利率市场化改革下中小企业的融资状况及对策

摘 要：经过二十年的努力，我国的利率市场化改革已经逐渐走向完成。这对我国整个国民经济都有巨大的影响，而在国民经济中占有重要地位的中小企业更是时刻关注着利率市场化改革的步伐。本文重点分析利率市场化对中小企业的不利影响，并对此提出对策以帮助中小企业在利率改革的大环境下继续发展。

关键词：利率市场化；中小企业；银行；融资

一、引言

利率市场化是指国家政府放开对存贷款利率的直接行政管控，将利率决定权交给市场，由市场主体根据市场供求决定。它包括利率决定、利率传导、利率。结构和利率管理的市场化。2013年7月央行宣布全面放开金融机构贷款利率管制，这是我国利率市场化的进程的关键一步。

我国的利率市场化改革，将对我国经济的各个方面都产生极其重要的影响。对于我国数以亿计的中小企业而言，利率市场化使得银行开始关注他们的资金需求，国家金融体系也更会加完善，这给中小企业带来了福音，但同时也伴随着一些不利因素，比如贷款融资的成本上升，利率波动变大，因此需要我们中小企业做出相应调整，在利率市场化的改革中获得最大收益。

二、利率市场化对中小企业的冲击

利率市场化改革的不断进步，让人们开始憧憬着中小企业将获得更多的融资机会。但是实际情况却不一定如此美好，因为利率市场化对中小企业的不利影响同样十分重大。

1.中小企业的融资成本增加

利率市场化之后，作为市场主体的银行将会获得利率的自主定价权，中小企业的贷款利率将大幅增加，面对高昂的贷款成本，中小企业也只能望而却步。

在利率管制时期，银行利率由央行严格控制，不同银行对不同贷款企业的贷款利率相差不大。但是在利率市场化之后，拥有了利率定价权的银行可以针对不同企业的不同风险水平去调整贷款收益。对于大部分中小企业而言，流动资金并不充足，偿债能力很弱。同时这些企业没有足够的贷款抵押物，没有信用良好的担保，也没有优良的信用记录，加之银行更无法十分明确地判断中小企业的风险以及未来的发展空间，因此这类贷款，显然属于银行危险等级很高的一类。银行为了使其获得收益与承受风险相匹配，会大幅度地提高这类贷款的利率，这也就造成了中小企业的贷款成本激增，严重降低了一部分中小企业贷款融资的积极性。

2.中小企业将面临更大的利率风险

利率市场化改革进程中以及利率放开初期，市场利率将面临明显波动，不利于中小企业对利率风险的管理。

企业利率风险是指企业在从事经营活动时，由于利率的不利变化而发生损失的可能性。在利率市场化情况下，利率随市场供求关系变化而变化。根据国外发达国家利率市场化经验，许多利率改革的国家从利率市场化改革一直到利率市场化完成后的初期，利率在一段时期内，都有较大幅度的波动，需要经过一定的时期后才能得到稳定。

面对利率的波动，企业现阶段用于降低利率风险的方法主要是匹配法（使具有共同利率的资产和负债相匹配）、远期利率协议、现金余额集中、利率期货、利率期权、利率互换。但是这些方法很明显大都只合适大企业的使用。中小企业资金不足，无法积累出应对风险所需的资金。同时，中小企业受限于自身实力，很少主动进入期权、期货市场，无法利用证券、金融市场减小自身利率风险。加之，中小企业人才短缺，其中熟悉金融市场方面的财务人才更是寥寥无几，所以企业缺乏对利率市场的必要了解、缺乏对利率波动的预测以及缺乏对风险的防范应对措施。因此，当企业处于利率波动较大时期时，往往很难正确处理利率风险，而造成企业在贷款等方面的重大财务损失。这种损失的风险是在利率管控时期不存在的。

3.利率浮动不改变银行的贷款决策

由于借款人与贷款人之间存在严重的信息不对称问题，我国银行等金融机构现阶段的贷款选择更看重的是贷款企业的固定资产，如果这种选择机制不转变，那么资产不够透明、不够充分的中小企业依旧得不到利率浮动带来的融资机会。

我国的中小企业，大多数是非上市公司，这些中小企业，没有经过审计的财务报表，也没有充足的抵押资产，这都使得企业外部信息使用者无法很好的评估企业的财务状况、经营成果和现金流量。同时也将造成了企业与银行之间严重的信息不对称问题。银行作为资金的提供者，对中小企业的贷款决策不得不依赖于企业家经营能力与个人品质、企业所处市场环境等难以量化的“软”信息。而相对于这些“软”信息，固定资产的价值评估起来却要方便许多。因此，银行等金融机构尽管能从中小企业身上得到更高的利率作为资金使用的报酬，但还是会更愿意将钱贷给固定资产充足的大企业。这样的信息不对称问题如果一直得不到解决，中小企业也将难以真正享受到利率市场化带来的融资机遇。

三、中小企业的应对策略

1.中小企业应该加强与地方商业银行的合作

利率市场化后，银行间的竞争加剧，银行更渴望与中小企业开展长期稳定的合作，这给了中小企业更多与银行合作的可能，企业要把握机会，加强与地方商业银行的合作。

地方商业银行的主要功能是为本地区经济的发展融通资金，而且地方商业银行在争夺大项目、大企业贷款方面与国有商业银行和大型股份制商业银行相比优势较小，所以为了吸收充足的资金，这些地方银行的业务重点就放在为城市中小企业的发展提供金融服务上。随着利率化改革的发展，地方商业银行已经开始不断推出自己针对中小企业的金融业务以及逐渐改革运营模式，比如宁波银行推出了“贷易融”产品，向中小企业提供房地产抵押项下的公开授信额度，一次授信的有效期为两年，循环授信额度可以随借随还；重庆银行针对中小企业具有数量多、涉及领域广、生产周期化突出、抵质押不足、贷款需求“小、频、急”的特点，逐步摸索出以产品带动模式、集群开发的业务发展管理方式，走出了一条对中小企业业务实行集群开发、集中管理、批发的新路子。

2.加强股权融资、扩大私募融资

中小企业大多属于企业生命周期理论的导入期或者成长期。企业处在导入期以及成长期阶段，经营风险特别高，随时都有经营失败、破产倒闭的可能。面对这类型的企业，银行以及投资人不愿意把资金借贷给企业，然后期待着与高风险完全无法匹配的利息收益。最常见的作法是，投资人将资金以股权投资的资本形式投入中小企业当中，如果被投资企业发展良好，那么投资人将得到企业发展带来的股权收益，这部分收益将远远高于贷款的利息收入。中小企业在导入期和成长期时，面对极大的经营风险，因此自身也需要减少企业的财务风险，以降低企业的综合风险水平。同时当利率市场化后，银行会针对不同贷款的风险大小不同，调整个别贷款利率。所以面对贷款利率上升的压力，自身的综合风险，中小企业应该注重合法合理地使用股权融资方法筹集资金。

私募融资是一种采用非公开方式，通过私下与特定的投资人或债务人商谈，以银行贷款、风险投资等多种形式筹集资金的融资方式。经过多年的成长，中国私募投资基金已经取得了长足的发展，私募投资基金规模也在不断扩大。中小企业正好可以利用私募基金快速发展的契机，更广泛与私募基金合作，进行私募融资。私募融资对于企业而言，需要付出的权益收益相比得到风险投资付出的收益要低，同时也不会明显提高企业的负债比例，增加企业的财务风险。一言以概之，风险资金和私募基金可以让企业避免高昂的贷款利率，也可以减小企业承受的利率风险，是导入期和成长期中小企业融资的首选，是现阶段中国中小企业需要认识并合理利用的重要融资途径。

四、结束语

利率市场化改革是我国市场经济改革中的一项重大变革。在正一步步放开利率的今天，我们的经济研究工作和企业事务也应该跟上环境的变化而发展。利率市场化是未来中国经济发展的必然趋势，中小企业必须顺应利率市场化的改革，不能盲目地只看到放开利率管制的益处，同时更要关注它所带来的威胁，并做出相应对策，这样才能突破企业自身的发展困境。

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