回归 第24期

昨天从一位商品分析师口中听说，现在的铜价在9000左右，他知道不少人已经准备在8600-8700左右等待买入。甚至有人就买了大堆的钢材屯在那里，完全不着急卖，反而在等跌下来再买入。

“因为他也不缺现金，他认为长期肯定会涨的，所以他屯个五年十年也无所谓。这也不是农产品之类，放不住。就像现在的房地产的属性一样，很多拿着房子的人，只要不缺钱，就拿着好了，不着急，哪怕短期不涨也不会想卖。”让他们转变态度的原因有二，一是价格出现恐慌性的暴跌，以致于无法承受；二是其他领域出现极为诱人的赚钱效应，使得他们套现。

说到铜，总是离不开中国故事。所以紧缩政策持续的影响会依然笼罩在价格上方。即使是受益于经济不确定性的贵金属黄金，在明年美国收紧政策之后，有多大的支撑力度都是疑问。不管怎样，这个时候的商品即使还有上涨空间，但这部分的利润已是“刀口舔血”。――除非你的实力足够强，仓库空着也是空着。

不仅仅是中国市场表现糟糕。由于二季度美国的一系列经济数据都呈现下滑趋势，道琼斯指数也连续下挫。伯南克的讲话又暗示QE3不太可能推出，使得市场更趋谨慎。这本就是对的，刚从大病中缓过神来的经济体，要是没有任何波折的强劲复苏，反倒不正常――用过了兴奋剂后，慢慢调理，依靠自身肌体新陈代谢恢复运作，才是合理。

美国二季度经济增长放缓的原因也有意外因素。一是日本地震造成美国汽车产业供应链中断，影响美国汽车及相关制造业生产活动；二是极端天气对南部建筑业及相关产业造成严重影响。4月底，美国南部数周24小时内龙卷风出现312场，创出了历史记录。相关的开工增长迅速变为负值。但好在这两个因素都是短期影响。

2 月随着中东、北非局势动荡，尤其是利比亚国内动荡加剧，国际油价不断攀升，WTI油价突破110 美元，而北海Brent 原油上涨至120 美元以上，但5 月的欧债危机使其价格出现明显的回落。

目前欧佩克上调产量配额，提高100万桶/日，基本达到了供需平衡，随着全球经济增长继续放缓，预计油价不会有太大波动。即使是小幅上涨的情形，由于美国目前新能源的使用比已达到11％，加上使用效率的提高，并不会对美国经济形成实质拖累。

以此来看，三季度美国的经济复苏应会回到平稳轨道之上。也正因为如此，QE3推出的概率并不大。

美国停止购买国债，虽然之前充沛的资金还在，但依然意味着，新增国债，必定需要新增资金购买。一是存在资金回流美国的可能性，二是对新兴市场而言，由流动性推动的资产价格上涨压力或许会稍有缓解。包括商品在内的资产更具可能回归基本面。

在国内，端午节之中除了吃粽子、赛龙舟之外的热闹，“没有加息”反倒成为了新闻。看来央行也厌倦了总在节假日加班。

不过并不意味着加息的脚步停止，相反，市场普遍预计6月份的CPI将创下新高，加息只是早晚问题，存款准备金率同样有上调空间。

近几日，巴西央行上调利率至12.25％，未来还将加息；新西兰央行维持指标利率2.5％不变，但却称根据复苏程度，将决定升息的幅度和时机。

澳大利亚央行在6月7日结束的议息会议上宣布，维持该国基准利率4.75%不变。受洪灾影响，澳大利亚经济首季出现严重萎缩。不过，大多数经济学家仍预计，迫于通胀压力，澳大利亚未来几个月内仍可能加息。

全球各个国家都在努力缓解着当初大量放出流动性造成的后果，难免纠结。从体弱多病吃到虚胖浮肿，再减肥的过程自然痛苦。不仅是身体上的折磨，更是意志的考验。我们没得选择，只能咬牙坚持。