文化企业融资模式创新研究

摘　要：在当下，文化产业在国民经济中的作用越来越重要，以无形的文化和创意为核心价值的产业也成为国家经济结构转型的关键之一，成为我国具有朝气和活力的经济增添点。但文化企业因其特殊性却面临着融资难的问题。本文详细分析了文化企业的特殊点和面临的主要困境，从理论和实践角度创新性地提出了六种融资新模式。

关键词：文化创意 融资 模式创新

中国文化产业被赋予了产业转型升级的重大使命,被定位成具有战略意义的国民经济支柱产业。经过近十年的发展,中国文化产业不断探索具有中国特色的融资模式并取得了一定的成效,但资金短缺、融资难、企业缺乏扩大再生产的能力，是文化产业企业面临的最大困难。

1.文化企业的特点

文化企业与其它企业相比有其特殊性：

1.1拥有大量文化创意和知识产权等无形资产，但市场价值难以准确评估。又缺乏足够的有形资产抵押物。

1.2普遍资产规模较小、科技、人才成本投入大、资金回报周期长。

1.3文化产品具有“项目性”，具有很大的不确定性，经营风险高。

1.4文化产品保存时间长，市场升值空间大，但同时又影响企业现金流覆盖率。

1.5文化产品通常附加值较高，创意是文化企业的最大“资本”。

2.文化企业融资面临的困境

目前，大多数文化企主要依靠自有资金和银行贷款。而在目前商业银行的授信模式下，由于文化企业的特殊性，并不容易获得贷款支持。

2.1金融部门信贷准入标准是按一般企业财务、经营指标核定，如企业注册资本金、固定资产投入、企业现金流、盈利指标、能否提供有效的抵押物、风险控制、完整的财务报表等，没有考虑文化企业的特殊性，也很少有针对文化企业的信贷产品，直接导致目前文化企业信贷难。

2.2许多文化创意企业可用于抵押的有形资产有限，而其所拥有的大量文化创意和知识产权等无形资产的评估，专业性强，难度大。使这些创意的运作资金往往只能寄望于利用自有资金或者风险投资，然而在实际操作中，想要获得风险投资又并非易事，致使很多文化创意尚未实施就“胎死腹中”。同时，文化产品的项目性、高风险性，使得目前银行针对一般工商业企业开发的创新金融产品，在支持文化产业文化企业上显得“有心无力”。

2.3由于银行和企业双方所掌握的信息不完全相同，企业作为拥有更多信息的一方，在缔约过程中将处于有利位置，可能利用这种信息优势损害银行利益。文化产业作为新兴产业，银行往往缺乏对其的系统性研究，可能面临企业隐瞒重要信息的情况。如果银行在基础利率上增添“风险补偿费”,风险较大的借款企业可能愿意接受贷款，风险较低的借款企业往往放弃借款申请，致使逆向选择产生。因此，银行在对文化创意企业开展信贷业务时，一般将采取谨慎原则。

3.文化企业融资模式创新

3.1关系型贷款模式

关系性贷款指银行的贷款决策主要基于通过长期和多种渠道的接触所积累的关于借款企业及其业主的相关信息而作出。大多数中小金融机构是地方性的，对当地的文化企业的人品、产品、抵押品及前景等信息都能准确生产。这些不能量化的信息属于企业的定性信息即软信息，很大程度上可以替代财务数据等硬信息，中小金融可以与当地的企业建立这种长期的关系型贷款关系。

3.2项目包装融资模式

项目包装融资是根据市场运作规律，经过周密构思和策划进行包装和运作的一种模式。构思和策划需要做到科学性、创意性、独特性、、包装性、可行性。选择信誉良好的中介机构进行独具匠心的可行性强的商业计划书，抓住各种机遇进行运作。通过创意经济产生创意资本

世纪领军影业投资有限公司发起一场主题为“《大唐玄机图》电影收益权投资人见面会,活动从项目的“主创团队、营销手段、市场助推计划、项目资金使用、项目投资回报”等不同角度全面介绍《大唐玄机图》电影收益权投资项目，成为国内首个通过权益共享集合投资方式实现创新融资的电影项目。该项目以文交所为主要融资平台，将影视制作环节的各方利益，通过公开透明的方式连接在一起，以电影版权所蕴含的未来预期收益为基础保证，使投资者和制片方作为利益共同体和一致行动人共享影视作品的版权和收益,探索创新文化产业投资融资业务。

3.3软抵押模式

文化企业可充分发挥自身优势用专利权、著作权、驰名商标以及经过评估的文化资源项目、股权、销售合同、应收账款质押、未来收益权质押、法人无限连带责任、文化企业联保以及有形资产抵质押等方式进行软抵押贷款。

某有线电视安装服务有限公司采用农村网有线电视收费权质押的方式，向当地信用社成功贷款，是迄今为止该社首笔有线电视收费权质押贷款，也是首笔应收账款质押贷款。

3.4担保换期权模式

“担保换期权”是指担保公司在为企业提供担保的同时，和企业签订期权协议，在适当的时机，通过行权投资企业或通过回购获得收益。期权的有效期一般为3-5年，如果企业失败，担保公司承担为其担保的风险；如果企业发展，担保公司将有权持有企业一定股份或取得一定收益，达到分享其发展成果的目的。?这种新型模式，为文化类企业提供了独特的融资手段，

最典型的代表是天津福丰达影视公司。该公司一直致力于动漫以及影视产品的制作研发，从3D有声图书到立体影视系统，很多技术都在国内乃至世界上处于领先水平。但因为没有房产等固定资产可以作为抵押，无法从银行获得贷款，没有资金购买生产制造设备，无法转化为实实在在的效益。海泰担保公司通过“担保换期权”模式，有效化解了福丰达公司的资金难题，解决了一部分流动性资本问题，并购买了国外设备，使制片质量达到国际水准。福丰达还叩开了好莱坞的大门，和电影《阿凡达》的主要特效制作团队——加拿大蒙迪公司，一起合作成立了首家中外合作3D影视制作企业。

3.5文化产业创业投资基金

文化创意产业投资基金是指对未上市文化创意企业进行股权投资和提供经营管理服务的利益共享、风险共担的一种投资制度，这既能分享新兴产业成长的优势，也相对控制了风险。

例如“安徽省文化产业创业投资基金”，主要扶持中小文化企业和新兴文化产业，并将引进社会资金，做大基金规模。同时，对成功申报国家级文化和科技融合示范基地、数字出版基地、数字发行基地、广告创意基地的地区和企业，分别给予100万元奖励。

3.6债券融资

文化企业可以在银行间债券市场通过发行短期融资券、中期票据、集合票据等非金融企业债务融资工具等方式融资。

集合票据或者区域推出的集优票据最直接的特点就是统一冠名、独立负债、统一担保、统一评级、统一承销、统一组织、集合发行。这个结构融合了交易商协会推出来的区域集优模式的理念，即首先由地方政府拟定一个备选中小文化企业的名单，由地方金融办牵头协调，同时在担保机构的配合下挑选出2至10家文化企业组成一个集合体,发挥集群效应。在这种情况下，找担保机构提供担保，同时由地方的担保公司或者由主管部门成立的扶持基金提供反担保，发债的企业对反担保公司提供资产抵押，注册并通过之后就可以在金融市场发行债券。

江苏凤凰出版传媒公司在通过债券市场融资时除了发现发债可低于同期市场的贷融资成本外，由于发债时，主承销商北京银行按照交易商协会的规定不断对其提出规范要求，凤凰开始逐步规范自己的各种内控，包括公司的治理、报表等，凤凰在债券市场逐渐树立起信誉，成功上市。

总结：要突破制约文化企业发展的资金瓶颈，必须把握其产业特点，不断完善文化产业机制，为其营造良好的投融资环境。目前不断涌现的产业融资新模式正在改变这一局面。一些文化企业开始摆脱“贫血症”向纵深大力发展。

参考文献：

1.（美）斯蒂芬 A·罗斯、伦道夫 W·威斯特菲尔德、布拉德福德 D．乔丹.方红星译.《公司理财精要》（原书第7版）.机械工业出版社.2010

2.王超.《融资与投资管理》.中国对外经济贸易出版社2000版