金融衍生品交易中金融消费者权益保障研究

摘 要：本文首先分析论证金融消费者的基础理论部分，再结合金融衍生品交易过程中的特殊性谈我国有关制度上的缺陷，结合国外有关金融消费者的成功保护经验，设想我国金融消费者保护制度的完善。

关键词：金融衍生品；金融消费者；金融风险；信息不对称

引 言：

金融衍生品交易在我国并未完全成熟，市场开放程度不高，可偏偏在衍生品交易过程中，消费者的弱势地位是最为明显、最具代表性的，但是，我国大部分的学者对于金融消费者权益保障的研究和对于我国金融衍生品市场的研究相对来说比较割裂，或集中于对金融消费者理论的剖析，或关注于我国金融衍生品制度的金融监管，或研究我国金融衍生品市场的发展走向，很少有学者将两者结合起来研究在金融衍生品交易过程中金融消费者权益的保障问题。

随着金融创新的不断深化，金融衍生产品在现在以及未来的金融市场中都正在扮演着越来越重要的地位，如何界定金融衍生品交易过程中的金融消费者，我国在衍生品市场中对侵害金融消费者的保护有哪些不足，以及如何从制度层面上完善衍生品交易过程中对金融消费者的保护，这就是本文选题的原因和意旨所在。

一、金融衍生品交易中金融消费者权益保障的特殊性

（一）金融衍生品交易的高度专业性

金融衍生产品有别于一般的商品，它具有虚拟性、无形性的特点，同时，它还是一种收益取决于某种基础价值变动的合约，尤其是在不断的金融创新的推进中，不仅是大宗商品、货币、股票，甚至连某些特定的指数都能用来与衍生产品挂钩，资产组合极其复杂，且在衍生产品设计定价阶段往往就通过一定的杠杆率将原本产品所蕴含的风险放大，使得大多数的消费者面对艰涩晦涩的合约时无从下手，从而往往在销售人员的过多劝诱下做出与自己决策本意有着较大偏差的意思表达，而金融机构天生的资源优势和人员优势加剧了这种交易时的地位悬殊，使得消费者在于金融机构的对抗中完全处于劣势地位，这也是金融消费者需得到特殊保护的法理所在。

（二）金融衍生品的不确定性以及杠杆性

金融衍生品自产生之初就一直是伴随着争议的，它就像是一柄双刃剑，运用得当，对于个人来说，将会提高个人及家庭的融资以及风险能力，对于企业来说，将会节约操作成本，发现价格，规避可能的风险，对于整个社会和国家来说，将会加速本国的金融创新，提高本国的金融竞争力，同时维护本国金融安全与稳定，但正是由于金融衍生品的这种不确定性和杠杆性，特别是在一个不成熟的金融衍生品市场极易诱发市场中的投机与游资现象，极大地损害了市场内正常交易者的合法权益，甚至有可能危及到整个金融市场的安全。

（三）金融衍生产品易诱发高金融风险的特性

金融衍生品交易的特性决定在该领域金融消费者权益保障必须具备其自身的独特性。正是因为金融衍生品的高度专业性和复杂性导致的信息不对称，从而造成金融消费者的交易劣势地位，所以，在保障金融消费者权益时应当更加地注重对于金融消费者知情权的保护，以便使金融消费者能中决策前、决策时、决策后都能及时有效的获取最有价值的信息。正是因为金融衍生品交易的高杠杆性和不确定性，所以，在保障金融消费者权益时必须同时注重对于金融投机的杜绝和防范。

二、我国金融衍生品交易中金融消费者权益保障的严重缺失

（一）我国金融衍生品市场的缺陷与不成熟

我国金融衍生品市场由于种种先天的历史原因和市场原因，国际竞争力偏弱，加上我国外汇现货市场的不成熟，利率、汇率并未真正完全实现市场化，股市供求严重不平衡，所以导致了我国的金融衍生品市场一直长期以来处于一种不完备的状态，这也在客观上为实现金融消费者的保护提出了挑战。但是，我们应当看到我国完善金融衍生品市场方面的努力。伴随着人民币浮动汇率机制的逐步形成，股权分置改革的不断推进，以及国有商业银行股份制的改革，我国资本市场、基础金融市场以及利率和汇率的市场化必将为衍生品市场提供一个更为良性的运作环境。

（二）我国金融衍生品监管对金融消费者权益保障的忽视

1.监管理念中缺乏对于金融消费者保护的足够重视

体现在我国金融衍生品交易监管法整个过程中的是一种被很多学者称为“二元结构”的监管理念，即金融安全和金融效率。诚然，这两者体现在金融衍生品领域都是极端重要的，但是，在当前时代下，尤其是美国金融危机后的时代背景下，忽略对于金融消费者权益的保护是不可取的。我国衍生品的监管法大多从系统性风险的防范，以及积极推行金融创新的角度展开设计具体的监管制度，在整体的监管理念中并没有体现出对于金融消费者的足够重视。

2.结构性监管模式下监管主体权责不清、标准不一

针对目前的“一线多头”的监管模式，笔者认为存在着明显的缺陷和弊端：

第一，在不断的金融创新和金融业务综合交叉的冲击下，这种多主体的分业监管模式容易导致监管真空或者监管漏洞。

第二，由于缺乏统一的标准，会导致各部门之间难以协调，甚至出现抵触的现象。

第三，缺少一个有关金融消费者权益保护的有效的纠纷解决机制。

（三）缺乏衍生品交易中金融消费者权益保障的法律支撑

1.有关金融消费者权益保护基本立法的缺失

我们必须清醒地认识到，我国有关金融消费者权益保护基本立法的缺失并不是完全能够归咎于金融市场的不成熟而予以忽略掉的，相反，正是因为处于这样一个金融市场发育的初期，各方面基础条件不甚完备的情况下，更加应当注重金融消费者权益的保障，才能维系整个金融市场的健康稳定发展。我国有关衍生品交易过程中金融消费者权益保护的法律法规，从实质意义上来说，散见于《商业银行法》、《证券法》等法律法规中，从法律法规的位阶角度分析，虽法律法规名目繁多，但是上位法和下位法之间常存在冲突的情况，且缺乏总领性的纲领性的基本准则。从对交易纠纷的责任制度分析，大多强调了交易工作人员的行政处分与刑事责任，而对金融消费者赔偿的民事责任并没有过多的涉及。从救济的渠道的角度分析，对利益受损的金融消费者而言，缺乏明确的救济渠道的指引，使得不仅是金融消费者，连监管部门在面对消费者的投诉意见是也往往无所适从。