lof基金范文
时间：2023-03-07 09:17:59
lof基金范文第1篇
有这么一种基金，它既可以像普通的开放式基金一样，通过银行或证券公司，认购、申购和赎回，也可以像封闭式基金一样，在正常的交易日期间，像股票一样买入和卖出。它就是上市开放式基金，也叫LOF(Listed Open―ended Funds)基金。
LOF基金是中国现行法规下ETF的变通类型。这一备具中国特色的基金品种，是深圳证券交易所为和上海证券交易所的ETF竞争所设计的，它的出现同时也解决了封闭式基金的高折价率和封转开的问题。LOF基金特有的双重交易机制为投资者提供了多种获利机会。
特有的“双重”魅力
LOF基金既可以像一般开放式基金一样通过基金发起人、管理人、银行及其他代销机构网点进行(场外)申购和赎回，同时也可以像封闭式基金那样通过交易所的系统进行(场内)买卖。在申购、赎回机制中，普通基金投资者交易对象只有一个，那就是基金公司：而在交易所系统中，交易的对象是其他二级市场交易者。
这种双重交易机制，是LOF基金特有的魅力所在。在这一交易平台上，LOF基金既融合了开放式基金和封闭式基金的特点，使得投资者既可以在场外申购赎回基金份额，又可以在股票市场上买卖基金份额。
同时，LOF基金独特的双重交易机制也是解决封闭式基金问题的较好途径。封闭式基金转为LOF后，仍然在深交所上市交易，符合原有基金持有人的交易习惯，最大限度地实现了“封转开”的平稳过渡。比如2007年12月份到期的基金兴安就转化为了华夏行业精选基金(LOF)。
与普通的开放式基金相比，LOF基金具有以下优点：它可以在证券交易所上市并交易，交易时间与股票交易时间一样，上午9:30-11:30，下午1:00-3:00。这期间，它的价格随时按照买卖情况变动，类似于封闭式基金，卖出基金，资金即刻到账。
与封闭式基金相比，它有以下优点：它可以在场外申购，即每天收盘后，这个基金会有当天的市场净值，而这个净值，与场内的收盘价会有一定的差价，如果存在折价或溢价，投资者只要办理跨系统转托管手续，就可在场内和场外进行转化，来赚取价差。
诱人的多种获利机会
投资LOF基金的成本低廉。一般开放式基金的申购费率和赎回费率分别在1.2％和0.5％以上，但交易所场内交易方式只需要付给券商佣金，而且也不需要印花税。投资者通过交易所交易系统买卖上市开放式基金，只需向券商缴纳交易不超过0.3％的佣金，节省的手续费相当可观。对于中小投资者来说，在没有出现价格大幅溢价的情况下，从股票市场上买入LOF是较申购更好的策略。
从LOF基金运作业绩来看，截至去年底，基金年度收益排行榜上，不乏表现优异的LOF型基金，博时主题(160505)更是名列股票型基金收益的第三名。(见表1)
除了LOF基金本身运作所带来的回报外，投资者在不考虑净值增长的情况下，还可以适当把握套利的机会获取收益。目前，市场上LOF基金的数量不断增多，可供选择的品种在增加，在市场波动较大的情况下，往往会有可套利的机会出现。
举个通俗的例子，同样是笔记本电脑，如果在北京卖―万块钱，在天津卖―万二的话，肯定会有人在北京买了在天津卖，这样就可以赚取2000元的差价。就LOF基金而言，也是同样的道理，这种方式称为跨市套利。以目前一般交易情况来看，当股票市场的交易价格与基金净值之间存在价差，且两者价差大于手续费时，套利空间就产生了。LOF基金盈利的计算公式如下：
当二级市场价格高于基金净值的幅度加上手续费时，LOF基金每单位盈利=市场价格一净值一手续费；当二级市场价格低于基金净值时，LOF基金每单位盈利=净值一手续费一二级市场价格。
最佳的套利时机
从LOF基金产品的历史情况来看，主要在三种情况下，该类基金容易出现高溢价状态，并且这种高溢价状态可能给予投资者较大正向的套利空间。
第一种情况是LOF基金上市首日或者是上市初期。巨田资源基金在2007年7月5日上市的高溢价就是属于这种情况。2007年5月底，华夏蓝筹基金上市初期的高溢价也十分严重。该基金在5月29日、30日和31日的单位净值只有1.019元到1.051元，基金的交易价格却基本维持在1.1元以上，而在5月30日却出现1.省略
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LCIF基金的运作流程
根据《深圳证券交易所上市开放式基金业务规则》，开放式基金通过深交所交易系统发售并上市交易，基金管理人须向深交所提交申请并获确认。上市开放式基金(即LOF基金)募集期内，投资者可以在具有基金代销资格的各证券公司营业部通过深交所交易系统认购。上市开放式基金上市后，投资者可以在所有深交所会员证券营业部通过深交所交易系统买入和卖出。
上市开放式基金在深交所上市后，具体运作流程图如下：
图示说明：
(1)投资者通过银行等代销机构以当日收市的基金单位份额申购、赎回基金份额；
(2)投资者通过深交所交易系统按撮合成交价买入、卖出基金份额；
(3)投资者如需将在深交所交易系统买入的基金份额转入银行等代销机构赎回，或将在银行等代销机构申购的基金份额转入深交所交易系统卖出，需要办理跨系统转登记手续。
LOF基金的主交易商制度
所谓主交易商制度，就是指市场在一定时间内出现无合理的买方报价时，由若干主交易商负责持续报价，以维护交易的稳定运行(详见《深圳证券交易所上市开放式基金主交易商业务指引》)。主交易商制度的引入类似于国外的做市商制，不同的是做市商要不断向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格，双向报价并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行证券交易。而LOF的主交易商只是在当市场没有合理买盘时，充当网上交易的买方对手，维持市场的流动性，这对主交易商的资金供给能力是个巨大的考验。
由于主交易商负有活跃市场的义务，因此主交易商通常在LOF发行时需要认购一定比例的基金，以应付充当市场交易对手的需要。尤其当市场没有买盘或交易效率过低时，主交易商就有义务作为买方对手进场交易以活跃市场。这使得主交易商面临着和做市商类似的风险：市场下跌时，主交易商可能面临大量的卖盘，持续的买进一方面会使得主交易商面临基金市值下降的风险；另一方面大量资金的占用，减少了继续做市的可能。
但不同的是，除非遭遇股市寒流，基金净值出现很大价格波动的几率很小，因此，主交易商面临的风险是在可以控制的范围之内的。LOF也为主交易商提供了更多的套利机会。在实际操作中，主交易商需要密切关注基金净值变化及市价变化，在每次价格刷新间隔之内模拟基金净值走势，从而发现套利机会，而券商模拟LOF基金净值走势水平的高低也直接影响到套利收益的大小。由于具有专业分析的优势，主交易商比一般投资者有稍大的套利空间。
lof基金范文第2篇
什么是ETF和LOF基金
先来说说ETF。ETF是ExchangeTraded Fund的英文缩写，中文译为“交易型开放式指数基金”。又称交易所交易基金。它是一种在交易所上市交易的开放式证券投资基金产品，交易手续与股票完全相同。ETF通常采用完全被动式管理方法，以拟合某一指数为目标，如上证50指数，其包涵的成份股票相同，每只股票的数量与该指数的成份股构成比例一致，目标是涨跌高度一致。ETF为投资者同时提供了交易所交易以及申购、赎回两种交易方式：一方面，与封闭式基金一样，投资者可以在交易所买卖；另一方面，与开放式基金一样，投资者可以申购和赎回ETF，但在申购和赎回时，ETF与投资者交换的是基金份额和“一篮子”股票。目前我国只有5只ETF基金，分别是华安上证180ETF、易方达深证100ETF、友邦华泰红利ETF、华夏上证50ETF和华夏中小板ETF。
再说说LOF基金。它其实是“上市型开放式基金”，也就是上市型开放式基金发行结束后，投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金。不过，投资者如果是在指定网点申购的基金份额，想要上网抛出，须办理一定的转托管手续：同样，如果是在交易所网上买进的基金份额，想要在指定网点赎回，也要办理一定的转托管手续。目前，我国共有26只LOF基金，其中不乏兴业趋势、博时主题、广发小盘等明星基金。
ETF和LOF基金有三大优势
投资ETF和LOF基金优势较多，但主要优势有三条：交易费用低，速度快。还有套利机会
大大降交易费用
ETF和LOF基金交易佣金为3‰，可以视交易量大小向下浮动，最低可到1％。左右。按双向交易统计，场内交易的费率两次合并为6‰，而开放式基金场外交易申购加赎回股票型基金一般为1.5％，债券型基金一般也在0.6％以上。场外交易的成本远大于场内交易的成本。
加快交易速度
开放式基金场外交易采用未知价交易，T+1日交易确认，申购的份额T+2日才能赎回，赎回的金额T+3日才从基金公司划出，需要经过托管银行、代销商划转，投资者最迟T+7日才能收到赎回款。ETF和LOF增加了开放式基金的场内交易，买入的基金份额T+1日可以卖出，卖出的基金款如果参照证券交易结算的方式，当日就可用，T+1日可提现金，与场外交易比较，买入比申购提前1日，卖出比赎回最多提前6日。一进一出就是7天，这笔资金基民完全可以充分自由合理利用。
提供套利机会
ETF和LOF采用场内交易和场外交易同时进行的交易机制，为精明的投资者提供了套利机会。基金净值和围绕基金净值波动的场内交易价格并不相同，由于基金净值是每日交易所收市后按基金资产当日的净值计算，场外的交易以当日的净值为准采用未知价交易，场内的交易以交易价格为准，交易价格以昨日的基金净值作参考，以供求关系实时报价。场内交易价格与基金净值价格不同，投资者就有套利的机会。
ETF和LOF基金的同异
同为上市交易型基金。ETF和LOF基金有什么不同呢?
首先，ETF和LOF基金也有一些不同点。ETF本质上是指数型的开放式基金，是被动管理型基金，而LOF则是普通的开放式基金增加了交易所的交易方式，它可能是指数型基金，也可能是主动管理型基金，两者的投资风格存在明显差异。
其次，在申购和赎回时，ETF与投资者交换的是基金份额和“一篮子”股票，而LOF则是与投资者交换现金，也存在不同。
再次，在一级市场上，即申购赎回时，ETF的投资者一般是较大型的投资者，如机构投资者和规模较大的个人投资者，而LOF则没有限定。
由于存在诸多不同之处，投资者在购买之前，一定要先搞清楚两者的区别，然后进行投资。
购买程序指南
第一步：开一个证券帐户
玩ETF和LOF基金，首先要有一个证券账户。如果已经有证券账户，那很好，马上就可以开始操作。如果没有，就需要选择一家证券公司。一般来说，选择什么样的证券公司要考虑两点，一是速度，也就是交易通道是否顺畅；二是交易佣金，基金交易一般费率是3‰，也有一些证券公司收费为2.5％。
第二步：选择基金
ETF和LOF基金的数量虽然不是很多，但加起来也有31只。购买前一个重要工作就是选择基金，要知道，买到好基金和买到差基金，一年的收益可能会差好几倍哦。
第三步：买入
买入ETF和LOF基金与买入股票的方式基本一样。买入上市开放式基金申报数量应当为100份或其整数倍，申报价格最小变动单位为0.001元人民币。上市开放式基金也与股票一样，交易实行价格涨跌幅限制，涨跌幅比例也是10％。
第四步：卖出
在合适的时机，卖出基金从中获利，投资者可以通过柜台、电话或网上进行委托操作。操作时，应特别注意买卖与申购、赎回两种委托方式的区别和选择。
LOF基金：低费率下选好基
我国目前有26只LOF基金，它们具备哪些优势呢?LOF基金扩展了交易方式，提高了交易的方便程度，同时降低了交易成本，又该怎么选择呢?
挑选LOF基金，其实与挑选普通基金的办法是一样的。
本刊特约理财师认为，基金的“高增长”为其第一指标。一只基金运作得怎么样，关键看其是否能为基民带来利益。26只LOF基金中，除了南方积极配置成立于2004年1月之外，大部分成立于2005年。从其近两年的净值增长率来看，前10名分别是兴业趋势、博时主题行业、招商成长、景顺鼎益、融通巨潮、广发小盘、南方积极配置、巨田资源、嘉实300和中银中国。
考察基金是否值得投资的另一个重要指标就是其抗跌性。除了能在市场上取得好的收益，在遇到系统性风险时具备良好的抗跌性，也是基金保住成果的重要手段。近半年股市都处于震荡下跌之中，在26只LOF基金中，抗跌性排名前10位的分别是：华夏蓝筹、长城久富、兴业趋势、中银中国、富国天惠、万家公用、鹏华价值、招商成长、博时主题行业和泰达荷银效率。
我们发现，有4只基金不但具备高增长能力，也具有良好的抗跌性。这4只基金分别是兴业趋势、招商成长、
博时主题行业和中银中国。另外有一只基金也值得关注，那就是广发小盘，它虽然没有进入抗跌榜前10名，但刚好是第11名，而其成长性居第6位。
ETF基金：抄底的最佳选择
最近股市处于震荡之中，让基民很为难：买还是不买?该什么时候买?本刊特约理财师认为，自从沪指跌破3000点，进行基金战略性投资应该是比较安全的，在2900点附近买进则更合适。如果要抄底，在这个时候投资指数基金，其众多优势也显露得非常充分。
首先，经济基本面没有问题，指数基金能够充分分享宏观经济发展的成果。指数所代表的一般是健康运行、公司财务状况良好的上市公司，指数基金投资相对分散，能够较好的回避非系统风险。从国内股市发展情况来看，尽管经历了多次牛、熊反复，但市场整体指数是上升的，而实际上，以炒作个股为主要手段的广大投资者真正赚钱的并不多。如果投资者对市场前景看好，完全可以从投资指数基金中获益。指数基金以社会整体经济发展为基础，可以为机构提供稳定回报，这从美国上世纪90年代经济大发展带动指数基金盛行现象中可以看出。从长期来看，我国证券市场必将在国民经济长期向好的带动下稳步发展，指数也必将稳步向上。如果长期投资于指数基金，一定可以随着指数的上涨而充分受益。
其次，指数基金投资简单，费用低廉，更适合普通基民。赚了指数就赚钱，投资者不用担心踩上地雷股。毕竟，大多数百姓不是专业投资者，面对行情涨涨跌跌，很难选准个股和基金产品，而买指数基金，则非常省事，指数涨了基金也赚钱了。另外，指数型基金相对低的交易量使它们有税负优势，被称为有“税负效率”的基金。部分基金产品的交易比较频繁，换手率高，交易和管理成本也相对高些，除非像去年前年那样的大牛市。从国外经验来看，扣除交易成本和管理费差异，长期主动管理型基金产品的平均收益很难超过指数基金的收益。
再次，由于指数基金广泛地分散投资，任何单个股票的表现发生波动都不会对指数基金的整体表现构成重大影响，而指数基金所盯住的指数一般都具有较长的历史可以追踪。在一定程度上，指数基金的风险是可以预测的，这就使它自身能够避免遭受到的不可预测风险。当然，之前上证指数从6000点飞流直下到3000点的那种系统性风险，是谁都没有预料到的，重演的可能也很小。
虽然有些机构对短期内股市的走势并不看好，但作为长期投资者，在认为中国宏观经济不会出现问题的情况下，观投资指数基金是个不错选择，而ETF基金，更是指数基金中的最适合抄底的品种。一是其通过证券平台交易费率更低，比如易方达深100ETF，正常申购的费率是1％，赎回的费率是0.5％，加起来达到1.5％，而通过证券交易平台买卖，费率最高不过3‰。而鹏华中国50等指数基金的申购费率为1.5％，就更高了。二是ETF基金均以拟合投资标的指数为目标，属于被动型基金，相对于增强型指数基金，与指数的拟合度更高，更加稳妥。
lof基金范文第3篇
不断的振荡让很多股民真切地感受到了股市的风险，也开始把目光投向了更为稳健基金市场。而习惯网上炒股、掌握技术工具的股民很快就发现了似乎无风险的赚钱办法--LOF基金套利。
LOF基金就是上市交易开放型基金，横跨两级市场，既可以通过银行、证券公司交易，又可以通过交易所的交易系统来交易。目前上市的LOF基金已经有26家，资金门槛非常低，很多投资者都在考虑利用两级市场的差价套利。
套利空间存在主要是因为交易价格形成机制的不同，在场内交易时基金是一个投资者卖给另外一个投资者，价格由供需关系决定。而场外交易的价格是投资者向基金公司认购、申购和赎回时的净值决定。两者之间很可能存在一定程度的偏离，当这种偏离足以抵消交易成本的时候，就存在理论上的套利机会，投资者就可以采取低买高卖的方式就可以获得差价收益。不过，即使在一级市场，LOF基金交易价格也是以净值为基础的，价格偏离幅度不会太大，赚头并不多，在很多人看来这点利润仅仅是鸡肋，犯不上占用资金。但随着大盘不稳，选股难度增加，很多投资者也开始重视这一风险较低的套利领域，交易动作也日趋频繁。
由于暂停申购、大比例分红等情况频频出现，最近，多只LOF二级市场持续出现溢价，为投资者提供了正向套利空间。例如，华夏蓝筹核心基金，前身是一只封闭式基金，转为开放式之后，5月30日起开放申购，于是30日有不少人开始到代销机构申购这只基金。从30日当天的情况看，当天场外申购到的基金净值为1.019元，而当天的场内的交易价开盘就到了1.173元，最高更达到了1.289元，两者价差相当惊人。即使当天股市已经开始调整，也有不少投资者疯狂申购，谋求套利。
不过，和任何投资方式一样，LOF同样存在着一定的风险，同样要有成本。除了基金在二级市场上申购和赎回的费用，LOF在市场买卖的交易费率有0.3%，托管手续费大约在30元左右。按照深交所的规定，LOF在一、二级市场之间转换，必须进行转托管，而转托管的时间通常为两个交易日。当净值明显低于价格，投资者发现套利空间时，可以在一级市场申购基金，两天后基金交收，又过两天后完成转托管，再卖出基金，共需4天，肯定会存在一定的时间风险。而为了降低套利的时间风险，很多投资者也进一步提出无风险套利法：首先，在注册登记系统、证券登记结算系统分别存放一定量的LOF。如果发现LOF基金二级市场折价，就在二级市场买入一定量的LOF的当天在一级市场赎回同等数量的LOF。如果发现LOF基金二级市场溢价，就在二级市场卖出一定量的LOF的当天在一级市场申购同等数量的LOF。这样在操作上避开了转托管需要两个交易日的限制，实现了套利。但实际上，投资人要承担在注册登记系统、证券登记结算系统持有LOF基金期间，基金净值或市场价格下跌的风险。除非投资人本来就是LOF基金的长线持有人，利用一、二级市场的偏离只是作个小“短线”。
lof基金范文第4篇
【关键词】LOF基金 ETF基金 对比
一、浅析LOF基金与ETF基金
LOF基金英文全称为“Listed Open- Ended Fund”，汉语全称为“上市型开放式基金”。即LOF基金发行结束后，投资者既可以在制定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金，在此过程中，交易者须办理一定的转管手续费。
LOF基金有三大特点：多种渠道，交易便利；费用低廉；可转换套利。上市开放式基金发售结合银行等代销网点与深交所交易网络的销售优势，在LOF基金获准在深交所上市交易后，投资者既可以选择在银行等代销机构按当日收市的基金份额净值申购、赎回基金份额，也可以选择在证交所各会员证券营业部按撮合成交价买卖基金份额。正是因为LOF采用交易所交易和场外代销机构申购、赎回同时进行的交易机制，这种交易机制为投资者带来了全新的套利模式――跨市场套利。投资者可以根据两个市场的价格差异，进行低买高卖从而套利。
ETF基金英文全称为：“Exchange Traded Fund” ，又称“交易型开放式指数证券投资基金”，简称“交易型开放式指数基金。ETF是一种跟踪“标的指数”变化、且在证券交易所上市交易的基金。其实是将组成标的指数的股票资产组合证券化。投资者既可以在二级市场买卖ETF份额，又可以向基金管理公司申购或赎回ETF份额，不过申购赎回必须以一篮子股票（或有少量现金）换取基金份额或者以基金份额换回一揽子股票（或有少量现金）。由于同时存在二级市场交易和申购赎回机制，投资者可以在ETF二级市场交易价格与基金单位净值之间存在差价时进行套利交易。
ETF基金同样也有三大特点：被动操作的指数型基金；一级市场和二级市场并存；独特的实物申购赎回机制。ETF与标的指数偏离度小，投资ETF能获得与标的指数相近的收益；可以让投资者以较低成本投资于标的指数，使得投资者投资指数像投资一只股票一样简单。
二、LOF基金与ETF基金的区别
上市开放式基金（LOF）与交易所交易基金（ETF）是一个比较容易混淆的概念。因为他们都具备开放式基金可申购、赎回和份额可在场内交易的特点。实际上两者存在本质区别。
（一）适用的基金类型不同。
ETF主要是基于某一指数的被动性投资基金产品，而LOF虽然也采取了开放式基金在交易所上市的方式，但它不仅可以用于被动投资的基金产品，也可以用于经济投资的基金。
（二）申购和赎回的标的不同。
在申购和赎回时，ETF与投资者交换的是基金份额和"一篮子"股票（或现金），而LOF则是基金份额与投资者交换现金。
（三）参与的门槛不同。
按照国外的经验和华夏基金上证50ETF的设计方案，其申购赎回的基本单位是100万份基金单位，起点较高，适合机构客户和有实力的个人投资者；而LOF产品的申购和赎回与其他开放式基金一样，申购起点为1000基金单位，更适合中小投资者参与。
（四）套利操作方式和成本不同。
ETF在套利交易过程中必须通过一篮子股票的买卖，同时涉及到基金和股票两个市场，而对LOF进行套利交易只涉及基金的交易。更突出的区别是，根据上交所关于ETF的设计，为投资者提供了实时套利的机会，可以实现 T+0交易，其交易成本除交易费用外主要是冲击成本；而深交所目前对LOF的交易设计是申购和赎回的基金单位和市场买卖的基金单位分别由中国注册登记系统和中国结算深圳分公司系统托管，跨越申购赎回市场与交易所市场进行交易必须经过系统之间的转托管，需要两个交易日的时间，所以LOF套利还要承担时间上的等待成本，进而增加了套利成本。
三、富国中证500LOF基金与大成中证500ETF基金的比较
在这里，为了更直接地比较两种基金，我选取了标的物都是股票指数的两种不同的基金――富国中证500LOF基金与大成中证500ETF基金。因为它们的标的物相同，所以能直接地比较他们的赎回或申购价格及相关风险等。
在管理费率和托管费率上，大成中证500ETF基金较富国中证500LOF更为优惠，大成的基金净值为1.211也较高于富国。接着我继续比较了两种基金近3个月的走势图：
图来源：http：///comparator/default.aspx？codes=161017，510440
由此我们从表面数据得出大成中证500与富国中证500的走势大体相同，但大成中证500较优。根据基金的净值及其申购费率及赎回费率可以计算两种基金的申购或赎回费用。
富国中证的净值为1.078元，当该基金二级市场交易价格超过基金净值时，并且这样的差价足够大过其中的交易费用（一般申购费1.5%+二级市场0.3%交易费用），那么套利机会就出现了。
比如，投资者以1.078元的净值申购一份额，当二级市场价格在1.078*（1+1.8%）=1.0896元以上时，例如价格在1.111元，那么，投资者可以1.111元卖出。扣除交易费用0.0116元，您将获益0.0214元，收益率达1.99%。所以从投资者申购（也包括认购）份额到达您账户的这一天开始，任何一天，只要市场价格大于净值的幅度超过套利交易费用。同理，大成中证也可以进行这样的套利，但是因为ETF基金的特殊性，投资者也可以使用股票代替现金进行套利。
综上所诉，LOF基金与ETF基金虽然各有不同的区别和特点，但是它们同时具备了场外和场内的交易方式，同时为投资者提供了套利的可能，也为我国的金融市场带来了更多活力。
参考文献：
[1]ETF基金.互动百科.http：//.
[2]华夏基金管理有限公司.中国上证50ETF投资指引[M].中国经济出版社，2004，8.
[3]唐国栋.拥抱LOF基金.资本市场，2008，3.
lof基金范文第5篇
对于LOF基金来说，二级市场交易价格本应围绕着基金净值窄幅波动，这种突发性的价格大幅波动显然不正常。《金融理财》记者从常做基金套利交易的投资者了解到，这种波动源于部分投机者的人为操纵，目的是通过短期拓宽LOF基金套利空间来谋取利益。
潜藏“暴利”机会
投资者买卖LOF基金有两种方式。一种是按基金净值通过场外进行申赎，另一种是通过二级市场交易。由于二级市场交易价格往往和基金净值出现偏差，因此LOF基金常常会出现短期套利空间，但由于T+2的交易模式存在申赎费用，这种套利空间一般很小。但在投机资金的眼里，这里潜藏着“暴利”机会。
常年做套利交易的张先生告诉《金融理财》记者，在二级市场，LOF基金的日成交量通常偏小，因此往往可以利用不大的资金量将价格瞬间拉高或砸低，从而制造出较大幅度的套利空间。
“一般来说，投机盘会用两种办法来实现收益。一种是提前在场外申购，待基金份额到账后猛然拉高交易价格，吸引投资者追涨，然后快速抛出；另一种是猛然砸低交易价格，然后瞬间挂出买单，将跟风抛售的单子全部吃掉，并将低价获得的基金份额在场外赎回或通过二级市场卖出。”张先生表示，“这种套利空间其实是个假象。因为玩的人少，投机盘也不知道瞬间能卖出或买入多少基金份额，所以到底能获得多少收益，全凭运气。”
以南方积极配置(LOF)为例，在，3月10日该基金宣布分红后，二级市场交易价格就出现了明显异动，不仅上涨了2.11％，而且成交额也从前一天的4.75万元放大至52.93万元。到了3月11日，该基金开盘后急拉至7％，随后瞬间又砸至开盘价以下，经过几次反复波动后，当天成交额激增至162.92万元。但第二天，该基金便出现暴跌，成交量急速萎缩，二级市场交易价格迅速回归至净值附近。
张先生指出，对于投机盘来说，这种操作的收益虽然难以确定，但风险较小。因为如果通过场外申购获得足够筹码后，拉升价格基本上就是“左手倒右手”的游戏，一旦有接盘出现，那就可以快速获利。而剩下的筹码通过二级市场或场外赎回，也基本可以实现平价出掉，基本上不会造成损失。
慎对投机有套利
投机盘的这种行为在多只偏股型LOF基金中频频发生。业内人士指出，对于这种投机套利，普通投资者最好敬而远之。毕竟，LOF基金不是股票，其交易价格必然回归基金净值附近。一旦被套，就只能指望基金净值上涨才能解套，这种风险相对来说还是较大的。
lof基金范文第6篇
导语:投资者可以根据对股市风格转换的判断,在基金组合中灵活配置强势风格的代表性基金产品;而LOF/ETF基金则是最佳的配置工具。
LOF基金是开放式基金中比较特殊的一种。它的特别之处不在于在基金本身的投资策略有什么不同,而是投资者买卖基金的交易方式不同。LOF基金的全称是Listed Open Fund,即上市开放式基金。这意味着投资者不但可以通过常规的申购赎回来买卖基金,也可以在二级市场上买卖基金份额。
LOF基金中还有一类更为特殊的基金,即ETF基金。ETF基金的全称是Exchange Traded Fund,即交易所交易基金。ETF是可交易的指数型基金;其申购赎回方式特殊,采用一篮子股票申赎的方式,因此对标的指数的跟踪效率最高,是有效的指数配置工具。
相比普通开放式基金的申购赎回,LOF/ETF基金的二级市场交易十分便利,一是交易时间大大缩短,资金可以实时到帐;二是交易佣金也大大低于普通开放式基金的申赎费用。这就让LOF基金具备了非常方便的交易特性,非常适合于基金组合的灵活配置。有经验的投资者甚至可以根据对市场趋势的判断和基金净值涨跌的判断,抓住时机买入或卖出LOF/ETF基金,进行灵活的波段操作。
两类配置波段操作
对基金组合进行灵活配置甚至波段操作的前提是,投资者能够对基金未来一段时间的净值表现进行合理的判断。这一方面是对股市中期趋势的判断,另一方面就是对基金风格的判断。根据股市的趋势和风格变化,投资者可以选择增配或减配相关的基金品种。
LOF基金中两类产品适合于进行波段操作,一类是指数型基金,可以用于跟踪股市的涨跌波段;另一类是风格鲜明的基金产品,可以用于跟踪市场的风格转换。这两类基金也常常重合,包括ETF在内,目前市场上的LOF基金中有2/5都是指数型基金。而在主动型的LOF基金中,风格定位鲜明的产品也比风格模糊的产品更适合于进行波段操作。
从涨跌波段操作来看,指数基金无疑是最为有效的配置工具。若投资者对大盘涨跌有一定判断能力,那么选择与大盘相关度最高的代表性指数基金就可以最有效地捕捉上涨波段。但这种趋势波段交易对投资者的选时能力要求较高,只适合于有经验的准专业投资者。在机构投资者中,我们常可以看到把ETF基金作为趋势+风格的波段配置工具。
另一种波段配置,即风格波段配置相对更为容易操作。从市值风格看,在A股市场上存在着规律性的风格转换。在股市整体趋势不强、大盘股表现沉寂时,市场上活跃资金往往集中在中小盘成长股上,造成中小盘风格整体走强;而在股市趋势性走强时,中小盘股往往估值过高面临分化调整,而低估值的大盘蓝筹股则集体走强。
从A股历史运行经验来看,大盘风格与中小盘风格会在一定的阶段发生比较明显的强弱转换。因此,投资者可以根据对风格转换的判断,在基金组合中灵活配置强势风格的代表性基金产品;而LOF/ETF基金则是最佳的配置工具。
在这类风格鲜明的LOF基金之外,还有不少LOF基金属于风格稳健的主动型基金。投资风格稳健的LOF基金可以用于组合长期配置,一般不适合于灵活的交易性配置,只是在特殊情况下可以即时买卖。
跟踪市场变化
年初迄今股市基本处于大幅震荡中,2009年底市场普遍预期的强劲上涨行情并未发生。尤其是曾被广泛看好的大盘蓝筹股表现持续低迷,相反中小盘股持续活跃。超出预期的政策调控是重要原因。大盘蓝筹股与经济整体关系最为密切,虽然实体经济运行数据良好,但市场已提前反映对未来紧缩的预期。在整体震荡的市场环境下,中小盘股成为近一段时间以来市场主要活跃的风格。
这种状况在基金业绩分化上也非常突出地得到体现。代表性的中小盘风格指数基金南方中证500表现优异,在股票型基金中排名靠前;而大盘股代表性指数基金上证50ETF及诸多沪深300指数基金排名垫底。
自2009年三季度以来,中小盘风格已连续三个季度领先大盘风格。中小盘股的优异表现不乏炒作,其估值水平已经偏高,相比大盘蓝筹股其估值溢价接近历史高位。按照A股运行的规律,估值差异持续扩大,市场风格转换必然会发生。
预计二季度后股市可能发生渐进的风格转换,由中小盘股一枝独秀逐步转向与大盘蓝筹共舞。中小盘股很可能发生剧烈分化,纯粹的题材股不可避免要经历下跌;业绩真实成长的中小盘股则仍有机会。而低估值的蓝筹股在股指期货推动下有可能阶段性走强。但在A股市场整体受压的情况下,这种风格转换不会十分剧烈,蓝筹股也难现整体单边上涨的强劲行情。
因此,灵活地把握市场风格转换对基金投资至关重要。这种情况下,应用LOF基金进行波段性的配置,适度积极地跟踪市场变化是值得考虑的。
(江赛春 德圣基金研究中心首席分析师)
插排:
lof基金范文第7篇
(LOF)、交易型开放式指数基金
(ETF)和分级基金等类型。
LOF与ETF同属于场内交易型的开放式基金，既可以申购赎回，也可以上市交易。因此从套利的角度而言，二者都存在套利机会。
LOF在交易机制上既可以现金申购赎回，又可上市交易。LOF与ETF的不同点在于，ETF是与股票组合进行申购赎回，而LOF是与现金申购赎回。相对而言LOF套利机制的效率不及ETF，因此折溢价率通常大于ETF。
ETF采取指数化投资策略，而LOF产品的一个明显优势在于产品投资类型丰富，包含了主动投资的偏股型基金，且包含了全市场指数(如沪深300、中证1 00、中证500等)，给投资者提供了更多选择。LOF：
类型丰富策略多样
LOF(L‘rsted Open-end Fund)指在交易所上市交易的开放式基金，通称上市开放基金。除了场内上市基金共有的方便，快捷、低成本的交易特征之外，LOF还具有两个重要特征：产品投资策略的多样性和可套利机制。
2009年以来，上市开放式基金(LOF)得到迅速扩容，成为规模最大的场内基金类型。目前51只LOF的资产净值合计约2366亿元，在投资策略上涵盖了指数型、股票型、混合型以及投资境外市场的QDll等多种类型，其中主动投资股票型基金和指数基金数量最多。
从基金规模来看，不同类型的LOF基金资产规模分化较大。规模最大的嘉实沪深300资产净值超过300亿元，而QDl J的资产规模较小，4只QDII中有3只规模不足10亿元。
除了场内上市基金共有的方便、快捷、低成本的交易特征之外，LOF基金还具有两个重要特征：产品投资策略的多样性和可套利机制。
常用投资策略
低成本场内购买：如果投资者要对某只LOF基金进行建仓，可以在二级市场价格和一级市场净值之间选择一个更低的，以适当降低建仓成本。或选择二者之间一个较高的价格卖出，提高收益。也可以结合自身对市场走势的判断，选择当天价格中较低的价格来建仓或较高的价格卖出。
由于场内交易是实盘交易，在带来便利的同时，投资者因此也承担了交易的冲击成本和日内波动的风险。此外，资金效率也是投资实践中不可忽略的因素。
套利策略：LOF基金二级市场的买卖价格除了取决于基金净值之外，还与市场供求关系有关。因此，LOF二级市场价格通常会围绕净值波动，相对于净值出现折溢价现象，从而形成套利空间。
当前很多LOF基金开设了场内的申购赎回渠道，对套利者而言，选择场内交易和场内申购赎回的转换不需要进行跨系统转登记。场内渠道比场外渠道的效率更高。
套利者的参与，一方面使市场活跃度得以提升，另一方面也使LOF的折溢价率控制在一定范围内。因此，通常来说LOF的套利收益并不会太大，但在市场下跌或波动增大时，套利策略往往成为投资者回避系统风险、获取稳定收益的重要工具。
套利实证分析
我们以跟踪沪深300指数的嘉实沪深300和鹏华沪深300近一年来的情况为例来说明套利过程及相关收益分析。通常情况下，指数型、大规模的LOF交易相对更活跃。从净值与价格走势来看，两只基金的价格与净值保持同步震荡。从过去一年243个交易日的情况来看，两只LOF的折溢价率大部分时间都分布在一1％～1％之间，折价交易多于溢价交易，少数时间的折价率或溢价率大于1％。鹏华300折溢价率比嘉实300略大，最大溢价1.665％，最大折价-1.359％，平均折价-0.465％，反向套利机会较多，正向套利机会出现两次。
(见图)
两只基金申购费结构略有不同，假设套利资金规模在50～100万之间，以上两只基金申购费率1.2％，赎回费率0.5％，场内交易佣金单边0.1％来计算，正向套利的交易成本约为1.2％+0.1％=1.3％，即图中的绿线；反向套利的交易成本约为0.5％+0.1％=0.6％，即图中的红线。表展示了鹏华300两次正向套利的情况。
两次套利效果的差异一方面源于折溢价率的大小及变动，另一个重要的原因就是T+2的期间市场波动差异较大，从而基金价格产生了不同的变化。
而四次反向套利净收益都大于同期价格净收益，也是较为理想的套利结果。
以上的测算仅考虑了交易费用，未考虑交易冲击成本，而在投资实践中要充分考虑LOF交易量不足的情况，冲击成本往往会对套利效果产生很大影响。套利相关风险
由于存在T+1或T+2的时滞、净值波动等风险，因此，LOF的套利并不是严格意义上的无风险套利，实际上更接近于套利与短线操作相接合的模式。
由于流动性不足的问题，场内交易需要充分考虑冲击成本，选择流动性较好、规模较大的LOF作为交易对象。如果市场下跌导致套利失败，也可以转为长期持有，等待获利。
本着降低风险的原则，在同等条件下，套利策略的投资者更适宜选择被动投资的LOF基金作为套利品种，以规避非系统性风险。股指期货的推出提供了有效的系统风险对冲工具，使LOF套利的风险得以降低。
此外还需注意，LOF分红时权益登记日的溢价率是虚高的。仍以鹏华沪深300为例，2009年7月30日是分红权益登记日，当日溢价率4，784％需要考虑分红除权因素。根据基金公告，2009-7-30是场外除息日，次日(2009-7-31)才是场内除息日。所以2009-7-30的价格是含权的，而净值不含权，导致了溢价率虚高的表象。若以除权价格来计算，则溢价率就仅为0.078％了。
ETF：风格多样的指数现货
ETF采取指数化投资策略，在一、二级市场交易，安排一揽子股票申购、赎回基金份额。ETF在完成短线交易策略时较股票和开放式基金效率更高，当市场风格趋势明显时，可使用相应的ETF快速跟踪市场，获取指数收益。当前市场仍维持震荡向上格局，估值水平处于历史底部区域的金融、钢铁等大盘蓝筹股投资价值突出，相应的价值ETF、周期ETF，50ETF投资机会较大。
ETF采取指数化投资策略，在交易机制上可以在一、二级市场交易，安排一揽子股票申购赎回基金份额。ETF在完成短线交易策略时较股票和开放式基金等品种效率更高。
当市场风格趋势明显、特定板块出现上涨机会时，可以使用相应的ETF快速跟踪市场，获取指数收益。当前市场，相应的价值ETF、周期ETF、50ETF投资机会较大。
ETF(Exchange Traded Fund)，
是一种在交易所上市交易的开放式证券投资基金，其投资组合通常完全复制标的指数。与一般的开放式基金采用现金申购，赎回不同，ETF在交易所上市交易的同时，可以使用一篮子指数成分股申购赎回基金份额。
2010年以来，国内ETF无论在数量上还是标的指数的风格上都实现了大扩容，给投资者提供了更多选择。当前22只ETF的合计资产规模约758亿元，其中半数以上是201 0年以来成立的。
ETF的资产规模差异较大，当前规模最大的也是成立时间最早的华夏上证50ETF和易方达深证1 OOETF，资产规模约200亿元，近半年来的日均交易额约为9.8亿元和8.6亿元华安上证180ETF、华夏中小板ETF等14只ETF规模介于10-60亿元之间；其余6只规模小于10亿元。
ETF的交易机制
ETF在投资管理上采取指数化投资策略，其交易机制上的特点是可以同时实现一、二级市场交易，并采取“物物交换”的原则，安排一揽子指数成分股申购、赎回基金份额。由于交易机制的安排，ETF不用预留出5％的现金，因此跟踪指数的效果往往比普通的开放式指数基金更好。
除了场内上市基金所共有的方便、快捷、低成本的交易特征之外，ETF基金的还具有一个重要特征即可套利机制。
在ETF的交易规则中，投资者当日买进的股票组合可以用于申购ETF，获得的ETF份额当日可以卖出；投资者当日买进的ETF可以赎回，获得的股票组合当日可以卖出。
因此借助ETF可以间接实现T+O回转交易，在ETF的价格与净值差异超出交易成本时即出现套利机会。套利机制的存在使ETF的折溢价率得到有效控制，套利者的广泛参与也大大提高了ETF的交易活跃度。
考虑到ETF交易成本低、跟踪误差小、不承担个股风险、以及可以实现T+0交易等特点，从而在完成短线交易策略时比股票和开放式指数基金等其它品种效率更高。
ETF的最低申购赎回份额通常要求在50万份以上(折合资金规模，除博时超大盘ETF、南方深成ETF、建信上证社会责任ETF之外，通常的最低申购赎回下限也在50万元以上)，交易活跃的华夏上证50ETF，华安上证180ETF的最低申购赎回金额约为200万元。此外，ETF的场内申购赎回还涉及到一篮子股票的买卖，往往需要借助程序化交易平台来完成交易，因此，套利交易适合资金量较大的机构投资者。
ETF使用一篮子股票申购赎回基金份额，通常资金门槛更高，在一定程度上会导致交易活跃度不够。而ETF的流动性在套利交易中也是不容忽视的，部分ETF的规模较小、流动性不足的特点在投资实践中也需要充分考虑。
ETF适合风格投资
对于具有风险承受能力较强、短线投资经验丰富的投资者而言，交易型基金提供了捕捉市场阶段性机会的较好工具。ETF基金跟踪标的指数，且有交易优势，有利于把握板块性的投资机会。
在目前已上市的22只ETF中，跟踪指数风格多样，包括大盘指数、中小盘指数、红利指数、价值指数，以及主题性的消费品指数、商品指数等。在市场风格趋势明显、特定板块出现上涨机会时，投资者可以使用相应的ETF快速跟踪市场，获取指数收益。
从指数成份股的市值规模来看，典型的大盘股ETF包括博时超大盘ETF、华夏上证50ETF等：小盘股ETF主要有华夏中小板ETF、华泰柏瑞上证中小盘ETF。
行业分布方面，侧重金融行业的有华宝兴业价值ETF、海富通周期ETF、华夏50ETF等(金融行业占比超过50％)；侧重采掘业、金属非金属行业的国联安上证商品ETF(采掘行业占比约60％)；侧重机械设备行业的包括易方达深证100ETF，南方深成ETF、鹏华上证民企50ETF、华夏中小板ETF等(机械设备行业占比约为20％)。
风格指数如重点投资食品饮料、医药等消费类行业的招商上证消费80ETF；重点投资资源类大宗商品相关公司的国联安上证商品ETF。交易活跃度差异
作为上市交易的金融工具，交易活跃度是投资实践中需要关注的一个重要方面。
受到基金资产规模、标的指数特征等因素影响，ETF二级市场交易状况差异很大。最近半年的成交情况显示，成交额最大的是华夏上证50ETF和易方达深证100ETF，日均成交额分别为9.8亿元和8.6亿元。华安上证180ETF、国联安上证商品ETF和华夏中小板ETF的日均成交额介于2亿至5亿元之间，其余1 5只ETF的日均成交额都在1亿元以下。
从换手率指标来看，大部分ETF的日均换手率处于2％-5％之间，而国联安上证商品ETF和华安上证180ETF换手率较高。
其中，值得关注的是国联安上证商品ETF的换手率高达14％，远远高于其他ETF的交易活跃度，这与大宗商品波动性较大的特点密切相关。虽然该ETF并不是直接投资大宗商品，但其主要投资于沪市能源、基础工业材料、农业等三大类股票，综合反映了沪市大宗商品相关行业企业的整体情况和投资者对大宗商品价格的预期，这一点在国内ETF市场上较有特色。
此外，基金份额拆分、期现套利等因素也会引发ETF交易活跃度的提高。由于当前市场缺乏沪深300ETF，与沪深300相关度较高的易方达深证100ETF、华安上证180ETF往往作为现货的替代品参与股指期货期现套利活动，自2010年4月股指期货上市以来，其交易活跃度较以往明显提高。
联接基金与ETF
ETF联接基金最主要的作用是将银行渠道的投资者与ETF联接起来。ETF的一级市场和二级市场交易给场内投资者带来很多投资机会，但对于银行渠道的投资者而言却存在困难，尤其是申购赎回的门槛较高、且要求实物交易。通过ETF联接基金，银行渠道的投资者可以用少量资金、在银行渠道内部完成对ETF的间接投资。
ETF联接基金投资于目标ETF占基金资产净值的比例通常不低于90％。就投资价值而言，ETF联接基金在本质上和普通的开放式指数基金是一致的，都以获得指数收益为目标，属于高风险、高收益的投资品种。
在费率安排上，ETF联接基金的费率不高于普通的指数基金，对持有的目标ETF对应的资产不重复收取管理费与托管费，但持有ETF份额需支付ETF本身的管理费，此外联接基金除ETF外持有的其余资产部分，通常也按照0.5％收取管理费。
lof基金范文第8篇
如何用LOF基金把握阶段行情
LOF基金是开放式基金中比较特殊的一种。它的特别之处不在于基金本身的投资策略有什么不同,而是投资者买卖基金的交易方式上不同。LOF基金的全称是Listed Open Fund,即上市开放式基金。这意味着投资者不但可以通过常规的申购赎回来买卖基金,也可以在二级市场上买卖基金份额。申赎门槛为1000基金单位,中小投资者也可轻松参与。LOF基金中还有一类更为特殊的基金,即ETF基金,这是一种跟踪指数效率最高的可交易型指数型基金。
因为交易方便,LOF基金更适合做波段操作。不过投资者应当注意,基金组合进行灵活配置甚至波段操作的前提是,投资者能够对基金未来一段时间的净值表现进行合理的判断。这一方面是对股市中期趋势的判断,另一方面就是对基金风格的判断。根据股市的趋势和风格变化,投资者可以选择增配或减配相关的基金品种。
LOF基金中两类产品适合于进行波段操作,一类是指数型基金,可以用于跟踪股市的涨跌波段;另一类是风格鲜明的基金产品,可以用于跟踪市场的风格转换。这两类基金也常常重合,包括ETF在内,目前市场上的LOF基金中有2/5都是指数型基金。而在主动型的LOF基金中,风格定位鲜明的产品也比风格模糊的产品更适合于波段操作。
从涨跌波段操作来看,指数基金无疑是最为有效的配置工具。若投资者对大盘涨跌有一定判断能力,那么选择与大盘相关度最高的代表性指数基金就可以最有效地捕捉上涨波段。
另一种波段配置,即风格波段配置相对更为容易操作。在股市整体趋势不强、大盘股表现沉寂时,市场上活跃资金往往集中在中小盘成长股上,造成中小盘风格整体走强;而在股市趋势性走强时,中小盘股往往估值过高面临分化调整,而低估值的大盘蓝筹股则集体走强。从A股历史运行经验来看,一般两个季度大盘风格与中小盘风格会发生比较明显的强弱转换。因此,投资者可以根据对风格转换的判断,在基金组合中灵活配置强势风格的代表性基金产品;而LOF/ETF基金则是最佳的配置工具。
在这类风格鲜明的LOF基金之外,还有不少LOF基金属于风格稳健的主动型基金。投资风格稳健的LOF基金可以用于组合长期配置,一般不适合于灵活的交易性配置,只是在特殊情况下可以即时买卖。
风格转换可能渐进发生,蓝筹难现强势上涨
自2009年三季度以来,中小盘风格已连续三个季度领先大盘风格。中小盘股的优异表现不乏炒作,其估值水平已经偏高,相比大盘蓝筹股的估值溢价接近历史高位。按照A股运行的规律,估值差异持续扩大,市场风格转换必然会发生。随着股指期货推出,有可能成为风格转换发生的契机。
预计二季度后股市可能发生渐进的风格转换,由中小盘股一枝独秀逐步转向与大盘蓝筹共舞。
中小盘股很可能发生剧烈分化,纯粹的题材股不可避免要经历下跌;业绩真实成长的中小盘股则仍有机会。而低估值的蓝筹股在股指期货推动下有可能阶段性走强。但我们认为在A股市场整体受压的情况下,这种风格转换不会十分剧烈,蓝筹股也难现整体单边上涨的强劲行情。
因此,灵活地把握市场风格转换对基金投资至关重要。这种情况下,应用LOF基金进行波段性的配置,适度积极地跟踪市场变化是值得考虑的。
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江老师:您好!
今年基金表现普遍不好,赚钱的少赔钱的多。我看到您一直强调选基金要选灵活风格的,基金组合也要灵活,是不是可以买点LOF基金波段操作?您也提到市场可能发生风格转换,那么基金组合是不是有必要调整呢?我的基金组合是:交银蓝筹5万,华夏300基金10万,光大量化 6万,易方达策略 5万。
[专家点评]
当然可以。LOF基金非常适合于基金组合的灵活配置。LOF基金的二级市场交易十分便利,一是交易时间大大缩短,资金可以实时到账;二是交易佣金大大低于普通开放式基金。有经验的投资者甚至可根据对市场趋势的判断和基金净值涨跌的判断,抓住时机买入或卖出LOF基金,进行灵活的波段操作。
蓝筹配置型基金
交银施罗德蓝筹以自上而下的行业集中配置为特点。在股市整体趋势性行情中显现出优势,业绩的阶段性爆发性较强,但缺点是波动性同样较大。从较长周期来看,该基金的业绩预期中上,可作为长期配置品种之一。但短期波动性较大,在2010年的市场环境中不建议重点配置。考虑到其以蓝筹为主的配置特色,在二季度后业绩有望提升,因此建议暂为持有。
标准大盘风格指数基金
华夏沪深300指数基金是华夏第一只全市场被动指数基金,该基金背靠华夏强大的整体实力和品牌受到投资者的青睐。华夏沪深300被动跟踪沪深300指数,是A股市场上最具代表性的大盘风格指数。在二季度后大盘风格指数表现有望提升。但在今年整体的市场预期下,我们不建议重点配置指数基金。在基金组合中华夏沪深300配置比重过高,我们建议适时减配。
操作不具优势
该基金受制于基金契约的约定,长期保持在90%的高仓位运作;因此,其体现出了典型的牛市风格,牛市下表现优秀,而熊市下表现较差;其收益的波动性较大,风险较同类型基金高。该基金在资产配置和行业配置方面主动投资管理有限,所以选股能力对该基金的业绩表现具有重要意义,但该基金个股选择能力表现一般。投资者应认识到该基金将来仍面临着收益波动较大的问题。类指数增强的操作策略在今年的市场环境下不具优势,我们建议减持。
基金经理变更有望提升业绩
lof基金范文第9篇
首只LOF于今年8月24日正式发行，一度被深交所和南方基金公司寄予厚望。尽管首发不利，仍将按期于11月中旬在深交所上市交易。为刺激交易，深交所拟引入主交易商制度，目前已有国泰君安、广发证券、招商证券等八家券商入围。最终名单将待证监会审批之后，于近日确定。
另悉，之前呼声更高的上交所首只交易型开放式指数基金（ETF）――华夏上证50ETF基金，目前也正在紧锣密鼓地制定交易细则。目前也进入了最后的准备阶段，预计华夏上证50ETF基金将于10月下旬正式发行。
LOF与ETF，同为可在场内场外交易的基金品种，其实质却大不相同：LOF在根本上仍是传统的主动交易型基金，旨在通过积极投资、动态配置获取超过市场平均水平的收益；ETF则是全新的被动交易型基金，其特点是紧密跟踪某种股票指数，其盈利也几乎全赖股指的上涨。
尽管业内对ETF和LOF褒贬不一，但今年以来深沪两市指数和成交量屡创新低，值此市道低迷之际，两只创新性基金产品仍为市场所期盼。
LOF之形式创新
国内首只LOF由深交所和南方基金公司携手推出，并抢在上交所的另一金融创新产品ETF之前发行。在深交所内部，首只LOF的发行和早前的中小企业板揭幕，被同列为2004年度两件大事。中小企业板推出后不久即遭遇寒潮，LOF因此被寄予更多的希望。
首只LOF于8月24日首发后，在一个多月的发行期内，投资者既可在银行、证券公司等网点进行申购，亦可像认购新股一般在深交所直接认购。
近年来，开放式基金的销售一直低迷，平均首发规模从60亿份降到不足20亿份，甚至有新发行的基金创出了11亿份的新低。封闭式基金同样不景气，即便在市场上以七折销售也乏人问津。在如此低迷的市道下推出LOF，深交所和南方基金公司仍显得踌躇满志。
南方基金公司总经理高良玉在接受《财经》采访时表示，基金公司和证券公司普遍对首只LOF充满热情。而且，LOF在二级市场交易时是以封闭式基金的交易费(通常为3‰)来取代开放式基金的申购费(通常为1.5％),这样低的交易成本对投资者很有吸引力。
南方基金公司的销售人员称，基金市场人气极淡，虽然9月下旬行情回升，但在此熊牛交替之际的时候，市场人们对新基金还是抱着将信将疑的态度。目前看来，首只LOF的发行固然不理想，但不过与同期发行的其他基金相比，发行绩效还是好于其他基金，也凸现了其在发行渠道上的优势。
深交所将在未来的LOF交易中将引入主交易商制度，该制度与国外的做市商制度非常接近，旨在主交易商在市场清淡的时候活跃市场，促进保证市场的流通。
尽管券商们的参与态度十分积极，但充当主交易商的角色，对大多数对于券商仍显陌生。有券商表示，现在无法准确预期LOF上市后的表现，主交易商的职责大小和报盘方式也还尚难以确定，这对券商来说是创新的机会，但也更是一次考验。
另一方面，对LOF充满怀疑者也大有人在。一位基金经理告诉《财经》，LOF能同时在场内场外进行交易，仅是在交易形式上有所创新，并无实质上的突破，而且与普通基金一样存在道德风险。他分析说，目前推出的南方积极配置基金是一只主动交易的股票型基金，基金的信息披露基本按现行共同基金的规定办理，每季度公布持股前10名，因此其投资的证券品种和数量并不完全透明。
此外，LOF在场内场外交易的时间并不同步――其在场内的交易是在开市期间进行，其在场外的交易则在收市后进行，场外交易价格为收市后计算并公布的基金净值。因此，场外交易者在交易时无法准确计算基金的实时净值，场内投资者也无法知道基金持股的明细，因此可能出现内幕交易的道德风险。
尽管由于LOF的交易存在两个市场，因而在理论上给投资者提供了套利的机会，但上述基金经理表示，LOF进行场内外交易转换必须办理转托管手续，时间长达两天，在如此长的时间内，投资者的套利行为将承受一定的市场风险。
ETF时机之辩
与深交所推出的LOF同样备受关注的，是上交所筹备已久的首只交易型开放式指数基金――华夏上证50ETF。ETF和LOF同为金融创新产品，但业内普遍认同LOF仅为基金交易方式的一种创新，而ETF则是真正创新性的基金品种产品。
华夏基金公司一位负责人向《财经》透露，首只ETF的各项准备工作已基本结束，只待上交所的“交易细则”出台后，就将正式发行，保守地讲，“今年年内肯定能够推出”。
与目前国内常见的主动交易的股票型基金不同，ETF是一种被动交易的股票型基金。华夏上证50ETF就是一只跟踪指数的股票基金，采取完全复制法来跟踪上证50指数，其股票组合仅随上证50指数成分股的调整而调整，基金收益和净值与上证50指数的涨跌基本一致。相比之下，国内大部分股票基金的投资方法，皆由基金经理进行个股选择、行业配置和资产配置，随时根据市场环境的变化进行买卖。
旁观国外基金业，绝大部分基金都难以取得超越指数的收益。由此，被动跟踪指数的ETF日益受到青睐，并在成熟的市场迅速流行。在美国，截至2004年6月，ETF规模已达1665亿美元，成为美国资本市场成长最快的投资品种之一。从1999年到2003年，ETF也出现在亚洲各个市场，如中国香港、新加坡、韩国等。截至2003年底，全球共有281只ETF产品，资产总值达2110亿美元。
上交所为推出首只ETF已经酝酿了三年多时间，其近来推出的一系列股票指数，如上证50指数、上证180指数等，也是为ETF上市所做的准备。在获准推出华夏上证50ETF之后，上交所副总经理刘啸东曾对媒体表示，今后上交所还将陆续推出更多的指数基金，例如上证180ETF、高红利股票指数ETF、大盘股指数ETF、行业ETF等等。
与LOF一样，ETF也可同时在场内场外进行交易，但其场外交易的形式有所不同――投资者若要在场外申购或赎回ETF，必须以一篮子股票与基金份额进行置换。例如投资者欲申购华夏上证50ETF，就需要先买入一篮子股票去置换基金，在赎回时也是赎回一篮子股票。
对普通投资者来说，ETF的场外交易方式显得较为复杂，华夏基金公司机构理财部总经理腾天鸣解释说，ETF的场外交易主要面对规模较大的投资者，以华夏上证50ETF为例，其场外交易规模应在100万元以上，这种交易一般面对经纪商和机构投资者。小投资者主要在场内进行交易，其交易方式和买卖封闭式基金和股票相同。
腾天鸣认为，对投资者来说，ETF最大优势是简单明了，在预测基金收益时，投资者只需关心指数涨跌即可。从理论上说，如果上证50指数在一年内上涨30％，则这期间投资华夏上证50ETF的投资者，其收益也将是30％。
由此，投资者无需猜测基金经理的投资偏好；对于基金公司来说，由于ETF投资组合跟标的指数的构成完全一样，基金只有在指数成分股出现变化时才买卖股票，所以基金交易成本很低。此外，由于指数基金持有构成标的指数的所有成分股，投资范围广泛，也有利于分散投资风险。
华夏基金公司总经理助理张后奇向《财经》透露， 表示，因为ETF是被动投资的产品，对于基金公司来说，只要按照规则操作即可。由于ETF交易对渠道的依赖主要是券商，券商可以根据这个产品做出很多创新和服务，扮演十分重要的角色，所以ETF可以说是券商的产品。
业内人士指出，ETF未来很可能成为一种金融核心产品，对于券商来说，在ETF上市后，出现的套利机会有可能为其带来非常大的交易量，成为经纪业务的新亮点。而且目前很多券商的股票库里也有不少上证50的股票，参与ETF交易也为其库存的股票提供了新的获利平台。能否成为Participating Dealer（授权交易商），关系到券商能否有资格进行ETF的申购和赎回，和将来能否取得一系列金融创新的资格。
虽然券商充满热情，但对此新品种的准备显然不足。ETF套利交易一般都是通过电脑系统完成，而据《财经》了解，没有几家券商开发出了新的软件系统，倒是一些投资公司早有准备，券商还要向投资公司去购买软件系统。而开发建立这样一个系统，最快需要半年的时间。根据国际上的经验，最后一般都只有少数几家系统设备特别强大的券商赢得套利的份额。
尽管前景看好，但ETF在中国能否取得如国外成熟市场那样的成功，谁也不敢过早下结论。
市场人士最大的质疑在于：ETF的被动投资策略适用于有效成熟的市场，但国内市场效率低，是公认的“弱有效市场”，理应适用积极的投资策略。因此，ETF在中国推出的时机尚不成熟。
南方证券何诚峰博士在接受《财经》采访时认为，深交所推出LOF，上交所试点ETF，应该是监管层的一个有意的安排――让大家分头去试，待时机成熟，不排除深交所推出自己的ETF，上交所也会着手推出LOF。
lof基金范文第10篇
关键词：LOF基金；特点；流动性风险
中图分类号：F830.9 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2012）05-0-01
一、LOF基金相对于传统基金的特点及优势
1.简化了投资程序。投资者申购传统基金，需要开立TA账户(Transfer Agent)，同时，在不同基金公司开立基金交易账户才可以交易，手续较为复杂；而申购LOF基金，投资者可以通过使用一个深圳证券账户，用类似于股票交易的方法，即可办理不同基金的认购、申购赎回和二级市场买卖等各项业务，不需要开立若干基金公司的交易账户。
2.提高了投资时效性。在传统的基金投资中，基金申赎采用未知价原则，即投资者事先不知道申购或赎回的价格，且申购或赎回的价格按当天的收盘价计算，这样，投资者无法获得申购当天的收益，规避赎回当天的风险。而LOF基金可以实时交易，投资者可以根据自身的持仓头寸情况，迅速委托并交易，获得当天的收益或避免当天的损失。
3.提供快捷的投资方式。投资者申购传统的基金，申购的基金份额需要在T+2个工作日才能确定，T+2个工作日才可以获得基金份额；而赎回时，赎回金额将在T+2个工作日确认，资金需要通常在T+5～T+7个工作日才能到账，QDII基金资金最晚将T+10个工作日到账，严重影响了资金的使用效率。而在二级市场买卖LOF基金，当天购买，基金份额次日可用；当天卖出，资金当天可用，次日可取，大大地提高了资金的使用效率。
4.提供良好的投资方式。LOF基金的一级市场和二级市场间的套利是其自身优势的重头戏。LOF基金的基金净值常与其价格产生偏离，这种偏离为基金套利提供了机会。例如当基金净值高于基金价格时，投资者可以在二级市场买入基金，在一级市场赎回；当基金净值低于基金价格时，投资者可以再一级市场申购基金，在二级市场卖出。投资者可以利用不同市场的价格差，获取丰厚利润。
5.降低交易成本。投资者在一级市场申购基金通常需要1.5%左右的申购费，即便是通过基金公司之下网站申购，也需要至少0.6%(4折)的申购费；而在赎回时，基金公司会根据投资者的购买渠道以及基金持有时间等方面，收取0～0.5%的手续费。而在二级市场买卖LOF基金，手续费极低。根据财政部及深圳交易所的相关规定，在深圳市场买卖基金无需缴纳印花税、过户费等费用，极大程度地降低了基金交易的费用。综合来看投资者买卖LOF基金只需向证券公司交纳0.1%左右的交易佣金内即可。以投资金额10000元为例，完成一次买卖交易，一级市场操作需要200元手续费，而二级市场只需要20元的费用(假设交易佣金为0.1%)。这是LOF基金一大优势之一。
二、LOF基金流动性现状
流动性风险是影响证券价格行为的重要因素和衡量市场效率的最重要指标之一。衡量市场流动性的大小主要基于三项指标：交易数量、价格冲击、交易时间。基于这三项指标，流动性通常被定义为交易者在其需要时能够迅速以当前市场的公允价格买到大量的证券的能力。
当前，我国上市开放式基金集中在深圳证券交易所集中交易。LOF基金流动性差的问是市场的普遍现象，且一直未能到有效解决。就目前的市场来看，LOF基金场内交易非常不活跃甚至全天没有交易量。在投资者在操作中，由于对手盘最优五档委托挂单数额较小，所以不能够及时成交，且成交时的价格与预期价格存在较大的偏离，几十手买单就能在较大程度上影响基金价格，这也就使得基金价格时常处于大幅溢价或折价的状态。
三、增强LOF基金流动性的建议
1.缩短报价时间间隔。目前，我国LOF基金的报价时间间隔较长，这一报价机制使得LOF基金二级市场交易不活跃，严重制约了基金的流动性。现在ETF基金的报价间隔为15秒/次，LOF基金也可以参考ETF基金的报价间隔，这样有助于提高LOF价格的连续性，提高LOF市场深度，从而提高流动性。
2.优化套利机制。目前，LOF基金份额的跨系统转托管需要T+2个交易日，即持有人T日申请转托管，T+2 日相应的基金份额可赎回或卖出。由于套利的时效性较差，一旦在T+2这两个交易日内市场向不利于套利者盈利的方向变化，这种“无风险”的套利将会为投资者带来较大亏损。例如，在不考虑手续费的情况下，基金净值低于基金价格2%，此时投资者申购基金并实施T+0套利则会获利；但在T+2的机制下，一旦未来两个交易日基金价格下跌超过2%，即超过购买时的净值，投资者会亏损。为了调动投资者的积极性，完善LOF基金价值发现的功能，管理层可对LOF基金制定T+0的套利制度，增加获利机会，以此刺激交易，活跃市场气氛。
3.推行LOF基金融资融券制度，将部分LOF纳入融资融券标的。根据东北证券《金融工程研究报告》的研究结果表明：在证券市场中，一方面，融资买入在某种程度上影响市场流动性水平；另一方面，融券交易量影响市场波动性水平。由于LOF基金的交易成本极低，更容易受到投资者的青睐。推行LOF基金融资融券制度有助于提高投资者获利机会，加大LOF基金的交易量，活跃市场气氛，提高基金二级市场流动性。管理层可以选取部分LOF基金进行融资融券“试水”工程，在取得一定经验之后，适当扩大标的范围。关于“试水”基金的选取，可参考基金发行人及其主要股东的总资产、净资本等财务指标，发行人基金产品线的广度和深度，标的基金的规模和历史运作业绩等情况综合考量。
4.引入LOF做市商机制，充分发挥做市商的作用。为缓解流动性风险的另一个办法是在商场引入做市场。采取做市商交易机制，投资者的交易对手方则是做市场，LOF交易价格就是该做市场报出的价格。做市商可以由多个规模较大的基金公司联合担任。在交易中，做市场会持续地向交易双方报价，确保投资者可以以合理的价格买到期望数量的LOF基金份额。而在市场出现较大幅度折价或溢价等过度投机的情况时，做市商可以利用自身资金雄厚的特点，维持LOF基金价格的稳定，使其价格回归净值。
四、小结
LOF基金在我国发展时间较短，其二级市场交易的方式目前不受多数投资者青睐。管理层应当采取有效的措施，完善LOF基金的交易制度，增加交易机会，调动投资者的积极性，以此提高LOF基金的流动性，从而促使我国基金市场更加健康、全面地发展。
参考文献：
[1]王敬,刘华.LOF流动性风险度量与实证研究[J].大连理工大学学报,2009,3.
[2]张钦智.利用LOF基金进行期指套利浅析[N].期货日报,2010-11-22.