利率市场化对中小企业融资的影响

【摘要】我国正在进行的利率市场化改革不仅会金融体系本身产生影响也会对经济的各个参与者形成影响，对于中小企业而言， 利率市场化会在融资理念、融资环境、融资成本、融资结构和方式和融资风险等方面对企业融资造成深刻的影响。利率市场化对中小企业融资来说既是机遇也是挑战，只有那些提高重视程度、加强风险管理、拓宽融资渠道的中小企业才能更好的迎接利率市场化的到来。

【关键词】利率市场化，中小企业融资，影响，风险

一、利率市场化含义和我国利率市场化原因及发展进程

利率市场化是指利率由市场供求关系决定，中央银行不再直接决定利率水平而是作为市场参与者通过市场交易间接影响利率水平。其实质是让市场机制在金融资源配置中发挥主导作用，最终形成以基准利率为基础，根据市场资金供求状况上下波动的利率机制。

如果利率不是由市场资金供求关系决定，那么我们说利率没有实现市场化，存在着利率管制。很长一段时间以来，我国一直实行相当严格的利率管制， 货币当局决定了一切利率制定， 金融机构和企业都是利率的接受者。利率管制是适应我国当时经济状况的，但随着我国经济发展和市场机制作用的增大，利率管制的弊端也逐渐显现出来：一是在利率管制下，存贷款利率一般会比均衡水平偏低，社会资金需求过旺，造成资金相对紧张，在无法获得较高风险补偿的情况下，商业银行出于资金安全考虑，会尽可能的将资金贷给大企业尤其是大型国有企业，而中小企业几乎无法从银行获得正常的信贷资金，只能从民间借贷市场以数倍的价格获得所需资金。二是利率管制使得社会融资过度依赖银行，直接融资发展滞后，金融市场发展不完善，这更加剧了银行信贷资金的紧张。同时由于其他融资渠道过窄，银行集聚了过多的风险，增加了经济的不稳定。三是利率管制限制了金融机构的公平竞争也不利于企业对金融工具作出正确的选择。四是利率管制限制了货币中介指标作用的力度和范围，扭曲了利率传导机制，不利于国家通过货币政策调节宏观经济。

随着经济的发展和对利率管制弊端的深入认识，我国已开始逐步推进利率市场化改革。（1）货币市场利率市场化：1996年中国人民银行建立起全国统一的同业拆借市场，利率由市场情况决定。2007年末，上海银行间同业拆借利率（SHIBOR）作为货币市场基准利率地位的确立标志着货币市场实现利率市场化。（2）国债利率市场化：1999年，国债以利率招标的方式在银行间债券市场发行标志着国债发行实现市场化。（3）存贷款利率市场化：我国现在进行的就是最关键的人民币存贷款利率市场化。2012年6月8日人民币存贷款利率的首次双向浮动标志着人民币存贷款利率市场化全面放开。2013年7月20日人民币贷款利率全面放开。只要人民币存款利率实现全面放开，我国就完成了利率市场化。

二、利率市场化对中小企业融资的影响

利率市场化可以提高资金需求的利率弹性， 使资金配置合理化、效益化， 从总体上消除利率的部门、行业歧视， 使利率充分反映资金供求，从根本上理顺被扭曲的社会资金配置关系， 全面提高金融资源的配置效率。利率市场化会在推动金融业发展的基础上进一步密切金融与经济的相互促进的关系：一方面，利率市场化有利于金融机构吸引储蓄，提高资金总量，这有利于扩大投资规模，促进经发展；另一方面，经济的发展会加速金融工具的创新和金融市场的发展，这有利于提高资金的运用效率。对于中小企业而言， 利率市场化会在融资理念、融资环境、融资成本、融资结构和方式和融资风险等方面对企业融资造成深刻的影响。

1.利率市场化要求中小企业转变传统融资理念。传统模式下，由于融资渠道狭窄、利率成本固定，企业融资相对简单。利率市场化条件下，供中小企业选择的融资渠道增多，风险增大，制定适当的融资计划难度加大，这就要求企业及时了解市场变化，学会灵活使用各种融资工具，降低自身风险，满足企业融资需求。

2.利率市场化会改善中小企业的融资环境。在利率没有市场化时， 商业银行没有自主定价权， 无法通过较高利率获得较高的风险补偿，在保障资金安全的压力下， 商业银行会尽量将贷款投放到风险较低的大企业， 而中小企业较难获得银行信贷资金的支持。利率市场化使银行具有自主定价权，银行可以提高利率来覆盖中小企业较高的风险，银行的风险和收益相匹配，增加了银行对中小企业贷款的积极性。同时，银行竞争加剧也使中小企业获得银行信贷资金的可能性增加。

3.利率市场化有利于降低中小企业融资成本。在我国，由于长期的利率管制，利率市场事实上是分割的：大企业可以获得体制内低廉的资金资源，而中小企业多数要通过民间借贷方式获得成本高昂得多的资金。利率市场化一方面会引起银行贷款利率的上升，但同时也会使中小企业获得银行信贷资金的可能性增加，另一方面会降低民间借贷资金需求进而促使其降低利率水平。从总体上看，利率市场化会引导资金更有效合理的流向实体经济，实质上有利于降低中小企业融资成本。

4.利率市场化将影响中小企业的融资结构和方式选择。利率市场化会促使金融创新和金融市场的发展，更多新的金融工具和不断完善的金融市场使中小企业在融资时可以选择的融资渠道大为增加。中小企业在融资时应比较各种融资方式的成本、风险和收益，从中选择最适合自己企业的融资结构和融资方式。

5.利率市场化增大了中小企业的融资风险。一方面，利率市场化会使各家金融机构竞争加剧，利率波动的幅度和频度加大，特别对出口型中小企业，利率变动还会通过汇率和资本流动的传导途径对企业经营造成影响，增大中小企业融资的难度。另一方面，利率是所有金融工具的参考，利率的变动势必会引起其他金融工具价值的变动，从而增加了中小企业融资的风险性。

三、利率市场化条件下中小企业融资应对策略

利率市场化对中小企业融资来说既是机遇也是挑战，只有那些提高重视程度、加强风险管理、拓宽融资渠道的中小企业才能更好的迎接利率市场化的到来。

1.中小企业应从企业经营全局考虑融资问题。企业应从本企业经营状况和资金需求和资金市场情况提前研究适当的融资计划，执行融资过程中加强控制和调整处理，形成一套企业融资的管理模式，保证企业经营活动正常运行，实现企业价值最大化。

2.中小企业应加强融资风险管理。第一，企业应及时了解货币政策和市场利率状况，确定合理的融资方式，降低融资成本，减少相关的利率风险。第二，企业可以利用各种风险管理工具如期货、互换等对冲风险。第三，企业应加强自身成本管理，充分利用融资资金，减少不必要的融资，降低融资风险。

3.中小企业应拓宽融资渠道。中小企业应根据自身实际情况，在已有融资渠道的基础上，积极扩大直接融资比例如多家联合发行中小企业债、通过股权交易平台实现未上市股权交易等，研究利用新型融资工具融资，确保企业能够随时以合理的成本获得所需资金。

参考文献：

[1]左萍.我国利率市场化改革若干问题的思考.经济金融，2013年第4期

[2]陈建，张毅，董静.关于深化我国利率市场化改革的几点思考.生产力研究，2013年第1期

[3]张健华.利率市场化的全球经验.机械工业出版社，2013

[4]王廷科.利率市场化效应与我国商业银行的应对策略研究.财贸经济，2003年第9期