我国成品油期货发展研究

摘要：中国是成品油消费大国，成品油对我国实体经济及相关企业有着较大的影响。本文对我国开展成品油期货的必要性及目前所具备的条件进行了探讨。本文认为我国有必要发展成品油期货来平抑成品油价格波动带来的风险。同时，随着我国成品油市场的改革及部分能源期货的上市，我国已经具备发展成品油期货的市场基础及技术条件。

关键词：成品油期货 必要性 可行性

2013年10 月9 日上海期货交易所继燃料油期货后推出第二个石油类期货品种――沥青期货合约。随着沥青期货的推出，发展成品油期货的呼声也越来越高。我国目前是否有必要发展成品油期货，又是否具备发展成品油期货的条件呢？

一、国内成品油需求量日益增加

包括汽油、柴油在内的成品油是原油的最主要产品，是交通运输、农业生产及化工产品不可或缺的原料，对人们的生产生活和社会经济的发展具有重要的作用和影响。中国是成品油消费大国，随着我国国民经济快速增长，炼油工业和成品油市场发展迅速，成品油的生产和消费均呈现旺盛增长的局面。至2012年，我国成品油消费总量已达2.51亿吨。根据国家统计局的统计数据显示，自2002年以来，我国成品需求保持快速增长，汽、煤、柴油表观消费量年均增长8.2%，其中汽油为7.9%，煤油为8.0%，柴油为8.3%，远高于世界平均水平（汽、煤、柴油消费量年均增长5.6%）。

从2011年成品油消费的构成来看，我国柴油消费量较大（占63%），其次为汽油（占30），煤油需求相对较少（占7%）。从成品油消费的行业构成来看，交通运输、仓储、邮政业的消费量约占成品油消费总量的58.4%，是成品油消费的第一大户。工业和农业的成品油消费量也占有较大比重，消费量分别约占总量的10%和5.9%。而随着近年来我国邮政快递业务规模不断壮大，农业经济发展速度也有所提升，其对成品油的需求量将不断增加，我国成品油的消费总量也会进一步攀升。

二、成品油价格波动需要风险对冲工具

自2008年起，我国成品油价格开始与国际原油价格有控制地间接接轨，即国内成品油价格以国际市场原油价格、加国内平均加工成本、税金和适当利润来确定，其中国际市场原油价格是基础。国内成品油价格随着国际油价的变动而变动。自2008年以来我国共经历了38次调价，其中下调17次，上调21次，价格变动频繁。其中国际原油价格变动是以引起我国成品油变动的主要因素。

2013年3月26日国家发展和改革委员会公布了新的国内成品油价格形成机制。成品油调价周期由原来的22个工作日缩短至10个工作日，取消挂靠国际市场油种平均价格波动4%的调价幅度限制。自成品油新机制运行以来，汽柴油价格经历了 六次价格上涨和六次价格下调，成品油调价频率加快，能更加灵敏地反映国际市场油价变化，价格波动更为剧烈。

成品油价格的频繁波动，无疑会为实体经济和相关企业带来较大的风险。而期货具有风险对冲的功能，可以平抑市场波动，减少价格波动所造成的冲击。因此有必要通过发展成品油期货合约来服务实体经济，增强企业的抗风险能力。

三、成品油市场化改革为成品油期货上市奠定基础

我国成品油定价机制市场化程度加深。1998年以来，随着我国经济市场化程度的不断加深，我国的成品油定价机制由原来的政府定价改为参照国际油价的政府指导价，与国际石油市场的联动更为密切，市场化程度不断加深。2013年3月26日国家发展和改革委员会公布了完善后的新的国内成品油价格形成机制。成品油调价周期由原来的22个工作日缩短至10个工作日，取消挂靠国际市场油种平均价格波动4%的调价幅度限制。另外，国家还适当调整了国内成品油价格挂靠的国际市场原油品种。机制完善后，克服了旧机制调价周期过长、调价边界条件较高以及挂靠油种如何适应形势变化等问题，成品油调价频率加快，调价时间节点透明度增强，国内油价能够更加灵敏地反映国际市场油价变化。新的成品油定价机制改革虽未从根本上将定价权完全交给市场，但足以说明，我国成品油等石油产品的定价机制将逐步实现由国家控制价格向由市场供需决定价格的转变。

成品油市场参与主体更加多元化。20世纪90年代以前，我国成品油市场基本上是以国有资本为市场主体的。20世纪90年代以来，为了适应我国经济体制变革的需要，我国对成品油市场领域进行了逐步的、稳健的改革，市场参与主体不断增加，市场化程度加深。我们在这一领域内逐步引入了社会的其他资本，进入我国成品油的批发和零售业。目前我国基本形成了投资主体多元化、油源多渠道、品牌多样化、服务差异化、设施布局合理化的成品油市场新格局。据商务部统计，截至2010年底，我国共有成品油批发企业2584家，国有企业占72.9%，民营企业占26.5%，外资企业占0.6%；全国共有成品油仓储企业374家，国有企业占59.1%，民营企业占38.0%，外资企业占2.9%；全国共有加油站94261座，国有加油站占54.4%，民营加油站占43.9%，外资加油站占1.7%。市场多元化的进程为成品油期货的开展奠定了市场基础。

四、燃料油期货、沥青期货为成品油期货的开展扫清技术障碍

2004年8月25日上海期货交易所成功上市了燃料油期货，成为我国首个能源期货品种。时隔8年之久，2013年10 月9 日，石油沥青期货在上海期货交易所挂牌上市。沥青期货成为继燃料油期货后在我所挂牌上市的第二个石油类期货品种，也是全球第一个石油沥青期货合约。

虽然燃料油、沥青在工业生产及基础设施建设过程中扮演的角色至关重要，但涉及方面较少，毕竟不像原油或成品油一样对于国民经济及人民日常生活起到重大的直接影响，将燃料油期货、沥青期货作为我国对石油期货探索的敲门砖，有利于减少我国能源市场的风险，为进一步发展原油成品油期货机制提供先导性试验。

另一方面，沥青与成品油有许多相似之处。沥青的市场特征与很多石油产品一样，三大石油公司在上游生产中占比集中，但其下游是高度市场化的，沥青期货的运营将会为日后推出成品油期货积累宝贵的经验。沥青期货在交易、结算、交割、风险控制及规则设计方面也与成品油期货具有相似之处，沥青期货的上市将为日后成品油期货的上市扫清技术障碍。

总之，我国是成品油消费大国，且成品油需求保持快速增长，成品油价格波动无疑会对我国实体经济及相关企业产生较大的影响，我国有必要发展成品油期货来平抑价格波动带来的风险，以推动成品油行业及实体经济的平稳健康发展。随着我国成品油市场不断改革，定价机制趋于市场化、市场参与主体更加多元化，这为发展成品油期货奠定了一定的市场基础。此外，我国目前已推出了燃料油和沥青两种石油期货，为今后成品油期货合约的上市扫清了技术障碍。我国已经具备发展成品油期货的条件，成品油期货上市将指日可待。

参考文献：

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