股票市场价格波动统计分析

[摘要] 股票价格的波动是股市的本质特征，本文运用SPSS软件对上海证券交易所的日收指数进行聚类分析，描述了股票价格波动的特征。

[关键词] 股票价格波动统计分析

股票价格的波动是股市的本质特征。目前，针对股票市场价格波动的研究，大多为对股票价格的定性描述或是对收益率的定量研究，而对股票价格的定量研究较少。本文运用SPSS软件对1993年1月～2005年11月的上海证券交易所的日收指数进行聚类分析，对价格波动进行定量描述。

一、数据来源

考虑到93年以前，市场处于初创时期，市场波动特征不明显，因此本文把样本范围确定为1993年1月4日～2005年11月17日，共3147个交易日(数据来自大智慧股票交易系统)。

目前国内研究者的实证研究中，数据多为2003年以前的股票指数和其他股市变量指标，而且多数研究采用的样本范围是5年之内的数据，这可能不能准确反映中国股市的发展变化情况。因此，本课题采用1993年至今13年的数据，以较新的数据、较长的样本范围更好地反映股市波动性及市场内投资者行为特点。

根据上交所日收指数数据库，按照波的初始日期、上升幅度（h1）、上升持续时间（l1）、下降幅度（h2）、下降持续时间（l2）列出每个波的变化情况，共801个数据。比较各个波的h1值和h2值，按照 将相邻的两个或多个波合并起来。对合并后数据进行聚类分析，合并后共有185个数据，即有185个二级波 。

二、数据处理及结果描述

本文以h1、l1、h2、l2为变量进行聚类。利用SPSS软件，聚成四类，计算各类的标准差、偏度和峰度。

第一类:共3个数据。上升幅度大且上升持续时间长，下降幅度大且下降持续时间较长。第二类:共21个数据。上升幅度较小且上升持续时间较短，下降幅度较大且下降持续时间长。第三类：共35个数据。上升幅度较大且上升持续时间较长，下降幅度较小且下降持续时间短。第四类：共126个数据。上升幅度小且上升持续时间短，下降幅度小且下降持续时间较短。

三、股票市场价格波动的特征

1.多变性

股票市场价格波动的多变性是指股票价格波动变化大且快，股指价格变动的幅度大、频率高。

以上海股票市场为例，从长期波动来看，研究期间内上证指数最低为1994年7月29日的333.92点，最高为2001年6月13日的2242.42点，波动幅度达1908.5;从年度来看，1996年的上证指数最低为1月22日的516.46点，最高为12月9日的1247.66点，波动幅度为731.20;从短期来看，每个月甚至每天的股价波动幅度也相对大，如1996年12月上证指数最低为12月24日的865.58点、最高为12月9日的1247.66点、相差382.08点。

同时，股票价格波动的频率也很高。在1993年～2005年间，共3147个交易日，股票市场共有801个小波动周期，平均每四天就形成一个波动周期。

2.周期性

股票市场价格波动的周期性是指股票价格波动的频率具有相当稳定的重复性，而是产生局部的高点和低点、显示周期性的波动特征。

股票价格波动的周期按其过程来划分，可以分为波峰、波谷、波段和波长。波峰是指一个波动中股市某数值所达到的最高值，波谷是指一个波动中某数值所处的最低值，波段是指波峰到波谷或波谷到波峰的这一变化阶段，波长是指波谷到波峰再到波谷这一变化的时间跨度。1993年1月～2005年10月里，上海股市波动可分为3个五级波动周期、14个四级波动周期。第一个五级波动周期是由1994年7月到1994年9月再跌至1996年1月;第二个是1996年1月上升到1997年5月再跌至1999年5月;第三个是1999年5月上升到2001年6月再跌至2005年7月。

3.聚集性

将小波合成高一级的波时，比较上升状态的波(h1|＞h2)的最高点和下降状态的波(h1|＜h2)的最高点，可以把股票价格波动周期的波形分为两种。如图1所示，第一种是上升状态的波的最高点高于下降状态的波的最高点（以下简称波形一），第二种是上升状态的波的最高点低于下降状态的波的最高点(以下简称波形二)。

上升股票市场价格波动的聚集性是指在各个连续的价格波动周期中，具有相似波形的波动周期往往连续出现，即波形一之后跟着一个或几个波形一、波形二之后跟着一个或几个波形二。例如，1996年12月～1997年7月，包含了5个波型二。

4.心理性

股票市场价格波动的心理性是指股票价格波动受到投资者心理因素的影响，价格波动曲线最终可以反映为投资者行为曲线。

很多时候，投资者为了获得安全感和最大程度回避风险，买入或卖出股票是基于市场上其他投资者的交易行为，而不是对股票价值的反应。投资者对股票市场波动的预期，对股票价格波动幅度造成很大影响：当投资者的预期与市场价格波动方向一致时，股市价格的波动幅度得到加强；当投资者的预期与价格波动方向不一致时，股市价格的波动幅度会减弱甚至改变方向。这也是股票市场价格波动呈现出周期性和聚集性的原因。

参考文献:

[1]张文彤主编:SPSS统计分析初级教程，北京:高等教育出版社，2004

[2]张文彤主编:SPSS统计分析高级教程，北京:高等教育出版社，2004

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