我国股票市场的风险分析及其规避

【摘要】经过20年的探索发展，我国股票市场日渐成熟，在转换企业经营机制、优化资源有效配置方面，做出了积极的贡献。但同时，股市与国民经济发展不同步、系统风险性占比大、政策信息不透明及国际资本入市炒作等风险问题日渐明析，我们必须要认真分析，从监管层、上市公司和投资者三个方面去筹备对策，化解风险。

【关键词】股票市场；风险分析；应对策略

我国从上世纪80年代进行股票试点交易，至今已发展到两千多家上市企业、近30万亿市值的规模，应当说已积累了不少经验，奠定了良好基础。但与国外成熟的股市相比，还毕竟起步阶段，尚未形成完善的市场体系和有力的市场监控机制，股市存在许多问题和风险，阻碍了健康发展。

一是股市波动与国内经济持续稳定的增长不同步，没起到反映或引领实体经济的作用。近十几年来，我国总体经济形势发展向好，连续保持了向上的经济增长速度，我国的GDP一路攀升，中国已超过日本、成为仅次于美国之后的世界第二大经济体。而作为实体经济“晴雨表”的股市却倒数第二，没见多少与经济增长相关联的迹象。尽管造成这一错位的因素很多，但重要的一点，就是目前我国的股市运作还不够规范，股票供求失衡、违规资金操作、内幕交易、圈钱骗钱、信息瞒报等弊端，影响着股市的健康发展，使其不可能反映出实体经济的真实情况。

二是系统性风险过大，股市齐涨共跌现象普遍存在。仅拿2006至2008这三年的沪深股市来说，两市从2006年8月的1541点和3883点开始爬升，一气升到2007年10月的6124点和19199点，股票市值涨幅达三倍之多。而到了2008年9月，受各种因素的影响又跌至2236点、7469点。近几年，尽管股市的系统性风险占总风险的比例在降低，但由于股权结构不合理，市场机制不健全，就个股来讲这种潜在的风险性影响仍很强，整个股市反映不出实体经济的投资价值目的。另一方面，我国股市受政策面的影响也很大，政府出台任何一项大的经济政策和管理措施，都会给股市带来一波不小的起伏变动。如：提高银行准备金率、降低印花税、国有股减持、大小非解禁、国企股权改革等，每一次的大涨或大跌，后面都脱不了政府干预的痕迹。

三是信息披露不到位或渠道不流畅，加重了非系统性风险。突出的表现就是机构投资者与散户之间的信息不对称，机构投资者掌握着大量的内幕消息或是垄断着信息资源，及早埋伏入驻或抛出，至信息传到散户哪里的时候就只有被挨宰的份了。“多杀多”或“庄杀散”，可谓尸横遍野，哀嚎成片，严重挫伤散户的投资热情。这里面，既有监管方的职责交叉不清，监管失职，也有上市公司的虚假包装，当然也有投资者的风险意识薄弱及求胜心切的心态，缺乏价值投资和长期投资理念，往往是追寻庄家、追涨杀跌，从一定程度上也助长了股市的波动。

四是国际资金的炒作，为股市推波助澜。由于人民币升值的现实和预期，很多国际热钱卷入中国，赚取外汇差和利差。更有大量的国际资金热钱涌入股市，这些投资高手们踏着我国的政策节拍抄底回吐，短期套利，获取丰厚的利润，一入一撤，加剧了股市的波动和风险，使许多股民的财富大大缩水甚至是血本无归。

可以说，我国的股市在某种程度上说，只注重了扩容，没有及时跟上监管，股市成了一个“圈钱”的机器。虽然得到了跳跃性的扩容和发展，但日积月累下的结构性、制度性矛盾和问题也越来越多。为此，我们必须要面对股票市场存在的问题和风险，及时地筹备策略，最大限度的进行化解。

一是政府和监管层面。要完善股市制度体系，加强和主导以政府为主进行风险规避。要要构建股市风险预警指标体系，从宏观、微观和市场三个层次预警。完善注册制下的核准制，逐步过度到市场化的注册制。建立市场避险机制，健全股指期货市场体系，及时释放市场系统风险。让投资者通过在股指期货市场上适时建立与股票现货市场相反的交易，从而达到对冲或回避系统风险目的。完善退市机制，形成优胜劣汰的竞争机制和风险防范举措。加强对投资者利益的保护，健全投资者诉求诉讼机制、教育赔偿机制，切实保护投资者的合法权益。完善监管体系，要进一步明确监管主体的责任，逐步完善由证监会、证券交易所和行为协会组成的监管体系。同时，还要把握市场供求关系，保持供求总量平衡。规范股市资金供给，禁止和查处违规资金进入股市。健全信息披露机制，建立完善以《证券法》为核心的法规制度，倡导和加强信用文化建设，从制度和文化层面加强诚信操守，回避股市风险。

二是上市公司层面。要严格控制入市标准，把好上市公司的质量关，积极培育技术创新型公司。规范上市公司的组织结构，健全资本市场的信息披露制度，严格上市公司重大资产重组规范性程序。加强证券从业人员的职业道德建设，严守商业客户信息秘密，公平交易，不得以掌握内幕消息为自己或他人谋取利益。更不能人为的透露虚假信息，钓鱼执法，欺骗散户。尝试建立多层次的股市体系，确立经纪人制度，实现交易机制的多层次性和灵活性。加强资金流的监视，通过新的技术，严密监视国内资金的动态，对发现的异常资金，证监会要严厉追究，一查到底，以减少违规游资对股市的冲击。

三是投资者层面。首先要调整优化投资者结构，形成多元化，多层次的专业投资队伍要加强对机构投资者的职业操守教育和法制诚信教育，引导他们在追求利润的同时，也要承担起更多的社会责任。作为个体的散户来说，就要掌握必要的投资知识，认清国家的政策形势，加强风险回避意识，坚持在投资价值的领域内买入股票，拟定周密的资金动作方案，根据行情，及时分段买入或卖出，避免投资失误，减少资金套牢。树立先进的经营理念，关注企业的长远经营和发展，趋向价值投资，谋取股东利益的最大化。

作者简介：卢妍（1991.10—）女，汉族，山东潍坊人，大学本科，金融专业。