旅游地产投资

起步较晚但发展迅猛的旅游地产

所谓旅游地产，是指依托周边丰富的旅游资源而建的，有别于传统住宅项目的融旅游、休闲、度假、居住为一体的置业项目，较之一般的住宅，旅游房地产的特点和优势在于它是旅游业和房地产业的无缝嫁接，具有更好的自然景观、建筑景观，同时拥有完善的配套功能和极高的投资价值。

旅游地产的产生始于法国地中海沿岸，当时地中海沿岸开发了大量海滨别墅，一时间欧洲、北美的游客蜂拥而至，地中海成为欧洲乃至世界的休闲度假中心。20世纪60年代法国阿尔卑斯山的别墅度假村首先以分时销售的方式招揽客户。而今天，分时度假酒店、高尔夫度假村、山地度假村、休闲别墅等已遍布世界各地。

在亚洲，日本、韩国、菲律宾、泰国，马来西亚、新加坡等国家的旅游房地产方兴未艾，大批国际地产开发商、酒店投资管理机构纷纷介入旅游物业开发，并取得了可观的收益。在此感召下，各地的旅游房地产项目接踵而至。目前，北京、上海、大连、青岛、海南、广东、深圳、四川等地已开发的旅游房地产项目达到上百个，以“高尔夫、山地、滑雪、冲浪、野外运动”为主题的休闲度假住宅、别墅、酒店就已超过80家。其投资商除了国外和港台颇具实力的大公司外，还包括内地首创、海航、中信、中旅等大型企业。

旅游地产开发不同于房地产

旅游和房地产是完全不同的两个行业，相互交叉、理念渗透，形成了许多边缘性的全新综合结构，如产权酒店、分时度假项目、度假别墅区、高尔夫别墅区、中央游憩区、商业步行街、shopping mall 等等模式。其中，以别墅开发为主流，已经引起地产界的广泛关注；产权酒店即将迎来大规模推广的时期；与商业地产结合的中央游憩区、滨水休闲区、餐饮街区、娱乐街区、古文化古建筑街区、shopping mall等，已经成为城市休闲餐饮娱乐及购物的主力消费场所；而旅游小城镇开发及旅游城市开发——这种将旅游区域开发与城市经营全面结合的旅游地产提升模式，已经出现并逐渐走向流行。

当前的旅游投资商是以旅游地产投资的收益来补充旅游投资的长期性；而另一面，旅游的人气效应又有力地构成了旅游地产的价值，形成可持续升值效应。而从投资的层面来说，因为旅游地产的操作倚重于经营，投资周期长而被称为难度最高的房地产开发形态。需要操作团队具有极高的专业性，并保有较大的资金储备或完备的再融资渠道。旅游地产的产生是长期持续回报与快速回报，持续现金流与短期销售了结，低成本土地与高成本配套等相互联结的合理趋势。实际上，低成本的土地是与高门槛的旅游开发相结合的，这里面讨巧的机会并不多。把人气搞上去，就需要进行基础设施、景点、游乐、娱乐、景观、接待等等的开发，需要较大的投入。因此，旅游与地产之间的互补互助关系非常重要。

旅游地产的开发主要体现在以下几个方面：景观设计：景观是旅游的基础资源，我国的景观评价、景观设计已经具备非常成熟的专业技术。而房地产对环境景观的理解，还长期停留在园林绿化的传统框架内，若能借用旅游业已经形成的理念、素材与技术，将形成新的提升。主题定位：旅游项目设计，非常讲究主题定位，这对提升附加价值和塑造吸引力具有极大的功效。这也是房地产项目能够借鉴的内容。游憩方式设计：游憩方式设计中的很多理念与技术，在旅游开发和房地产开发中是通用的。比如情景设计、体验设计、娱乐化设计等，对房地产开发有实际的借鉴价值；居住、办公等房产的过程化设计，休闲空间与功能设计，景观与观赏方式设计，对旅游开发有借鉴价值。通过塑造吸引力、增加游客量、延长滞留时间、提升消费水平等游憩方式设计和分析方法，对商业地产开发更是别具意义。

调控政策下旅游地产受到热捧

随着国家对旅游业战略性支柱产业的明确定位，纵使在新政打压下，旅游地产依然成为众多独具慧眼的投资客所共同关注的焦点。旅游地产受到热捧并不难理解，在自然资源日益紧缺的当下，旅游地产的最大优势即在于其对自然的占有。

2011年,房地产市场遭遇了严厉的调控,普通住宅地产市场受调控影响量价齐跌,而商业地产和旅游地产不在政策调控范围之内,获得了巨大的发展空间，备受置业者关注。部分高端旅游度假项目的高投资回报率,更是吸引了开发商和置业者的双重关注。一般旅游项目的投资收益期都超过15年，但可持续回报的时间可以达到50年以上。而旅游地产2到3年就全部收回投资，且可获取150%到400%的盈利，可谓暴利项目，但是，旅游地产投资周期长、风险大，需要占用大规模的资金，且收益周期相比住宅和商业地产更长，管理、运营过程复杂，维护费用高，正是这些开发运营的巨大难度将这一领域过滤成了大房企的逐鹿场。

据中国指数研究院统计，2012年一季度，全国旅游地产投资上亿元的签约项目就有近70个，总规模逾2600亿元。今年1—4月，全国房地产投资总规模为1.58万亿元，旅游地产占了其中近1/5，预计全年旅游地产计划投资总额将超万亿元。在百强房企中，至少有1/3介入了旅游地产领域，主要企业包括万达、雅居乐、富力、万科、恒大等。

旅游地产为何在今年这么火爆呢？业内人士表示，住宅地产这两年来受到比较严厉的调控和打压，对开发商而言，必须要寻找出路，那么就开始转向，去年主要转向商业地产，今年主要转向旅游地产。未来会迎来旅游产业的黄金十年，但并不意味着旅游地产也会迎来黄金十年，因为旅游地产一哄而上，很容易一败涂地。

著名财经评论员叶檀指出，“如果做旅游地产的人，能通过旅游产业做大公司，那么这个行业未来一定有前景。但是如果这些旅游公司的老板都不务正业 ，忙着去圈地，恐怕中国的旅游行业就会变味。”

广西北海、海南“天涯海角”等很多在地产圈里闻名遐迩的项目，让我们对上世纪90年代旅游城市的楼市泡沫记忆犹新。当泡沫破裂时，出现的大量“烂尾楼”让当地的房产业从此一蹶不振。现在，在楼市调控大背景下，新一轮的旅游地产泡沫又开始渐隐渐现。从海南岛到惠州东海岸、渤海湾、山东半岛，再到云南西双版纳，如今随处可见开发商以旅游地产之名跑马圈地的影子。

盲目投资导致风险增大

近年来，随着楼市调控政策的持续打压，宏观经济形势下滑，使得旅游地产投资收益出现下滑趋势。港中旅去年年报显示，位于珠海的海泉湾度假区项目2011年业务收入达到4.55亿港元，但是净利润亏损却达到2000万港元，而2010年则亏损了3.28亿元。

业内人士分析认为，之所以会亏损，主要是在旅游地产项目开发和产品定位方面，投资者没有充分考虑到旅游产品和住宅产品之间的开发比例。如果持有型物业面积较大，资金就很难在短时间内回流，再加上有高昂的财务成本，使得旅游地产项目的运营难上加难。同时，旅游地产开发除了面临国家经济政策对地产市场调控的系统风险外，还面临更多的市场风险，即对市场定位的认知是否准确。如果开发商产品定位与市场需求有差异，那么旅游地产开发将面临比较大的风险。

事实上，相对于近年来开发商一哄而上的旅游地产热潮，业界人士认为，目前国内旅游地产正处于起步阶段，盲目投资或面临一定市场风险。与住宅相比，旅游地产开发规模较大，投资占比高，开发周期长，面临一定的运营管理难题。

旅游地产在艰难中前行

为规避风险，目前大多数旅游地产开发项目都将可销售房地产物业时间提前，以确保后期开发资金的安全。实际上，除了在运营资金安全方面面临风险外，在旅游地产项目管理上也有风险，甚至运营成本也会增加。

目前大多数旅游地产项目后期运营不是很好，后期物业管理也不是很到位，尤其是滨海物业。由于在海边长时间没有人居住，海风对房屋的腐蚀性很强，会相应增加房屋的维修率，这对滨海度假产品的使用和管理提出了更多的要求。

对于旅游地产有一种说法是：真房地产假旅游。业内人士认为，旅游地产现在并不是很规范，这么多年旅游地产做得不好的原因之一在于旅游地产融资比较难。在旅游地产开发领域还未找到成熟的融资模式，在传统融资领域，旅游地产项目由于投资回报期较长，获得融资的难度较大。

前期的投资由于地价比较低，所以投入的成本也比较低。随着旅游地产项目开发增多，其开发成本要求也越来越高，动辄数十亿、上百亿的开发投资，使得旅游地产融资需求越来越大。业内人士建议，开发旅游地产最好是跟有相关开发经验的专业机构合作，这将成为未来旅游地产的一种趋势。