政策层面有所利好钢材市场底部渐近

上海期货交易所螺纹钢合约自4月中旬以来，已经历了三波杀跌走势，目前市场需求依然较为疲弱，钢厂减产力度并未达到逆转供需关系的程度，后期钢材的供需面依旧偏空，短期内沪钢反转的可能性不大。后期沪钢的变数在于政策面，经济下滑态势依旧、通胀形势好转使得市场对稳增长措施加码的预期强烈。预期兑现将对钢材的消费产生积极影响。

整体来看，当前沪钢仍有继续下跌可能，但下方空间已经较为有限，沪钢底部已渐行渐近。因此，当前沪钢并不适合战略性做空，战术性做空或许较为合适，投资者可把握逢反弹中短线沽空机会。而大规模财政政策出台之时，或将是战略性做空之时。

行情回顾

8月为传统消费淡季，现货市场需求疲弱。贸易商心态趋于恶化，现货钢价加速下跌，宝钢、武钢等大型钢厂相继下调出厂价格，加剧了市场的悲观气氛。

期货价格在时间和空间上均领先现货价格。RB1301最低下探至3327，随后出现明显的反弹行情。最终螺纹钢期货的月跌幅达到361，创下年内最大单月跌幅。

钢材价格的持续下跌使行业盈利明显下降，7月份出现全行业亏损，而8月份第二周行业亏损面达到81%，第三周亏损面扩大到83%，亏损面有加大趋势。

钢厂减产幅度有限

截至9月7日，国内港口进口高品位铁矿石平均价较去年同期下跌约49%，国内高品位铁矿石平均价下跌约34.9%，当前原料价尚未出现明显止跌迹象。不过，国内铁矿石价格已逐渐接近成本线，后期国内外铁矿石价格或有望逐步企稳。

按原料实际进货价核算的成本高于按当前价估算的成本来看，大多数钢厂实际仍处于亏损状态。但为了稳住市场份额以及与银行的信贷关系，钢厂不愿大幅减产也在情理之中。此外，地方政府为了稳住就业、税收和GDP，也不同程度地鼓励钢厂维持现有生产规模。近期，河南省财政厅将以5000万元支持本地大型钢厂，陕西省政府则鼓励企业对钢铁“收储”即为例证。

“铁公基”投资势头有所向好

9月5日起，发改委密集通过近万亿元的“铁公基”投资项目，吹响继续加强基建的号角。钢材需求面出现回暖迹象或使得沪钢出现修复性反弹，不过，反弹力度亦将继续受制于钢材的供应节奏。

统计显示，1～7月份水利、环保与公共设施管理业累计投资1.41亿元，同比增13.68%，自3月份以来出现逐月回升。此外，近日发改委密集通过25个城市轨道建设项目、13个公路建设项目、7个港口码头或航道建设项目以及一系列环保项目，有力提振了市场对经济增长的信心。

乐观估计，“铁公基”投资增速整体将有所加快，一定程度上将利好建材价格。

板材需求出现局部企稳迹象

板材需求总体偏弱，不过局部出现企稳好转迹象。1～7月份造船累计完工同比降约7.7%，新接订单同比降约50%，手持订单降约30%，显示出造船业的用钢需求尚处下滑趋势。

1～8月份汽车产量累计同比增7.6%，好于去年同期4.7%的增速；1～7月份，汽车销量同比增长3.56%，略好于去年同期的3.22%；且今年2月份以来，汽车产销累计同比基本处于逐月好转趋势。以此来看，板材需求出现一定局部企稳的迹象。

综合来看，尽管前期钢材需求整体偏弱，而供应却表现出较强的刚性特征，使沪钢与原料价陷入循环下跌的漩涡难以自拔。但随着需求面出现较多回暖迹象，螺纹钢社会库存压力有所缓解，铁矿石价格或将逐步企稳，预计后期钢价或有望迎来修复性振荡反弹。

（作者单位：四川丰胜达投资有限公司）