国有企业投资管理改革论述

现在不少国有企业为了扩大规模，急于将各种投资项目揽入怀中，却不结合企业自身的发展方向、资金状况以及市场需求等方面情况，尤其不考虑资金的筹集、投入、周转等问题，不顾企业实际经济能力，不量力而为，过度投资，依靠提高负债水平实现项目建设，使企业背上沉重的债务负担。部分企业在项目资金未落实，项目条件不具备的情况下，边设计、边修改、边建设，很多项目短贷长投，项目投资超概算，给企业带来极大的风险。有的企业将项目建设作为解决现有矛盾和问题的方法，期望增量带存量，由于市场环境变化，新增项目和资产并未达到预期，企业困难局面不但没有解决，还使企业状况进一步恶化。

一、低效投资

即使是客观因素，其根本原因还是来源于企业对市场环境和自身能力的把握不准、措施不力。国有企业往往资金雄厚，但是与之相对应的浪费现象也层出不穷。严重的资金浪费不仅使得国有企业对外投资的收益水平大打折扣，甚至还会出现严重的亏损现象。对外投资前期论证不足重复投资较多而造成投资效率不高。由于对投资单位和项目没有进行可行性研究，使不少对外投资项目效益不高或发生亏损。如有个别对外投资项目由于对市场情况论证不足，投产后就亏损，形成“投资之日,就是亏损之时”。

二、引入外部资本参与项目投资的优点

（一）解决合作问题

国有企业投资项目向社会资本、民间资本开放，打破国有企业一元化投资主体格局，有利于形成多元化投资主体，形成市场竞争，打破垄断，可以实现优势互补，合作共赢。国有资本与社会资本、民营资本合作实现了公有制与市场经济的兼容，国有企业吸收民营资本使得国有资本与非国有资本有机结合起来，既保证了国有资本的保值增值，又使得企业能够作为自主经营的微观主体，完全按照市场经济的规则办事，成为市场经济的微观基础。社会资本、民营资本的相对于国有资本的优势在于市场化程度更高，以市场化的方式进行项目决策，有利于项目风险控制。以中石油引入社会资本合作开发西气东输部分管线项目为例，引入的投资方包括保险、养老金、银行、公益基金，泰康人寿、中国人寿、中国人保、新华人寿、太平洋保险等来自保险行业的出资者，工商银行、农业银行、建设银行、长江养老、中国清洁发展基金等银行基金出资者共同参与，实现了投资主体多元化，很大程度上分散了项目风险。

（二）解决资金问题

国有企业投资项目往往资金需求巨大，往往面临资金短缺的问题，如由国有企业单一的投资主体完成投资，需要举债完成项目建设，在项目贷款资金无法取得或是不能完全满足项目资金需求时，还可能将流动资金贷款用于项目建设，短贷长投，极大地增加了国有企业债务负担和财务风险。资金市场受国家经济政策、金融政策宏观调控的影响非常大，近年市场普遍认为资金短缺，但事实是市场资金找不到更好的投资项目，真正好的项目并不缺资金。中石油西气东输项目能够引入600亿元社会资本、民营资本，是中石油2007年重回A股以来，单笔金额最大的融资，并且是社会融资，这与中石油所面临的投资规模过大、负债率较高的现状不无关系。中石油也表示，加快对这一油气管道的开发合作，有利于营造各类市场主体公平公正使用生产要素和参与竞争环境，有利于拓宽民间社会资本投资渠道，优化资本结构，实现全民资本的保值增值。

（三）解决效率问题

社会资本、民营资本投资有确定的财务约束，对项目投资有较高的回报要求，并且对项目风险有独立的风险评估体系，具有较高的效率。引入外部资本，对投资项目的可行性、项目建设成本控制、项目建成后运营管理的效率都有极大好处。

三、对国有企业投资管理创新的建议

中石油引入600亿元社会资本和民营资本参与西气东输管线对国有企业投资管理创新具有借鉴和示范意义。国有企业投资管理上是否可以将是否能够引入包括社会资本、民营资本在内的外部资本，作为项目实施的先决条件，这样可以大大降低国有企业投资项目的风险，有助于项目效益和效率提高。

作者：杜朝彬 单位：中国铝业股份有限公司