日本汇率史对中国汇率改革启示的文献综述

时间:2022-08-15 11:46:17

日本汇率史对中国汇率改革启示的文献综述

摘要:从2003年起,国际社会强烈呼吁人民币升值,国内外关于人民币升值与否的论战不断升级。随着国际社会对人民币升值不断施压,加之国际外汇市场也对人民币汇率反复炒作,使市场对人民币汇率升值的预期越来越强。自2005年7月21日起,开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。自从2005年7月以来,人民币对美元双边汇率升值30.2%,在汇率制度改革中如何保证我国自身的利益,维持宏观经济稳定发展成为首要考虑的问题,通过研究日本的汇率发展,我们能从中获得一些经验和启发。

关键词:汇率制度;日本汇率史;人民币升值

[中图分类号]F832.6 [文献标识码]A [文章编号]1009-9646(2012)6-0008-02

2005年7月,新的汇率制度实施后,人民币经历了不断升值的过程,中美汇率博弈战也一直是大家关注的焦点。周宇(2010)指出,现在的中美汇率之争,主要集中在三个问题上,第一,中国应该采用何种汇率制度。第二,人民币是否应该升值。第三,人民币升值会如何影响中美经济。我们如何应对美国的汇率之战呢?或许可以从日本的汇率进程中得到启示。学者们通过对日本汇率的发展史的研究,来吸取经验教训,以期对中国汇制改革提供参考和启示。

一、日本汇率历史回顾

学者们对日本汇率历史做了大量研究,高剑清(2010)曾在中国信息报撰文回顾日本汇率改革,刘辛元(2008)、车松虎,李建军(2010)等都对日本汇率历史做了详尽的回顾,日本汇率史可分为几个阶段。①战后初期,由于实际处在美军司令部的占领之下,日本政府独立的对外交易权事实上已被禁止。就外汇业务来说,外币、外汇交易、外汇银行都在美军管制之下或压根儿就不存在。由于战后初期日本通货膨胀严重,加上多元汇率价格,日元汇率出现了大幅波动。总的来看,这一时期的汇率制度是管制汇率制度,汇率既不反映市场供求变化,也未遵照某种国际规则,完全是政治博弈的结果。②1948-1971,美国政府为了稳定日本经济,出台了《日本经济安定计划》。实施统一汇率。③1971年,在“尼克松冲击”下,日本用浮动汇率取代了固定汇率。从1973年石油危机开始,日元汇率出现双边波动迹象。随着日元汇率出现双边波动,日本经济也结束了高速增长,进入了中速增长期。④1985年9月,美、日、英、德、法五国财长签订《广场协议》,《广场协议》的执行,加速了向不动产的贷款速度和扩大了贷款的规模,以及大量资金投向证券市场,这就为其后泡沫经济的形成准备了资金条件,埋下了泡沫经济的祸根。

二、日本汇率发展的经验教训

车松虎,李建军(2010)从日本的汇率发展史得出了四点经验教训:①经济发展需要稳定的汇率②国家战略和国际货币体系对汇率走势的影响,在美元本位制下,汇率变动的主要决策权大都掌握在美国手中,日元对美元汇率的变化往往和美国政策的变化有关,日本政府通过汇率调节经济的能力十分有限。③经常项目不平衡依然是日元汇率波动的根本因素,但日元升值没有明显改善日美经常项目不平衡。

三、实证研究

王瑜(2010)做了中日汇率与股票价格关联实证分析,也给出了对中国的建议。日本1985年后的经验显示,日元大幅度升值的过程中,导致大量资金的流入,加速财富升值,推动股市上涨,甚至助长股市泡沫,之后开始暴跌。更有学者认为,正是由于广场协议,日元一路升值,此后出口遭受打击,实体经济、虚拟经济相继崩溃,开始了20年的萧条。我们未雨绸缪,谨记日本的经验教训,减小股市、汇市的震荡,时刻提防资产泡沫膨胀和破灭带来的负面影响,对于我国金融市场的改革和健康发展具有重要的参考价值。简梅,朱鮀华,叶甜(2006)做了基于日本汇率和GDP的计量分析,分析了汇率波动对经济增长的影响,实证研究结果表明日元贬值对日本经济的增长有一个消极的作用。

四、对我国汇制改革的启示

车松虎,李建军(2010)认为我国的汇制改革要从日本吸取教训。要注意一下四点:①人民币汇率需要动态稳定。②既要积极参与国际协调,更要坚持原则,以我为主。③抓住汇改时机,推进经济结构改革和产业升级。④积极推进国际货币体制改革,增加在国际货币体系中的话语权。刘辛元(2008)认为,国际贸易的最终目的是为贸易的双方或多方带来利益,这样的贸易关系也才是持久的。一国货币制度中的汇率制度安排,必须保持其独立性。因为,汇率制度体现着一

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国的货币。如果汇率制度安排不能体现自己的货币而听任别人的摆布,就必然为此付出沉重的代价。王艺明,林玢(2006)认为像欧元那样独立自主,是人民币摆脱美元长期纠缠、要挟唯一的可行之路。姚萱(2007)认为①本币的币值应由一国的产业竞争力来决定,汇率的调整不能完全取决于政治性因素。②加快国内产业结构调整和竞争力的培育,是缓解人民币急剧升值压力的根本。③改进和完善央行的汇率干预机制。④改革结售汇政策。河合正弘(2004)对人民币提了五点注意事项。①在资本管制的情况下,也有可能受到投机性冲击。②重视货币政策作为避免汇价过度波动工具的作用。③避免宏观经济政策对货币升值做出过度反应。④维持储蓄投资的平衡。⑤力求使人民币汇率制度更具灵活性和币值重估的益处最大化。

[1]王艺明,林玢.从美国和日本的汇率干预政策看我国的汇制改革.亚太经济,2006:26-30.

[2]丁剑平,刘健,于群.非贸易部门工资水平在实际汇率决定中的作用-误差修正模型对中国与日本汇率的检验.上海财经大学学报.2003(5):15-23.

[3]车松虎,李建军.从日元汇率的历史走势得到的经验、教训和启示.国际金融,2010:61-65.

[4]简梅,朱鮀华,叶甜.汇率波动对经济增长的影响-基于日本汇率和GDP的计量分析.金融经济,2006:15-16.

张林(1987.05—)山东淄博人,男,西南财经大学中国金融研究中心,研究方向:金融学。

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