基金转融通意欲何为

转融通如果迫不及待地破冰而出，并不让人奇怪。因为对于融资融券来说，没有转融通，仅凭目前券商手头的那些券，犹如杯水车薪，根本就满足不了做空机制对融券的需求。在某种意义上，转融通不仅是融资融券的救星，更是券商的大财神。

不过，转融通虽然可以令券商的融资融券大受其益，对于基金来说，则犹如“月儿弯弯照九州，有人欢乐有人愁”。

欢欣鼓舞的或许是指数型基金。有消息说，指数基金参与融券的意愿最强，深圳某大型基金公司旗下指数基金全部表示愿意参与，参与量为基金资产净值的50％。指数型基金之所以热衷于转融通，不仅是因为他们可以通过融券稳赚一笔额外的收入，更重要的是，融券方式在某种意义上也等于为他们增加了一种借他人之手调控指数预期的手段。对于本身就以赌指数而非赌股票为标的的指数型基金来说，一举两得的好事，何乐而不为？

进退两难的则是股票型基金。同一来源的消息显示，愿意参与融券的只有30％的基金，参与量的最高上限亦为30％。股票型基金手头虽然握有大把极为惹市场上的做空势力所关注的融券品种，但是，当这些股票被融券出去为做空者所用的时候，股票型基金自己的股票池也将被迫面临换手的需要。如果要等被融出去的券还回来时再换手，不免会有坐失时机之虞。为了挣融券的一点蝇头小利而冒股票筹码贬值的风险，岂不是得不偿失？

当然，如果股票型基金也能像指数型基金将融券当成调控股价的一场对赌，那么，融券对于股票型基金来说，也许不失为别开生面的一个新平台或新空间。但是，基金能不能一边按市场定价标准融出市场价值有可能被低估的券种，一边又趁这些股票的股价被融券者的大肆做空打压下去的时候悄悄地逢低吸纳，这显然不是没有疑问的。问题就在于，这种做法不免有变相操纵股价之嫌。按照目前的说法，基金融券获得的资金可能不会像国际市场通行的那样用于再投资，而是会放于券商或银行处保管。如此说来，基金自以为得计的这条锦囊妙计不过是空欢喜一场的肥皂泡，一吹就全没了。

转融通的最大功能就是增加可融券的品种和数量，扩大市场的流动性。不过，就此而言，这也是一把双刃剑。当初的权证不也是为了增加流通性而允许券商连续发行增量权证，结果造成了权证投机交易的疯狂么？这对于转融通来说，也是一个血的教训。

举例来说，被市场视为“堰塞湖”的大批量解禁股票如果不直接减持，而走转融通的渠道曲线减持，是不是会像有些人所说的那样构成对市场的利好呢？显然很值得怀疑。事实上，如果类似中石油这种巨无霸手中原本难以轻易卖出的巨额限售股，通过转融通方式大量进入市场，那么，疯狂牛市吹出的股价泡沫势将面临巨大的做空压力。

现在，方方面面有可能受益于转融通的势力仿佛设了一个圈套，就等着基金去钻。有人甚至以基金的持有人80％以上为散户为理由，主张基金不必根据《基金法》的规定召开持有人大会就自行决定是否融券。笔者窃以为，这万万不可。转融通不管有多大的好处也是别人的事，至于基金参与不参与，融券不融券，或融多少券，融什么券，则不仅要秉承持有人的意志，而且也得看自己需要不需要，有利不有利。凭什么非得让基金“为他人作嫁衣”呢！