外汇储备并非“越多越好”

【前言】外汇储备并非“越多越好”由文秘帮小编整理而成，但愿对你的学习工作带来帮助。从另外一个角度看，中国外汇储备的获得，是以出售人民币资产或劳动为代价的，而不是白捡的。外汇储备相对于 GDP 的增加，意味着其他类型国有净资产占总净资产的比例减少。 而外汇储备的增加,“对于调整结构、深化改革、提升技术等诸多方面都发挥着”怎样的“重要的作...

据媒体报道，2002年中国的外汇储备达到3000亿美元。面对国内外不少学者对外汇储备“成本”的关注有关方面负责人回答说,“外汇储备当然是越多越好。”

这位负责人从三个方面阐述了中国持有大量外汇储备的战略意义，首先，这是抵御国际风险的坚实物质基础，没有这么多的外汇储备，我们应对国际的一些挑战难度就会比较大。其次，这是中国经济走向更发达阶段的一个重要推动力。对于调整结构、深化改革、提升技术等诸多方面都发挥着重要的作用。第三，这也是人民币最终实现完全可兑换的一个必备的条件。没有充足的外汇，人民币要走向世界也是不可能的。

笔者注意到，报道中这位负责人的谈话，没有提到过去经常强调的理由如: 外汇储备有助于“吸引外资”,“利息增值”等。笔者认为，这位负责人引述的外汇储备的好处，有一定根据和新意，然而似乎缺少更为定量化的研究依据。中国外汇储备“越多越好”的说法，更难经得起严谨的推敲。

我们知道，外汇储备作为抵御国际风险的物质基础，会遵循“边际效益递减”的规律。也就是说，中国外汇储备由零增加到1000亿美元时抵御国际风险的效用，要比外汇储备由3000亿美元增加到4000亿美元的相对边际效用要大。

同样是1000亿美元，添加到10000亿美元外汇储备余额(假设) 上，对中国整体国家利益的贡献，可能就更微不足道了。

从另外一个角度看，中国外汇储备的获得，是以出售人民币资产或劳动为代价的，而不是白捡的。外汇储备相对于 GDP 的增加，意味着其他类型国有净资产占总净资产的比例减少。

而外汇储备的增加,“对于调整结构、深化改革、提升技术等诸多方面都发挥着”怎样的“重要的作用”，似乎还缺乏足够具体事例和数据的佐证，多少带有一厢情愿的成分。

中国外汇储备虽不一定“过剩”，但有必要注意其机会成本。

有关外汇储备的“最优规模”，是一个很复杂的问题，不是一个简单的论断就可以合理解决的。所谓“最优”，是相对于某种目标函数而言，而到目前为止，国内对于持有外汇储备想要达到什么样的目标，实际上并没有共识。比如说如果目标只是防止人民币贬值，那么外汇储备多多益善(同时遵循“边际效益递减”的规律); 如果目标是让外汇储备本身增值，那么外汇储备应该尽量投入有升值潜力的货币(包括人民币)。另一方面，即使目标函数已经确定，为使之优化，需要调节的不仅仅是外汇储备这一个变量，还包括国内投资环境、金融政策与风险等等其他变量。影响目标函数的参数，可能还包括某些难以预测的外界因素，如美国政府赤字、外贸逆差的未来趋势以及美元的长期走势。

从操作意义来说，笔者认为，中国外汇储备的投资应该考虑: 怎样向国内发展倾斜，才能既保证投资收益，又同时为本国劳动者和纳税人服务。一味用外汇储备来支持美国的国债和财政扩张，对于中国整体的国家利益到底有多大贡献，则很难说。