关注宏观信号 谨慎应对行情

上证指数从7月2日创下2319点之后,一路大幅反弹。这一个多月以来的上涨是多种因素的叠加推动的,本质是过度悲观后的超跌反弹,其中政策面和资金面的预期好转也起了推波助澜的作用。

上半年市场情绪过度悲观,股指下跌幅度超过25%,特别是大盘蓝筹股遭到重挫。但是大跌后,当投资者对未来的预期产生变化后,悲观的心态得以改善,暴跌后的市场酝酿出一波大级别的反弹是水到渠成的事。

投资者对下半年调控政策的预期减弱,包括房地产在内的行业调控政策和宏观面紧缩政策,开始变乐观。7月份,政策加快基建投资与地产政策维持现状的信号明确。各部委为经济“吹暖风”,降低市场悲观预期。工信部与央行都认为“经济出现二次探底的可能性不大”,财政部发文“继续落实好积极的财政政策”。同时,政府投资增速出现回升迹象。6月份新开工项目投资额创新高,基建投资中的水利、环境和公共设施管理业,电力、燃气及水的生产和供应业的投资增速出现回升。

资金面近期出现一定程度的改善。首先,7月信贷可能高于市场之前的悲观预期。6月贷款量已经超出市场预期,据估算,7月份的信贷将在6000-7000亿元,也将超出市场预期。其次,保险资金对后市趋于乐观,近期入市力度明显加大。根据最新公布的《关于调整保险资金投资比例的通知》,保险资金投资股票和股票型基金,各自最高10%的比例可以打通使用,也即投资A 股的比例最高可达20%。

未来影响A股未来走势的不确定性主要在于政策面和资金面的变化。政策面,需要关注宏观调控是否放缓、保障房是否能够抵御经济下滑的风险、后续新产业政策的出台和实施情况。

同时,资金面能否有进一步的改善,主要关注信贷规模是否有松动的迹象。在今年有保有压的信贷状态下,上半年信贷投放规模达到4.63万亿元,同比少增2.74万亿元,完成了信贷投放目标的61.7%,基本符合调控预期。下半年信贷投放空间较去年同期略显宽松。

展望后市,可关注3G产业、移动互联网和三网融合。这些行业符合国家的产业发展方向,政策扶持力度较大,同时行业需求比较贴近生活,发展潜力较大。

3G用户的快速增长将对这个行业带来投资机会。今年上半年我国3G用户达2520万,比去年年底的1022万增长1500万户,其中今年6月的新增3G用户占月度新增用户的26%,3G用户的发展进入了一个快速和规模化的增长期。

目前我国有7.5亿的手机用户,未来2G用户升级成为3G用户,将带来手机终端的巨大需求。3G时代的运营商网络复杂度大幅提升,网络服务商将受益网络存量和网络复杂度提高带来的业务需求增长。3G高速网络为手机增值服务提供了必要的硬件基础,未来互联网上的一切都将可以复制到手机的移动互联上去,手机的增值服务的用户需求存在高成长空间,未来将产生许多新业务模式和机会。

从近期市场走势看,个股普涨,盘中震荡加剧,持股不坚定的投资者或冲动的投资者很容易被“震”出,抛出低位买入的珍贵筹码。市场现阶段还是属于超跌修复的走势,在市场继续攀升遇到上半年重要的阻力区域时,可能会产生更大的震荡。最终的走势还要取决于政策面、资金面以及经济走势的互动结果。