金融市场化与金融发展

金融市场化的推进在金融发展的进程中扮演着不可忽视的角色。一方面，金融市场化好比助推器，有力地推动金融发展；但另一方面，作为一把双刃剑，金融市场化也带来了相关的金融风险。通过梳理中国的市场化进程，并将之与其他国家的市场化历史相对比，从而探讨市场化对金融发展的促进与危害作用。

金融市场化 金融发展 中国金融史

1金融市场化的含义

金融市场化的含义是随着历史的脚步而变化的。金融市场化在早期的国外研究中通常被称作金融自由化。如在麦金龙（1973）的著作中，金融自由化主要包括利率自由化和减少数量性行政干预这两个方面。其后，随着金融市场化的推进，国内外关于市场化的研究愈加丰富起来。通俗地来讲，它是指一个国家的金融部门运行从主要由政府管制转变为由市场力量决定的过程（周业安和赵坚毅，2005）。金融市场化可以由很多指标来度量，比如利率市场化程度、资本自由流动程度、金融机构市场化程度等。

2中国的金融市场化历程

回顾中国金融发展历史，金融市场化主要体现在以下几个方面：

2.1金融机构类型逐渐丰富

改革开放后我国经济飞速发展，金融机构体系空前繁荣起来，迄今已建立起大型国有商业银行、股份制商业银行、政策性银行、地方中小银行、非银行金融机构和农村金融组织等多层次、全方位机构体系。产权结构日趋多样化

降低的行业壁垒使非国有资本，尤其是民营资本纷纷踏入金融业。

2.2对外开放程度不断加深

一方面，中国与国际各大资本之间的交易往来日趋频繁，另一方面，外汇管理理念和方式明显转变，2015年11月30日，国际货币基金组织（IMF）宣布正式将人民币纳入IMF特别提款权（SDR）货币篮子，意味着人民币将在2016年10月1日正式成为第五大国际货币。

2.3利率市场化改革不断推进

我国利率市场化进程从1966年放开银行间同业拆借利率开始，至1999年已经实现银行间市场利率等的市场化。2013年7月，中国人民银行决定全面放开金融机构贷款利率管制。2015年8月，一年期以上定期存款的利率浮动上限被放开。2015年10月24日起，商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限。至此，利率市场化已取得了历史性阶段胜利。

2.4汇率改革取得重要进展

人民币汇率形成机制主要经历了三次重大改革。1994年，人民币官方汇率和外汇调剂价格并轨，建立了以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。2005年7月起开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。2010年开始，进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。

3金融市场化对金融发展的促进作用

纵观历史，不可否认，金融市场化的确推动了金融发展，并且带动了经济发展。中国的金融市场化历程尚短，但参考其他国家的例子，我们不难发现这一点。

美国作为世界霸主，金融地位不容撼动。而探究其金融自由化的历程，我们发现金融创新扮演着不可忽视的角色。不夸张的说，美国金融业界正是以其源源不断的金融创新推动着金融自由化的发展进而推动了整个金融行业的发展。1927年，美国通过了《麦克法登法案》来限制银行跨州设立分行，而业界则以成立银行控股公司予以回应。在利率管制方面，60年代的欧洲美元存款是为了规避缴存准备金和Q条款利率上限限制，70年代的“货币市场基金”则是应支票存款的利息支付限制而生。1998年的花旗集团对旅行者集团的并购案则是美国金融自由化改革中的一道里程碑。1999年，美国参众两院通过了《金融服务现代化法案》，标志着业界长期推动的金融自由化改革在法律上最终得到确认。

日本作为亚太地区的一大经济体，于1978年开始实施金融自由化，重点推进利率市场化和放松金融管制。在利率市场化方面，1978年日本短期拆借市场利率、票据利率实行自由化。1982年的新银行法尊重了银行在业务运营上的充分自主性。1985年，日本开始实施大额存款利率自由化。在金融管制方面，日本废除了对金融机构业务领域的限制，银行与证券公司在业务经营上可以相互渗透、相互交叉。

总体来看，全球金融市场化改革过程中，开放金融机构的设立、解除市场进入障碍都有助于增强金融业内部的良性竞争；实行利率自由化，使得资金价格可以由市场供需而定；金融业务范围的放宽，使金融机构实现业务综合化；金融创新更是大力推动了金融业的发展。

4金融市场化对金融发展的危害

但实际上，金融市场化并不仅仅只是“锦上添花”。很多时候，它也是一把双刃剑，给金融发展带来驱动力的同时也扩大了金融风险，甚至导致了金融危机的发生。

拉美、东亚、中东欧等新兴市场经济体在90年代先后爆发了货币和金融危机，有的国家在改革失败后重新实施金融管制。比如1994年至1995年墨西哥的金融危机，比索汇率狂跌、股票价格暴泻，危害极大。甚至细究起来，2008年的全球金融风暴，不也正是源于美国过度金融创新却又监管不力的次债危机么？资产证券化，作为金融发展史上里程碑式的产品，设计之初确实为很多金融机构创造了资产流动性，但好工具滥用，一旦没有锁住资产池的风险性，最终也会造成致命危机。

由此看来，我们也不能忽视金融市场化可能给金融发展带来的种种危害。金融市场化加大了金融风险，加剧了宏观经济的波动性，进而更容易形成频繁的金融危机。

5结论

本文通过对中外金融市场化进程的分析，着重阐述了金融市场化在金融发展中扮演的不容忽视的促进作用。但频频爆发的金融危机引人深思，我们在金融市场化的进程中，应该把握好推进的节奏和力度，加强对金融机构和金融市场的监管，注重金融市场化改革的顺序，尊重经济发展的内在规律。

参考文献：

[1]McKinnon R I. Money and capital in economic development[M]. Brookings Institution Press， 1973.

[2]周业安，赵坚毅.我国金融市场化的测度，市场化过程和经济增长[J].金融研究，2005（4）： 68-78.