美国在债务面前骑虎难下

大家依稀记得2011年那场“财政悬崖”闹剧，现在，这一幕重新上演了。2013年10月7日，美国财政部长JacobLew表示，“国会需要在10月17日前提高美国的举债上限（目前是16.7万亿美元），否则美国手上的现金将少到危险水平，且可能违约。”

如果美债真的违约了，后果是灾难性的，美元将断崖般下坠，利率则会像火箭般蹿升，负面影响将波及全球，造成同2008年一样或更为严重的经济危机。首当其冲的将是企业和个人面临借贷成本大增，同时伴随美元大跌。回顾1979年，当时美债遭遇技术性违约，虽然美国财政部很快进行了支付，但仍令长期国债收益率暴涨50个基点，并在高位停留数月之久。相比之下，美国如果此次违约，将不算技术性违约，而是因谈判破裂的“主动违约”，其结果将更糟糕。

受伤的一方还包括那些美国的大债主。彭博资料显示，截至2013年10月，中国是美国最大的债权国，持有1.3万亿美元美债；紧随其后的是日本，持有额超过1.1万亿美元。第三，美国财政部发行的国债是资本市场的定价基础，美国是全球投资的基石，美国旦发生债务违约，将会给美国经济和全球经济带来严重冲击。惠誉等评级机构已经放言，如果美国债务违约将下调美国评级，这对全球金融市场将会带来致命性打击，从上次标普下调美国评级就可以略见斑。

哪些国家将被美国债务违约伤害最大？如果进行排序，那就是第一：借钱给美国最多的几个国家；第二：对美国市场依赖最大的国家；第三：与美元挂钩或者币值联动的国家；第四：与美国经济成为事实上的共同体的国家；第五：对美元和美元投资依赖度很大的新兴市场；第六：欧洲的高福利国家；第七：黄金储备偏少的国家；第八：央行货币储备中，美元权重过大的国家；第九：单一依赖能源出口，国家经济结构单一的国家；

中美作为全球最大的两个经济体，经济紧密相连，密不可分。美国在中国有大量直接投资，中国更持有巨额的美国国债。这次违约源自美国政府关门，从10月1日开始，由于美国民主、共和两党未解决新财年的预算分歧，国会参众两院没有批准联邦政府新财年的临时拨款议案，联邦政府非核心部门被迫重蹈17年前关门的覆辙。

如果美国财政部真的对债务违约，将潜在的触发信贷违约掉期，但是这将取决于债务付款被延误的时间长短。据国际掉期交易协会（ISDA）的定义，如果美国财政部出现债务违约或/与重组，美国CDS将被触发。如果债务上限不能上调并且美国财政部无法找到其它途径来支付到期债务，那么支付失败在理论上是非常危险的。然而，美国CDS对偿付失败有一个为期三天的宽限期，这意味着，财政部仍可以在三天内进行债务偿付，以避免触发一次信用事件。

美国债务违约是大概率事件，美国国会或已播下灾难的种子。总体来说，说“违约”不只是技术性的金融概念，从更广的角度来说，应该是指一个国家未能履行某些法律义务会使其信誉遭到质疑，其中最受质疑的应该是美国是否有能力领导世界。