媒体负面关注对国企高管在职消费的影响

摘 要：本文使用2010～2015年中国A股上市公司为研究样本。研究发现媒体的态度对国企高管在职消费行为的影响，媒体负面关注对国企高管异常在职消费行为产生影响，降低了公司的成本，说明了媒体对国企高管在职消费行为产生了一定的监督作用。本文在一定程度上证明了媒体负面关注在缓解异常在职消费行为，降低信息不对称，缓解委托问题方面的重要意义。

关键词：异常 消费媒体 监督媒体 负面关注

据2015年6月28日国家审计署的2014年度中央预算执行和其他财政收支审计情况显示，中央企业普遍存在高管在职消费不合理的现象。这使得国企高管在职消费行为再次引起社会舆论的广泛关注。与此同时，随着互联网科技的迅猛发展，媒体的角色也逐渐实现了“傀儡”到真正监督的转变。媒体报道态度不仅会影响资本市场投资者的行为，而且对国企高管的行为也会产生影响。具体来讲，当媒体报道的态度为负面时，会在一定程度上给国企高管在职消费行为带来压力，高管会采取有效的降低了其在职消费，从而提升了国企价值。因此，本文对后薪酬时代的国企高管在职消费行为进行系统的研究，这将对理解媒体的外部监督作用和规范国企高管在职消费行为具有重要的意义。

一、理论分析和假设的提出

在职消费作为高管隐性激励的重要组成部分，是公司契约各方缓解问题的重要途径，国企管理者在职消费一直是我国国企隐性激励研究的重要课题。事实上对于国企高管来说，货币薪酬并不是衡量其收入的唯一标准，隐性的在职消费更能体现高管的报酬水平。然而由于我国尚未强制上市公司披露高管在职消费的信息，那么媒体负面关注会在多大程度上影响国企高管在职消费行为呢？

媒体本身没有法律强制力，不能强制要求管理者改变其原有行为，那么媒体是通过什么机制发挥作用呢？有研究发现媒体关注会给国企管理者带来压力（于忠泊，2011），降低了国企高管在职消费行为。本文结合有关“策略假说”和“认知假说”两种机制导致管理者对媒体报道做出反应的研究发现，现提出新闻媒体影响国企管理者在职消费行为的具体路径：媒体通过“认知模式”和“显著性模式”等议程设置功能影响国企高管的信息占有和风险因素权重判断；信息占有和风险因素权重判嗟谋浠则通过“策略假说”和“认知假说”两种机制传导到国企高管的专业判断上，从而影响国企高管在职消费行为。该影响路径可表示为“媒体报道―议程设置―信息占有和权重判断―策略假说和认知假说―管理者判断”。

媒体的报道往往包含着媒体的态度，蕴含着新闻行为主体对新闻客体的判断和评价，会在一定程度上形成意见环境。当报道高管行为时，媒体就会设置一个议程，高管需要通过对相关信息的占有进行判断，媒体是否会形成意见环境。当意见环境不利于对国企高管行为时，国企高管会重新通过认知，选择减少异常在职消费行为来改善负面的意见环境的影响，来迎合媒体。基于上述分析，我们提出假设：

媒体负面关注降低了国企高管异常在职消费行为，即媒体负面关注越高，国企高管异常在职消费越低。

二、研究设计

（一）数据来源

本文选取2010―2015年间A股国有上市公司为研究对象。本文选取2010-2015年所有A股国有上市公司为研究对象进行数据分析，公司财务数据来自国泰安（CSMAR）财务报表数据库。媒体报道数据来自知网报纸数据库。

同时，为保证数据的有效性以及研究一致性，本文剔除金融保险行业上市公司；剔除ST、PT或者退市等财务状况异常的上市公司；剔除数据缺漏的上市公司。同时本文对连续变量进行了缩尾处理。

（二）变量定义

1、在职消费

由于在职消费存在较大的噪音，所以目前在职消费研究的难点在于如何解决在职消费的衡量问题。目前国内研究在职消费的文献在计量方面普遍采取陈冬华等（2005，2010）的做法，将与在职消费有关的项目分为八种：办公费、差旅费、业务招待费、通讯费、出国培训费、董事会费、小车费和会议费，汇总后作为在职消费的变量（陈冬华2005；Chen et al，2010；）。由于在职消费的数据并不是证监会强制披露的信息，想获取完整的在职消费的数据很难。这对研究在职消费产生一定的局限性。

本文将采取Luo（2011）的方法，将管理费用中扣除董事、监事会、高管等年薪总额以及坏账准备、存货跌价准备及当年的无形资产摊销等项目后的金额。然后将在职消费（Perks）分为正常在职消费（Nperks）和异常在职消费（Abperks），先根据企业的经济特征和治理结构等因素利用计量模型对样本企业进行按年度分行业进行回归分析。我们将得到的预测值作为国企高管正常在职消费的变量，预测残差作为国企高管异常在职消费的变量。

2、媒体关注

本文借鉴李培功和沈艺峰（2013）的做法，通过CNKI中国重要报纸全文数据库来检索各样本公司被媒体报道的数据，同时本文还参考朱浩杰（2016）通过三个维度来衡量媒体关注媒体：媒体报道频度、跨度、密度，用上述三个替代变量分别与同行业同年度上市公司的中位值进行比较分别产生三个对应的虚拟变量（高于中位值时取1，否取0），再通过对这三个虚拟变量进行求和从而得到媒体报道的综合衡量指标。

3、控制变量

根据已有研究文献，本文进一步控制了第一大股东持股、两职合一等公司治理控制变量，公司基本财务特征的控制变量主要有：公司规模、财务杠杆与成长性等指标；所有变量定义详见表1。

（三）模型设计

（1）为了估计正常在职消费和异常在职消费，本文设计如下回归模型：

[PerkstAssetst=β0+β11Assetst-1+β2ΔSalestAssetst-1+β3PPEtAssetst-1+β4lnvtAssetst-1+β5LnEmployeet+ε]

我们将模型回归出的预测值作为企业正常的在职消费，残差作为异常在职消费。模型中的Perksi，t代表第i企业第t年在职消费总额；PPEi，t代表企业第t年固定资产账面原值；Invi，t代表企业本期存货总额；LnEmployeeti，t代表企业员工数取自然对数，Asseti，t-1则表示第t-1期的总资产（即年初总资产）。

（2）为了检验媒体负面关注对国企高管异常在职消费的影响，设计如下回归方程：

[Abperksi，t=β0+β1Mediai，t+β2Controli，t+εi，t]

变量Mediai，t表示媒体负面关注，如果该变量与Abperksi，t的关系显著且相关系数为负则表示媒体负面关注的提高有利于降低国企高管异常在职消费。

三、实证结果与分析

（一）主要变量的描述性统计结果

表2显示了主要变量的描述性统计，企业在职消费水平为4.5%，对于控制变量，国企的盈利能力指标净资产收益率为3.0%，平均董事会人数为6.9人；资产负债率平均值为53.6%，第一大股东持股比例均值水平为39.4%，独立董事会人数比例为36.9%。

（二）回w结果分析

表3显示了媒体负面关注对国企高管异常在职消费的影响。从表3看出，媒体负面关注变量系数为负且显著，说明媒体负面关注对异常在职消费有显著负影响，媒体负面关注跨度频度系数为负但不显著，媒体关注密度在1%概率水平下统计显著为负，总体来看，媒体负面关注对国企高管异常在职消费有负向影响，媒体负面关注密度越高，国企高管异常在职消费越低。控制变量中，净资产收益率和营业收入增长率两个变量在10%概率水平下统计显著，前者显著为负，而后者显著为正，说明企业盈利水平越高，国企高管异常在职消费越低，而主营业务增长越快，国企高管异常在职消费水平越高。

（三）稳健性检验

为了验证上述结论的可靠性，本文通过改变解释变量的度量方式进行稳健性测试，用在职消费与营业收入的比值作为变量带入模型，发现回归结果与上述基本结论保持一致。

四、结束语

本文以媒体关注为基本出发点，选取我国A股国有上市公司2010年―2015年的样本数据，研究媒体关注、国企管理者在职消费行为的关系。我们发现媒体负面关注对异常在职消费行为的影响时，我们发现媒体负面报道的频度和跨度对国企高管在职消费行为的影响为负不显著，而对于媒体关注的密度却显著负相关，说明持续的媒体关注使得国企高管在职消费行为得到有效的监督，能够降低国企高管异常在职消费行为，从而提高企业价值。

参考文献：

[1]于忠泊，田高良，齐保垒，张皓.媒体关注的公司治理机制――基于盈余管理视角的考察[J].管理世界，2011，09：127-140

[2]陈冬华，梁上坤，蒋德权.不同市场化进程下高管激励契约的成本与选择：货币薪酬与在职消费[J].会计研究，2010，11：56-64+97

[3]李培功，沈艺峰.经理薪酬、轰动报道与媒体的公司治理作用[N].管理科学学报，2013，10：63-80