危机过后再看公允价值

摘要：该文从公允价值的本质入手，深入分析了现实应用中产生种种问题的原因，认为现行的公允价值估计方法是应用中一切问题产生的根源，这部分内容论述了我国准则规定的两类估计方法在实务中带来的弊端，并针对公允价值的估计方法提出改进建议。

关键词：衍生金融工具；公允价值；估计方法

随着金融市场的不断发展和创新，衍生金融工具被越来越多的应用于经济活动之中，与此同时也带来了一系列悬而未决的问题。其中，计量问题是衍生金融工具会计系统的核心问题。对于金融工具来说，公允价值是最相关的计量属性；而对于衍生金融工具来说，它是唯一相关的计量属性。衍生金融工具用公允价值来计量有很好的理论基础，但是在实际运用中又确实产生了很多弊端，受到越来越多的质疑。这些现实问题要求我们重新审视公允价值计量属性在衍生金融工具上的运用：用公允价值计量会产生什么问题？是公允价值本身有缺陷，还是我们应用有问题？

一、研究背景

一场举世罕见的金融危机把公允价值从神坛之上拉了下来，变成受到质疑最多的对象。金融危机以后，很多学者开始分析研究金融工具用公允价值计量所产生的影响，他们发现公允价值计量会放大资产价值的波动，与金融监管措施的合力作用会导致金融不稳定。但是，很少有人去进一步发掘最根本的原因和传递机制，而我认为这才是解决问题的关键所在。

二、公允价值的应用现状及问题

FASB和IASB都是公允价值的提倡者，他们认为，公允价值是衍生金融工具唯一相关的计量属性。由此可见，衍生金融工具用公允价值计量凝聚了业界共识，但在实际运用中也确实带来了不少的问题。笔者认为，衍生金融工具使用公允价值计量的会计原理其实并不复杂，理论上也没有太多可以挑剔的地方，关键就在于公允价值估计方法的应用，产生的一切问题的根源也在于此。

（一）第一类估计方法带来市场共振效应

按照现行准则，衍生金融工具的公允价值主要由活跃市场上相同的衍生金融工具的公开报价提供，而这些以市价为基础的会计信息又流向市场，极大地影响着整个市场的发展。这就会产生内生的共振效应，加剧市场波动。当市场繁荣时，资产往往被高估，出现“泡沫价格”，甚至进一步鼓吹泡沫。但是一旦爆发危机，在这种交易无序、资金流动性较弱的环境下，资产往往被低估，账面损失加剧，市场参与者经常是为了止损被迫而不是自愿进行交易。更可怕的是会计制度与资本金监管要求共同作用于金融机构的情况，随着公允价值迅速下降，金融机构不得不对资产按市价不断减计，无论如何金融机构不得不提前承担资产减值的损失，这种传导将直接快速导致金融机构流动性无法满足监管比率的要求，银行不得不收缩投资规模，投资者也会跟着抛售资产，从而使市场陷入“交易价格下跌——资产减计——核减资本金——大量抛售——价格进一步下跌”的恶性循环中，整个市场陷入恐慌，金融市场的危机也随即成为世界经济衰退的讯号。

公允价值计量产生共振效应的根本原因在于，公允价值是公平交易价格，是一种理性情况下的估计价格，并不是公开市场报价。由于市场参与者不一定理性，市场也并非完全有效，所以价格可能会比较长时间地偏离价值，这时的价格也就跟公允无关了。

（二）第二类估计方法的应用缺乏规范性

随着衍生金融技术的发展，更加复杂的、专业性更高的衍生金融工具不断涌现，一些公司甚至设计购买专用的衍生金融工具。对于这些专用衍生金融工具，很难应用第一类方法，因为这些“量身定做”的衍生金融工具交易频率很低，而且通常是通过场外交易进行，没有活跃的市场报价。这种情况下，我们就只能借助估价技术来确定公允价值。

但是，不同企业对于公允价值的估计可能采用不同的估价模型或不同的参数，这样一来估计就变成了一个主观性很高的过程，估价者的主观因素可能会降低公允价值的可靠性及会计信息的可比性。当然准则中也规定：企业应当定期使用没有经过修正或重新组合的金融工具公开交易价格校正所采取的估值技术，并测试该估值技术的有效性。不过这还是远远不够，企业在公允价值估价技术中的自由裁量权还是太大了。如果没有一套比较详尽的操作方法加以规范，那么在实务中很可能会引起混乱，注册会计师在审计时也无法可依，无规可循，随时可能变成管理层操纵报表信息的手段。

三、改进公允价值计量的两点建议

（一）规范公允价值估计方法的应用前提

对于第一类估计方法，我们可以通过建立模型来对市场基本面进行跟踪观察，反映市场价格背离真实价值的情况。如果市场过热或萧条，价格开始背离价值并且对市场走向产生影响，模型就可以表现出来，我们就适时地改变公允价值的估计方法，减小利润或损失以及这些虚增的部分对市场的影响，防止出现共振效应，减小市场波动。而在其余的风平浪静的大部分时候，公允价值无疑就显露出它计量衍生金融工具无可比拟的优越性，这是多年的实践可以证明的真理，也从另一个角度提醒我们应该坚持公允价值作为衍生金融工具的计量属性。

（二）加强估价技术应用的规范性

第二类估计方法在实际操作中很难得到认同的最大原因就在于运用估价技术的主观性太强，估值结果难以获得的大众的认同。我认为必须提高估价技术的规范性，这就需要一份既能详细规范公允价值估价技术又有很强可操作性的执业指南，或者建立一个既全面涵盖了各种估价技术，又收集了大量估计实例的数据库来作为参照，当然还需要一个更加透明的信息环境，这些都是帮助衍生金融工具会计走向成熟很有意义的步骤。