机构关注榜 分析师评级及盈利预测

自来水两会吹来环保春风

柯　姗

根据今日投资《在线分析师》(.cn)对国内70多家券商研究所1800余名分析师的投资评级数据进行的统计，上周投资评级上调居前的30只股票中，行业分布很分散：机械制造有4家公司入选，自来水、化工品、食品生产与加工、运输基础设施、房地产各有2家公司入选。近期两会召开，低碳环保成为热点议题，与之切息相关的水务板块人气陡然上升，本期我们选择自来水行业做点评。

环境保护部、国家统计局、农业部日前联合了《第一次全国污染源普查公报》。环境保护部副部长张力军表示，关于环境税的问题，财政部、税务总局和环保部一直在进行研究，现在已经有了一些基本的考虑。这次普查将会为研究环境税提供更好的数据支持。而江西省正在以鄱阳湖生态经济区为主体，积极向国家申请税收优惠政策或申请出台更新的地方税收优惠政策，并主动建议以鄱阳湖生态经济区为主体，试点征收环境保护税，并相应出台配套改革措施。

同时环保部向社会公布了2010年污染减排目标，以及2009年污染减排完成情况。2010年减排目标是：二氧化硫排放量在提前一年完成减排任务的情况下，力争比2009年再削减40万吨。化学需氧量减排在完成“十一五”目标的基础上，力争再削减20万吨以上。确保新增城市污水日处理能力1000万立方米，新增燃煤电厂脱硫装机容量5000万千瓦。

近期行业走势明显强于大盘走势，主要是由于在震荡的行情中，市场投资风格趋向保守，避险资金寻找弱周期切业绩稳定增长的行业作为投资标的，加上市场预计两会将提出多项利于新能源、环保减排的措施，利好刺激导致水务环保板块大幅上涨。第一证券推荐的投资组合为合加资源、南海发展、龙净环保、首创股份和城投控股。

本期入选的前30只股票中，我们选择自来水行业的两只个股首创股份、城投控股以及电力行业的个股明星电力给予简要点评。

首创股份(600008)

两大潜力提升公司价值

公司主业为自来水生产销售和污水处理，京通快速路收费、酒店经营等。在公司的各项业务中，自来水业务的利润率有最大的提升空间，其主要的提升空间一是来自于利用率的提高，二是来自于管理水平的提高。目前公司自来水厂的利用率在60％以下，随着城市人口的增加，自来水的需求也会相应提升，公司自来水厂的利用率还有较大的提升空间。

水厂目前经营中面临的主要问题有三点：自然漏损率高、水费回收率低和人员负担重。管网改造可以有效降低自然漏损率。水费回收率则可以通过加强管理来提高，公司2009年通过轮岗等措施加强管理，将人为的漏损率降低了近三个百分点，未来继续降低的空间也很大。此外，针对水厂人员负担较重问题，公司采用只进不出的方法进行控制。水厂目前属于经营效率较低的企业，上述措施能够大幅降低公司水务经营的成本，提高利润率水平。

公司下属的多个位于各地旧城区的水厂有拆除和搬迁到近郊区的可能，重估价值预计将会远高于土地的账面价值，因此均为增值潜力较大的资产。“水地联做”的经营模式是公司一个巨大的潜在资产增值源。

天相投顾预计公司2009-2011年全面摊薄EPS分别为0.18.0.28和0.3元。上调公司评级至“增持”。短期看来，海南地块能提振公司业绩，长期来看，自来水业务盈利能力提升和“水地联做”模式值得看好。公司目前股价处在长期投资价值以下，建议积极关注。

风险提示：公司在海南进行土地一级开发的收益面临政策变动的风险对水质要求提升导致的成本压力；湖南、山西地区业务拓展速度达不到预期将会影响公司的成长性。

城投控股(600849)

巨资投资垃圾焚烧项目

城投控股近期公告称，公司的全资子公司上海环境集团有限公司将投资漳州蒲姜岭生活垃圾焚烧发电厂BOT特许经营项目，该项目总投资3.97亿元，其中一期约3.1亿元，二期约8700万元。

漳州垃圾焚烧项目位于漳州龙海市榜山镇雩林村蒲姜岭，采用机械炉排炉焚烧发电工艺技术，处理漳州市城区、龙海市城区及周边部分乡镇的生活垃圾和可燃一般工业垃圾。工程预计2020年前达到日处理生活垃圾1050吨的规模。项目的资本金财务内部收益率预计约为8.02％。对该项目的投资，将进一步扩大公司垃圾处理产业的规模，对于提高公司在环保领域的影响力和竞争力将产生积极作用。

明星电力(6081D1)

矾矿开采收益值得期待

公司收购四川奥澡达资源投资开发有限公司65.94％的股权，四川奥深达资源投资开发有限公司的核心资产为持股比例75％的陕西山阳县杨洼钒矿项目，已经获得采矿权，有望于2011年产生效益。

电力业务占公司收入比例在80％左右，是公司目前利润的核心来源。公司售电量保持稳定10％左右的增长，自发电量受电源建设的影响难以大幅增长。公司电厂及电网业务主要又母公司经营，母公司除了电厂及电网的盈利资产外基本没有其他盈利资产，母公司利润基本可以反映公司电力业务的盈利水平。经我们简单测算，扣除非经常损益后母公司每股收益在0.23元左右，由于短期公司电力业务增长有限，在来水稳定情况下公司电力业务贡献收入在0.23元左右。

天然气销售和自来水也是公司目前利润的核心来源，贡献收益均在0.05元左右，将随着经济的发展稳定持续增长，未来可能会不同程度的收益于提价，但由于天然气公司自有气源比例仅有10％左右，气源提价未来受益有限。

公司持有华西证券的股权粗略测算价值在1.7元左右。而收购奥深达公司获取矾矿的开采权，未来成为公司利润增长的亮点，随着钢铁需求的回暖，预计矾矿价格可能还有所回升，对公司业绩贡献明显，成为公司价值点之一。综合考虑公司目前的估值并不算贵，给予公司“增持”的投资评级，未来钒制品价格上涨将成为公司股价推动因素之一。

投资风险：公司发电能力受水资源丰枯季节影响较大，矾矿的储量及产量低于预期。

金属与采矿行业需求好转下的亮点

温小辉

根据今日投资《在线分析师》(vcww.investoday.省略)对国内70多家券商研究所1800余名分析师的盈利预测数据进行的统计，本期综合盈利预测(2010年)调高幅度居前的30只股票中，行业分布相对分散，其中金属与采矿有7家入选，化工品、林业与纸制品、饮料生产各有3家入选，其余分布于食品药品销售，汽车制造、房地产、电力设备等行业。本期我们选择金属与采矿行业进行点评。

1月下旬至2月初，A股有色金属

行业内的股票在金属期货价格下跌的影响下出现深幅调整。2月中旬起金属价格大幅反弹，但A有色金属行业指数表现依然较弱，落后于市场整体表现，行业指数受期货市场价格带动不明显。上周受智利地震影响的铜矿大多恢复，缓解了市场对铜矿供应的忧虑，金属市场高位震荡，而市场对希腊债务问题的忧虑令市场避险情绪持续，导致金属价格跟随美元以及股市走势高位震荡。从最新的进展看，希腊不仅提出消减赤字的计划，更是在上周四成功发售50亿欧元债券，这显示希腊债务问题大规模扩散的几率在大幅减少，同时也减少了金融市场的恐慌情绪。截止3月11日，铜、铝价格上涨，涨幅分别为0.32％、0.04％，铅、锌价下跌，跌幅分别为1.62％、1.64％。

东吴证券认为，在流动性相对2009年较为紧缩，下游需求曲折复苏的情况下，基本金属需要实体经济进一步持续复苏信号的进一步指引，预计未来金属价格将维持高位震荡。估值优势是目前行业选股的重要因素之一，铝业个股占据相对优势，在成本优势支撑下，预计铝价将维持高位，其中个股值得关注。

日信证券也表示，从目前的宏观环境来看，基本金属市场基本面有所好转，包括消费增长预期提升、上周金属库存出现下降，不过现货市场表现略有迟疑。一般而言，进入3月后，国内会进入传统的消费旺季，企业开工率将维持在较高的水平。上周我国陆续公布的2月份经济数据，对市场的影响也不可小视。

本期入选的30只股票中，2009年预测市盈率高于40倍的有9只。低于30倍的有15只。从今日投资个股安全诊断来看，有9只股票的安全星级为三星或以上级别。本周30只盈利预测调高的股票中，我们选择宁波韵升(600366)和华意压缩(000404)简要点评。

宁波韵升(600366)

低碳经济新宠

宁波韵升(600366)公司是全球最优秀的稀土强磁材料钕铁硼供应商，目前钕铁硼年生产量超过4000吨，生产的中高档产品已经占公司产品70％以上。其主要产品八音盒、钕铁硼和电机在国内市场中具有相当重要的地位，其中八音盒产量居全球第一，分别占据了95％的国内市场与50％的国际市场，汽车马达电机100％出口美国，居国内第一，钕铁硼产品已进入欧美主流市场，国内的产销量名列前三位。

公司曾承担十一863“节能与新能源汽车”重大项目，进行混合动力车用驱动电机系统研发。2008#6月公司与上海安乃达、北京中科易能共同发起成立“上海电驱动有限公司”(持股35％)，向包括奇瑞在内的多个新能源汽车厂商供应电驱动机。2009年11月26日，电驱动公司又与上海华普公司签署产业化合作协议。预计混合动力及纯电动汽车市场对永磁电机的需求，将带动公司永磁体的产销，同时，电驱动公司也可为公司带来投资收益，按照国家规划，2015年将形成170万辆新能源汽车的规模，年均需求30万台电驱动机，市场规模大约在6亿元左右预计下游市场可以为公司贡献千万元级别的投资收益。

安信证券认为，在大力提倡发展新能源刺激下，沉寂已久的新能源板块重燃激情。作为全球最优秀的强磁材料钕铁硼供应商，公司不仅成功打造为新能源电机行业的领航者，而且凭借其巨大的土地和股权重估升值空间，有望得到资金面的深度挖掘，其未来的表现值得高度期待。

今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.88、0.63、0.55元，对应动态市盈率分别为19、27和3l倍，当前共有3位分析师跟踪，其中1位给予“强力买人”评级，2位给予“买入”评级，综合评级系数1.67。

华意压缩(000404)

技术改造带到企业快速发展

华意压缩(000404)公司公布年报显示，公司09年全年实现营业收入32.56亿元，同比增长5.72％，归属母公司净利润8724.38万元，同比增长232.60％扣除非经常性损益的净利润为1.17亿，2008年为-1307.62万元-每股收益O.2685元。压缩机产量1562万台，同比增长20.62％，销量1489万台，同比增长12.89％.产销量双双创出历史最好水平，保持行业第一。

国内压缩机行业处于完全竞争状态，生产厂家众多，竞争十分激烈，尤其是随着近几年行业的不断扩产，国内压缩机行业总体产能已达到1.2亿台。从2009年起，公司本部结合技术改造，实施整体搬迁。目前新生产线仍处于爬坡阶段，但高效机比重已达到50％，并且随着技改的推进，这一数字有望继续提升。而高效机的价格及毛利率水平都高于普效机，可部分缓解原材料成本上涨压力。

公司计划2010年压缩机产销量1800万台，力争达到2000万台，实现营业收入35亿元。按1800万台计算，产量同比增长15.2％，销量增长20.9％，东海证券认为这一增幅符合2010年冰箱市场的实际情况。公司总产能为1900～2100万台(景德镇600万台、加西贝拉1000～1200万台、荆州300万台)，完全能够满足持续高速增长需要。随着未来垒球冷冻压缩机的产业转移，我们预计五年内公司产能将扩充至3000万台。

今日投资《在线分析师》显示：公司2010-2012年综合每股盈利预测值分别为0.28、0.35、0.44元，对应动态市盈率为30、24和19倍；当前共有2位分析师跟踪，其中1位建议“买人”，1位建议“观望”，综合评级系数2.50。