君联资本: 联想投资更名的潜台词

曾经的联想投资换掉用了11年的老名号，以新的“君联资本”的名称征战投资界。

2月16日晚，“与君同道，联想未来”的口号声响彻整个国贸三期的宴会大厅。大会的内容就像晚宴本身一样丰富。控股集团董事局主席柳传志、君联资本总裁朱立南、投资总监陈浩、CFO王能光等高管难得地集体亮相。而嘉宾中亦不乏各界名流。人们通过绚烂的荧幕看到了联想投资的组织架构、走过的十年历程、它所投出的一家家上市公司还有由它最新的品牌意象――竹为主题的动画。

刚刚“退休”的柳传志站在台上，告诉来宾们，联想是如何花了长达两年的时间跟LP以及被投企业沟通，并且找了专业的品牌咨询公司重新梳理内涵才完成了今天的更名，甚至还提前透露了将于4月启动的“集团整体上市计划”。

但是，与大会的隆重不相符的是，联想方面不遗余力地让在场的人们相信，变化其实不那么大―连它的英文名Legend Capital也得到了保留，所以我们甚至可以说，在面对海外公众的时候，它根本就没有变。

对此，在此前的媒体沟通会上，朱立南这样阐述更名的原因：

“联想投资这个名字会跟联想集团、联想控股还是会有很多混淆，我们每一次去介绍公司的时候，都会把这个大的结构图说一遍，再把各个公司不同的定位说一遍，这样不利于我们作为一个投资业的专业品牌去让受众有效地了解。”

这个解释听上去并不那么给力。因为相较于“联想投资”四个字带来的好处，多这一点的沟通成本根本算不上什么。

在联想投资最开始做创投的时候，作为一家没有任何历史投资记录可查的VC（甚至连GP们也没有任何投资背景），第一期基金并没有对外募集，而是完全用了联想自己3500万美元。而在它有收获之前，去海外能够募集到资金都是因为别人信任“联想”二字。LP们相信这批成就了联想这个制造品牌的人们也能够用做企业的眼光投出好公司，获得高收益。

脱胎于IT产业背景的联想，它最初的投资也是在电信网络设备、企业应用软件、IT服务以及半导体芯片设计的四个IT行业的细分领域里展开，逐步取得成功之后才扩大到了现代服务、医疗健康、消费品、清洁技术、先进制造这些非IT领域。

而联想的品牌也往往成为联想投资在投资项目时许多企业所看重的重要因素，尤其是一些民营企业和联想绑定在一起后，更容易获得地方政府的信任和优待，直到今天，这样的正向影响仍然在发挥着作用。

然而，如果我们把莫名的纠结放一放，联想更名这件事其实很像在生活中常常发生的那种事――某留了多年长发的美女忽然以清新的短发形象示人，即便她只是想换个心情，一定会有人怀疑她是不是失恋了。所以为了避免被误以为“失恋”，有些问题是值得被反复说明的。

“我原来就不是Corporate VC(公司资本)，只是改了名之后，更没有人以为我是Corporate V C。虽然有联想参与进来，做我的L P，Corporate VC典型的特征是既为企业战略服务，又要去获得财务回报。对我来说，投资人获得财务回报是唯一的目的。” 朱立南在谈到联想投资的“身份认定”时重申了立场。

这位掌舵者，一句话里经常夹带着几个英文名词，以投资Facebook而获得1万倍回报的天使Peter Thiel为偶像，在公司治理上以美国红杉资本为对标。他的态度旗帜鲜明地表达了即便在还叫“联想投资”的时代，这家VC都不学英特尔，不学微软，坚定地站在了独立VC的阵营里的态度。

只不过，在过去，这家既受惠于“联想”之名又承受着“身份混淆”之重的VC走得并不轻松――它被认为是“保守”的代表，总能投出赚小钱的案例，按收益划分，它的排名稳居前25%的峰位线，但手里始终未诞生任何一个一鸣惊人的案例，深受联想那种“在十块钱里赚两毛钱利”的实业风格影响。

所以，尽管几位合伙人一再表示改名只是为了区别于联想控股和联想集团，新的君联资本就是原来的联想投资，“除了一个中文名称，没有任何变化”。我们依然可以推断，以上就是更名之后的君联资本所要逐步淡化的标签。

是的，今天的君联资本相较于成立之初已经有了很大的变化。目前，它管理着总规模130亿元的基金，LP的组成已经相当丰富（朱立南甚至打趣如果要在海外设立基金，首选将是以色列）；第一期基金有着7倍的回报率，前两期基金已经基本到期，年均收益率约为30%，第三期基金正在收获期，2012年有7家被司在国内排队上市，另外还有包括神州租车在内的数家公司等待在海外上市；TMT领域的投资比例已经降到了总投资额的四成左右；而在现有的14位合伙人当中，“联想系”人士也只有5位了。

它当然有了走出“树荫”的底气，这也意味着保守的风格将首先成为历史。

“我一直让他们能够更大胆一些。”朱立南说。对于君联资本而言，现在基金规模已经比较大，风险承受能力较以往大大增强，而且单个项目上的可投金额和可投项目数都必须增加，它一定要投得更多、更快。

在探讨到投资决策机制的时候，“风险偏好型”的君联资本投资总监陈浩坦言自己的打分往往略显“消极”，原因却是“令人惊喜的项目太少，能够赚一些钱的项目太多”、“不够刺激”。

据悉，君联资本内部已经在四期美元基金后修改了投资决策的游戏规则。原先，该基金的投资决策机制是所有合伙人共同参与决定的，而在合伙人众多的情况，在一些项目的评判上也往往会变成“挑刺”的更多，这也使得他们在项目投资上形成了谨慎的风格。但是现在，在初创期项目的投资上，只要有两个合伙人同意便可以投资。

这种不同于过去的“大胆”或许更来自君联资本在一些领域加速投资脚步的前期准备已经完成。

陈浩以医疗健康领域举例（该领域将是今年君联资本的投资重点），“我们在前面的几个基金，已经有了几个项目，有的是渠道，有的是面向医院的，它们能帮我们鉴别技术的好与坏，以及打通跟医院的关系，等等。我们还花了一两年时间建立跟其他基金、医疗行业协会等伙伴的合作关系，它帮助我们更好地了解政策的变化。再者就是考虑到退市的方式，我们会跟大的相关概念的企业也建立一些关系。另外很重要的一点是，经过这些年，我们投资这一领域的人才也基本到位了，目前医疗健康这块，有5位成员是医学背景的。”