盈利模式的相关理论范文

盈利模式的相关理论篇1

1.现金股利折现模型。现金股利折现模型的基本精神由Williams在1938年提出，它极大地影响了后来股票资产计价模型的发展，成为公认的最基本的股价理论模型。几乎所有的计价模型都可以在某些附加假设条件下由该模型推演而成，股利折现模型的基本形式为:Pt=(|θt),其中Pt为股票t时点的股价;是在期间t+τ得到的股利;θt是t时刻时可获得信息;R是预期未来股利的折现率加一.在这个公式中的变量不包括会计盈余，会计盈余和现金折现模型的背离主要有两方面原因:（1）股票价格是“向前看”的前位（Ex ante）信息，模型中的股利（现金流量）是预期的未来股利（现金流量），但会计盈余数字是由历史成本原则计算出来的，是“向后看”的后位（Ex post）信息;（2）股利折现模型的核心变量是预期股利（现金流量），是按收付实现制的观念来看问题的，但会计盈余数字是按权责发生制原则计算的，从单个会计期间看，它和现金流量存在一个差额。在信息观下，关于会计盈余与股票价格联系主要有两种观点：（1）“现金流量替代假说”（Watts et al，1986）会计盈余被认为是已实现现金流量的替代变量，通过多期间资本资产计价模型(CAPM)和股价建立内在联系。（2）“三级关联假说”（Beaver，1998），第一级是现在的会计盈余与未来的会计盈余相关联，第二级是未来的会计盈余与未来的股利相关联，第三级是未来的股利与现在的股价相关联。从近40年来已有的相关实证研究的结果看，多数结论支持会计盈余比现金流量更具有信息含量和价值相关性的假设。

2.资本资产定价模型。资本资产定价模型(CAPM)是20世纪60年代由William Sharpe（1964）、John Lintner（1965）、Jan Mossin（1966）等人根据Markowitz的最优组合理论分别独立提出，CAPM的主要含义是某种证券的期望报酬率取决于该种证券的系统风险，这种系统风险就是著名βt 值，它等于该种证券的收益率与市场组合的收益率之间的协方差除以市场组合收益率的方差。，其中Ri是i证券的正常报酬率，Rf是无风险报酬率，Rm是市场组合报酬率。从CAPM的角度看，会计盈余与股价的关系有两个方面的假设:（1）由于CAPM是一个市场均衡模型，如果会计盈余数字具有信息含量，那么未预期的会计盈余部分应该与股票的非正常报酬率而不是正常报酬率存在相关关系;（2）会计盈余信息对模型中的βt值会有影响，也就是说会计盈余信息对模型中，在决定βi系数大小的众多因素中，会计盈余应该起到比较显著的作用，从已有的实证研究文献看，以上两个方面的假说都得到不同程度的证实。

3.盈余资本化模型。盈余资本化模型模型最早被Miller and Modigliani(1966)提出，MM 使用的盈余资本化模型思路简单而清晰:Pt=E*/r，其中:E*是公司的永久盈余，r是盈余资本化率。盈余资本化模型在实务中得到广泛应用。如果公司利润表中会计盈余是永久盈余的一个性质良好的替代变量，那么该模型所体现的思想是股市投资中再简单不过的分析技术，即:P=E×(1/r)=E×(P/E)，这样就把会计盈余通过市盈率(P/E)与股价建立了直接联系。这也是会计盈余有用性在人们头脑中最直观的反映。

4.资产负债表模型。资产负债表观念下的计价模型认为净权益的市场价值等于总资产的市场价值减去总负债的市场价值。用模型表示为:Pt=MVAt-MVLt，如果我们可以用会计报表上的资产BVA和负债BVL分别作为资产市值MVA和负债市值MVL的替代变量，那么上面的股票计价模型实际上可以演化为:f(BVAt-BVLt)=f(BVEt)其中，BVE是资产负债表上的净资产帐面值。使用资产负债表模型时最需要注意的是BVE在多大程度上包含MVA的价值信息，这是因为传统会计惯例和公认会计准则下产生的净资产账面价值往往与净权益的市场价值存在较大的差异，例如大量的无形资产和市场前景无法体现在资产负债表中。

5.会计基础计价模型。会计基础计价模型模型是由Ohlson（1988、1995）、Feltham and Ohlson（1994、1997）等一系列分析性研究的文献逐步发展起来的这个模型的一个股票计价模型。模型的简要形式如下:,其中Pt是第t时点的股票价格;BVt是第t时刻公司的账面净资产;是在给定信息集θt的状态下对(t+τ)期间超额盈余条件期望值;R是无风险折现率加一。实际上O-F模型是由股利折现模型演化出来的，中间的桥梁只需要一个，即“净剩余关系”（CSR），它要求除了资本的增加和投资的返还以外，所有的净权益的变化都通过损益表来反映。如果用EV表示账面净资产;X表示会计盈余;D表示股利的发放,则有:BVt=BVt-1+Xt-Dt ,如果用与在此以前的各种计价基础相比， O-F模型在股票价格与会计数据之间建立了直接理论联系，研究者不再需要把研究设计建立在“三级关联假说”上，现在只需要“两级关联”，即当期会计盈余与未来会计盈余相关联，未来会计盈余与股票价格相关联，会计盈余不再作为某种基础变量的替代变量与股价发生关系，从财务报表的角度看模型，它实际上是一种资产负债表观和损益表观的综合，净资产和会计盈余都进入计价模型之中，成为股价的决定因素。

盈利模式的相关理论篇2

论文摘要：我国主题公园虽然起步较晚，近几年却有了极大地 发展 ，问题也随之产生。很多以影视城为代表的主题公园已经开始衰落，大量的固定资产闲置。因此必须通过探询市场化商业运作模式、设计全新的游憩方式、树立整合营销传播理念、加快公园经营管理人才的开发、实现多元化的盈利模式等途径来实现我国主题公园又好又快地发展。 

自从1989年深圳华侨城投资创建的“锦锈中华”景区建成开业，到十多年来陆续建设开业的“

三、树立整合营销传播理念 

具备了良好的市场运做方式，设计了全新的游憩方式以后，下一步就是主题公园营销。主题公园的营销应该树立“整合营销传播”的理念，这一理念发源于20世纪80年代中期以来的“传播合作效应”概念，但直到20世纪90年代才得到了广泛的关注。目前，整合营销传播的理念已经受到我国 旅游 营销界的大力追捧。它的本质含义是：注重对营销信息传播手段的整合以及对传播效率的评价，而不是传统营销理论所注重的营销的所有环节。 

 

四、加快公园经营管理人才开发 

目前，我国公园数量众多，类型齐全，但主题公园经营管理人才还相当匮乏，而且目前还没有专门的旅游运营人才培养体系。所以，对主题公园是运营人才的培养是十分迫切的。 

关于我国主题公园的旅游人才开发，主要是三全开发，即全员开发、全程开发、全能开发，就是对全体员工进行平等而有序的开发，进行全员培训和人力资源的整合。全程开发，主要包括员工全程开发和项目全程开发，根据不同的人力资源情况和项目进展情况，实施不同的开发策略。全能开发，即是从员工的知识技能的横向开发和员工职业生涯的纵向开发。 

 

五、实现多元化的盈利模式 

主题公园的盈利模式：即主题公园通过投入相关 经济 要素后获取经济收入的方式和获取其他物质利益手段的结合，其核心是主题公园获得现金流入的途径组合。从对主题公园产品系列的横向和纵向的挖掘深度来说：主要有以下几种盈利模式（按产品开发深度顺序排列）： 

旅游门票盈利模式：即通过简单的圈起来收取门票的模式，这是主题公园最基本和最初级的盈利模式。 

游憩产品服务盈利模式：即提供有助于丰富体验（经历）的游憩服务以及相应的服务体验来实现盈利的模式，它是主题公园的核心盈利模式。 

旅游综合服务盈利模式：即是在主题公园区，通过旅游者的餐饮、住宿、购物等相关外延服务来获取盈利。 

公园商业盈利模式：即通过自身的节庆活动和对外招商以及其他会展、广告、等其他的一系列对外服务而达到盈利目的的盈利模式的组合，这是主题公园的深度开发盈利模式。 

因此，必须结合自己的实际情况， 科学 分析遇到的实际问题，认真谋划，通过多种方式来实现主题公园的盈利，不断 发展 壮大我国的主题公园业，为我国旅游事业的健康快速发展做出贡献，为建设和谐社会做出贡献。 

 

参考 文献 ： 

盈利模式的相关理论篇3

关键字：旅游开发；盈利模式；项目评估

一、来自旅游业相关概念的项目盈利问题界定

旅游开发项目(包括建成项目)的盈利模式因为旅游业的特殊性而不同于一般实业投资项目的盈利模式，特别是在环境以及旅游项目所在地地方经济可持续发展的双重压力下，对旅游开发项目的盈利模式进行评价将是项目评估和可行性研究工作必须涉及的领域，因为这些压力的到来在通常情况下同市场因素一样影响着项目的盈利。

在开始讨论前我们将根据对下列概念的界定来展开：

旅游产品：旅游产品的实质就是一种经历(体验)EXPER-ENCE，即旅游者对旅游资源以及相关有助于丰富其体验的服务在特定时间和空间条件的下互动结果正是旅游产品，对旅游者的服务本身就是旅游经历(体验)的一个重要组成部分，而服务人员以及相关设施，以及服务人员，服务环境，氛围对服务品质具备巨大的影响力。

旅游开发以及：旅游开发在本文指对特定时间空间内的旅游资源投入资本以使旅游者(潜在旅游者)获得一种完整，全面经历的投资行为。

旅游开发项目：在本文指对旅游景点，景区的乃至小型旅游目的地的开发项目，意在通过提供旅游产品――经历(体验)而获得收益的事业投资。

旅游景点(景区)定义：一个指定的，长久性的，由专人(机构)管理的为出游者提供享受，消遣，娱乐，受教育机会的地方。(MIDDLETON.1988)。

盈利模式：涉及旅游开发项目投资，收益商业模式的所有经济关系和利益相关者的运行机制的综合，是各种盈利方式在实践过程中的有机结合构成的一个获取收益和通过市场手段实现利益分配的商业架构。

从这五个基本概念的界定可以看出：旅游者对经历(体验)各个方面的综合需求是旅游开发项目获得盈利的基础。而经历(体验)本身作为一种旅游者与相关因素互动所获得的结果是旅游开发项目必须认真考虑的特点，这意味着从满足旅游消费者的角度出发，需要寻求与旅游开发项目以外的所有有关旅游者经历(体验)有关的因素纳入项目可行性研究的视野。

在此基础上，我们知道对投资项目的评估(可行性分析)过程中，除了要对市场前景进行分析之外，对项目的盈利能力分析也是决定项目评估结果的重要因素，但是在实践过程中，对投资项目的盈利能力分析偏重于有关财务数据的分析，对项目如何获得现金流的的盈利方式以及这些盈利方式所组合而成的盈利模式本身关注不够，同时在项目的不确定性分析(概率分析)过程中也缺乏对项目商业盈利模式和现金流稳定性的相关研究，这在一定程度上使旅游开发项目的评估(可行性研究)对项目风险和项目盈利能力的评估存在一定的局限性。盈利模式的不稳定和不确定性带来旅游开发项目在建成之后的营运过程中困难重重。那些在经济效益分析过程中表现好的旅游开发项目在实践过程中的表现却不如人愿。上个世纪末在中国大陆各地兴建的许多主题公园类旅游开发项目在今天的衰落似乎可以证明这一点。

在旅游开发项目的评估过程中通过对旅游开发项目可能的盈利方式和盈利模式的整体进行分析显得非常必要，在现有的项目可行性研究(项目评估)系统方法的基础上引入新的研究视角来考察项目的盈利方式以及在此方式之上的盈利模式将有效避免旅游开发项目的经营风险。

二、来自旅游开发实践的盈利方式分析

在界定了本文要讨论的几个基本概念之后，我们还要引入下面几个有关旅游经济的研究结果以帮助我们看到旅游开发项目的盈利方式：

1、旅游开发项目是需要大量资本投入的实业投资项目，并且这种资本投入有可能影响旅游项目所在区域的经济以及文化，甚至产生经济溢出效应。

2、一般条件下，旅游景点(景区)要达到的规模经济效益不大可能通过扩大生产规模来实现。

在旅游开发现实的现实中，通过提供旅游者想要购买的经历(体验)而在景点，景区收取门票，提供相应有助于经历(体验)丰富化的服务等似乎是旅游开发项目主要的盈利方式，而在事实上，旅游开发项目通过获得投资在旅游开发项目所在地的经济溢出效益同样可以获利。

上海在本世纪初新增了一个集聚旅游吸引力的景点(景区)――新天地，其主要的旅游吸引物是：旧上海的石库门风情。这个景点是不收门票的开放式景点，但是投资方却通过出让围绕旅游者的消费能力所带来的盈利机会获利(新建商业服务设施，出售出租商铺，提供社区公共服务)，在三年不到的时间内将景区的规模扩大一倍以上，并使该景点成为集聚上海都市旅游魅力，吸引旅游者(包括本地消费者)前来休闲，购物，娱乐的重要景点景区。开发商(投资方)在整个的开发过程中按照规划对整个景点(景区)建设，然后将有助于提高旅游者丰富体验(经历)的服务设施出租给其它投资商，其它投资商的介入再次增加了旅游景点(景区)在该地区的经济溢出效益，开发投资商通过房地产业务获得了整个景区投资的溢出经济效益，该案例可以称得上是都市旅游景点(景区)开发项目的经典案例。

在综合了一般普遍意义上的旅游开发项目盈利方式之后，我们结合上海新天地的开发例子可以得到旅游开发项目盈利方式大约有这样几种：

1、提供初级体验的(经历)的机会出让，比如：出售门票，提供有助于丰富体验(经历)的相关服务；比如：提供餐饮，住宿服务

2、出让围绕旅游者(潜在旅游者)的消费能力所带来的可能的收益机会；比如：旅游区内的招商，获取资本投入后在旅游项目所在地溢价收益的其它商业开发；比如景区，旅游目的地的房地产开发。

3、出让，出售具备知识产权特点的商品，比如：玩具，旅游工艺品，纪念品等。提供保证旅游景点景区内居民可以市场化的公共服务，比如：供水，供电等。

综合以上几种盈利方式我们可以看出，旅游项目的盈利方式实质是：通过整合旅游景点(景区)内的旅游资源，提供相应的服务获得收益是盈利的第一层次，其次出让伴随着旅游者到来可能的商业机会，第三，对旅游开发中的资本投入所带来的经济溢出进行的辅助开发或者服务提供。旅游开发项目的盈利模式就是这六种盈利方式的混合，而游客以及潜在游客的消费能力正是能否获取资本投入溢价的关键。

现在我们回到旅游开发项目的交付(产出物)――经历(体验)上来，作为消费者的游客在旅游景点景区所追求的旅游经历(体验)和景点景区的旅游资源，旅游资源形态，相关服务设施，服务人员，氛围，环境密切相关，也就是说，能否获得消费者(游客)购买这种体验(经历)的并不全是旅游开发项目的交付结果所能决定的，更加复杂的是，旅游者为了提高自己经历(体验)的品质，具有对经历(体验)和相关服务的互动要求，这使得旅游开发项目的软付物(氛围，个人服务等不依赖物质设施的相关服务，以及可能的伴随者旅游者消费的商业机会)是难于控制的。这一困境使旅游景点景区(建成后的旅游开发项目)在提供旅游者经历(体验)的时候需要深度合作才能保证盈利的稳定，美丽的风景和恶劣的服务对旅游项目的盈利简直是一个恶梦。因此旅游开发项目的盈利模式设计对项目盈利能力具有非常重要的作用。

三、旅游项目的盈利模式与利益相关者博弈均衡

分析或者设计盈利模式的目的在于保证旅旅游开发项目具有可持续发展潜力，保证项目有稳定的收益，在排出市场因素之后，项目的盈利能力在于项目涉及的利益相关者的合作程度。

正如我们所知道的那样，合作其实就是一个有关合作各方的利益博弈，合作可以把蛋糕做大，但是要蛋糕一直大下去的条件就是：合作各方知道自己的那一片蛋糕在那里，并且其大小是他自己所期待的那样。

按照博弈理论，所有旅游开发项目所涉及的利益相关者在谋求旅游开发项目所带来的利益过程中，每一个利益相关者的个体行为都在按照：选择优势策略，排除劣势策略，争取个人(组织)最大利益这个程序做出自己的决策和行动，直到所有利益相关者达成一个均衡。但是这个均衡不一定是最合理的，有时候甚至是最不合理的。在现实中，使旅游开发项目的主要利益相关者在这场利益博弈的同步行动中达到或者接近纳什均衡，并在这种均衡上建立旅游开发项目的盈利方式，将其整合成为盈利模式将是可行的，也是最稳定的。

为了说明这一点，我们将引入这样一个旅游开发案例：云南丽江地区宁蒗县的泸沽湖景区开发过程中主要景点；落水村作为样本。在该景区内以旅游开发利益密切相关的人群有：地方政府，本地居民，游客。

泸沽湖的景区开发基本上没有获得较大的外来投资，其作为旅游资源核心的：母系氏族走婚制度对现代社会的旅游者极具吸引力，在几乎没有获得资本投入的情况下，大批的旅游者开始在上个世纪九十年代涌入景区，景区的本地居民以各自拥有的生产资料和生活资料开展旅游接待经营(提供以旅游体验相关的服务)，随着这种简单的盈利方式获得的收益变为实际的经济利益，本地居民之间为争夺游客的竞争开始了，又由于所能提供的旅游服务高度同质化，于是：宰客，拉客等有损于游客利益和游客经历(体验)的行为相继出现，旅游垃圾开始影响景区的氛围和景观，加之进入旅游区路途遥远，进入景区的游客增长速度放慢，游客对旅游景区的评负面价开始出现，这时在地方政府的引导下，景区内主要的旅游景点：落水村在原有村民委员会的基础上成立相应的旅游管理机构，统一管理：猪槽船游泸沽湖，篝火晚会两项旅游服务以及相应的垃圾清理，景区道路维护等公共服务，人员从村民中选出，因其参加提供服务获得报酬，而旅游食宿的提供则还是由各个摩梭家庭独立经营，收益归地方所有。而地方政府负责进入景区的道路等公共设施的修缮，和治安等服务，所以景区的门票收入归地方政府。这样一个相对稳定的，利益明确的盈利模式，这种模式使利益各方都获得了自己在现有状态下的最佳利益。所以自上个世纪九十年代中期开始一直延续到现在，相应的拉客，宰客想象几乎杜绝。

按照博弈论的观点，这时景区内和旅游开发所带来利益密切相关的各方在博弈过程中达到了一种纳什均衡，即任何一方所提出的利益分配方案都不能超越现有的利益分配而被各方重新接受。这时整个景区的盈利模式达到一种稳定的状态，在现有条件下，所有的市场预期的利益都能够通过盈利模式变成实际收益。

另外，如果以此例以上海新天地的景区开发相比较，由于几乎没有资本注入，泸沽湖景区的开发也就没有带来什么经济溢价，因此相应的盈利方式不可能在现有的盈利模式中表现出来。

由此看来，旅游开发项目所涉及的利益相关者对项目收益的博弈是否达到稳定的纳什均衡是评价项目盈利模式稳定性的标志，同样一个均衡而稳定的盈利模式将使旅游项目具备可持续发展的动力，因为可持续发展对利益各方面都是有利的。

盈利模式的相关理论篇4

关键词：公允价值计量 盈余管理 REMM理论

在会计准则国际趋同的大背景下，公允价值计量在会计计量中的作用愈加凸显，公允价值会计模式已经开始占据主导地位。然而，要想全面实行公允价值会计，除了在理论上成立之外，还存在应用上的障碍，盈余管理是其所必须面对的客观现实。事实上，很多人不主张甚至反对公允价值计量的根本原因在于这种计量模式将助长企业盈余管理行为；然而，企业进行盈余管理前，企业会计盈余的正确确定又离不开公允价值计量，例如全面收益的确定。这种利弊并存的情景对会计理论研究提出了挑战，这一状况应当得到有效处理。

一、盈余管理与REMM理论

（一）盈余管理的界定和性质

如何对盈余管理的性质进行界定是研究盈余管理时必须首先解决的问题。一般认为，盈余管理是经营者运用会计手段或安排交易来改变财务报告，以误导利益相关者对公司业绩的理解或影响以会计报告数字为基础的合约的结果（Healy and Wahlen，1999）。盈余管理产生的必然性在于会计盈余的有用性和理性经济人的自利行为。信息不对称、投资者“功能锁定”以及会计准则自身的局限性等使盈余管理成为可能。盈余管理不同于财务欺诈，指企业灵活运用会计准则赋予的会计政策选择权对账面盈余进行调整，或构造能满足其盈余目的的实际交易，通过会计核算反映在财务报表上的行为，难以被审计师发现。如果企业采用财务欺诈等非法手段实现既定的盈余目标，监管部门应坚决地予以打击；如果企业通过真实交易达到期望的盈余目标，并不存在不妥之处。因此要对人性有充分的认识，才能更好地理解盈余管理。

（二）REMM理论简介

理解人的行为对理解组织运行是至关重要的，人性假说是解释和预测人类行为的一系列命题的组合，是认识和理解人类行为的基础。鉴于此，如果想对企业的盈余管理行为有更好的认识，需要从不同的人性假设出发，这样可以避免由于不同人性基础而造成的分歧，而且可以选定特定的人性假设基础来集中思考盈余管理行为。关于人性，最基础的分类是人性善和人性恶的二分法。但是，用这种人性二分法来考察盈余管理过于抽象，本文采用REMM理论进行解释。

Jensen 和Meckling（1994）总结了五种常见的人类行为模式，包括：REMM模式；经济学或金钱最大化模式；心理学即需求层次模式、社会学或社会牺牲品模式和政治学即完美人模式。通过对五种行为模式进行比较分析，认为REMM最具有一般意义，该模式认为人是聪明狡黠、权衡取舍和追求最大化的，较好地解释了人类行为的系统理性部分。因此，可将其作为财务、组织模型和公司治理结构的基础。

REMM理论（Resourceful Evaluative Maximizing Model）由四个基本命题和一系列相关子命题构成。命题一为每个人都有关注点，会比较评价、权衡取舍；命题二为个体的欲望是无限的；命题三为个体均追求最大化；命题四为个体是聪明狡黠的。具体来说，该理论认为个体都具有创造性，可以构想出环境的变化，预见其结果，并通过制造新的机会来应对。人们不仅能够学习新机会，而且也不断采用各个方法来增加机会。总而言之，在REMM人性假设下，个体追求的不仅仅是财富，还包括尊重、权利和荣誉等；个体聪明狡黠，会利用环境提供的一切机会，甚至创造机会，以尽力减少不利于其目的达成的种种限制，包括法律限制。

（三）盈余管理的REMM理论解析

谢德仁（2011）总结了上市公司盈余管理的一般逻辑顺序：（1）产生盈余管理动机；（2）确定盈余管理的具体目标，包括盈余管理的具体方向、结构和程度；（3）选择具体的盈余管理工具或手段，包括直接的会计工具和构造交易或事项等非直接会计工具。首先，上市公司盈余管理的动机取决于其特定目标或关注点。例如上市公司增加利润的盈余管理，其主要目的在于避免发生亏损，或避免持续亏损而最终导致股票被暂停上市乃至终止上市，或为保持配股资格（蔡祥等，2003）。其次，上市公司要实现公司价值或利润的最大化，当市场出现不利状况时，公司在条件约束内进行综合权衡，甚至采取违法手段突破约束条件。再次，证券市场的客观条件是相对稳定或静止的，而公司行为是灵活动态的。为了实现特定的财务目标，上市公司会采用会计手段或特意构造具体交易来进行控制。最后，在一系列的会计处理和构造交易后实现利润目标。从以上分析来看，上市公司的盈余管理行为符合REMM理论，盈余管理的存在有其必然性。

二、公允价值计量与会计盈余确定

（一）公允价值变动对会计盈余的影响

公允价值计量对会计盈余的影响表现在两个方面：一是在债务重组、非货币性资产交换以及企业合并等业务处理中，要求采用公允价值进行初始计量；二是对资产和负债项目采用公允价值进行再确认，即在会计期末对资产和负债按照公允价值进行确认、计量，并反映公允价值的变动，也体现了公允价值计量更为本质的要求。公允价值计量对会计信息，即财务报告的影响，也分为将公允价值变动作为盈余变动计入损益表以及绕过损益表直接进入资产负债表两种情况。公允价值变动反映期末资产和负债的价值波动，具体又可分为增值和减值两种。公允价值变动损益如何计入财务报表值得关注的原因，在于其关系到对企业的业绩考核和信息使用者的正确决策。按照稳健性惯例的要求，企业要根据市场变化等情况在期末对资产进行减值测试，并计提减值准备，这些减值准备毫无例外地在实现之前均计入当前损益，因此，在公允价值会计模式下的公允价值变动损益也理应参照执行，计入当期损益。

（二）公允价值计量与全面收益的确定

公允价值计量的应用进一步推进了全面收益的确认和计量。谢诗芬（2004）总结了公允价值十大理论基础，其中包括公允价值符合全面收益的要求。可见，公允价值和全面收益密切相关。然而，全面收益的确定是在非历史成本计量属性的基础上，甚至可以说，是非历史成本计量属性催生了全面收益概念的产生，并使其得以成立。如此看来，公允价值便成为全面收益的基础。

全面收益与传统净收益不同，其所涵盖的范围更广，能真正体现会计的反映职能。全面收益不仅要求确认构成其主要来源的企业的生产经营活动，而且也要求确认传统净收益难以处理和反映的物价变动或其他一些外在环境变化所引起的未实现的资产价值变动，从而更好地反映并报告发生而非实现的净资产的全部变动。也就是说在符合确认标准的前提下，全面收益应当充分反映当期交易、事项和情况的全面影响，更全面、及时地计量不同类型的业绩，包括经营业绩、投资业绩和其他外界环境变化影响带来的业绩，满足使用者关于盈余来源信息的需要。

全面收益与净收益的根本不同在于其要求确认其他全面收益项目，即未实现的利得和损失。因此，全面收益的计量关键就在于未实现的利得和损失的计量。这些项目一般是由于脱离历史成本计量属性而采用公允价值等计量属性而形成的。可以说，只有在公允价值计量模式下，全面收益才能够有效取得。全面收益最大的特点是符合资产负债观。在此观念下，资产和负债的计量被认为是收益确定的前提，收益则是企业在会计期间内净资产的价值变动，这是对会计活动本质认识的回归。会计反映的资金运动，也即资产和负债的价值变动表现在多方面：与其他会计主体的交易，如购销活动；企业内部的事项，如生产加工，支付工资等；还包括会计要素对会计环境变化的反应，如企业购买的股票的价格变化等。这些交易、事项和情况都需要会计来反映。这些活动的结果和过程，要通过会计程序的“产成品”――财务报告来体现，具体包括反映活动结果的静态报表――资产负债表，以及反映活动过程的动态报表――收益表或全面收益表。

事实上，全面收益的确定可以兼顾这两种会计收益观，即全面收益按照资产负债观通过比较期末与期初净资产的增减变动来确定，而中间性的内容如净收益等，仍然按照收入费用观来确定。二者的差额，即由于公允价值变动或其他事项形成的未实现利得和损失，则确认为其他全面收益。全面收益的获取离不开公允价值计量，在传统的历史成本会计模式下无法真正取得全面收益。我国会计准则也要求企业编制利润表时增加披露其他全面收益项目，事实上，要想科学、合理地界定全面收益，需要对当前的财务报表进行重构，对收益进行再分类，而不是简单地加上其他全面收益项目，这会对采用传统报表指标的业绩考核产生重大的影响。总之，全面收益的确定必须建立在公允价值计量的基础上。

三、盈余管理和公允价值计量

从以上分析可以看出，盈余管理有其存在的必然性，而公允价值计量对合理确定会计盈余也是不可或缺的。如何处理因采用公允价值计量而导致的盈余管理行为，是必须面对的问题。从逻辑性来看，因会计盈余确定的客观需要，应当采用公允价值计量，从而可能会导致盈余管理的现象。显然，并不是所有盈余管理都违反会计准则，因此可以尝试按一定标准对盈余管理进行分类处理。

刘长青、彭数学（2005）从经济学关于人性的假设及其博弈分析的角度出发，将盈余管理分为效率性盈余管理、机会主义盈余管理和盈余欺诈三类，并主张提倡效率性盈余管理，抑制机会主义盈余管理，严禁利润操纵，其关键是产权清晰与制度创新，并建立有效的博弈规则来激励管理者的创新行为，约束其不良倾向。对盈余管理的这种分类有助于从性质上理解盈余管理。但是，在实际工作中如何对盈余管理行为进行有效辨别和应对更为重要。盈余管理是为了达到既定的盈余目标，这种盈余一般是在财务报表上的具体指标。盈余管理包括会计账目的管理和实际业务的管理，但二者均需要进行会计确认和计量。因此，笔者尝试从公允价值计量的角度来对盈余管理进行重分类：一类是严格按照公允价值计量的盈余管理；一类是没有按照公允价值计量的盈余管理。这种盈余管理的“二分法”有助于对不同性质的盈余管理行为进行鉴别，并有针对性的做出应对，也使公允价值会计与盈余管理的关系由一般深入到具体，具有明确的现实意义。

为了方便讨论，本文将盈余管理的手段分为会计手段和构造交易两类，在此基础上，根据具体的业务举例来分析公允价值计量与盈余管理的关系。企业通过会计手段来达成盈余管理目的时，通常利用会计政策的多样性和灵活性进行。本文以固定资产折旧为例进行具体分析。折旧方法可以简单分为直线法和加速折旧法，二者对会计盈余有不同的影响。会计准则要求企业的会计政策应当保持一致，不得随意变更。如果企业从直线法变更为加速折旧法，这时要考察其固定资产的公允价值问题，如果该资产的公允价值未受市场环境的影响产生重大变化，其预期经济利益的实现也没产生变化，企业随意变更会计折旧方法，则违背了公允价值计量的原则。这种盈余管理行为应当予以制止，审计师在审计财务报表时要提出调整建议。基于此例，可以发现会计准则为对盈余管理定性提供了参照物。会计准则包括基本准则和具体准则，前者对后者有统驭和指导的作用。因此，在采用具体准则时不得违反基本准则。

在评价盈余管理时必须考虑到这个经常被忽略的事实。盈余管理如果不符合准则的要求，那么就应该予以制止。利用会计政策进行盈余管理是企业最常用的手段。会计政策是企业进行会计核算和编报财务报表时所采用的具体原则、方法和程序。当企业开始在具体准则规定的折旧方法中任意选择，以配合特定时期的会计盈余目标时，便可将其确定为违反准则的盈余管理，虽然具体准则规定了可选择的折旧方法，但基本准则要求必须坚持一贯性原则。审计师在对企业财务报表进行审计时必须指出，要求企业予以调整。因此，通过加强审计监督等可以减少违规的盈余管理。

随着市场竞争的加剧，企业为了取得竞争优势，进行合并和重组已经非常普遍，这会影响到企业的会计盈余。本文以企业合并交易为例，如果企业严格按照准则要求，采用公允价值计量，那么即便对盈余产生了重大影响，如扭亏为盈，也属于正当的寻利性盈余管理。如果企业根据盈余目标，任意对企业合并价值进行操纵，显然不符合公允价值计量的要求。另外，利用公允价值计量资产的价值变动，将产生的利得和损失反映在财务报表上，有助于提高盈余管理的透明度，向会计信息的使用者传递信息。当然，公允价值的获取需要企业提供相应的市场证据，并加大与此相关的披露。

四、结论与讨论

从以上分析可以得出，公允价值计量是有效确定会计盈余的必要手段，对于全面收益而言更是如此，没有公允价值计量就不能取得完整的全面收益。从这个意义上讲，公允价值计量具有更强的理论基础，盈余管理行为的存在不能影响其应用，可以通过加大公允价值计量的披露力度，对不同性质的盈余管理有清楚的认识和应对。

需要注意的是，发现并纠正违反准则、不符合公允价值计量的盈余管理行为的责任在于审计师，学者进行盈余管理实证研究中的信息不能用于纠正。目前学术界盛行利用平滑的盈余分布状态或意外的应计项目来判断或测度盈余管理的存在，然而，用某行为的结果作为媒介来判断某行为的存在，且该结果可能由多种其他行为引起，这样的判断是不科学的（宁亚平，2005）。对抑制企业的盈余管理行为效果不大，也不能鉴别盈余欺诈行为。如果企业通过构造实际交易进行盈余管理，只要按照公允价值计量，便是无可厚非的。进一步来看，会计理论和会计准则的演进发展很少是以不一致的实证结论为依据的，基本上是根据概念推演而来的，严密逻辑的推演是关键。以盈余管理的研究结论来指导制定会计准则具有不适当性。

参考文献：

1.蔡祥，李志文，张为国.中国实证会计研究述评[J].中国会计与财务研究，2003，（2）.

2.刘长青，彭数学.基于人性假设的盈余管理博弈分析[J].财经理论与实践，2005，（5）.

3.宁亚平.盈余管理本质分析[J].会计研究，2005，（6）.

4.谢德仁.会计准则、资本市场监管规则与盈余管理之遏制：来自上市公司债务重组的经验证据[J].会计研究，2011，（3）.

5.谢诗芬.公允价值： 国际会计前沿问题研究[M].长沙：湖南人民出版社，2004.

作者简介：

杜孝森，男，东北财经大学会计学院，会计学专业博士生。研究方向：会计理论。

盈利模式的相关理论篇5

关键词：盈余质量 O2O概念股 因子分析法

一、引言

O2O（Online To Offline）商业模式自2010年底进入我国，给各行业的线上线下市场融合带来新的契机。利用互联网去改造并提升传统服务产业成为市场发展的必然，上市公司纷纷尝试O2O模式，特别是教育、百货、旅游等行业希望通过推进O2O模式突破企业增值的空间。会计盈余是评价企业经营成果的重要指标。随着电子商务时代的到来，企业经营环境发生了变化，这为探索企业的盈余质量提供了新素材。基于上述现，研究该商业模式下上市公司盈余质量问题具有一定的现实意义。

二、文献回顾

O2O模式传统意义上是指企业通过线上平台加大商户的参与度以及用户的体验度，以便消费者通过线上服务与价格的对比，继而更好地享受线下商品消费或增值服务。对于O2O模式的学术研究主要涉及企业网络技术和营销管理领域，较少地涉及到电子商务企业财务方面的研究。学术界目前仅有的与盈余质量相关的研究包括电子商务赢利模式分析、运用会计盈余指标体系对网络企业的盈余质量进行评价等，研究方法多是描述性分析，较少地采用具体数据进行论证，导致理论研究缺少说服力。

对于盈余质量的研究，目前国内外学者主要从两方面考虑：一方面是盈余质量的理论基础研究，另一方面则是对盈余质量的评价指标体系及预测模型的研究。早在1968年Beaver研究得出结论：股票价格的波动会受到上市公司盈余信息披露程度的影响，同时研究出股票价格受到会计盈余的影响。盈余质量的高低可以从上市公司多角度去衡量。Thomton是最早从利润角度来分析盈余持续性的，他认为利润是衡量盈余持续性的重要指标。利润越高，盈余持续性越强，从而盈余质量越有保障。目前盈余质量主要从成长性、持续性、现金保障性等方面去研究，郦玉敏（2005）认为盈余的持续性必须建立在一个成熟的市场上，这样盈余质量才能成为影响股价的重要因素之一。同时还指出现金保障性是识别盈余质量优劣的最客观、最直接的判断标准。测量盈余质量往往通过净资产收益率、总资产收益率、销售利润率等财务指标来衡量。张川（2012 ）认为应该分析利润结构，了解企业盈余的主要来源，营业利润是利润的主要来源，所以企业营业利润所占比重越高，盈余质量就越高。因此，企业的长期发展及其利润分配水平直接影响企业盈利水平的高低和持续性。

总之，盈余质量是会计收益与实际收益相关程度的优劣表现。盈余质量的评价度高，说明企业会计收益与实际收益相符，也就说明财务报表中的数据真实地反映了上市公司过去、现在的经营情况，其描述是可靠的，由此对目标企业的发展预测具有借鉴意义；反之，如果其评价度低，说明企业实际收益会低于账面上的会计收益，盈利质量下降，投资者对于目标企业的预期缺乏直接的判断标准。

三、O2O模式下上市公司的发展趋势

由于B2C、C2C和O2O等电商模式对实体经营的冲击，不少传统行业如零售百货、旅游等在消费需求的变化下受到了生存威胁，那些实力雄厚的企业打造起自己的线上商务平台，而实力较弱的企业也在第三方平台的帮助下走上电商之路。

资本市场上，O2O概念股备受关注。首先，在线教育股指涨幅较为显著，2013年其股指相对沪深300指数涨幅高达165%，其次是在线旅游相对涨幅为125%，医疗、家电、汽车涨幅在60%左右。从个股来看，众信旅游自2014年1月23日上市以来创下9个涨停板的记录；2015年立思辰和乐视网涨幅达到200%以上，像拓维信息、众信旅游、盛路通信等涨幅也达到100%以上。据《新财富》2013年评选出与O2O模式融合度最高的25家企业，所属行业包括旅游、教育、服饰、零售家电、医疗、金融等行业。O2O概念已不再只是传统企业同互联网的融合，更多地突破了传统实体产业链的界限，结合4G和WIFI等智能移动终端，不断再造出新的智能产业，其中在线教育、在线旅游备受热捧；医疗领域上也出现网上挂号、疾病管理平台、健康追踪设备实时数据追踪和分析等O2O医疗管理技术；智能家居、智能汽车同样都是传统行业的革新，其相关业务都将初具规模。

四、盈余质量指标体系设计与假设的提出

盈余质量能够较为综合地反映企业的实际经营业绩，能够弥补单一财务数据引导下的决策失误。投资决策者依靠企业的历史财务信息做出判断，用当前盈余对未来做出决策，继而在资本市场上得以验证。

（一）财务指标设计及其假设提出

1.净资产收益率（X1）。净资产收益率，即企业一定会计期间的净利润与净资产账面价值平均额的比率，它是衡量企业盈利能力的一个重要财务比率，也反映股东投资获得的收益高低。该指标越强，说明投资的资本创造利润的能力越强，获得盈余的质量也就越高。

假设1：净资产收益率与盈余质量正相关。

2.销售净利率（X2）。销售净利率是企业净利润与营业收入的比率，它评价了企业在一定期间通过销售方式获得利润的能力。如今不少企业通过互联网手段创造收入，在该模式下收入水平如何，直接影响企业的经营业绩。 销售收入增加，企业的净利润通常会随之增加，企业的盈利能力和盈利质量也会随之增强。

假设2：销售净利率与盈余质量正相关。

3.每股净资产（X3）。每股净资产是股东权益与总股数之间的比率。该指标反映每股股票所拥有的资产的账面价值。比率越高，表明股东的财富实力雄厚，那么创造利润的能力就越强。严格来讲，每股净资产并不是衡量企业盈利水平的指标，但是公司股东财富实力受到公司盈利状况的影响，如果利润增加，股东的财富就会增加，每股净资产也会相应增加。因此，该指标与企业盈利能力有着密切关联，投资者可以根据该指标的变动趋势来了解企业的盈利状况和发展趋势。

假设3：每股净资产与盈余质量正相关。

4.经营现金净流量增长率（X4）。盈余质量的研究对象是企业经常性发生的基本业务带来的收益。除了利润，现金流量是投资者重视的另一方面。企业高质量的盈余不需要仅靠应计项目来支撑，持续增长的现金净流量成为直接影响盈余质量的关键。Mikhail等（2002）认为盈余质量是指用当前盈余预测未来现金流量高低水平，也就是看会计盈余是否能转化为现金的净流入，转化能力越高，盈余质量越高。互联网消费对于企业来讲，最大的优势在于先付款后发货或一手交货一手付款，在收入的实现上更偏向于收付实现制。因此该模式下保证资金日常往来的前提下，经营性现金流量收支能力越强，盈余质量越有保障。

假设4：经营现金净流量增长率与盈余质量正相关。

5.主营业务经营利润增长率（X5）。一般来说，盈余应由企业日常经营产生的营业利润、企业投资产生的投资收益和非日常活动产生的营业外收支净额三个部分构成。主营业务经营利润考虑到企业通过主要经营活动产生的利润，其他盈余来自公司的投资收益和利得，只能增加企业的账面收益，无法成为企业的主营业务。因此，主I业务经营利润指从营业收入中扣除经营成本的那部分利润。经营成本主要包括了营业成本、营业税金及附加、销售费用和管理费用。从长远来看，企业只有主营业务利润能够持续发展，盈利水平才有保证。

假设5：主营业务经营利润增长率与盈余质量正相关。

6.营业利润占利润总额比（X6）。营业利润在利润总额所占的比重越大，说明企业的日常经营越稳定。如果比值小，说明企业的利润构成大部分来自非日常发生的业务活动，如处置不动产、资产盘盈等，这些活动无法维持盈余的长期性。因此，用主营业务利润与利润总额相比较，可以分析企业的盈余质量。营业利润在企业利润构成中持续时间是最长的，如果企业盈利性越强，投资者决策对会计盈余信息的判断依赖性就越强。投资者在进行投资决策时，便可根据不同投资的对象盈利性做出相应的决策，并充分识别出财务信息中盈余质量的差异性。

假设6：营业利润占利润总额比重与企业盈余质量正相关。

（二）变量设计

本文以上市公司盈余质量为因变量，财务指标为自变量，设计变量见表1。

五、盈余质量评价实证分析

（一）样本选择和数据来源

目前有关电商模式下的企业盈余质量的研究不多，并且电商模式只在近几年开始发展。本文结合《新财富》2013年评选出的与O2O模式最具融合度的上市企业以及来自网站的O2O概念股，所选指标来源于沪深两市2013年底前上市的O2O概念股，共计120家企业作为研究样本，对其2015年年报数据加以整理计算。年报数据均来自中国证监会网站、软件。

（二）评价指标因子分析

因子分析法要求单项指标之间存在较强的相关性，将相关性较强的指标归为一类，用公共因子反映众多变量的代表性信息，根据主因子的方差贡献率来规定各项指标的权重，通过线性组合得到综合评价指标函数。文中将净资产收益率等几个财务比率作为原始变量，利用SPSS 19.0软件对原始数据进行标准化处理并求其相关矩阵，以及变量之间的相关性，得出结果。

首先将2015年年报数据进行统计处理后，利用巴特利特球形检验（Bartlett）和KMO检验指标变量之间的相关性。近两年的KMO均大于0.5，Bartlett球形度检验的显著性概率为0.000，小于显著性水平0.001，因此，原指标变量适合作因子分析。公因子方差是按照所选标准提取相应数量因子后，各变量中信息分别被取出的比例。2015年从X1 至X6因子方差信息提取度依次为：0.702、0.793、0.696、0.983、0.735和0.912，由此说明各指标所提取的信息均较为充分。在确定公因子的个数时，利用SPSS 19.0软件得到特征值、方差贡献率和累计方差贡献率。其中，前四个主成分特征值较大，对样本方差累计贡献率分别为81.817%，介于70%―100%之间，说明这四个公因子代表了绝大部分信息，对评价企业盈余质量的把握性较充分，因此可以确定主因子的个数为4。文中选取前四个主成分并分别用F1、F2、F3、F4来表示，经旋转后得到2015年因子模型：

F1=0.434X1+0.884X2+0.456X3 +0.835X4-0.106X5+0.044X6

F2=-0.064X1+0.103X2-0.087X3-0.184X4+0.986X5+0.020X6

F3=0.007X1+0.001X2+0.027X3+0.035X4+0.020X5+0.999X6

F4=0.714X1-0.022X2-0.692X3+0.046X4+0.013X5-0.013X6

（三）评价模型建立

以上通过主成分的提取结合样本上市公司的数据资料，用表3中每个因子的方差贡献率占所有因子总方差贡献率的比例作为权重加权汇总，求解各个因子得分，从而得出盈余质量的综合评价函数，即盈余质量分析评价模型F2015：

F2015 =（32.585XF1+17.260XF2+16.691XF3+15.281XF4）÷81.817

根据该评价模型计算出各个公司盈余质量的综合得分，由此来评价各公司的盈余质量。通常得分1，则说明盈余质量高。

六、实证分析结论与建议

（一）整体盈余质量评价较高

2015年120家上市公司盈余质量评价指数均值为0.149。其中，近80%以上的企业评分值大于0，从数值上可见O2O概念股上市公司盈余质量较高。在这120家企业中，被评定与O2O模式融合度最高的25家A股上市公司按综合得分大小进行降序排列。有9家分值大于1， 11家企业分值介于0和1之间，5家企业分值在-1和0之间。盈余质量同股价涨幅之间存在线性相关。绝大多数上市公司的F2015越高，股价涨幅越高，并存在一个明显的估值合理区间带，在此区间带之下的公司，被认为属于低估的上市公司；在此区间带之上的公司，被认为属于高估的上市公司（例如乐视网、立思辰）。乐视网、立思辰盈余质量评价负值，但其2015年股价涨幅高达200%以上，表现出盈余质量水平同股价涨幅不尽相同。从整体来看，盈余质量综合评价指标能够准确反映出这25家上市公司的真实盈余水平及对股价的影响。见表2。

通过研究发现，O2O模式的发展对于企业提高其盈余质量起到一定的作用。但是，在这些来自各行业的上市公司中，并非各个都主要经营于该领域，例如大部分从事在线教育的上市公司通过收购或是跨界运作的方式涉足O2O领域，甚至他们的盈利模式在年报中很难发现，相关的收入缺乏明确的说明。因此上市公司针对O2O相关业务进行信息披露是必要的。

（二）研发技术投入需加强

互联网模式融合下的企业需要更多技术创新和智力资本。越来越多的企业加大研发支出，以获取更高回报，加大无形资产和研发技术的投入对于当今智能化产业来讲是不可避免的阶段，特别是在发展初期。研发技术对企业盈余的影响效果显而易见。单从2015年统计数据显示120家企业中投资于研发的企业仅有44家，不到一半，较多企业并没有在意到研发的重要性，由于实力规模的不同，也限制了企业研发费用的支出。这方面对于盈余质量的影响是存在的。Z

参考文献：

[1]李宇清，徐旭，曾繁荣.上市公司盈余质量评价实证研究[J].财会通讯， 2008，（2）.

[2]张川.基于利润结构的企业盈余质量分析[J].安徽商贸职业技术学院学报，2012，（1）.

盈利模式的相关理论篇6

关键词：股权激励制度盈余计量修正Jones模型

一、引言

国内外许多学者对股权激励与盈余管理进行了研究.省略info.省略）公布的各上市公司定期报告。2006年初我国的《上市公司股权激励管理办法》、《国有控股上市公司实施股权激励管理试行办法》为股权激励的实施提供了规范性规定，但由于文件的实施具有滞后性，经过2007、2008两年时间，股改前遗留的问题基本得到解决，两《办法》的规定也已逐步渗透到我国上市公司中，股权激励计划的制定和实施等方面得到了一定程度的规范。所以本文在选取样本时考虑到以上因素而未像其他类似实证研究一样选取2006年公布股权激励计划的公司作为研究样本。而且对2009年上市公司数据做实证分析的结果有较强的时效性。股权激励样本公司如（表1）所示。

（三）变量选取 理论与实证界对盈余管理的计量主要采用三种方法：特定应计项目法、管理后盈余分布法和总体应计利润分离法。其中总体应计利润分离法是国外对盈余管理研究时经常采用的计量方法。采用总体应计利润分离法的目标就是在企业的利润中“识别”出可操控性应计利润，进而用可操控性应计利润作为衡量企业盈余管理的指标。本文选择使用应计利润分离法中修正的Jones模型用以计算可操控性盈余。修正的Jones模型：其中，NDAit表示估计期非操纵性利润，At-1表示t-1期末总资产数值，?驻REVit表示t期与t-1期主营业务收入的差额，?驻RECit表示t期与t-1期应收账款的差额，PPEit表示t期期末固定资产总价值，IAit表示i公司第t年无形资产和其他长期资产，i表示第i家公司。原因如下：本文样本选择实施股权激励的上市公司，它们分属于不同行业，所以从行业角度讲，不具备共性，故不宜使用特定应计项目法；本文的结论不仅要得到公司是否采用了盈余管理，并且还要得到采用盈余管理的手段及程度如何。所以管理后盈余分布法也不能满足这一要求；修正Jones模型发生第一类、第二类错误频率较小，从收入操纵等方面的检测能力比其他各种模型更为突出。而且，国内外文献当中计算公司盈余时通过各种模型的比较分析发现，修正Jones模型相对于其他模型较为适合我国的证券市场。此外，引入以下控制变量：第一，公司规模。一般认为规模较大的公司治理结构较完善，管理者盈余管理的能力大大受到限制，所以公司规模越大，盈余管理强度反而会比较弱；第二，资产负债率。通常情况下，具有高资产负债率企业的高管相比于低资产负债率的企业高管有更大的动机进行盈余管理，因为债务契约刚性使他们更加担心违反后对他们带来的负面影响，所以他们更趋向于盈余管理；第三，很多激励草案中的行权条件涉及到对净资产收益率的要求，所以将净资产收益率作为一控制变量。

（四）模型构建 本文构建如下模型：DAi=a0+a1RATIOi+a2QUALITYi+a3Q+a4MODEi+ a5LNSIZE+a6DEBTi +a7ROEi+Sit。

其中：DAi代表利用修正的Jones模型计算出的样本公司可操控性应计利润；RATIOi表示高层管理者股权激励程度，用股权激励数量占总股本的比例来衡量；QUALITY 表示第一大股东性质，i=“1”表示国有控股，i=“0”表示非国有控股；Q表示股权制衡程度，用第二到第四大股东持股比例之和除以第一大股东持股的商衡量；MODE 表示股权激励模式，i=“1”表示采用限制性股票，i=“0”表示采用股票期权；LNSIZE表示公司的规模，用总资产的自然对数衡量；DEBT 表示公司的资产负债率；ROE表示公司的净资产收益率。

三、实证结果分析

（一）描述性统计 将选取的样本根据上市公司股权激励草案的时间划分为2008年数据组和2009年数据组。需要说明的是，把股权激励方案的公告日作为实证研究的基准点是因为：股权激励方案的关键时点虽为授予日、行权日以及出售日，但从我国股权激励实施的进程阶段来看，大多数尚处于授予阶段，并且根据《上市公司股权激励管理办法》规定，“行权价格不得低于股权激励计划草案摘要公布前一个交易日公司标的股票的收盘价与股权激励计划草案摘要公布前30个交易日内公司标的股票平均收盘价二者的较高者”，由此可见，管理层首选并且进行实质性盈余管理的时点是激励草案的公告日。根据，运用SPSS软件可得到2008年和2009年的αi、?茁1i、?茁2i值，并依次代入修正的Jones模型中，计算出不可操控利润。再利用DAit=TAit-NDAit可分别计算出2008、2009年可操控性应计利润。（表2）显示的是2008、2009年实施股权激励的上市公司可操控性应计利润DA 的统计描述。从2008数据可以看到可操控性应计利润均值是0.0103，表示实施股权激励计划的上市公司盈余在公布的前一年为正；从2009数据样本组可操控性应计利润的均值是0.0019，表示实施股权激励计划的上市公司高管在计划公布的当年对盈余进行了向下的调整，这为上市公司为实施股权激励制度而进行盈余管理提供了数据支持。

（二）样本的T检验从（表3）可以看出2008年至2009年可操控性应计利润的均值下降很快，而样本组中所有上市公司尽管公司性质各不相同、所处行业不同、经营环境有所差异，但向下调整盈余的行为却一致，因为他们都公布了股权激励草案，实施了股权激励计划。对2008年数据组和2009年数据组进行配对样本T检验证明股权激励制度引起盈余管理行为。以2008年数据组作为2009年数据组的对照组考虑了以下几点：第一，以往实证研究在做配对样本T检验时通常选用与样本公司所处行业相同且公司规模等特征相似的公司作为对照样本，这样做具有一定缺陷。例如一般做T样本检测时通常会用到回归计算，如果样本公司所处的行业属于垄断或特殊行业，那么同一行业中与样本类似的公司数量可能会少于30个，则不能满足统计上对数据数量的要求，所以只能把这样的公司从样本中剔除，这样做就减少了样本数量，影响检验结果；第二，以2008年的DA数据作为2009年DA数据的对照组一方面可以避免所采用方法的不足，另一方面，对于同一个公司来说在不同的时间（2008、2009）只因为同一变量（是否实施股权激励）的改变而引起同一指标（DA）的变化，那么可以合理推测是改变的变量引起了指标的变化。这样选取的对照样本进行T检验分析结果在理论上更为准确。所以，样本公司2008年计算出的DA便是实施股权激励当年公司盈余的天然对照样本。（表3）中p值为0.005远远小于显著性水平0.05，通过了统计上的检验，也就是说实施股权激励前后计量盈余管理的指标DA确实发生了显著变化，利用对照组的天然优越性证明了由于实施股权激励而引起盈余管理行为的存在，假设1成立。

（三）相关性分析（表4）是Spearman相关性分析的结果。从表中可以大致得到各个解释变量和控制变量与因变量DA之间的关系。由于变量含有经济意义，变量与变量之间会存在内生关系，所以要把数据带入到公式中，才能验证它们之间关系的强弱。

（四）回归分析从（表5）可以看到，RATIO的系数为正，说明管理层持股比例越高，可操纵性应计利润值越大，其值为0.764，说明两者之间相关程度为76.4%，所以假设1成立；QUALITY的系数为0.091，通过了置信区间为90%的检测，说明在其他条件相同的情况下国有控股公司进行盈余管理要比非国有控股公司盈余管理程度高9.1%，此结论支持假设2；Q的系数为负，这说明第二大股东持股比例的和与第一大股东持股比例的商越大，即股权制衡度越高可操控性应计利润越小，假设3成立；MODE的系数为正0.01，说明在相同的条件下采用限制性股票比采用股票期权方式进行盈余管理程度高1个百分点；控制变量LNSIZE的系数-0.054通过了置信区间为90%的显著性检测，说明公司规模越大，管理层盈余管理的程度越弱；控制变量DEBT的系数为正0.194，说明公司的负债比重越大，越容易产生管理层盈余管理行为；ROE的系数虽为正，但未通过置信度为90%的统计检测。

（五）独立样本T检验由于得到的MODE系数并未通过显著性测试，考虑到模型中涉及到解释变量之间可能会存在内生性的问题，故做以下检验：以实施股权激励模式为标准将样本分为限制性股票数据组和股票期权数据组，对两个组的DA做独立样本T检验。独立样本T检验结果如（表6）、（表7）。（表6）为两组数据的统计性描述，其中股票期权DA的平均值为-0.0039，而限制性股票的DA均值为0.0268，这说明实施股票期权上市公司股东向下做了盈余，但是幅度并不大。在进行独立样本T检验之前首先需要通过方差齐性检验，判断两个样本的方差是否相等，由表7中F值及其对应的p值可知在显著性水平为0.1下认为这两种模式下DA方差有显著性差异，因此T检验的结果应该看表7中第二行方差不等时，也就是“方差不等”这一行T统计量的相伴概率为0.557，大于显著性水平0.1，从而推断这两个数据组的均值不存在显著差异。通过以上统计分析得到的结论是：不论采用限制性股票方式还是选择股票期权方式，未使DA产生明显的差异，即两种方式引发盈余管理的“效果相当”。结合（表5）得到的结果与由（表6）、（表7）的结果来看，并未完全支持假设4成立。

四、结论与建议

通过上述实证分析发现：实施股权激励计划能够引发上市公司管理层盈余管理行为，公司授予管理层越多的股票，管理层越倾向于进行盈余管理。实施股权激励计划的公司管理者进行了盈余管理，但国有控股公司盈余管理比非国有控股公司显著，股权制衡度低的公司盈余管理比股权制衡度高的公司显著，采用限制性股票的公司盈余管理和采用股票期权的公司盈余管理水平相当。就此提出以下建议：在行权条件设定方面，可以适当引入新型的评价指标。以往股权激励计划中行权条件以财务会计指标中的净收益作为一项重要指标，但容易被管理层采用盈余管理的手段对之加以“修饰”，因此建议引入EVA指标。这一新型的指标引用了经济学中的机会成本概念，以各项财务会计指标为基础，对净利润加以调整，可以较真实的反映股东财富增减变化，这一特征在理论上既能满足股东对管理层监管的需要又能尽量避免管理层为行权而进行盈余管理活动。此外，股票的市场价格相对于财务会计指标而言会受到更多经济因素的影响，不易被高管所操控。而财务会计指标所能反映的是短期的公司业绩，但股票价格却能衡量公司的长期发展。这一特点与股权激励设置的初衷是相一致的，故在对激励契约设计时建议考虑将股票价格作为行权条件。鉴于目前我国证券市场并未达到高度发达阶段，所以在设置行权条件时将财务会计指标与股票市场价格结合使用才会使激励契约的约束性与有效性发挥到极致。

参考文献：

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［4］R Ramy Elitzur， VardaYaar.i Executive incentive compensation and earning manipulation in a multi-period setting. Journal of Economic Behavior andOrganization，1995.

盈利模式的相关理论篇7

【关键词】应计盈余管理 真实盈余管理 替代效应 互补效应

一、引言

对于盈余管理问题的研究已经有相当长的一段历史。最先开始的研究主要着眼于应计盈余管理，而真实盈余管理的研究要滞后多年。从Schipper(1989)的研究开始，首次将真实盈余管理包含在了对盈余管理的定义中，并且把这种盈余管理定义为：“对外部财务报告过程的有目的干预以期获得一些私人利益……”。至此，大量的研究开始关于对真实盈余管理的研究。虽然针对两种类型的盈余管理方式的各自的研究有很多，涉及操控方式、监管控制、盈余管理动机和经济后果等各个方面，但是对这两种盈余管理方式之间的关系研究却非常有限，并且存在不同结论，有的研究认为两者之间存在替代效应，而有的研究则认为存在互补效应。本文将针对这一问题进行归纳总结。

二、应计盈余管理与真实盈余管理的关系的文献综述

应计盈余管理主要涉及对会计处理方式等的选择以达到掩盖或伪饰真实的业务表现（Dechow and Skinner 2000）。应计盈余管理并不会伴随着公司真实经营活动的改变，而是通过对会计方法等的选择来反映公司的活动，相比之下，真实盈余管理主要通过改变公司的真实经营活动来增加当期的收益。两种类型的盈余管理都是管理者出于增加或者降低盈余的目的，一种影响经营活动而另一种则对经营活动没有影响。在现有的研究中，对应计盈余管理的衡量一般采用琼斯模型或修正的琼斯模型等，而对真实盈余管理的衡量一般借鉴Roychowdhury（2006）的模型。

虽然对两种盈余管理方式的存在学界达成了基本共识，但是对于这两种方式自身关系的研究却存在着不同的结论。国外的研究中，Cohen et al. (2008)对安然事件之后萨班斯奥克斯利法案的实施影响研究认为该法案对盈余管理产生了明显影响。更为严格的萨班斯奥克斯利法案的强制实施并未像众多学者所想象的那样乐观，而是对公司的应计盈余管理与真实盈余管理产生了影响，即萨班斯奥克斯利法案实施之后公司管理者管理盈余的手段发生了变化，由应计盈余管理转换为更为隐蔽，更不易计量的真实盈余管理。因此，Cohen et al. (2008)研究，认为真实盈余管理与应计盈余管理之间存在着替代相应。

与之研究结论类似的还有Graham et al.(2005)和Chi et al.(2011)。他们都认为，应计盈余管理容易受到监管，从而公司的管理层更加倾向于采用真实盈余管理的方式来对利润进行管理。因此，他们的观点也是应计与真实盈余管理之间是负相关的，即存在替代效应。

然而，近期以中国资本市场为研究对象的研究却得到了相反的结论。例如王良成（2012）的研究就认为应计与真实盈余管理之间并非是此消彼长的关系而是具有同高同低的联动关系。学界将这种实证研究结果的差异性归纳为：中国的实际情况可能与国外成熟的资本市场不同，中国发展市场经济不过短短的几十年时间，在法律基础、投资者保护意识、相关会计制度等都还不够完善，以及现在的中国注册会计师行业还没有脱离激烈的业务竞争等。

这两种截然不同的结论不禁引发思考：应计盈余管理与真实盈余管理之间究竟是替代效应还是互补效应；是什么因素导致了这样的差异；政策制定者应该如何进一步制定规范措施。针对这种差异是由于中国制度不完善等原因的思考也仅仅是猜测。到底是何种因素导致了这种不同亟待进一步的检验，以为我国进一步完善制度提供依据。

三、应计盈余管理与真实盈余管理的关系研究的展望

虽然盈余管理问题研究由来已久，但对应计盈余管理和真实盈余管理两者之间的关系的研究却存在着不同的研究结论。对于应计与真实盈余管理替代效应和互补效应的研究能够厘清两者之间的关系，并进一步研究判断是什么因素导致了这样的差异，对未来的政策制定有着深远的影响。

参考文献

[1]Cohen, Daniel A., A. Dey, and Thomas Z. Lys, 2008.Real and accrual-based earnings management in the Pre- and Post-Sarbanes-Oxley periods[J], The Accounting Review.

[2]Chi,Wuchun,L.L.Lisic,and M.Pevzner,2011.Is enhanced audit quality associated with greater real rarnings management[J],Accounting Horizons

[3]Graham, J.R., C.R. Harvey, and S. Rajgopal, 2005. The economic implications of corporate financial reporting[J], Journal of Accounting and Economics.

[4]Zang,A.Y.,2012.Evidence on the trade-off between real activities manipulation and accrual-based earnings management[J], The Accounting Review, Forthcoming.

盈利模式的相关理论篇8

关键词：量本利分析法 企业管理 应用

中图分类号：C29 文献标识码：A 文章编号：

1 引言

1.1 量本利分析法，又称盈亏平衡分析或保本分析，是通过分析产品成本、销售量和销售利润这三个变量之间的关系，掌握盈亏变化的界点（即保本点），从而定出能产生最大利润的经营方案。它以变动成本为基础，以利润为核心，运用量本利分析的方法，研究和揭示成本、销售、利润三者之间的关系，综合考虑它们之间的影响，为企业生产经营决策提供科学的依据。

1.2 盈亏平衡分析关键就是确定盈亏平衡点，即总费用与销售收入相等的点，确定盈亏平衡点就是确定这一点所对应的产量或销售额。运用这种方法，可以计算出盈亏平衡点的产品销售额或产销量，以及要实现既定利润所需达到的产销量和经营安全率等，从而为企业生产经营管理中的计划、预测和评估等提供可靠依据。

1.3 随着改革不断深化，各项经济政策频繁出台，企业的经营环境和核算体系都产生了重大变化，也使这一方法在应用中出现了极大的不协调，主要表现在以下几方面：首先，在量本利分析中，与利润高低相联系的只有业务量、单位售价、固定成本和变动成本；其次，量本利分析法，在理论上是基于产销量一致，即本期投产的产品，在本期内全部完工并销售，为生产产品而投入的料、工、费，也在本期全部转入产品销售成本，对在产品和产成品的期初期末数，都予以忽略而不计。这在现实中是很难实现的，特别是在当前买方市场，供过于求的情况下，产品库存相当庞大，如仍按原方法进行分析，势必影响其结果的准确性和科学性。

1.4 鉴于这些问题的出现，如果仍然以原来的理论和方法在现实中加以应用，其结果将会与企业的实际情况产生重大偏差，甚至失误。本文运用直线回归方法测算煤炭企业盈亏平衡点，提供科学的决策依据，对于在困境中求得生存和发展提供参考。

2 关于固定成本费用和可变成本费用的划分

2.1 固定成本费用和可变成本费用是应用量本利分析方法首先要解决的问题，二种成本费用划分的准确程度，将直接影响分析结果的可靠性。

2.2 固定成本就是不受产量增减变动的那部分成本，即使企业停工期间也照常发生。如企业管理人员、工程技术人员的工资、固定资产折旧费等。

2.3 可变成本是与产量的变化相关并成正比例变化的那些成本费用。如材料费、计件工资、机械使用费等。

2.4 从概念上观察，二种成本费用的划分似乎很容易，但在实际工作中二种费用往往混杂在一起，形成混合成本，划分起来十分困难，比如运输费用中，设备折旧部分是固定费用，而能源消耗部分却是变动费用。如果要去准确划分二种成本，实在是很困难的事情。

2.5 鉴于这些问题的出现，如果仍以原来的理论和方法在现实中加以应用，其结果将会与企业的实际情况产生重大偏差，甚至失误。为较好地区分二种成本费用，本文通过真实的历史资料，采用科学的数学方法——直线回归方程来划分，避免了对混合成本划分不清而带来的误差。

3 盈亏平衡点的确定方法

3.1 盈亏平衡点是总费用与销售收入相等的点，确定盈亏平衡点就是确定这一点所对应的产量或销售额。

3.2 企业在生产某种产品时的全部成本费用为，式中：Y—总费用，F—固定费用总额，X—产量，Cv—单位产品成本中的变动费用。如所生产的产品全部出售时，则企业的销售收入应为，式中：S—销售额，W—销售价格。

3.3 假定企业在生产该种产品时，刚好不盈不亏，则收入等于支出的点即为盈亏平衡点X0，如下图所示。

3.4 在盈亏平衡点（X0）上，S=Y，即，整理得： ，即为盈亏平衡时的产量。

3.5 如企业已确定了利润目标，此时企业收入与支出的关系应为：，M为目标利润，整理得，X即为

盈亏平衡图

在既定利润目标下的产量。

3.6 从以上公式中可以看出，盈亏情况决定于产量，而产量又受市场需求和企业生产能力所制约。因此，企业在对生产规模和方向作出决策时，要考虑三种产量关系：一种是社会和市场需要的产量X1；一种是企业自身生产能力可以达到的产量X2；还有一种是盈亏平衡点时的产量X0，这样，就可以面临以下几种情况。

3.6.1 当X1＞X0，X2＞X0时，企业决策的产量X应力争达到X1的要求。

3.6.2 当X1≤X0，X2＞X0时，企业决策应首先考虑扩大市场需要的可能性，在不可能情况下，除非政策性因素，一般应停产或转产。

3.6.3 当X1＞X0，X2≤X0时，企业应充分挖掘内部潜力和扩大生产能力，决策产量X至少应等于X0的水平。

4 盈亏平衡模式的建立

4.1 设：F—实际成本；B—万元销售收入变动成本；X—销售收入；A—固定成本，N—资料时期，则F=A+BX，建立二元一次方程组：

解此方程组，求出A、B的值，得到F=A+BX的直线方程。

4.2 按直线回归的基本原理，资料的时期选的愈长（即N值愈大），计算出的A、B值代表性也就愈强，这一理论对于生产均衡的工业企业来说是合适的。

4.3 设X0为盈亏平衡时的销售收入，F0为盈亏平衡时的总成本，根据盈亏平衡原理，盈亏平衡模式就是在利润为零的情况下，收入等于支出，用公式表示为：X0=F0，即X0=A+B*X0，推导出X0=A/（1－B），这就是所要求的盈亏平衡模式。

5 盈亏平衡模式在企业经营管理决策中的具体应用

5.1 根据现行会计报表核算准则，营业利润=营业收入－营业成本－营业税金及附加－销售费用－管理费用－财务费用

5.2 漳平煤业公司是一个独立核算、自负盈亏的煤炭企业。2005 年以来的有关历史资料如下表一：

表一：2005年～2012年实际总成本、产品销售收入资料

表中实际总成本即完全成本，包括煤炭生产成本、营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用等。

5.3 根据2005～2012年实际总成本、产品销售收入资料计算相关数据，填入如下表二：

表二：2005～2012年实际总成本、产品产品产值计算表

5.4 根据计算表列出如下二元一次方程组：

解此方程组得：A=2544万元，B=0.698

求得方程：F=2544+0.698X

5.5 为证明方程的有效性，对其进行相关性检验，求其相关系数：

相关系数r正号表示正相关，0.91显示为高度相关。也就是说实际总成本与产品销售收入呈现高度的正相关关系。

5.6 根据以上建立的盈亏平衡模式推导出的保本销售收入保本销售收入，这就是盈亏平衡点的销售收入，即企业实现销售收入不能低于8424万元，否则将面临亏损。

5.8 运用盈亏平衡分析判断企业经营状态，这时主要通过计算经营安全率后进行判断，经营安全率，计算结果比照下表，即知经营安全状态。

5.9 假定企业年实现销售收入12000万元，这时计算的企业经营安全率，为较安全状态。

5.10 通过盈亏平衡模式还可以进一步推出企业在目标利润的销售收入，等等。

6 结语

6.1 本盈亏平衡分析法在现实中应用，是基于企业产品只有单一的煤炭产品，计算方法比较简单，易于处理。

6.2 量本利分析法的假定条件是量本利为线性关系，依一定的比例变动，而在实际生产经营中，这种关系不一定严格存在。