诺安基金:货币政策将回归稳健等

诺安基金：货币政策将回归稳健

又到了年底布局的时候，也是市场最为纠结的时候。年底A股市场走势充分体现了这种纠结心态。市场纠结源自政策纠结。2011年度宏观政策是多目标的，既要反通胀，又要保增长，还要调结构。中央经济工作会议对2011年度政策的定调是“边走边看”，也就是观望态度，看通胀趋势以及国际经济形势如何演绎，然而这些都是不确定的。

不论市场与政策如何纠结，有一点是肯定的，货币政策将逐渐回归稳健，以往极度宽松的货币政策将宣告结束。2011年度广义货币M2增长速度较2010年度会进一步回落。在货币政策逐渐收紧的环境之中，期待A股市场整体估值水平大幅度提升是比较困难的。尤其是2010年A股市场大放异彩的消费与新兴产业板块，目前已处于较高估值水平，期待2011年进一步提升估值水平也是比较困难的，尽管消费与新兴产业代表了中国经济转型的正确方向。

2011年度A股市场比较现实的投资机会在于低估值的大盘蓝筹板块。目前A股这一板块的估值水平接近历史底部，而2011年度中国经济仍将保持较快增长，固定资产投资在中国经济增长格局中仍是主角，这就为大盘蓝筹类上市公司业绩增长提供了坚实的基础。因此可以期待这一类板块2011年度的绝对收益机会。

广发基金：

流动性紧缩强度低于预期

前期公布的11月经济数据显示宏观经济继续呈现景气迹象，但通胀压力较大。M1与M2两项指标仍维持相对高位，工业增长小幅回升，CPI刷新年内记录，PPI受能源、原材料价格上涨等因素影响攀高。

在公布11月经济数据前一晚，央行再次宣布提高存款准备金率。广发基金认为，这次政策调整强度低于市场预期。提高存款准备金率,主要是为了收紧流动性,抑制银行的放贷冲动,并对冲外汇占款的迅速增加。展望后市，在经过持续下跌后，A股股价对紧缩预期已提前做了一定反映，上周五及今日市场的反弹或提示了在存款准备金率再度提高后，对市场起到正面支撑，而经济数据筑底迹象，也对长期市场运行形成估值支撑。

整体上看，2011年“复苏”和“向上”是大的趋势，从资产配置的角度来看，经济需要深度的整合才能重启新的增长。明年的投资策略侧重于追逐复苏趋势，布局转型方向。

申万巴黎基金:

股市在年初会有压力

申万巴黎基金2011年投资策略报告，该报告指出，中国经济潜在增速已经比过去5年明显回落，预计2011年年初经济将面临明显的宏观调控，这是2009年经济复苏以来真正意义上的政策退出的开始，也是中国经济转型的进一步体现。总体来看，未来经济将回归的新常态：全球经济脱钩继续、货币增速回归、农产品与房价高企、经济潜在增速下滑而通胀水平提升。在此背景下，股市在年初会有压力，而在3、4季度通胀压力减轻以后市场依然存在机会。

大成基金:

年末行情或以平淡收官

全国大部分城市楼市重现量价齐升可能激发了低估值地产股的上涨动力。从宏观层面看，由于通胀时期市场普遍会降低预期，但是持续向好的经济又对资本市场形成一定的支撑，在这个大背景下，周期性板块也会存在一定的估值修复空间，因此长期受政策扰动而低迷的地产板块有整体回升的机会。

地产股的回升给了权重股一个良好的示范作用，可能所谓的“大盘风格转换”已经开始，市场或会重复今年四季度初的格局，在政策面趋稳的情况下，如保险、券商、煤炭、水泥、工程机械等类的权重板块在估值较低的背景下有望迎来上涨契机。不过，临近年底，资金恋战情绪明显不足，市场热点持续性较差，年末行情或以平淡收官。

较高的通胀水平始终是制约市场整体表现的最重要因素，上调准备金率难以对冲短期通胀压力，后市运行仍面临政策调控风险。目前形势下，比较难指望市场出现整体的大幅上涨行情。从中长期看，市场需要等待通胀动量的减弱和加息靴子的逐步落地。■