有关。2011年中国经济仍在转型途中，但是关键词改为"反通胀"。央行的首要任务是收紧货币政策，回收流动性。在此背景下，A股市场的估值重心不断下移，中小盘股票首当其冲。大盘蓝筹股凭借低估值和较高的现金分红收益率，成为相对安全的港湾。因此2011年A股市场回归价值型投资，是顺理成章的事情。

摩根士丹利华鑫：重点关注消费行业和新兴产业

摩根士丹利华鑫基金投资总监陈晓认为，2011年依然将是震荡市。投资上，2011年唯一能看到明确增长的就是消费行业，应重点关注。政策主导的新兴产业也值得重视，但要注重投资时点的把握。

陈晓认为，2011年中小盘股票会出现很大的分化。一些成长性很好的中小板股票在大盘调整过程中已下调不少，下降空间不大，有较高投资价值。而在创业板股票中，很多公司IPO时，为了融资，可能盈利预测相对乐观。其带来的风险较大，值得注意。总体上讲，2011年将是一个震荡市，风格轮换、结构化机会层出不穷，基金跑赢指数的机会比较大。

投资方面，陈晓表示，投资要布局在能看明白的行业上。“2011年，唯一能看到明确增长的就是消费，肯定不能不投。作为‘十二五’规划开年，政策主导的新兴产业也值得重视，而且要注重投资时点的把握。新兴产业大都是一些新企业，基本是处于导入期或成长期。导入期的企业，行业发展空间很大，但企业没效益，存在培育风险，可以暂时不投。”

信诚基金:

对通胀的担忧引发市场调整

对于市场近期的连续重挫，正在发行的信诚中证500指数分级基金拟任基金经理吴雅楠表示，市场大跌和的宏观经济数据无关，主要还是市场对通胀预期的担忧所致。吴雅楠认为，受通胀压力较大、流动性持续偏紧的影响，2011年上半年股市或将维持宽幅震荡。从目前来看，后市走势将很大程度上要看通胀形势和国家调控政策。

吴雅楠表示，虽然中小盘股目前呈现全面走弱的势头，在高估值压力下遭受大幅调整，但这反而给新基金提供了建仓良机。“随着市场上中小盘股票的回调，一些成长性较好的股票，将通过良好的业绩来降低其估值水平。新基金成立或将正好赶上建仓良机，精选出业绩优异的股票。”

华宝兴业基金：未来投资机会在新兴产业爆发式增长

华宝兴业新兴产业基金经理郭鹏飞表示，根据“十二五”政策方向，若按中国经济未来每年增长8%计算，5年后新兴产业增加值将较目前增长2.92倍，10 年后实际增长9.79倍。若再考虑到每年3%的通胀率，则5年和10年后新兴产业增加值将较目前增长3.49倍和13.2倍。

关于国内股市走势，华宝兴业基金认为，2011年上半年A股将以震荡走势为主，由于地产和传统制造业需求下降，传统周期性行业缺乏趋势性投资机会，市场以新兴产业等结构性机会和个股机会为主。从2012年开始，随着战略性新兴产业和消费等行业逐步成长为支柱性产业，一大批行业和公司盈利高速增长，开始拉动中国经济进入新一轮增长周期，将推动A 股进入新一轮牛市。■