人民币汇率及其波动对中国主要贸易伙伴进出口影响研究

摘要：本文利用ARGARCH模型，协整检验和误差修正模型，对海关总署提供的2001年1月至2010年6月中国对东盟、日本、美国、欧盟、韩国、中国香港六个主要贸易伙伴的月度进出口数据进行实证研究。从人民币实际汇率变化，汇率波动率对我国和各贸易伙伴进出口贸易的长期和短期影响进行分析，比较了汇率因素对各个贸易伙伴影响。研究结果表明，长期看来人民币实际有效汇率和多数贸易伙伴的出口显著负相关，没有与其正相关的贸易数据；其波动率可能有多种长期效果。短期看人民币实际有效汇率对与欧盟，东盟，香港出口有反向冲击作用，对韩国进口有正向冲击作用，其波动率对部分贸易伙伴的进出口贸易存在正向冲击。

关键词：ARGARCH模型;人民币实际有效汇率;波动率;进出口

中图分类号：F752.7 文献标识码：A 文章编号：10035192(2012)03000805

Study on the Impact of RMB Exchange Rate and Its Volatility on the Import and

XU Ke

(Management School, University of Science and Technology of China, Hefei 230026, China)

Abstract:By using ARGARCH model, cointergration test and error correction model, we studied China ’s monthly data provided by the China Customs Bureau of export and import with the Association of Southeast Asian Nations(ASEAN), Japan, USA, European Union(EU), Korea and Hong Kong from Jan. 2001 to Jun. 2010. We investigated both the longterm and shortterm impact on China ’s export and import trade amount with these six main trade partners which might be caused by RMB real effective exchange rate and its volatility, and compared these effects between different partners. It is shown that the RMB real effective exchange rate has longterm negative relation with export data with most main trade partners, while no evidence of positive relations are found, which means that the export and import trade with these trade partners will decrease as the RMB real effective exchange rate goes up. The RMB real effective exchange rate volatility can make different longterm effects. View from shortterm the RMB real effective exchange rate can launch a negative impact on the export trade with EU, Hong Kong and ASEAN and a positive impact on import with Korea, while the RMB real effective exchange rate volatility may cause a positive impact on part of these main trade partners.

Key words:ARGARCH model; RMB real effective exchange rate; volatility; export and import

1 引言

汇率是一个国家进行国际经济活动时最重要的综合性价格指标，它的变化对一国对外贸易的平衡与国内经济活动都会产生深刻的影响。在理论和实证方面对汇率波动对国际贸易的影响都有广泛的研究，但到目前为止尚未得出一致的结论。由于理论假设、波动性衡量方法、样本期和实证技术等研究手段的不同，理论分析的结论往往各不相同，甚至截然相反。针对实际汇率同贸易相互影响关系问题，我们对已有的文献研究结果调研如下：

(1)实际有效汇率波动对贸易存在影响。Chou［1］分析了1981～1996年人民币汇率波动对中国的多边贸易、部门贸易的影响，研究结果发现人民币汇率波动对中国出口总量、制造业及矿业出口有不利影响，而对中国工业制成品出口有正面影响。曹阳［2］利用1980～2004年的数据研究了人民币汇率波动率对我国进出口贸易的影响。结果显示，从长期看，随着汇率波动率的增加，我国的出口量会减少，而进口量则会增加，而短期中汇率波动率的增加对贸易影响不大。BahmaniOskooee［3］采用EG两步法研究了中东国家真实汇率和贸易收支之间的关系，证明实际汇率贬值可以改善贸易收支。Arize［4］通过对13个发展中国家汇率和贸易数据的研究，发现汇率波动对每个国家的出口都有显著的负面影响。邹吉华［5］使用ARCH模型导出的实际有效汇率指数条件方差度量汇率波动，运用误差修正模型估测了汇率波动对中国出口的影响，结果表明，汇率波动的影响有正有负。李海菠［6］使用1973～2001年度相关数据分析发现，人民币实际汇率与中国对外贸易之间存在长期的均衡关系，人民币实际汇率波动可以改善短期内中国对外贸易状况。赵蓉彬［7］依据1950～2001年我国进出口额和汇率数据为样本，利用协整检验、Granger因果关系检验和误差修正模型，通过实证分析得出实际汇率与进出口有很显著的协整关系，人民币贬值对出口影响程度要大于对进口的影响，认为汇率可以作为调控国际收支的有效政策工具。辜岚［8］利用中国1997～2004年实际汇率波动与双边贸易关系进行研究发现，中国与美国之间的贸易收支和实际汇率之间存在长期稳定关系且满足马歇尔——勒纳条件，因此人民币升值会对我国整体贸易收支产生负面影响。

许可：人民币汇率及其波动对中国主要贸易伙伴进出口影响研究Vol.31, No.3 预测 2012年第3期(2)实际有效汇率与贸易收支之间不存在长期显著影响。早期Miles［9］等人研究了14个国家货币贬值和贸易收支之间的统计关系，结果表明：贬值不能改善贸易收支，贬值只是引起组合资产中货币和债券比例发生改变，而不会引起组合价值大小发生变化。Aristotelous［10］在引力模型的框架下研究了1889～1999年汇率波动、汇率制度对英国对美国出口量的影响，检验结果说明汇率波动对英国和美国的双边出口量没有显著的影响。汇率制度的选择不是影响贸易量的决定性因素。Rahman［11］对美国1973～1992年季度数据的实证发现，美元实际有效汇率对美国贸易收支并没有长期的影响关系。谢建国［12］等运用协整和方差分解方法，分析了我国从1978～2000年实际有效汇率和贸易收支之间的关系，得出了人民币汇率贬值对贸易收支没有显著影响，并进而提出改善中国国际收支状况最根本的手段，即短期控制国内需求，长期增加国内供给。Daly［13］全面分析了汇率变动对外贸影响，认为汇率波动率变化对外贸可能产生促进作用，也可能产生负面作用，二者发生概率一样。