全球市场或现另类投资良机

经历了2008年的困境后，全球市场已通过去年的整体反弹逐渐复原。但由于全球金融危机负效应犹存、投资者信心尚不稳定，上述整体涨势在2009年或将难以持续，市场出现分化表现的可能性正在增大。

对此，全球规模最大的对冲基金之一英仕曼投资(ManInvestments)的研究、分析及策略部主管卡萨(ThomasDellaCasa)在接受采访时指出，2010年全球市场将显现另类投资良机，执行股票对冲、全球宏观及管理期货策略的对冲基金有望取得佳绩。

灵活策略获利前景看好

在由卡萨主持撰写《2009年回顾及2010年展望》报告中，英仕曼投资指出，2009年全球资金涌向高风险资产，是由投资者在“v形”复苏概念下偏好股票市场超低估值和较大波动幅度所促成的，但这个总体上扬的趋势今年将难以再现。因此，对冲基金投资不应过分关注对市场方向性的判断。

卡萨表示，目前，全球经济体因高负债而急需财务调控，经济体系杠杆率下调和政府经济刺激措施的退出将成为必然，市场因此将表现分化。因此，2010年不会继续成为释放投资压力的时段，而将成为投资人运用智慧执行合理策略实现获利的年份。

针对可能在今年投资环境中行之有效的策略，卡萨认为，股票对冲是规避大市风险的好方法，这需要在判断好公司与差公司前提下，分别执行做多与做空策略。“特别是在股市出现分化时，某个公司的表现可能并不稳定，这需要投资人的敏锐与灵活”。

他同时指出，虽然当前各类资产的相关性较高，但随着个别地区的经济发展周期变化、通胀与通缩趋势及财经政策等发生分化，货币、股票、债券和商品将展现不同的趋势，这一局面可以使能够改善投资组合分散度的管理期货策略从中获利。总体而言，“能灵活操作各种策略的投资人，今年的业绩前景最为看好”。

股指期货作用更加突出

需要强调的是，各经济体具俱状况的分化也有可能在未来一段时间内，成为对冲基金运用各种策略的主要依据。卡萨认为，除了管理期货之外，利用相对价值策略、通过定息工具套利和信用产品套利也将大有用武之地。比如，全球长期政府债券溢价率已显著走低，但危机给投资者留下的心理阴影也可能使短期债券溢价率未来几个季度内仍处于高位，这就为套利提供了空间；而可转债期权与普通债券之间也存在着套利的可能。

卡萨还强调了事件驱动策略的可利用性，“同样源于尚未完全消失的危机负效应，全球市场上面临违约风险的债券余量极大，对冲这部分资产可在未来三至四年内获得巨大回报”。

此外，卡萨还对中国在全球市场显现另类投资良机的背景下，推出股指期货的举措给予高评价。他表示，“如果希望对冲投资组合网险，股指期货无疑是个很好的选择”；实际上，不仅是另类投资，传统投资也能从股指期货中获益，因为它可以加大你的投资砝码，“要知道，即使在2008年金融危机爆发之际全球期货交易也维持在高水平，这显示了期货交易流动性较强的特点”。

有了股指期货的投资放大效果，投资者的资金可以投放到其他领域，这客观上促进了市场的发展和交易的活跃。因此，卡萨认为，推出股指期货是中国资本市场发展的“一个里程碑”，随着越来越多新的投资工具的出现，股指期货的作用会更加突出。