规范和促进天津市创新型交易场所发展若干问题的思考

摘要：为了防范金融风险，规范市场秩序，国务院了《关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》，天津的部分创新型交易场所也被纳入清理整顿范围。本文拟从天津市创新型交易场所发展的现状出发，借鉴国内已通过检查验收的省（区、市）交易场所建设的先进经验，为规范和促进天津市创新型交易场所的发展提出建议。

关键词：金融创新；创新型交易场所；规范发展

中图分类号：F832 文献标识码：B 文章编号：1007-4392（2013）02-0055-03

一、天津市创新型交易场所的发展概况

（一）总体发展情况

目前，天津市设立了天津股权交易所、滨海国际（天津）股权交易所、天津金融资产交易所、天津滨海柜台交易市场、天津文化艺术品交易所、天津矿业权交易所等从事权益类交易的交易场所，连同天津产权交易中心，交易产品涉及产权、物权、股权、知识产权和不良金融资产；设立天津渤海商品交易所、天津联合商品交易所、天津贵金属交易所、天津铁合金交易所、山东寿光蔬菜产业集团（天津）商品交易所等从事合约类交易的交易场所，交易原油、焦炭、动力煤、热卷板、螺纹钢、铁合金、马铃薯等产品，形成了市场竞价的大宗商品价格体系：建立天津排放权交易所，交易二氧化硫、碳中和、能效及合同能源管理等产品。

（二）几家代表易场所的发展情况

1.天津股权交易所。天津股权交易所是在天津股权托管交易市场的基础上改建设立的。2008年5月，天津市政府以津政办函[2008]19号文件正式批准天津股权交易所成立，主要业务范围是为“两高两非”公司提供股权融资、交易服务，并为私募基金提供融资和基金份额的交易。天津股权交易所在山东、河北、浙江等多个省、市建立了区域市场，初步建成统一制度下的双层次递进式市场结构模式。天津股权交易所在交易制度上采用集合竟价、做市商双向报价和协商定价相结合的混合型交易模式，在融资模式上根据中小企业、科技创新型企业的特点。以商业信用为基础，推出“小额、多次、快速、低成本”的融资模式。截止到2012年10月，天津股权交易所累计挂牌企业215家，分布在23个省、市、自治区，总市值超过211亿元。

2.天津文化艺术品交易所。天津文化艺术品交易所于2008年10月经天津市政府批准开始筹备，并于2009年9月在天津滨海新区于家堡金融区注册成立。天津文化艺术品交易所采取份额化交易模式，其特点是权益拆分、公开发行、连续竞价、网络电子化交易。截至2012年10月，天津文化艺术品交易所共计上市艺术品份额20只。流通总量为3.47亿份，流通总市值为2.9亿元。

3.天津渤海商品交易所。天津渤海商品交易所于2009年经天津市政府津政办函[2009]6号文件批准设立。天津渤海商品交易所采用现货连续交易方式，交易商既可以每日申请实物交割，也可以通过缴纳少量的延期补偿费进行长期持仓，交易保证金要求达到20%，并采用T+O交易模式，资金在当天的交易中可以反复使用。截至2012年10月，天津渤海商品交易所累计上市能源、金属、农业、石油化工等四大类25种交易品种。

4.天津贵金属交易所。天津贵金属交易所于2010年2月开始试运行，2012年2月经天津市政府批准正式运行。天津贵金属交易所采用分散式柜台交易模式，即交易所不参与交易，仅提供结算及风险管理等相关服务，会员与客户之间进行双边交易。目前交易所上市交易的品种有铂、钯、白银三种贵金属。2010年度总成交金额为1432亿元，创税1500余万元；2011年总成交额为16309亿元，创税约1.6亿元。截至2012年1月，交易所共有签约会员85家，保有客户超过13万户。

二、天津市创新型交易场所存在的问题

近几年来。全国各地的交易场所建设呈现一派“如火如荼”的态势，经工商注册登记的交易场所目前已逾2000家，其中冠以“交易所”字样的近1000家。然而，由于缺乏统一的规范管理，交易场所的设立和交易活动中的违法违规问题日益突出。涉及金融秩序和社会稳定的风险不断暴露。2011年11月，国务院国发[2011]38号文件，要求各地人民政府和国务院有关部门要做好清理整顿各类交易场所和规范市场秩序等各项工作。2012年7月，国务院办公厅《关于清理整顿各类交易场所的实施意见》（[2012137号）（以下简称[2012]37号文件）。将国发[2011]38号文件中关于交易场所违规类型进一步明确细化。天津辖区内的部分交易场所，由于在交易标的、交易方式上违反国务院[2011[38号文件的规定，而被纳入到清理整顿范围中。同时，由于相关制度设计不完善，部分交易场所在准入、运营、监管等方面也存在其他问题，容易产生风险。

（一）交易场所设立准入制度不完善

首先，从交易场所设立的审批情况来看，既有天津市政府发文批准设立的交易场所，如天津股权交易所、天津渤海商品交易所等，也有直接按照工商管理规定注册成立的交易场所，如天津国盛农产品交易所、天津保税区大宗商品交易市场等。政府发文批准设立的交易场所，由于有相对完备的审批备案程序，其运营情况较直接按照工商管理规定注册成立的交易场所更为规范。其次，从交易场所的产权归属来看，既有国有控股性质的，也有民营性质的。交易场所作为一个独立于交易双方的交易平台，具有一定意义的公共属性，而民间资本的逐利性，使这些民营交易场所很难获得较高的公信力，例如天津文化艺术品交易所，其绝大多数股东都是民营企业或自然人。再次，从交易场所的经营范围上看，很多交易场所存在同质竞争的现象。例如，天津股权交易所和天津滨海柜台交易市场，其交易品种中都包括企业股权：天津渤海商品交易所和天津联合商品交易所的交易品种都包括螺纹钢等。

（二）部分交易场所管理运营存在风险隐患或已出现风险

一是部分交易场所尚未建立风险准备金制度和应急预案备案制度，如果发生市场风险和经营风险，不能有效应对。二是部分交易场所投资者准入制度尚不完善，自然人投资者比例过高，未建立完善的投资者适当性管理制度。三是部分交易场所会员管理制度尚不完善，存在会员违规发展客户、代客理财、代客交易等问题。例如，天津保税区大宗商品交易市场的投资者投诉称其账户因恶意交易被锁仓，产生大额交易手续费40余万元，并已向公安机关报案，而天津保税区大宗商品交易所也已停盘。四是部分交易场所投机气氛浓郁，过度炒作。例如，天津文化艺术品交易所首批艺术品黄河咆哮和燕塞秋自2011年1月26日上市交易以来。两个月内累积涨幅高达1700%。

（三）缺乏有效的行政监督管理制度

根据天津市人民政府金融服务办公室（以下简称天津市金融办）相关职能的规定，天津市金融办应当会同有关部门对创新型金融交易平台进行监督管理。根据该项规定，天津辖区交易场所的监督管理机制是一种相关行政部门联合监管机制。但是，天津市人民政府并没有出台相应的行政规章。规定参与监管行政部门的具体职责。同时，天津市金融办还承担了很多其他繁重的服务职能，以目前的资源配置很难对辖区交易场所进行有效的日常监管。这与国务院办公厅[2012]37号文件中关于“各省级人民政府要制定本地区各类交易场所监管制度，明确各类交易场所监管机构和职能，加强日常监管，建立长效机制，持续做好各类交易场所统计监测、违规处理、风险处置等工作”的要求，尚有差距。

三、国内其他地区交易场所规范发展的经验借鉴

国务院办公厅[2012]37号文件规定：各省级人民政府要在清理整顿工作基本完成后，对清理整顿工作过程、政策措施、验收结果、日常监管和风险处置等情况进行全面总结，并书面报告清理整顿各类交易场所部际联席会议（以下简称联席会议）。据中国证监会统计，截止2012年11月7日，浙江、湖北、重庆、贵州、、甘肃、青海、深圳等八省（区、市）的清理整顿工作已率先通过联席会议检查验收，联席会议同意上述八省（区、市）部分交易所保留和备案申请。下一步，联席会议将继续加强对各省（区、市）交易场所清理整顿工作的督导力度，及时提供政策指导服务，推动各地尽早完成清理整顿各类交易场所工作。目前，天津市的清理整顿工作尚未结束，部分交易场所仍在规范整改过程中，因此，有必要借鉴已通过检查验收的省（区、市）的合规交易场所规范发展的先进经验。

（一）深圳文化产权交易所的经验借鉴

深圳文化产权交易所于2009年11月挂牌成立，截至2011年底。已征集入库的文化产业投融资项目超过13000多个，挂牌项目900多个，实现成交的项目超过300个，交易总额超过130亿元，机构会员超过600家。2011年12月，、商务部、文化部、国家广电总局、新闻出版总署《关于贯彻落实国务院决定加强文化产权交易和艺术品交易管理的意见》（中宣发[2011]49号）规定：国家重点支持上海和深圳两个资本市场成熟、产权交易基础好的城市设立文化产权交易所作为试点，经批准可以进行文化产权交易方式探索，积累经验。发挥示范引导作用。

深圳文化产权交易所曾经推出基于权益拆分模式的6个艺术品资产包。权益拆分即是后来被叫停的艺术品份额化交易。2011年12月，深圳文化产权交易所成立艺术品权益拆分业务善后小组。2012年4月，深圳文化产权交易所公告，表示将以投资者购入价回购已挂牌交易的艺术品份额，已发行未上市的份额则由原始持有人和交易商原价回购。目前。深圳文化产权交易所已经回归产权交易，形成了国有文化产权交易业务、文化企业股权挂牌交易业务、文化创意版权交易业务、艺术品投资银行和文化物权交易、优质文化产业项目投资配套服务等五大业务板块。

（二）重庆股份转让中心的经验借鉴

重庆股份转让中心于2009年12月经重庆市人民政府[渝府（2009）98号]文件批准，正式挂牌成立，其定位是发展成为对接全国场外市场的区域性股权交易市场，截至2011年底，重庆股份转让中心挂牌企业达50家、涵盖制造业、农业、通信技术业、社会服务业、建筑业、房地产、运输业、传播与文化产业、批发与零售贸易等行业，总股本22.45亿股，总资产72.92亿元，总市值68.13亿元；股权托管企业已达262家，托管股本342.17亿股，确权股东4.86万户；为股权托管和挂牌企业出质股权22.3亿股，实现股权质押融资23.49亿元，有14家企业通过定向增资实现直接融资4.74亿元。

重庆股份转让中心实行特定投资者准入制度，以机构投资者为主体，个人投资者有条件参与，参与股份中心股份转让的投资者，应当具备相应的风险识别和承担能力。重庆股份转让中心采用定价转让、协议转让两种转让方式。其中，定价转让是指特定投资者根据自身意愿，向转让系统进行定价申报，其他特定投资者只能通过成交确认申报与定价申报成交。

（三）大宗商品交易场所清理整顿的经验借鉴

与从事权益类交易的股权交易所相比，从事合约类交易的大宗商品交易场所的清理整顿工作更为复杂，耗时更多。据媒体报道，山东省清理整顿各类交易场所领导小组办公室在2012年6月底的《关于上报拟保留交易场所申报文件及有关问题的通知》中披露：大宗商品中远期交易场所转型为现货市场的，必须在2013年3月底之前彻底完成，到期所有标准化合约必须停止交易。而已通过检查验收的省（区、市）的大宗商品交易场所，也都只是暂时停盘，正处于修改交易规则阶段。例如浙江舟山大宗商品交易所2012年11月7日公告表示：为保障交易所合法合规持续运营，交易所决定修订交易规则、调整现有交易方式，暂停新的订单上市。交易所将严控风险，保障各参与主体的合法权益，妥善处理相关事宜。

四、规范和促进天津市创新型交易场所发展建议

规范和促进天津市创新型交易场所发展，必须坚持科学审慎和风险可控原则。以坚决守住不发生区域性和系统性风险为底线，及时完成辖区交易场所清理整顿工作；加强行政监管和指导，促进辖区交易场所依法经营；明确发展定位，整合市场资源，积极争取国家相关部委支持，重点打造批国内知名的创新型交易场所。

（一）改善清理整顿工作具体程序

一是对于未经天津市政府批准仅按照工商管理规定注册成立的交易场所，如果已经出现风险，应当立即责令停止交易，制定风险应急预案，进行客户清理和资金清退，最终予以关闭。

二是对于未经天津市政府批准仅按照工商管理规定注册成立的交易场所，如果没有出现风险，仅在交易方式上违反国发[2011]38号文件规定的，应当予以清理整顿，验收通过拟继续保留的，在取得部际联席会议书面反馈意见后。报天津市人民政府批准。

三是对于经天津市人民政府批准设立的交易场所，未违反国发[2011]38号文件规定的，天津市人民政府应及时确认；违反国发[2011]38号文件规定的，应予清理整顿并经天津市人民政府组织检查验收，上述两类交易场所名单应当报联席会议备案。

（二）加强对辖区交易场所的行政监管

一是制定天津市对交易场所监督管理的行政规章。建议天津市人民政府出台《天津市交易场所监督管理办法》，涵盖审批设立、发行交易，运营管理，行政监管等方面的内容。具体而言，审批设立应当规定交易场所最低注册资本、出资人资质要求、可行性分析及风险评估、设立程序等方面的内容；发行交易应当规定交易场所的发行、交易、交割、登记结算制度必须遵守国发[2011]38号文件和[2012]37号文件的相关规定，从事权益类交易的交易场所不得从事证券类业务，从事合约类交易的交易场所不得从事期货类业务：运营管理应当规定交易场所内部治理制度、会员准入和管理制度、投资者适当性管理制度、信息披露制度、风险防范和应急处置制度等方面的内容；行政监管应当规定行政监管部门及其具体职能，以及交易场所违法违规应承担的法律责任。

二是成立专门的监督管理机构。建议成立天津市交易场所监督管理委员会（以下简称监管委）。依法对辖区交易场所进行日常监管。监管委可以内设于天津市金融办，但必须保证有足够的专职监管人员和监管经费。监管委负责具体的备案受理，数据统计、现场检查、违规处理、风险处置等工作，在涉及交易场所交易方式创新、新交易品种上市等重大事项审批时，可以征求相关行业主管部门的意见。