黄金、美元脱钩重挫保尔森

美元与黄金的相关性逐渐破坏。财经媒体上老生常谈的话是，美元和黄金是相关的：当美元走弱，黄金上涨；黄金上涨，美元下跌。但从最近5年，也就是金融危机以来的表现来看，美元指数和黄金价格已经越来越脱节，黄金的去货币化正在进行。

1.两者价格的波峰和波谷并没有一一对应。如果黄金和美元指数存在相关性，预计黄金的底部时，美元见顶，美元指数在黄金的高峰期创下了历史低点。但结果却是，金价上涨时，美元兑日元触及其在2010年年中的最后一个高峰。

在2008年和2009年的黄金高峰期，美元指数徘徊在前期低点打在2008年和2009年。举个例子，在2008年美元指数的前期低点，金价指数为100，在2009年年底，美元指数的另一个低点72，金价指数为110左右，到了2010年金价再一个低点73，金价指数上升到150。总之，黄金和美元指数的波峰和波谷不仅不吻合，甚至相互无关联。

2.向上和向下调整的趋势成反比？换句话说，当金价上升时，美元下跌，反之亦然？所谓的呈负相关的美元指数和黄金价格之间，存在着显著的延时。

3.一个上升或下降30%，另一个价格朝相反的方向移动？例如，黄金自2012年10月下跌了30%，但美元指数仅仅上涨了5%，在此期间，两者价格之间的变化幅度比例超过9倍。

当美元指数飙升20%（2009年年底至2010年中期），本来以为黄金会暴跌20%。但结果却是相反，黄金随美元上涨。

4.如果金价自2008年底以来已经攀升了70%，美元指数按理本应该下跌大约70%。然而相反，美元回到原来位置（2008年底）的84，自2008年年底以来，两者已经跨越了10倍的价格变化比例。很明显，黄金和美元指数之间不存在相关性，出现独立移动的倾向。

另一方面，黄金、美元反方向变动的传统逻辑也在影响着一些投资巨匠。年初至今，现货黄金价格下跌32%，让约翰·保尔森的黄金基金损失惨重。

在致投资者的信中，保尔森披露他的基金在6月份下跌了23%，在2013年下降了65%，“但不要害怕”——因为他的结论是一次又一次，黄金基金将在长期运行中产生丰厚的回报。然而，作为前身为保尔森黄金基金，该基金主要有保尔森自己的钱。

理论上，保尔森是可以通过一些手段来对冲黄金价格下跌的风险，那为何PFR黄金基金还会遭遇如此重大损失呢？ 为何没能妥善应对伯南克的货币政策退出？

黄金市场仍在继续消化雷曼兄弟倒闭之后，许多机构和个人不计成本地争抢金条，以及无视黄金借贷成本的后果。

黄金远期拆息率（GOFO）或黄金的借出成本仍为负，且仍在走低。伦敦银行同业拆息交割的黄金市场（400盎司金条）流动性不足，推动黄金的远期利率，被称为“GOFO”，变成了负数，这意味着未来交货的黄金现货市场出现价格折让——一个罕见的情况，只发生在雷曼兄弟（Lehman Brothers）倒闭后，黄金市场在1999年的底部附近。

但保尔森一直在和投资人强调金市的积极面，中国2013年将成为世界第一黄金买家。到目前为止，通过香港2013年前五个月的净进口总额超过413吨，是上年同期的两倍。在中国和整个亚洲的珠宝商受益于近期价格下跌后黄金产品的需求激增。

但是，如果布雷顿森林体系后，美元和黄金的旧有关系不再存在，这种需求激增还有什么意义？