新疆对中亚直接投资的金融工具初探:备用信用证

【摘 要】如何借助金融工具从投资国当地银行取得融资，是促进新疆企业在中亚国家长期稳步发展的一个重要影响因素。与商业跟单信用证相比，备用信用证几乎可以应用于需要提供担保的所有领域，可以在企业的境外投资中发挥特长。备用信用证在中国的发展历经沉浮，在1998年金融危机前与2008年金融危机后的命运截然不同。在新疆对中亚直接投资持续快速增长背景下，备用信用证可以得到广泛运用，新疆商业银行应加强与中亚国家银行业合作，通过积极运用备用信用证来提升金融支持平台。

【关键词】直接投资；备用信用证；境外融资

进入21世纪以后，中亚经济普遍保持稳步增长。随着国际战略地位的上升，中亚国家开始通过多种渠道积极参与国际经济合作、吸收外部资金和技术，区域一体化进程加快，正在形成越来越紧密的“中亚经济圈”。特别是，由于遭受2008年金融危机重创，中亚各国更加重视参与周边区域区域经济合作机制，与中国的经济合作层次、范围不断深化。新疆作为中国向西开放的前沿，已逐渐成为中国与中亚五国经济合作的重要平台和境外投资的主导力量。目前，新疆初步形成以喀什、霍尔果斯两个经济开发区等19个国家级产业园区为载体，以283家贸易额超千万美元的进出口企业和新疆特变电工等“走出去”企业为主体，以29个各类口岸为依托的向中西南亚的对外开放新格局。近年来，新疆对中亚地区直接投资持续增长，投资领域主要涉及矿产资源开发、商品销售及服务、食品制造与加工、建筑工程承包，投资额从2003年的0.16亿美元增长为2010年的4.79亿美元，双方经济合作由低水平边贸层次上升到产业层次。但是，新疆企业对中亚直接投资的过程中，面临诸多困难，其中之一就是如何有效运用金融工具来实现境外营运。据有关调查显示，目前新疆企业对中亚投资的外汇来源主要依靠国内银行贷款与自筹，很难取得中亚国家银行贷款。这表明新疆对中亚直接投资主要依赖国内外汇资金。显然，如何有效运用中亚国家银行融资来促进新疆企业在中亚直接投资的可持续发展是一个值得研究的问题，而备用信用证就是解决这一问题的有效出口。

一、备用信用证与商业跟单信用证的比较

根据ISP98的定义，备用信用证是无须另作申明，不可撤销、独立、跟单，且一经开出即受约束的一种担保。银行开出备用信用证，不需要进行实际融资，仅当申请人无力偿还时才需要承担债务责任。备用信用证分为融资性与非融资性两种。从法律观点来看，备用信用证与银行保函没有本质区别，都是银行信用，银行在申请人违约时发挥担保功能；都是纯粹的单据业务，银行只须审查单据表面是否相符，无需审核单据真伪、受益人与申请人之间的基础交易。在实务上，备用信用证的用途比银行保函更广泛，发挥着重要的支付与融资功能，在运作程序上类似于商业信用证，但是二者存在一些不同点。

（一）适用范围不同

商业信用证主要适用于国际贸易领域。而备用信用证几乎可以应用于需要提供担保的所有领域，包括国际贸易、国际非贸易以及国内交易，如在投标业务向招标人提供投标保证或履约保证；在赊销业务中向赊销人提供赊销保证；在借款业务中向贷款人提供还款保证。

（二）功能不同

商业信用证以清偿贸易交易货款为目的，是列入买卖合同的一种结算方式，为受益人（出口商）提供了一种付款功能，只要受益人做到了“相符交单”就可以得到开证行付款。备用信用证一般与O/A、D/A等商业信用支付方式共同构成支付组合机制，目的在于保证货款收付。货物发运后，受益人只有在未实现基础支付方式时才能依据备用信用证取得付款。

（三）付款责任不同

在商业信用证业务中，开证行是第一付款人，这一付款责任独立与贸易合同与货物。备用信用证下开证行只有在申请人违约时才履行付款责任，是第二付款人。

（四）单据要求不同

商业信用证要求受益人提交能证明自己适当履行基础合约的单据，通常有代表货物所有权的正本提单、汇票、发票、保单等，开证行付款后就可以成为货物所有人，申请人（进口商）必须付款赎单才能提货。备用信用证通常只要求受益人提交能证明申请人未适当履行基础合约，包括受益人出具的书面声明（Written Statement）加附汇票、发票或简单的收据（Simple Re

ceipt）等，这些单据不代表货物所有权，开证行在付款后无法掌握物权凭证。因而，银行开立备用信用证比开立商业信用证的风险大得多。

（五）转让要求不同

根据UCP600，除非信用证另有规定，可转让信用证只能转让一次。但是只要信用证不禁止分批装运/分批支款，就可以分割转让。与此相反，在备用信用证交易中，信用证转让通常是多次的全部转让。

二、备用信用证在中国的发展

备用信用证（stand by letter of credit）作为银行独立保函的替代形式，于20世纪70年代在美国正式获得法律认可之后，在不断的争议中保持迅猛发展，并早已在日本、法国以及中东、拉美的许多国家得到广泛运用。备用信用证在中国的发展经历了戏剧化过程。

（一）亚洲金融危机前的沉浮

20世纪90年代以来，融资性备用信用证曾在中国大量吸收外资的改革开放时期得到广泛运用。许多港澳台外资企业到珠三角、长三角一带办厂，厂房通常是租来的，机器设备是免税进入而被海关监管“锁定”，禁止转让抵押（以防走私逃税），不能通过资产抵押方式从中国的商业银行取得贷款。因而，这些外资企业只能转向本国银行筹措资金，备用信用证便派上了用场，其操作流程如下图所示：

但是，这一看似简单的融资方式很快成国际“热钱”进入中国的便捷通道，并给国内商业银行带来风险。国际“热钱”通过备用信用证担保项下的人民币贷款业务大量流入中国境内，即境外公司凭借外币资产向境外银行申请开证，中国境内银行以此（外汇）备用信用证担保向境内企业发放人民币贷款。这些备用信用证的开证行的资信存在问题，一些位于东南亚甚至南美、北非一带的小银行，拒付事件屡有发生。因此，中国工商银行、中国农业银行等均发文要求严格审核备用信用证开证行的资信，必须是近几年英国出版的《银行家》杂志所列的世界前300名的国际大银行。但是，仍不能杜绝备用信用证造成的严重问题。1993年，中国农业银行河北省衡水中心支行在两位美籍华人资金掮客的欺诈下，对外开出了共200张、总金额达100亿美元的备用信用证（几乎占当年外汇结存总额近一半）。为此，中国金融监管当局连续发文，封杀备用信用证。1998年国家外汇管理局《关于加强资本项目外汇管理若干问题的通知》规定，“境内中资外汇指定银行不得开具无贸易背景的远期信用证”，中国人民银行《关于加强境内金融机构外汇担保项下人民币贷款业务管理的通知》规定“境内中资外汇指定银行向境内中资机构提供人民币贷款时，不得接受外资银行和境外机构提供的各种外汇担保（含备用信用证）”。商业银行随之纷纷发文，严令属下分行自行对外开出备用信用证。自此，备用信用证在中国沉寂。

（二）全球金融危机的推动发展

2008年全球金融危机漫延中，出于对境外欧美银行倒闭潮蔓延的恐惧，境内中资银行几乎在一夜之间停止了向在华外资银行拆借资金，后者面临流动性枯竭。于是，中国央行通过与相关（地区）央行（金融监管机构）协商，运用备用信用证进行救助。首先，让在华外资银行的境外母行将一定数额的货币（本、外币）、黄金、债券或相关的其他经认可的金融资产质押给所在母国（地区）的央行，央行据此向中国央行开出数以亿计的美元备用信用证，中国人民银行再凭此向在华外资银行发放巨额借款，及时化解了多家陷于资金链断裂的在华外资银行面临的流动性风险。在中国企业对外投资与收购中，备用信用证也可以发挥极大的推动作用。2009年5、6月，中国国家外汇管理局分别《关于调整部分资本项目外汇业务放款外汇管理有关问题的通知》、《关于境内企业境外放款外汇管理有关问题的通知》，7月的《境内机构境外直接投资外汇管理规定》第11条列明“境内机构可以按照《中华人民共和国外汇管理条例》和其他相关规定，向境外直接投资企业提供商业贷款或融资性对外担保”（即对外开出备用信用证），这些政策鼓励商业银行运用备用信用证来支持中国企业“走出去”发展。中国农业银行在备用信用证业务发展尝试较多，在其网站上，将备用信用证归为涉外担保业务，可以办理保函/备用信用证开立、修改、撤销、通知、转开和索赔业务。2012年11月，中国农业银行总行营业部接受中国远洋的申请，向农业银行新加坡分行出具14亿元人民币融资性备用信用证，农业银行新加坡分行据此向香港航运发放2亿美元贷款。2008年金融危机后，中国工商银行积极通过开立保函、外保内贷支持中国企业海外融资发展，2011年上海工行与锦江国际签定两份总额逾10亿港币的备用信用证。

三、新疆对中亚直接投资情况

企业实施对外投资，是一种资金的流动，除了中国的金融政策要作出相应的调整、金融机构的有效配合，金融工具的恰到好处地运用则尤为关键。备用信用证广泛运用在国际经济活动中的债权债务清偿、融资担保、国际工程承包、进出口贸易结算等多个领域。新疆对中亚五国投资，按投资金额与规模来看，对哈萨克斯坦投资最多，其他依次为塔吉克斯斯坦、吉尔吉斯坦、乌兹别克斯坦、土库曼斯坦，投资领域在五国各有侧重（参见表1）。

表1 新疆对中亚五国直接投资基本情况

主要是石油开采、矿产资源开发、建材业、基础设施，投资模式有合资或独立建厂、工程承包、并购，投资主体以中小企业为主。中国在哈萨克斯坦的中资企业有1500多家，哈萨克斯坦在华投资项目有70多个。中国在哈萨克斯坦较大型企业有中国控股阿克纠宾斯克石油天然气公司、哈萨克斯坦中国银行、中国工商银行阿拉木图分行、新疆恒安丰国际有限公司驻哈萨克斯坦分公司新康番制品厂等。备用信用证几乎可在这所有领域发挥特长，但是新疆的商业银行一直保持谨慎观望，没有业务操作。2010年5月，新疆兵团农行在中国商务部网站发文“警惕备用信用证诈骗”，该文认为受金融危机影响，周边国家银行资金缺口较大，国外进口商运用备用信用证替代直接支付货款存在很大金融风险。这种过于关注风险而忽略正作用的观点显然与当前拓展新疆企业参与中亚经贸合作的战略方针相违背。新疆的商业银行应该积极融入新疆与中亚经济与金融合作进程，依据新疆企业中亚投资的模式，更多地凭借备用信用证给予支持。

四、备用信用证在新疆对中亚直接投资中的运用

（一）投资并购中的运用

从中国企业海外并购案看，在前期谈判甚至签约阶段持有备用信用证来证明自己的资金实力，从而提高并购的成功率，即便失败也没什么损失。新疆吉安投资开发有限公司是一家跨国资源投资公司，主要从事国际矿产资源开发整合，2006年在吉尔吉斯成立分公司，2010年投资1000万美元在塔吉克斯坦设立合资公司——吉安塔科姆金矿有限责任公司。在吉安公司对中亚矿产资源开发中，可以向国内商业银行申请开立备用信用证，凭此进行前期谈判和签约及后期营运，则可以在一定程度上缓解资金困境。

（二）工程承包中的运用

工程承包是新疆企业对中亚投资的一个重要领域，也是中亚市场竞争最为激烈的领域之一。2002年以来，兵团建工所属北新路桥、兵团一建等公司积极“走出去”发展，主要项目国在巴基斯坦、吉尔吉斯斯坦、塔吉克斯坦等。而备用信用证可以运用于工程承包建设的各个阶段，投标备用信用证、预付金备用信用证、履约备用信用证、直接付款备用信用证等，不仅可以解决企业项目资金来源的问题，也可以有力提升竞争力。

（三）海外设厂

建厂是新疆企业在中亚直接投资的模式之一，在维持境外生产、开拓市场时常面临急需流动资金问题，如果能从国内银行取得融资备用信用证则可凭中国的银行开出的备用信用证在当地银行融资。企业在境外直接投资时运用备用信用证，具有显著好处：

1.在中亚国家取得当地银行借贷手续简捷，运作方便、灵活，可根据实际资金需求和现金流量把握筹资的规模与期限，从而最大限度地减少闲置资金，降低融资成本，规避利率与市场风险，减少信用额度占用，改善负债结构。

2.有利于新疆企业监督控制在中亚国家经营资金。备用信用证担保的是透支额度，开立在中亚国家的分公司根据生产经营资金实际需要随用随支，可以有效控制资金。而且，母公司可以通过银行监督管理分公司透支账户，及时了掌握分公司资金使用情况，从而加强对分公司的财务监督。

3.对于在中亚国家直接投资生产的产品主要出口到投资所在国以外国家的企业，采用备用信用证还可以有效规避汇率风险。2008年金融危机之前，中亚各国对外汇市场实施较强干预，汇率基本稳定。受金融危机重创，哈、吉、塔三国货币大幅贬值。2010年后，中亚国家汇率波动总体趋缓。中哈均实施有管理的浮动汇率制，中哈间的资金结算一般采用美元、欧元，因而人民币兑坚戈汇率由美元汇率套算而来。2000～2008年，人民币、坚戈均对美元升值，二者间汇率相对平稳；2008年底以后，坚戈对美元、人民币大幅贬值，2010年后，坚戈对美元、人民币贬值趋缓。在这种情形下，出于规避汇率风险，在哈国投资的新疆企业可以利用备用信用证向当地银行取得坚戈贷款，降低融资成本。

4.对于新疆商业银行来说，开立备用信用证为企业在中亚国家申请银行贷款提供担保，是一种相对比较安全的担保业务。商业银行在审核申请企业资信时较具优势，只要母公司资信和经营能力良好，境外分公司的发展问题相应也较少，具有还贷能力。而且，开证行也可要求申请企业提供反担保函或财产抵押以降低债务风险。根据目前国内银行实践，融资备用信用证的开证行和受益行通常为同一系统银行，可以有效解决境外企业发展的融资需求。但对于广大中小企业而言，这种模式的门槛过高。当前，国内商业银行中仅有工行和中行在阿拉木图设立分行，因而新疆工行和新疆中行可以先行开立备用信用证，向在哈萨克斯坦投资的新疆企业提供担保，其他商业银行也可以与这两家商业银行开展合作。特别是，当前中国与中亚金融合作稳步发展，银行间合作持续加强，备用信用证的运用空间将愈来愈广。另外，开展备用信用证业务也是新疆商业银行接轨国际银行业务处理惯例、拓展境外业务、参与国际竞争、扩大国际银行业影响的需要。

参 考 文 献

[1]方广明.备用信用证的特点及其风险防范.国际经贸探索.2001（1）

[2]李双元，周辉斌.备用信用证法律特征之考察.法律科学.2001（3）

[3]胡宇.跟单信用证与备用信用证的性质及其区别.河北理工大学学报（社会科学版）.2007（9）

[4]邵冰，杜征征.中亚国家汇率波动对中国与其经贸关系的影响研究.中央财经大学学报.2011（9）

项目基金：新疆社科项目“中国对中亚五国直接投资问题研究”；国家社科基金项目“中国（新疆）与中亚五国资本流动的金融安全研究”；国家自科基金“中国-中亚货币合作与人民币区域化和国际化研究”的阶段性成果。