人民币FDI对商业银行的影响分析

中图分类号：F832文献标识：A文章编号：1009-4202(2012)04-000-01

2009年7月，我国正式施行跨境贸易人民币结算试点业务。随着跨境人民币业务在经常项下的逐步深化，资本项下跨境人民币业务不断放宽的呼声也日益高涨。本文将就跨境人民币资本项下的FDI（外商直接投资）业务产生的背景、发展趋势及商业银行面临的机遇与挑战，做初步探讨。

一、人民币FDI的发展背景

（一）人民币FDI定义

人民币FDI（Foreign Direct Investment）（外商人民币直接投资）指外国投资者将人民币用于我国的生产或经营，并掌握一定经营控制权的投资行为。通俗的讲，人民币FDI是指境外机构、组织或个人利用境外合法取得的人民币在境内投资成立公司、并购境内企业、对境内企业增资等投资行为。相对于外币FDI业务，人民币FDI强调的是投资币种为人民币，由于人民币跨境债务管理制度与外币有所区别，因此，人民币FDI并不能照搬外币FDI现有制度，而是有其自己一套相对独立的规范。

（二）人民币FDI的发展背景

1.跨境人民币贸易结算业务为人民币FDI业务奠定了坚实的基础。

2009年7月份，我国正式开始了跨境人民币结算业务试点工作，初期境内仅限于上海、广东两地、境外限于港澳的货物结算。此后，逐步放宽至境内全部省份、境外全世界的除了资本项下的所有经常项下业务。2012年3月份，人民银行、财政部、商务部、海关总署、国家税务总局、中国银行业监督管理委员会联合下发了《关于出口货物贸易人民币结算企业管理有关问题的通知》（银发[2012]23号），取消了出口企业实行跨境人民币业务结算的名单限制。随着试点工作的不断深入，跨境人民币业务也取得飞速发展。2010年我国共累计办理跨境贸易人民币结算业务5063亿元。2011年，累计办理跨境贸易人民币结算业务2.03万亿元，是2010年的4倍。2012年1月，在有元旦、春节等因素影响下跨境人民币结算依然达到了1284亿元。应该说，跨境人民币结算经常项下业务的发展为资本项下的发展奠定了坚实的基础。

2.人民币资本项下制度管制逐步放开，将有助于跨境人民币业务的进一步深入开展。

我国跨境贸易人民币业务飞速发展的同时，却也存在欧美发达国家接受人民币程度较低的问题，减缓了人民币跨境结算发展的步伐。

（1）人民币升值预期强烈，但中国政府在人民币币值政策实施方向上不明确，导致外国企业在货物结算所得人民币后不愿长期持有，以致影响了人民币接受度和结算量。

（2）中国外汇实行结售汇制，资本账户未完全开放，人民币尚不能完全自由兑换。导致人民币目前只能回到中国国内,应用面较窄，影响了境外企业持有人民币的积极性。而且当外国企业获得人民币后，人民币形成境外人民币债权，这些债权能否享受可随时兑换成可自由兑换外汇的便利，是否必须纳入资本项目管理。这些问题的不明确都影响了外国企业采取人民币结算的意愿。

（3）人民币回流机制不健全。与中国贸易的外资企业在获得人民币后，除了用于从中国进口贸易外，人民币的其他回流机制尚不健全，即投资于国内商品市场和资本市场受限，外商手中人民币不能顺畅地投资于中国国内，实现其手中人民币资产的保值、增值，这也影响了境外企业对于采用人民币结算的接受性与积极性。

总之，随着跨境人民币结算的逐步深入，有步骤的放开资本项下结算，使人民币回流和投资渠道畅通已经成为必然，这也决定着人民币走向国际化的成败。

二、人民币FDI，商业银行面临的机遇与挑战

（一）人民币FDI未来趋势判断

1.由于香港地区融资成本较境内有优势，因此，直接融资能力强的大型央企和海外上市公司将直接成为受益者，由于融资渠道拓宽，人民币利率市场化进程会进一步加快。同时，内保外贷、外保内贷等业务将会大幅提高。境内并购将再次掀起高潮。

人民币FDI，使得香港成为人民币重要的离岸港口，将推动香港人民币贷款业务、人民币债券发行和人民币股票发行。

（1）由于香港地区人民币融资成本低廉且可避免外汇损失，可以预见，人民币IPO和发行人民币债券将成为境内大型央企的重要融资渠道，就像中期票据和短期融资券已经初步取代传统贷款成为大型央企的融资手段一样。截止日前，香港地区发行人民币债券已经超过820亿元，市场十分巨大。同时，大型企业利用低成本融资，变相在境内发放委托贷款或并购企业也会逐步增加。因此，商业银行加强境外投行、分行的紧密配合，内外联动，对密切银企关系、扩大合作范围、增加中间业务收入、扩大跨境人民币结算量等有着重要的现实意义。在这一点上，我们必须根据市场的变化，顺势而为。

（2）由于境内外价格差异较大，因此境外融资境内使用的现象会大幅增加。对于大型央企以外的企业，由于无法在海外取得直接融资，会充分利现有银行产品进行海外融资。比如说，内保外贷，业务一定会有很大提升。不论是真实的资金需求还是以套利为目的的海外人民币融资，再通过FDI回流境内，都将成为常态。

因此，商业银行需要提前针对不同客户群体，设计出不同的产品，以满足客户多元化的需求。

（3）随着境内企业融资渠道的拓宽，必将助推人民币利率市场化的进程进一步加快。同时，由于境外金融衍生产品通过各种渠道冲击国内市场，人民币存款利率市场化也会提速。这将对以存款立行的传统商业银行产生深远的影响。因此，加快银行金融产品的创新步伐，满足不同层次客户群体金融理财需求的金融产品创新, 是商业银行争夺客户资源, 拓展赢利渠道, 提高品牌忠诚度和竞争力的重要手段。

2.由于人民币FDI禁止投向证券、债券等市场，可以预见，境内实体经济将是最大的受益者。而由于我国政府对加快经济结构调整升级、节能减排、新能源、科技研发等高附加值产业领域的鼓励与支持，为发展低碳经济开辟了道路。

境内大型企业融资渠道多元化，符合我国政策导向、成长性好的中小企业获得境外直接投资机会增加，必然会对银行的信贷产生冲击，到那时对优质客户的争夺将会更加激烈。因此，商业银行应进一步向上述企业进行政策倾斜，制定战略目标客户，提前梳理需求、密切关系，迎接随之而来的挑战。

3.股市会逐步回暖，存款有投向股市的冲动，理财产品竞争将会日益激烈。

A股近几个月萎靡不振，一个重要的原因是国家为控制通胀，而持续的回收流动性，外面的资金不敢进来，里面的资金外逃，导致股市下跌。同时，因为银行不愿意给中小企业放贷，而民间贷款利息高，导致中小企业利润差，客观影响到股价的走势。因此，人民币FDI虽然不能直接投资股市，但客观上会对股市产生积极的影响。同时人民币QFII (又称RQFII)以及在内地推出港股ETF等措施将进一步刺激股市走高。

一般来讲，股市持续向好，会对银行的存款和理财产品产生负面冲击。根据预测最快2012年下半年就会作用于股市，继而影响到一般投资者的投资渠道。当然，具体的影响程度要看政府审批流程和接受人民币投资的意愿，毕竟首批人民币QFII只有200亿元，而人民币FDI需要商务部门的个案审批。但从趋势分析，股市趋好会成为一个必然。当然，随着大量资金流入境内，也为境内商业银行提供了良好的发展环境，这就需要商业银行及时设计出高收益、多元化的产品，适用于不同人群和客户。

4.出口企业将会从中受益，商业银行应积极加大出口代付等产品的设计，抓住重点企业和重点产品。

从短期看，人民币FDI 流入对出口的促进作用存在时滞，人民币FDI 流入需要经过前期投入和生产过程后才能形成出口能力，但从长远看将有利于出口增长。另外，可以预见的是，香港人民币的沉淀会越来越多，现在是五千多亿，预计很快就会达到两万亿。基于以上两点，商业银行需做到未雨绸缪，重点抓住以出口为主的企业。充分利用海外分行人民币头寸宽松、价格低廉的优势，扩大进口海外代付类产品的推广力度。特别是境外有关联企业的客户，充分利用境内外融资成本与投资收益水平差距较大的有利条件，节约客户财务成本，扩大商业银行中间业务收入。

（二）面对人民币FDI，商业银行应该提前做哪些工作

1.充分认识人民币国际化的趋势，提早准备，提前设计产品，提早宣传，抓住有效商机。

人民币国际化已是大势所趋，既然人民币已逐步走向了国际，必然会与国际市场对接，人民币已经不限于境内交易，而是要面向整个海外市场。因此，尽早设计出配套产品，并在客户中宣传，打出建行知名度和美誉度，起到先入为主的效果。

2.抓住人民币FDI业务发展初期，各家商业银行均处于一个水平线上的有力时机，积极扩大商业银行份额，积累宝贵经验，实现产品创新。

人民币FDI对于所有商业银行都是一个新的业务，大家均处在同一个起跑线，水平差异不大。商业银行需要将视野放宽到人民币FDI上，积极探索资本项下跨境人民币结算业务产品，实现产品创新。

3.维护优质存量客户，积极拓展潜在客户。

充分利用人民币FDI业务，扩大商业银行与存量客户的合作范围。同时，以人民币FDI为突破口，积极拓展新的潜在客户。

总之，人民币FDI是人民币走向国际化的必然结果与重要布局。虽然存在着较多的现实困难，但从长远看，人民币FDI一定会随着我国经济发展和监管的逐步放开而影响深远。香港将成为人民币离岸市场的重要中心，目前香港地区人民币已经突破5000亿元，由于其发债成本低，投资渠道少，沉淀下来的人民币回流到内地需求会越来越大，而后内地和香港的人民币实现双向自由流动，将成为常态与必然。商业银行要主动适应这种变化与形式。跨境人民币也不仅局限于贸易项下，资本项下的投资将会越来越频繁。传统的进出口，无论是外币结算，还是人民币结算，都主要服务于贸易结算。而专门针对资本项下的产品凤毛麟角，虽然资本项下资金的回流需要政府部门的审批，但并不代表商业银行无所作为。相反，如果我们能够充分研究市场、认真了解客户需求、潜心研发产品并有所创新，一定会在人民币FDI的大潮中扬帆远航。