国内技术企业融资现况透析

作者：梁京华 单位：中国人民银行嘉兴市中心支行

金融支持高新技术企业发展中存在的问题

1．商业性与政策性矛盾造成银行“惜贷”银行贷款目前仍是高新技术企业融资的主要手段。金融支持高新技术企业发展对整个国家实力、产业调整意义重大，该类业务具有准政策性，但各商业银行经过股改后，信贷管理更加注重安全性、流动性和收益性。高新技术企业的周期长、高风险与银行贷款收益的高度不对称使得银行纷纷“惜贷”，一方面银行不可能大幅上调贷款利率来覆盖风险（有时国家出于鼓励企业技改还规定银行对技改项目要执行优惠利率），另一方面即使利率能大幅上调，逆向选择的道德风险过大也会使银行望而却步。同时，商业化的考核机制也与支持高新技术企业发展的政策目标冲突，这里既包括监管机构对各商业银行的考核，也包括各银行的内部考核，既包括责任追究也包括激励机制。由于没有兼顾反映出科技贷款对社会发展的动力作用，很多银行制定的“包放、包收，包管理”和贷款责任终身制等考核办法给信贷部门造成了“惧贷心里”，阻碍了高新技术企业信贷业务的发展。2．制度性安排导致缺乏多层次的融资体系不同时期的高新技术企业，融资需求是不同的，企业融资需求及复杂程度逐级上升必然要求相适应的多层次的融资体系，但我国多年来的制度性安排使整个融资体系缺乏层次，难以满足不同规模和发展阶段的企业融资需求，具体表现两个方面。一是市场的层次，如证券市场，我国大多企业只有深圳、上海两个全国性的证券集中交易市场可以选择，而其关于企业经营年限、业绩、最低资本规模限制，以及过高的上市成本对一般的中小高新技术企业都“门槛”太高，原本准备发展的场外交易市场和地方性集中交易场所都因为种种原因被关闭和取消。我国债券市场也因为不尽合理的发行和交易制度而发展滞后。创业板市场虽已建立，但短时间内仍无法改变市场层次的不足。二是金融机构的层次。我国目前大量的资金集中于国有银行，没有专门服务于中小科技型企业的中小金融机构，近年来开始的小额贷款公司、村镇银行等新型机构也无暇顾及支持高新技术企业。3．尚未全面建立真正意义上的风险投资国外经验证明，高新技术企业的关键融资环节大多由风险投资解决。而我国大多数风险投资基金规模小，机构少，风险投资渠道单一，许多风司是由各级财政部门直接或间接发起并作为主要投资人，很少有私人部门介入，很多基金起到的是财政奖励作用，并没有形成真正意义上风险投资，对企业发展的推动作用非常小。由于资金不足，一些公司无法达到组合投资，分散风险的目标，为了回报往往会进入股票、期货和房地产，最终导致关闭停业，不但未起到风险分散的作用，反而积聚了更大的风险。除了资金不足，风投发展还存在着许多政策障碍。如规定上市公司的净资产回报率低于10％将失去配股资格，就严重阻碍了上市公司注资发展风司，因为对于风司而言，第一年就要有回报是难以完成的。再如国内大多风险投资机构是采用“公司制”，投资者往往会通过董事会掌控投资战略和决策，这就导致“外行干预内行”，没有发挥经理人专业素质来分散风险。4．高新技术企业自身发展水平不高特别是大多处于初创阶段的中小型高新技术企业，股本规模小，制度不健全，管理不规范，信用观念淡薄。一些民营高科技企业有家族化治理倾向，企业透明度较差，财务状况记录与报表等信息严重失真，融资潜在风险很大。另外，我国高新技术企业管理中普遍存在重营销，轻管理的倾向，对企业融资，特别是权益性证券融资造成不利影响。如部分企业为了少缴流转税或所得税，采用少计收入，利用关联公司调节利润、将业务由一家免税期结束的公司转移到另一家新办公司等做法，在企业私募与公募资金时都会被要求公开披露或调整，就可能造成业务无法连续计算，业绩不符合融资标准等问题。企业融资难还有人的因素。如由于缺乏财务的专门人才，企业融资缺乏完整、系统的策略，没有根据不同的发展阶段制定相应融资计划。再如，我国高新技术企业家大多控股情节严重，很多都是学者型人才，经过一番艰苦奋斗，终于把科技成果转化成市场上的产品，很多经营者宁可让企业发展得慢一点，也不愿让外来资本控股。

金融支持高新技术企业发展的对策研究

1．银行要积极转变经营理念，创新拓宽企业融资渠道银行要增强发展高新技术企业信贷的紧迫感，重点扶持和有意识发展科技含量高、市场竞争力强、内部管理好、有发展前景的高新技术企业。同时要加强金融服务，开展产品创新，加大对高新技术企业的信贷投入。特别是要根据高新技术企业价值大多体现为自主知识产权和无形资产的特点，加大知识产权担保融资业务的拓展，以知识产权作为担保来替代传统担保方式。2．政府要注重规划制定和环境建设，加大财政扶持力度政府应充分发挥指导作用，注重制定发展规划和政策建设，建立健全政策配套措施，为高新技术企业发展提供优质的管理和服务，营造良好的发展环境。同时，提供相关税收优惠政策。如经科技管理部门备案的创业投资机构享受高新技术企业的相关税收政策，对高新技术企业的研发费用实行税前抵扣等。加大奖励力度，完善长期激励机制。要扩大政府科技奖励的覆盖面，重点奖励有突出贡献的科技创新人才，注重技术创新成果的实用性和市场价值。3．企业要加强内部管理和人才培育，提高自身融资能力企业要加强诚信建设，多渠道加强与银行的信息沟通，杜绝信息欺诈。要改变营销重于管理的经营思路，加快风险投资和创业人才的引进和培育，努力培养一批具备金融、保险、企管、财务、科技、经济等各方面知识，以及具备预测、处理、承受风险能力的高级管理人才，为企业切实解决融资困难。另外，企业经营者要转变控股至上的观念，要从长远发展的角度出发，必要时应当引进适合的战略投资者，采取以“技术换资金”的方式来解决企业发展初期的融资困难。4．加快多层次的金融市场建设步伐，强化风险投资作用要加快建立为高新技术企业服务的专业金融机构。可在现有的银行中单独设立业务部门，独立核算和考核，也可鼓励发展新型金融机构，如科技银行、社区银行等。同时要不断完善资本市场，加快企业上市融资的步伐，包括早期的风险投资和后期的公开发行上市。积极探索构建产权交易市场加快高新技术企业资产证券化的进程。通过完善法规，税收优惠等手段，鼓励各类风险投资机构发展，充分发挥风险投资对高新技术转化为生产力的孵化器作用。