潘立彬:行为心理影响股价波动

大盘经过1～2月的大幅上涨之后，价值回归基本到位。经过3月份的休整，市场进入第二季度。国金证券财富管理中心负责人潘立彬指出，二季度市场重拾升势的概率较大。其实，早在去年12月，国金证券财富管理中心便预测到今年1月将启动一波贯穿一、二季度的中级反弹行情。潘立彬这位期指元老，经历了18年的股市牛熊跌宕，对于探究股市投资之道颇有心得。而最受市场关注的，莫过于“行为心理影响股价波动”这一观点。

股价波动有迹可循

“股市是否有规律可循？”甫一坐定，潘立彬便抛给记者一个问题。规律肯定是有的，这属于哲学范畴。潘立彬给出的观点是，股市是一种确定性混沌。“如果你看过挪威人拉斯・特维德写的《金融心理学――掌握市场波动的真谛》，便会对这个观点了解一二。书中指出，我们所处的金融市场是混沌的，但同时这种混沌是有规律的，是可以通过相关的因素有所认知的。”

谈及备受投资者关注的股价波动问题，潘立彬的语言很简练：“在我看来，股价由股票的投资和投机价值两部分构成，投资价值短时间内相对稳定，主要是由未来的红利折现所决定；投机价值则会表现出大的波动，且影响因素复杂。”投资价值占比较大的蓝筹股，表现出来的便是股价的相对稳定；而投机价值远大于投资价值的小盘股、题材股的股价波动剧烈。

“我一向主张在把握股价波动规律的前提下，来对股市的波动节奏进行预测。” 据了解，潘立彬在去年对股市有操作价值的顶部和底部进行了6次判断，均得到了市场的验证――去年7月，潘立彬就准确、超前地预测了大盘将考验2300点并将持续下跌到当年12月才可能形成中线底部。而在去年底，潘立彬则提出，今年A股市场波动区间为上证指数2100～2800点，预计低点出现在一季度，今年春节前后会启动一轮中级反弹行情。

同时，潘立彬强调对于市场判断的准确性，需要关注的不仅是成功了几次，而是一共判断了几次，再重点关注成功率。

行为心理不仅仅影响短线走势

潘立彬告诉记者，其实对市场的把握不外两个方面：市场面和基本面。具体因素看来，就是宏观经济、企业盈利、估值水平、流动性、股市资金供求和市场情绪――也就是行为心理。

对此，潘立彬认为，从宏观经济到市场情绪对市场的影响是由远及近的。“好比我们的股市，从6000点开始下跌，个中影响从长远来看是因为宏观面的改变，而这种宏观的影响是潜移默化的，从某个时间点不易发觉。但从离我们最近的影响来看，可以是市场行为的影响，投资者对股市信心的改变等。这种影响可能不够深入，但是却能够短时间内反映在盘面上。”

潘立彬认为，行为心理对股市波动的影响贯穿于整个股市发展历程的。“不论是哪个国家，处于什么社会形态，每个市场都有共性：股票从无到有，由少及多；股民由少到多，由青涩趋向成熟；市场都要经历休眠、操纵、投机、崩溃和成熟的过程。”

潘立彬举了个生动的例子――电影《股疯》，影片展现的其实就是市场在操纵阶段的表现，股票的供给增加了，阶段性供过于求，全民炒股，举国疯狂。“其实这个‘疯’字，也就是投资者情绪的体现。而直接反应到股市，其表现就是1992年5月全面放开股价，实行自由竞价交易，仅3天时间，上证综指从617点上升到1429点。随后，由于新股上市，上证综指从1429点一路下滑到387点，波动幅度之大前所未有。”

跟趋势而非测点位

对于如何寻找投资方向的问题，潘立彬有很多自己的心得。投资需耐心，投机要理性；研究是共性的，投资是个性的；条条大道通罗马……归根结底，都是需要找到适合自己的投资方式。

“很多人问过同样的问题：为什么只有一个巴菲特？为什么中国没有索罗斯？其实很简单，不论是巴菲特还是索罗斯，他们的投资行为仅仅是适合他们自己的，这是个性的。复制他们的模式不适合我们，我们也不可能靠简单模仿就能赚钱。”潘立彬坦言，现在的投资者将目光往往放在遥不可及的地方，总是认为远方有更美丽的天国。寻找到适合自己的投资方式很简单，就是驻足当下，把握眼前。首先了解自己需要什么：是炒短线寻找投机价值，还是立足长远做价值投资？对于投资者来说，可靠性和确定性才是最重要的。可靠性是什么？潘立彬告诉记者，“可靠性就是那些容易获得的信息，如市场趋势是最容易感知的，牛市、熊市还是平衡市？稍有经验的投资者都能识别，但很多人还是更关注大盘会涨到多少点、跌倒多少点――这是一个没人能可靠、确定回答的问题。”

潘立彬笑称，股市投资和人生体验有些类似，很多人往往不珍视容易获得和已经获得的信息，而更加在乎和追求那些虚幻的、并不靠谱的东西。

投资顾问：投资+咨询

浸淫股市18年，潘立彬做过研究也做过自营，做过投资也做过咨询，做过分析也做过管理。曾任职于国内多家著名金融、信托、证券机构，做过研究所负责人、投资部总经理、首席策略分析师。

谈及职业生涯规划，说起当下在国金证券财富管理中心做财富总监，负责投资顾问业务，潘立彬成竹在胸。“就像我提过的，研究是共性的，投资是个性的，投资顾问这个工作则是结合了研究的共性和投资的个性，用具有大众性的研究成果去与投资个体进行匹配。这个职业本身就有难度和挑战，同时也符合当下的券商经纪业务服务转型。”

在他看来，投资咨询是集研究、投资和咨询于一体的工作。“研究是一个相对较为客观的工作，把一个市场、一个行业乃至一个公司的基本面客观地呈现在客户面前，虽然也有推荐买入卖出的主观评级，但是说到底还是客观研究。而投资则是一个主观的决策行为，也更为个性化。投资的目的说得简单些，就是赚钱。但是咨询却没这么简单，咨询建立在研究和投资的基础上，不仅要对现有的市场表现做出反应，并且要说服客户认可你的观点，进而依据你的建议施行投资行为。”

“投资顾问需要做的不仅仅是研究市场，更需要能够做出咨询建议，为投资者把握买进卖出的时机。”潘立彬认为，选择投资顾问的管理工作，是职业生涯的又一次挑战。近年来券商纷纷提出走差异化道路，推出个性化产品。凭借对大盘转折点判断的信心，国金证券财富管理中心于去年10月以来推出了两期“点势成金”基金投顾产品。据潘立彬介绍，如果客户连续两期基金投顾业务均参与，将获取23%左右的投资收益。在他看来，这也是将大盘判断变成有效咨询产品服务于投资者的一个产品创新和服务创新。