余额宝风险分析范文

余额宝风险分析篇1

关键词网络安全；风险感知；互联网；金融；风险补偿

余额宝的推出为我国互联网金融的发展开创了先河并使互联网金融得到迅猛发展。互联网金融的开放性在降低交易成本的同时也存在一定的网络安全风险。手机、电脑的木马及中病毒、密码或账号被盗等情况非常严重，给网络用户带来极大的安全隐患。一些用户利用不正当手段获取用户的账号及相应密码，有的绕过余额宝的风险验证机制就可利用互联便捷迅速地获得用户资金。尽管余额宝采取了降低用户网络安全风险感知的措施，但网络风险并未消除，反而强化了用户对网络安全的风险感知。这也会给用户带来一定的心理创伤及因赔付所致的交易成本。所以用户希望得到风险补偿，反之则会选择赎回。网络安全风险感知能够有效观察互联网金融资产定价问题，对网络安全风险感知和互联网金融资产定价进行分析具有重要意义。

一、互联网投资者的网络安全风险感知情况

（一）风险感知与风险补偿

风险感知是人们对风险的直觉判断或态度的描述，影响着人们对重大事件的决策及日常行为。网络安全事件具有负面影响大和突发性的特点，给投资者的网络安全感知带来严重影响，并使其产生一系列情感反应，进而使投资者利用社交网络转载或该内容，甚至在转载或内容时带有一定情绪。这些情感性反应则具有较强的传染性，给其它投资者带来的负面情绪较大，影响其投资行为。此外，风险感知对管理层的风险服务保障措施及降低负面影响等具有促进作用。余额宝是互联网金融的重要形式之一，其利用互联网使交易费用大大降低，并吸引了大量的投资者。余额宝初期，普通投资者对其存在的安全隐患未能有足够的认识，其风险认知程度也较低。余额宝管理层对余额宝的安全隐患认知度也相对较低，其服务保障措施也非常匮乏，服务保障质量不高。而随着余额宝用户的增多及使用频次的上升，投资者的网络安全知识相对增强，其遭遇的安全事件也越来越多，该类投资者利用社交网络传播余额宝可能存在的安全风险。这些知识的迅速传播和余额宝服务保障的滞后，使投资者的情绪变化较大，而余额宝管理层也会为吸引投资者和降低赎回、增加申购等采取有效措施，试图以此降低用户的网络安全风险认知。大量网络安全风险事件证实，高风险感知可以将投资者置于焦虑状态中，促使余额宝管理层采取有效服务保障措施，尤其是被曝光的余额宝被盗事件，事后余额宝在兑现相关承诺的同时也在大数据分析及网络安全技术方面加大资金、技术投入，以降低潜在的安全隐患。进而有效降低其投资者的安全风险感知。由此可见，投资者若较为理性，风险感知越强，其风险补偿的期望也越高。当其风险补偿同能够余额宝的回报率存在差异时，比如低于银行存款利率等，则会使投资者改变投资行为。因此，余额宝投资数量的增加，网络安全知识匮乏者和网络安全知识认知不足的用户越来越多，余额宝安全风险事件也越来越多，投资者也更加关注余额宝网络安全风险的存在问题。由此可以推断，网络安全风险感知同风险补偿间存在明显的正相关性。

（二）不同网络用户的风险感知

随着通信技术及网络的广泛应用，移动客户端和电脑用户的数量均显著上升。先关资料显示将近一半的网络遇到过网络安全问题。其中手机及电脑木马或病毒、账号、弥漫被盗最为严重，均在30%左右。尤其是移动用户的网络安全风险更大，移动客户端网络用户都大多有安全风险感知，其在使用相关的应用软件过程中，对网络安全缺乏足够的认知，但此用户的安全风险感知较高。电脑用户的安全风险发生率较低，据调查显示，我国超过97%的电脑网络用户安装有网络安全软件，此安全软件的安装及使用率显著高于手机网络用户。手机端网络用户不选择安全软件是因为不需要、占内存及没发生过安全事件是其主要原因，有此想法的电脑端网络用户的占比较小，在实际应用中，电脑端网络安全事故的发生率也显著低于未安装安全应用软件的手机端网络用户。这一些遭遇到安全事件的群体中，超过一半者认为安装相关安全软件浪费精力和时间，30%的人群认为影响到自己的工作和学习。由此可见，手机端网络用户对网络安全的认知严重不足，而电脑端网络用户的网络安全认知则相对较高，这是因为多数电脑用户安全有相关安全软件。因此，如果发生网络安全事故，对移动网络用户的影响则较大。因电脑端网络用户的安全认知度比移动端网络用户较高，所以，移动用户的安全风险知识匮乏，其感知度相对较为强烈，以及要求的风险补偿也较高。

二、互联网金融资产定价的回归分析

由上述分析可知，移动端互联网用户的网络安全风险感知明显低于电脑端网络用户，其所要求的风险补偿也相对较高。按照上述分析来设计、选择样本，并对互联网金融的资产定价进行分析。

（一）数据分析

本文以2014年5月至2016年9月的余额宝七日年化收益数据为研究对象，并综合相关基金、股票等回报率对此进行回顾分析。Prewanret的中位数0.915%，均值0.964%，最大值3.241%，最小值-1.310%，标准偏差0.835%；prepcindex中位数4.765%，举止4.497%，最大值6.790%，最小值0.001%，标准偏差1.780%；wangrowth中位数-0.002%，均值-0.002%，最大值0.033%，最小值-0.029%；winrisk中位数0.028%，均值0.047%，最大值0.280%，最小值0.006%，标准偏差0.054%；listed中位数0.000%，最大值1.001%，最小值0.000%，均值0.268%，标准偏差0.441%；preshib-oron中位数2.915%，均值3.012%，最大值4.535%，最小值1.765%，标准偏差0.596%。余额宝的七日年收益均值达0.973%，0.915%为中位数，最小值及最大值分别为-1.308%和3.234%，此结果显示其收益率具有较大差异。总体网络风险感知的自然对数中位数及均值分别为5.479和5.617，最小值和最大值分别为4.158进而7.299，此结果体现出余额宝每日总体安全风险感知的差异较大。移动用户风险感知中位数和均值分别是4.835和4.958，最小值和最大值分别四4.158和6.425，表明移动网络用户风险感知差异较大。电脑端网络用户风险管制中位数和均值分别为4.763和4.498，最小值和最大值分别是0和6.783，表示电脑端用户的风险感知同样存在差异性。

（二）回归分析

wanret=+1prewanret+2prepcindex+3wangrowth+4wan-risk+5listed+6preshiboron+通过模型分析发现，模型1显示余额宝七日年收益对当日收益的影响，且显示其对当日收益呈正相关性；模型2和3则是总体网络分先感知，其风险感知系数均为正数，表明余额宝为低收益的货币基金，按期望理论，用户安全风险感知强的用户关注损失，可见风险感知高可能更在意损失，其风险补偿也较高。模型5、4是移动端风险感知，显示移动网用户安全风险感知度低，移动端网络用户对于网络安全带来的危害缺乏足够的认识，使其对网络安全风险感知最为敏感，且余额宝投资者会利用是手机微信、微博及QQ等社交软件将各种余额宝被盗的信息进行传播，这些风险负面信息的传播会影响投资者的心理，处于多种目的，其也会再次利用此社交软件传播负面信息，进而导致移动端网络用户投资者能够在百度搜索中了解和确认余额宝的负面信息，致使其安全风险感知上升。可见，移动端网络用户投资者关注网络安全风险越多，其网络风险感知度也越高，所追求的风险补偿也会相应提高。模型6则是电脑网络用户感知，其系数显示为正数，表明电脑端网络用户投资者的安全风险感知对获得风险补偿的要求较低，此结果显示电脑端用户的风险补偿较低。但是，随着余额宝互联网金融地位的上升，其在普通投资者心中的品牌地位得到强化，尤其是其成功上市后，投资者对余额宝的认同感进一步提高，其投资群体不断增长。投资者数量的上升也推动着余额宝管理者不断优化余额宝安全管理系统和强化用户体验，在网络安全方面投入更多的物力和财力，以保证其服务的安全性。这在一定程度上降低投资者的网络安全风险补偿诉求。投资者对余额宝安全风险感知中风险补偿的诉求相对降低，可能是由于投资者认为余额宝成立后的被盗事件较少有关，并且一旦发生被盗事件，被盗资金能够得到全额赔付，因此投资者认为其相对安全和稳定。在对模型2分析后发现，总体网络安全感知同移动端网络用户的安全风险感知较为一致，模型3中，不管是余额宝上市前或上市后，电脑端网络用户投资的网络安全风险感知度均无明显变化，这表明电脑端网络用户投资者的安全防护较好，风险感知度相对较弱，因此，电脑端网络用户对安全风险感知的风险补偿要求不明显。

（三）市场资金分析

在对市场资金分析中发现，市场资金宽松时投资者风险感知的风险补偿明显高于市场资金从紧时，此结果表明，市场资金宽松是资金市场回报低，按期望原理，投资者高风险感知度而市场回报则较小，投资者关注的是资金风险，此时管理层为降低赎回吸引投资则会满足更高的风险补偿诉求。同时，移动网投资资金宽松时因市场回报低而使其风险补偿能按要求获得，而在资金紧张时因回报高其不可能获额外风险补偿要求。电脑网络用户在资金宽松时回报低，其风险补偿诉求高，反之，其收益高时也不能额外要求风险补偿。总之，互联网的发展和广泛应用，为互联网金融的发展提供了重要的技术基础，借助于互联网平台的低成本，金融理财产品得到迅速发展，进而聚集了大量资金及其投资者。然而，网络安全问题始终威胁着网络交易，网络安全风险隐患也成为人们网络消费理财的关注点，一些网络被恶意利用，投资者的资金安全受到威胁，因此，投资者的安全风险感知便产生了。网络安全风险感知的考察，能够使我们进一步了解和认识互联网金融风险的特征及其资产定价情况，并为其提供了较好的试验探索机会。本文利用余额宝相关数据资料集文献来测量、探索余额宝用户的网络安全风险感知情况，以其风险互联网金融资产定价同网络安全风险感知的问题。通过分析发现，网络安全风险感知度同其风险补偿要求相关，风险感知度越高，其风险补偿的要求也越高，网络安全风险感知同风险补偿及资金定价等存在显著正相关性，风险感知度越高其风险补偿也越高，但其资金定价则同市场资金的宽松和紧张程度显著相关。

参考文献：

[1]张维、武自强、张永杰、熊熊、冯绪．基于复杂金融系统视角的计算实验金融：进展与展望．管理科学学报．2013（6）．

[2]何德旭、王进成．网络借贷平台的风险与监管．武汉金融．2013（8）．

[3]李靖．网络金融安全及风险防范．合作经济与科技．2016（16）．

余额宝风险分析篇2

关键词：余额宝；互联网金融；适用人群；风险性

中图分类号：F83 文献标识码：A

收录日期：2014年9月29日

一、余额宝综述

（一）余额宝的概念。余额宝又叫增利宝，是由第三方支付平台支付宝为个人用户打造的一项余额增值服务。通过将资金转入余额宝，来实现对特定基金理财产品的购买，用户不仅能够得到比同期的银行活期存款利息更高的收益，还能随时消费支付和转出，免费实现支付和转账的功能，像使用支付宝余额一样方便。实质上余额宝就是一个T+0的货币基金，存在货币市场的风险。

（二）余额宝的特点

1、开辟了基金销售的新渠道。伴随着电子商务的迅速发展，网络营销逐步成为了新的渠道，而余额宝正是将基金销售系统内置在国内最大、用户最多的支付宝第三方在线支付平台上，充分利用了网络营销渠道的优势，大大提高了基金的销售数量。

2、操作流程简单，交易安全可靠，有广泛的群众基础。支付宝与余额宝之间实行24小时免费转账，免除银行的各种复杂手续，整个过程方便快捷，简单明了。此外，通过手机客户端也可完成操作，这对如今的“手机一族”来说省时省力，无疑是最好的选择。

3、与传统银行相比，余额宝有着较高的收益水平。它的收益率要远远高于银行的活期存款，并且余额宝比定期存款有着更强的流动性，多方面支持网购消费、支付宝转账，既有增值功能，又可随时消费。

4、购买金额无“门槛”。用户只要年满18岁，拥有至少一元钱，就可以申请为支付宝用户，满足了更多人的理财愿望。且余额宝采用T+0支付，转入的资金可以随时转出至支付宝，实时到账无手续费，也可直接提现至银行卡。

二、余额宝的适用人群

（一）针对适用人群的调查。为了深入了解余额宝的适用人群，我们科研小组展开了调查，以电子问卷和纸质调查问卷的形式，分别在公众平台和石家庄西南高教区进行了随机调查，在对调查的近1，000人中，我们发现在使用余额宝的目前用户中，“80后”人群的使用比例占46%，与之相比，“70后”人群使用比例占7%，“60后”人群使用比例占20%，被视为网购大军主力的“90后”人群的使用比例则占到了27%。其中，23岁“宝粉”的数量最为庞大。

（二）适用人群特点分析。余额宝是由第三方支付平台支付宝和天弘基金共同推出的，其上线之初的目的是将热衷于网购的人的支付宝中的闲散资金集合起来，获取最大利益。所以，其最初适用的基础人群只是上网淘宝购物的人群。而随着电子商务、互联网金融的不断发展，更多的人加入了其中，由调查结果我们可以看出，余额宝的消费群体以年轻、时尚、对网络熟悉的消费一族为主，是相对成熟有一定资源和物质积累的消费群体。另外，因其方便快捷的支付能力，余额宝吸引了广大学生及白领的关注。年轻用户经常接触淘宝，对支付宝平台熟悉，其中剩余资金可用于投资，而绝大部分缺乏投资理财的资金和经验，余额宝具有不限投资金额、不限投资期限、随时可用的特点，使更多的用户能够参与理财。随着互联网金融产品概念的不断深入人心，将有更多大龄消费者对余额宝产生兴趣。他们在网络操作熟悉之后，会逐渐转为余额宝消费者。他们会为规避风险而追求更稳定的收益，将资金从基金等市场撤出转而投资余额宝，为了追求更高收益以及流动性，小额存款持有人会将银行内的部分存款转入余额宝。

三、余额宝的风险分析

（一）用户收益风险。高收益必然伴随着高风险，余额宝的本质是货币基金而非储蓄，并不具有活期存款的高安全性。一旦购买的货币基金出现问题，用户的资金将蒙受损失。任何人都不能保证余额宝一直都是高收益。余额宝现有的天弘增利宝基金成立的时间短，相关数据少，用户无法预测收益率，导致无法规避风险。而余额宝面对的客户正是一般风险意识较低的工薪阶层或者学生，在风险危机发生前，大部分的客户难以意识到把资金转出。

（二）操作与技术风险。在实际操作中我们可以发现，在很多的手机客户端团购网站，也可使用余额宝进行支付，支付时只需要输入支付密码和手机验证码即可完成支付。余额宝作为一项互联网金融理财产并且是由支付宝代为管理的互联网账户，在其收益风险与网络技术风险并存的情况下，余额宝并非“绝对安全”。自余额宝推出至今，已被多次爆出“被盗”问题，直接反映了余额宝本身确实存在网络安全隐患。登陆不正规或是有病毒的网站，很可能导致淘宝账户的外泄，进而造成余额宝中财产的安全。

（三）政府监管风险。在监管方面，按照央行对第三方支付平台的管理规定，余额宝可以购买协议存款，但能否购买基金并没有明确的规定。再者，根据相关规定，第三方支付公司不能代销基金，因此余额宝一直宣称，该货币基金是由天弘基金作为销售角色，支付宝只是支付平台。这种行为实际上是在打“球”，从监管层面来说，余额宝并不合法或者说只是没有违法，照目前情况来看，监管部门并没有叫停余额宝，但是一旦发难，余额宝很可能会被叫停。

（四）银行竞争风险。支付宝公司的第三方支付业务的发展已经对银行的支付业务产生了一定的冲击，随后推出的余额宝业务更是在争夺银行的活期存款业务和理财业务的利润。而由于支付宝公司的第三方支付平台是寄居在各大银行系统上运行的，其寄主商业银行可采取多种方式来限制支付宝公司，或将支付宝直接封杀。另外，更大商业银行也会创造出新的产品来吸引存款。

四、发展余额宝的建议

（一）完善自身风险管理体系，提升网络技术。加强内部风险控制能力，制度完善的安全管理办法，建立专业化的风险控制部门，注重提高员工的业务水平，加强对基层的管理。不断提高自己软硬件系统的安全级别和完善应用的系统结构，规范各类规章制度，保障网络支付交易安全。而针对网络技术风险，余额宝应该在支付过程中给消费者提供详细的商家与订单资料。

（二）多方合作，加强监管体系。在政府监管层面，支付宝方面应积极与相关监管部门进行沟通，尽快拿到基金第三方销售牌照，使得余额宝合法性。证监会应发挥监管作用，人民银行需依据职责规范其支付行为。同时，余额宝要处理好与银行的关系，建立一个良性的合作模式，实现双赢，避免恶性竞争。

（三）从客户需求出发，满足客户需求。以客户为中心，引领客户的需求，依托数据信息平台，借助互联网的优势，满足客户个性化、专业化的需求。同时，重塑业务流程，提升客户体验。精准把握不同客户的金融服务需求，并进行风险评估，从而精确提供服务和有效控制风险。建立客户数据资源仓库，掌握客户的基本信息，对其投资意愿、风险偏好等相关信息进行内部整合，对数据进行智能化分析，细分客户群体。明确提醒用户购买余额宝所存在的风险，尊重用户知情权，增加产品透明度。

五、总结

随着科技的进步，互联网理财产品终将成为人们生活中不可或缺的一部分，而作为先驱者的余额宝也必将变得更加完善与强大。而其所带来的风险同样不容忽视，人们要理性地对待余额宝，不要因为它的暂时性的高收益而变得盲目。无论是支付宝公司还是相关监管部门，都应采取积极的措施来应对风险，以促使余额宝业务更快更健康地发展。

主要参考文献：

[1]陈茜.余额宝优势与风险同在[J].现代工业经济和信息化，2013.15.

[2]赵鑫.余额宝的法律问题――余额宝高收益背后的巨大风险[J].知识经济，2013.23.

余额宝风险分析篇3

【关键词】余额宝，收益风险分析，发展建议

一、余额宝的产生及发展

余额宝在经过长期准备之后，与2013年6月13日正式上线。目前规模已经超过2500亿元，用户量也已达到4900万元。根据Wind数据显示，余额宝内置的天弘增利宝货币基金自成立以来万份收益为329.72元，在A类货币基金中的排名。余额宝主要存在三个直接主体，分别是支付宝公司、天弘基金管理公司以及支付宝客户。支付宝除了为余额宝提供大量的客户资源，还为余额宝提供第三方支付工具，是余额宝的幕后承担者;天弘基金管理公司推出增利宝货币基金，并将其嵌入余额宝中进行销售，是余额宝的幕前销售者;支付宝用户将支付宝账户中的资金转到余额宝实现增值，是余额宝的网络购买者摇摇领先。

余额宝的产生的原因之一是阿里巴巴用户、信息技术和网络金融方面的长期积累。截至2013年，支付宝用户超过6亿元，同时阿里巴巴早已成为电商行业信息技术的领先者，其旗下拥有淘宝、天猫、支付宝、余额宝、一淘、阿里国际业务、聚划算等等业务，其信息技术处于领先位置。原因之二是传统基金销售模式在当今经济快速发展的情况下存在许多问题亟待解决。传统的基金销售模式主要包括银行代销、证券公司代销和基金直销三类，而其中的银行因其庞大的客户基础、营业网点覆盖全国、资金清算体系比较完善以及其他机构无法比拟的信用，占据传统基金销售的主导地位。这种情况会导致基金公司在与银行建立代销关系时处于谈判弱势地位：一是一些小基金很难获得在银行代销的机会，二是就算建立了代销关系，其附佣金也比较高。原因之三是监管环境发生变化， 2013年3月15日，由中国证券监督管理委员会第28次主席办公会议修订通过的《证券投资基金销售管理办法》，并于同年6月1日起施行，对基金销售的准入机构类型进行了放宽， 给余额宝的诞生提供了政策空间。

二、余额宝收益分析

余额宝的背后是天弘增利宝货币基金，其投资的范围包括现金、通知存款、短期融资券、1年以内（含1年）的银行定期存款、大额存单、期限在1年以内（含1年）的债券回购、期限在1年以内（含1年）的中央银行票据、剩余期限在397天以内（含397天）的债券、剩余期限在397天以内（含397天）的资产支持证券、剩余期限在397天以内（含397天）的中期票据。在这些投资范围中，银行存款和结算备付金是其投资的主要方向，占投资总额的90%以上;而投资比重排名第二的就是短期债券，占比约6%左右，这两块就已经占了总投资的95%以上的份额。按照天弘基金管网公布的信息，其银行存款主要为协定存款，其账户为中信银行协定存款账户，账户一般设为A、B两个账户，A账户用于单位的日常资金往来结算，其存款额度由单位与银行协定，利率为结息日活期存款利率。B账户则是协定存款账户，利率为中国人民银行批准的协定存款利率。当A账户余额不足时会自动将B账户的资金转入A账户，以满足其资金结算需求。每日营业终了，会自动将A账户中超过协定存款额度的资金转入B账户。影响活期存款利率与协定存款利率的主要因素都是资金的供给情况，当货币供给大于需求时，央行下调基准利率，活期存款利率与协定存款利率均下降，天弘增利宝的收益率也将下降;反之则上升。短期债券在天弘增利宝的投资组合中仅次于银行存款的比重，约占6%左右。而根据其公布的第四季度报告，天弘增利宝债券投资前几名都是短期的附息式固定利率债券，都是收益稳定期限短流动性强的债券。债券收益率最直接的影响因素就是债券市场的供求状况。同时金融市场上资金的供求、通货膨胀率以及经济的增长都会影响到债券的收益率。

三、余额宝风险分析

余额宝主要面临的风险之一是支付风险。远程支付依靠无线通信技术，在后台建立交互，最终由服务器终端完成交易。因为远程支付的交易双方依赖互联网平台进行交易，所以安全隐患依然存在。比如传统互联网交易发生的钓鱼、欺诈风险，还有由新技术引发出的新型威胁。由于远程支付与移动终端、网络环境密不可分，因此两者存在的漏洞就会成为远程支付的风险。其二是流动性风险，如同2006年的赎回事件，基金遇到大量赎回或是其他原因导致的债券收益率上升的情况，货币市场就会受到严重的流动性风险。其三是安全性风险，支付宝在进行身份认证之时，存在着一定的局限性。在进行转账业务时，双方的身份验证过于简单，授权额度没有限制。另外，没有引入U盾接口，在进行手机移动支付时只能用短信认证、预留验证码等身份认证措施。面对这样的状况，如果客户的安全意识较为薄弱，就会留给犯罪分子留有作案余地。在客户端环境维护方面，目前我国还未引入有效的方法进行环境的全面检测。其四是政策风险，互联网金融属于金融业的新模式，因此在监管方面还没有专门的法律条例，属于监管范围的模糊地带。虽然此前相关监管机构指出，余额宝的运营违反了相关规定，因为其业务属于基金销售，但其支付结算账户并未进行备案，而且也没有向监管银行提交监督协议。如果监管机构并不认可它的球，那么余额就会面临查处。证监会提出，余额宝的销售流程存在问题，需要严格遵守相关程序，如果余额宝出现经营问题，就会被依法处理。

四、余额宝未来发展建议

对于未来的发展，余额宝应当注意与传统金融的优势互补，余额宝的发展一方面可以借助天弘基金的品牌效应和渠道进行产品推广，提供创新支付平台;另一方面可以利用银行的优势拓展市场，推出外卡收单、境外线上收单等跨境结算业务。在合作模式下，能够更好的应对市场带来的风险。同时拓展新领域，加强合作，可以增加合作的基金公司已分散风险。同时注意建立和完善经营安全运行机制，以降低风险。同时有关部门应当健全法律法规，以规范互联网金融发展。

参考文献：

[1]谢平，邹传伟.互联网金融模式研究[J].金融研究，2012

余额宝风险分析篇4

转入余额宝的资金分两种方式由基金公司进行份额确认，对已确认的份额会开始计算收益。确认方式分为两种，如果投资者在15点前转入金额，基金公司将会在第二个工作日进行份额确认，投资者的金额在第二日就可开始计算收益。如果投资者在15点之后转入金额，基金公司会在第三个工作日，也就说会延迟一个工作日进行份额确认。

余额宝收益率从2013年6月3日上线以来基本保持上升的趋势，在6月28日首次破6%，随后收益率开始缓慢下降，最近一直在5%左右浮动。

余额宝是互联网金融产品的典型代表，是金融和互联网两大行业结合的产物，因此其不可避免的含有这两大行业的所有风险，也就是说它既具有传统金融的风险，也具有互联网技术所带来的风险。具指余额宝，参考大家的研究，余额宝所含的风险主要有系统性风险、流动性风险、操作风险、技术性和声誉方面的风险。除此之外，余额宝作为新生事物，其法律地位尚未明确，因此其还面临法律风险这个重要风险。接下来笔者对其中几点新风险或风险的新表现形式进行阐述。

（一）系统性风险

系统性风险是自身的损失可以导致整个金融体系奔溃的风险。余额宝与传统金融业一样，对于防范系统性风险还是非常必要的。

余额宝的系统性风险主要从横纵两个维度进行衡量。从横向维度来看，当余额宝受到外部事件的影响而出现经济事件时，投资者会选择把余额宝账户中的钱取出变现，这样会导致更多的投资者会把钱从账户中取出来，这样会进一步冲击与其有业务联系的机构，从而可能加剧系统性风险发生的概率。

从纵向维度来看，余额宝的资金多流向银行这样的金融机构，经济周期的波动会恶化金融体系的稳定，那么金融体系的稳定直接影响到余额宝收益率的稳定以及投资者的投资意向，就会形成系统性风险。因此，在风险防控中要特别注意这点。

（二）流动性风险

余额宝的流动性风险指其无法及时获得充足资金的风险。余额宝的流动性风险主要表现在如果很多投资者从账户中撤资，当达到一定的规模，流动资产不能满足这些投资者的需求时，这种取不出钱的负面影响会通过互联网的传播使这种情况进一步恶化，更多的投资者撤资这样的行为使余额宝可能面临破产的风险，因此流动性风险对于余额宝应该是最致命的风险。

目前来看，余额宝大多的资产都投向银行间存款，总的来看余额宝资产的流动性还是较高的，由于资产配置而导致其受到影响的可能性还是比较小的。不过，对余额宝政策的不确定性导致其受不利政策的影响比较大，如果不利政策的突然颁布，可能出现投资者大量撤资，而余额宝一时又无法满足这些需求时，就会发生严重的流动性风险。因此，余额宝应该特别注重这个风险成因，对于受政策影响而导致的该类风险提前做好准备，加以防御。

（三）操作风险

余额宝作为互联网和金融的产物，避免不了会由于工作人员的失误而导致的不必要的损失，比如前段时间光大的乌龙指事件，虽然现在余额宝还没发生过类似的事件，不过发生在互联网金融领域的操作风险事件还是需要引起我们警觉的。

另一种操作风险可能来自于内控不足，比如前段时间余额宝投资者账户钱财丢失事件，虽然损失已得到相关解决，不过如果这种事件以后频发，投资者的权益是否还可以得到保障。因此，余额宝的操作风险，是值得投资者和监管者需要重点关注的问题，它影响着整个金融业的安全。

（四）技术性风险

技术性风险的产生是因为余额宝借助了互联网这个平台，其受到技术高低的影响还是比较大的，具体表现在：余额宝系统存在缺陷、未经授权的访问以及伪造客户身份。余额宝技术性风险和操作风险的区别是，技术性风险是其硬件方面不完善而可能对余额宝造成的损失，操作风险是人为操作失误等而对余额宝造成损失。

余额宝系统的防火墙和防御系统可能还不够完善，会容易被病毒或者其他不良分子所攻击而造成技术性风险。除此之外，计算机硬件容易遭受人为破坏或者自然灾害，一旦发生客户数据信息很容易被复制或者纂改以及损毁，这种风险对于投资者来说是毁灭性的，因为投资者事前没有任何相关凭证，所以机构和投资者都要多加防范。

技术性风险的第二种表现形式是由于互联网的虚拟性，很容易伪造交易客户身份。不法分子会利用系统的漏洞以假冒的身份交易，试试金融诈骗。这种风险投资者很难防范，而且事后很难追溯，因此就需要余额宝在身份认证等阶段做得非常完善，避免机构和投资者遭受损失。

技术性风险的第三种表现形式是指黑客或者病毒程序对系统进行攻击，通过木马种植盗取客户资料，直接威胁账户安全。所以，无论哪种表现形式，技术性风险发生的可能性很大，而且造成的损失非常大，目前针对网上犯罪还没有很完善的法律法规，所以对于余额宝一定要严加防范。

（五）声誉风险

类比银监会对商业银行声誉风险的定义，笔者认为余额宝的声誉风险是指由余额宝经营、管理及其他行为或外部事件导致利益相关方对余额宝负面评价的风险。传统金融也有这个风险，但是余额宝因为采用互联网交易，一旦发生，互联网的传播速度之快，范围之广，反馈之迅速，都会对余额宝产生根本性的伤害及颠覆。

（六）法律风险

金融机构的日常经营活动或各类交易应当遵守相关的商业准则和法律原则。在这个过程中，因为无法满足或违反法律要求，导致金融机构不能履行合同发生争议/诉讼或其他法律纠纷，而可能给金融机构造成经济损失的风险，即为法律风险。

由于余额宝是金融领域的新产物，目前机构的法律定位不明，可能会越界，碰触法律的底线；另一种法律风险是由于电子货币的匿名性，可能为洗钱或逃税等犯罪活动提供了便利。

针对上述风险分析，对于余额宝未来的发展，笔者提出自己的一些建议。

首先尽快确认余额宝的法律地位。其产品的创新性使目前余额宝仍没有一个明确的法律地位，一旦发生问题，投资者和余额宝机构都没有相关法律条款可遵循，因此，相关机构应尽快明确其地位，让其有法可依。

其次加强对余额宝的监管。传统金融都是在相关的监管者的监管下合理高速运行的，目前余额宝仍有监管空缺，无效监管的问题。面对余额宝风险趋大的事实，相关监管者应引起重视，完善对余额宝的监管。

最后对互联网金融产品应计提一定准备金，保证资本充足。传统金融机构都需要向中国人民银行计提规定额度的准备金，那该类产品是否也需要计提一部分资金，来保证其资本的充足，以及可以很好的缓冲流动性风险或者其他风险给机构带来的伤害。

余额宝风险分析篇5

【关键词】货币基金；金融产品；余额宝；支付宝；收益；风险

一、概述

货币基金是聚集社会闲散资金，由专业的基金管理人运作，专门的基金托管人保管资金的一种开放式基金，投资对象为风险小的货币市场工具。总体来说，货币基金是一种间接的、有信托性质的短期投资工具，属于证券投资基金的一种，它的投资标的主要为风险小的短期货币工具，如短期国债、国库券、央行票据、银行存款、信用级别较高的短期债券等。故货币基金具有安全性高、流动性强、收益稳定的特点。

二、收益及风险分析

投资者在分析货币基金的收益时，需要关注两项指标，分别为日每万份基金净收益与七日年化收益率。

日每万份基金净收益是指把货币基金每天运作形成的收益平均分配到每一份额上，然后以一万份为标准进行比较的数据，通俗地说，它是投资者投资一万元当日获得的实际收益，具体计算公式如下：

每万份基金净收益=*10000

七日年化收益率是该货币基金过去七天按照每万份基金份额净收益折合成的年收益率，它仅仅体现了该基金过去七天的盈利信息，并不代表着其未来的盈利水平，况且它只是一个平均值，如果过去七天中的某一天收益极高或极低，则会对平均值产生较大的影响。

因此，投资者真正要关心的是日每万份基金净收益。这个指标越高，投资人获得的真实收益就越高。

而货币基金的风险主要体现在以下三点：

第一，投资组合平均剩余期限。货币基金持有的投资组合平均期限一般为4～6个月，一般地，平均剩余期限越长，货币基金的流动性风险越高。我国要求投资组合的平均剩余期限在每个交易日均不得超过180天。

第二，融资比例。债券与非金融企业债务融资工具在基金资产净值的占比会对基金的收益率和风险产生较大影响，若占比过高，货币基金的潜在收益可能较高，但风险也会越高。因此，证监会要求此比例不能超过20%。

第三，集体赎回风险。由于货币基金不享受全国性存款保险机构给予的保险，在发生风险时可能导致大量投资者集中赎回投资，从而加重货币基金的被动性。

然而，因为我国对可能导致货币基金风险的因素做了严格的限制，并且要求货币基金不得投资于股票、可转换债券、AAA级以下的企业债等品种，因此，货币基金发生本金亏损的可能性很小，基本可以认为是无风险的。

三、货币基金的兴起

我国于2003年12月推出了第一只货币市场基金――华安现金富利基金，从此货币基金开始在全国范围内发展，虽然收益率与目前市场上货币基金的收益率相近，但是却一直不温不火，鲜有人问津，直到2013年6月余额宝的正式上线，货币基金才成为投资者关注的热点，货币基金的浪潮开始，天弘基金也从无名小辈一跃成为龙头老大。然而，究竟是何原因导致了货币基金的兴起？本文从以下三个方面说明：

（一）客户体验好

余额宝推出以前，投资者若购买货币基金需要携带身份证和银行卡去银行柜台或者基金公司购买，且认购金额不低于1000元，起购门槛高，程序繁复，交通成本大。而余额宝推出后，不仅将认购金额的限制降低为1元、将赎回天数从2～3天降低为T+0当天赎回，并且大大简化了购买程序、完全消除了交通成本，投资者无需到银行柜台，通过支付宝或者银行卡即可实现网上在线购买，方便快捷，同时收益稳定。正是因为余额宝给予客户在申购、赎回中的真实体验非常好，引起了投资者的广泛关注，从而吸引大批投资者的申购，也因此导致了货币基金的兴起。

（二）青年群体偏爱

未推出余额宝时，购买货币基金的大多为中老年群体，他们手中有相对充足的资金，但风险承受能力不高，不愿购买股票基金等风险较大的投资品种，并且中老年群体更加追求资金的安全性，更愿意将资金投资于银行存款和货币基金。然而，随着余额宝的上线，大部分青年群体意识到余额宝的优势，不仅能满足他们对闲置资金增值的需求，并且申购、赎回十分简便快捷，很大程度上满足了青年群体对资金收益及流动性的需求，因此吸引了大批青年投资者的申购，货币基金也因此兴起。

（三）连接支付宝，可直接支付

货币基金作为一种短期的金融投资工具，投资者需要变现时一般通过赎回的方式，赎回成功后投资者才可利用其进行买卖交易活动，而不能直接从基金的账户直接划拨到商品销售方的账户。但余额宝的出现颠覆了这种模式，通过与支付宝账户连接，投资者可以随时在余额宝与支付宝两个账户之间进行资金的划转，有闲置资金时随时划入余额宝账户，每天赚取收益；需要交易支付时，将资金转回支付宝，或者可以直接利用余额宝账户支付，极大地方便了投资者，为投资者的日常投资活动与交易活动提供了更为方便的方式。

四、货币基金发展的遗憾

（一）投资者认识不够

大部分投资者过分追求资金安全，将资金的绝大部分投放在银行存款上，使资金不能在市场上得到充分利用。并且由于大多数投资者不能区分货币基金与其他类型基金或投资工具的区别，而因此不选择投资货币基金，使得货币基金不能得到充分的发展。

（二） 监管的不足

就货币基金的历史发展来看，货币基金基本可认为是无风险的，但随着近年来货币基金的兴起，其T+0制度导致流动性风险增加，虽然我国对货币基金的投资标的与剩余期限等方面做出了限制，但是目前最为迫切的是加强货币基金流动性风险的防范，避免发生基金挤兑的情况。另外，我国货币基金的发展历史尚短，制度建设并不非常成熟，虽然规定基金公司和基金产品需在中国证券投资基金业协会中登记，但是由于此协会属于行业自律性组织，对基金登记信息的真实性不予核查，长期来看还是应该引入央行的监管职能。

参考文献

[1]莫泰山.我国货币市场基金的发展与监管[J].证券市场导报，2003，（12）.

[2]苏昌蕾.我国货币市场基金发展问题探讨[J].武汉金融，2011，（5）.

[3]江峡.关于货币市场基金的投资收益与风险浅析[J].金融发展评论，2010，（5）.

余额宝风险分析篇6

【关键词】余额宝 互联网金融 互联网理财 第三方支付

互联网技术的高速发展，对人们的生活产生了极其深远的影响，互联网巨头们已不满足于仅仅改变人们的消费观念，近些年其触脚已延伸至金融领域，金融市场在优化资源配置的过程中充分使用了现代化的互联网技术，如搜索引擎、社交网站、在线支付和云计算等，金融脱媒现象愈演愈烈且愈发多元化。互联网理财正是在这种环境下应运而生。2013年6月13日，余额宝的标志着互联网理财的发展进入新阶段。其他互联网巨头也不甘示弱，纷纷推出“百发”“生利宝”等与余额宝类似产品。互联网理财产品的核心是投资者以互联网为媒介，将其闲置于第三方支付平台的备付金投资于实体金融市场以实现收益。

一、余额宝的发展现状

余额宝是由支付宝（中国）网络技术有限公司（下称支付宝公司）和天弘基金公司合作推出的一项余额增值服务，支付宝用户通过支付宝网站将其资金转入余额宝账户中，以购买天弘基金旗下货币基金“增利宝”从而获得收益。

中国人民银行2011年下发的央行制定的《支付机构客户备付金存管暂行办法》规定：“支付机构可获得备付金的大部分利息。”而按照国际惯例，第三方支付备付金利息都归第三方支付公司所有，例如全球著名的第三方支付公司paypal，客户备付金产生的利息都归papal所有。这一规定一直被用户诟病。在此背景下，支付宝推出了余额宝。

余额宝得到了客户的极大认可，据各大媒体报道，余额宝上线首日就有5000万元申购，上线六天用户数量达到百万，18天后用户破250万，资金规模达到66亿。自此后余额宝一发不可收拾，客户日均增加14万，在过去短短的五个月中，余额宝资金池从首日的零直接突破至1000万。

余额宝在互联网金融领域掀起惊涛骇浪的同时在理论界也引发了不小的震动，余额宝成为业界讨论的热门话题，其中赞扬者居多，主要观点是其不仅能拿到“投资收益”，而且和银行1年定期存款利息相比收益更高，据支付宝公司介绍，2012年的10万块1年期定期存款利息为3250元/年，而余额宝的收益比银行高750元/年。

二、余额宝存在的风险

虽然余额宝在宣传的时候与银行存款的收益率做比较，但其安全性远远不及银行存款，高收益必然伴随着高风险。在余额宝形式一片大好的情况下存在诸多风险。

（一）来自监管层面的风险

现阶段，支付宝公司仅获得由中国证监会颁发的基金第三方支付牌照，按规定，其只能为基金公司和投资者提供基金第三方支付结算服务，不能帮助基金公司代销基金。但余额宝实际已达到了第三方代销的效果。根据《证券投资基金销售管理办法》规定，证监会对银行等机构代销基金有严格的要求，包括具有健全的治理结构、完善的内部控制和风险管理制度，并得到有效执行，有安全、高效的办理基金发售、申购和赎回等业务的技术设施，且符合中国证监会对基金销售业务信息管理平台的有关要求。支付宝公司并未获得基金销售牌照，其行为一旦遭遇严管，可能面临查处。另外余额宝目前仅与一支基金对接，面临证监会监管时，支付宝公司将余额宝解释为基金公司嵌入支付宝网站的直销平台能够解释的通。然而支付宝公司一直表示对其他基金的合作持开放态度，如果余额宝将业务扩大到其他基金公司产品，则将无法被解释为基金公司的直销平台，届时必将遭到监管部门的发难。

（二）来自商业银行的风险

支付宝公司的第三方支付业务的发展已对银行的支付业务产生了冲击，随后推出的余额宝业务更是在争夺银行的活期存款业务和理财业务的利润。而活期存款业务更是商业银行最核心的业务，也是其利润的主要来源。当银行发现其利益受到损害时必定会采取措施。由于支付宝公司的第三方支付平台是搭建在各大银行系统上运行的，商业银行可采取的最简单也最有效的措施就是向支付宝公司的第三方支付平台发难。一旦银行封杀第三方支付平台，基于第三方支付平台的余额宝将面临解体的危机。

（三）产品自身的风险

余额宝的收益主要来源于购买天弘基金的货币基金收益。与其他基金相比，货币基金的风险确实较低，但并非没有风险。货币基金作为基金的一种，并不等同于保本的银行储蓄，仍然存在亏损的可能。如2006年我国货币基金泡沫的破来及各大基金公司的货基亏损潮。货币基金作为一种基金，存在利率风险、流动性风险、信用风险、操作风险、法律风险等各种风险。同时余额宝作为一种通过互联网投资于货币基金的理财产品，由于其本身的特殊性，更易导致货币基金的流动性风险。由于余额宝中的资金主要被用于网上消费，每逢网上销售平台开展大型购物活动（如淘宝网的“双十一”“双十二”活动）时，余额宝将面临大量集中赎回，很有可能因此导致该货币基金陷入流动性风险的危机中。

（四）客户对余额宝的认知风险

支付宝公司在对余额宝进行宣传时有意无意的忽略了对用户的风险告知义务，从而使客户忽视风险，客户由此产生一种错觉：钱放在余额宝与支付宝中的唯一差别就是一个有收益而另一个没有。事实上两者之间存在本质区别，支付宝账户属于储蓄账户，而余额宝账户属于基金账户，两者存在本质区别，客户将资金从支付宝中转入余额宝中的操作表示资金从有安全保障的储蓄账户转移入盈亏自负的基金账户。当客户意识到将资金转入余额宝中可能出现亏损时，风险回避型客户将转出资金，这将对余额宝投资的基金的规模产生威胁。

三、互联网理财风险防范策略

以余额宝为代表的互联网理财产品，将是今后互联网金融发展的重要方向。因此为了互联网金融今后有更好的发展，必须加强风险防范与管理。

（一）放宽准入门槛，加强无风险监管体系

互联网金融的发展对我国金融业有着极其深远的意义，互联网金融的发展丰富了居民的投资渠道，促进了我国金融业的发展，能为我国社会主义现代化建设提供助力。因此，国家应出台相应政策鼓励互联网金融发展，降低其准入门槛，以促使其繁荣。同时加强监管，由于互联网理财突破了银行业和证券业的经营界限，对我国现有的分业监管模式提出了很大挑战。各分业监管机构应协同合作，对互联网金融实施综合监管。互联网的本身特点决定了互联网金融没有地域的限制，因此，我国各地方监管部门应相互合作，共同监管，同时向有互联网金融监管经验的国家合作，学习他们的先进经验。

（二）建立信用体系

互联网公司应充分发挥自身优势，通过已掌握的庞大数据资源，深度挖掘客户在电子商务交易时累积产生的信用数据，通过综合分析，建立客观、全面的客户的信用评级系统。在银行业竞争日益激烈的今天，庞大的小微企业信用评级对银行具有极大的吸引力，若以此为筹码与银行合作，第三方支付平台备付金在银行的存放问题可以得到解决。

（三）完善自身风险管理体系

首先加强内部风险控制能力，从事互联网金融业务的网络公司应从内部组织结构着手，制定完善的安全管理办法及信息披露机制，建立专业化的风险控制部门。在理财产品方面选择实力雄厚，管理科学的金融公司合作。针对互联网理财产品在特殊日期赎回量过大的特点，聘请专业公司采用大数据技术，锁定客户支付规律，事先预测特殊日期可能带来的流动性问题。

四、结束语

互联网理财产品的繁荣，进一步加快了互联网金融对金融市场的重构步伐。但在互联网金融蓬勃发展的同时不能忽视它的风险，相反，由于互联网金融是将互联网技术应用到金融行业，风险传播速度会更快，造成的影响也会更大。互联网理财产品的产生使互联网金融更加多元化的同时也带来了更多的风险，更应引起足够重视。

参考文献

[1]谢平，邹传伟.互联网金融模式研究[J].金融研究，2012（12）.

[2]郭世邦，银行如何迎接互联网金融的崛起[J].卓越理财，2013（03）.

[3]童卫华，余额宝：阴暗的赚钱术.法制，2013（8）.

[4]余额宝的巨大风险.福布斯，2013（6）.

[5]邱勋，余额宝对商业银行的影响和启示.新金融2013（9）.

余额宝风险分析篇7

关键词：余额宝；银行理财产品；影响分析

1.余额宝概述

2013年6月13日支付宝正式推出余额宝，犹如在理财市场上投下一颗重磅炸弹，据支付宝公布的数据显示，截至6月30日24点，短短18天的时间，余额宝用户数就突破251.56万，累计转入资金规模66.01亿元，显示出强大的吸金能力。而余额宝引领的互联网理财更成为理财市场上热门的讨论话题。

1.1余额宝的本质

余额宝实质上是第三方支付平台支付宝推出的一项余额增值服务，由阿里巴巴集团旗下的支付宝和天弘基金共同打造。借助超过8亿淘宝用户的理财需求，余额宝上线不到6天，用户数就突破100万，上线两个月其规模就已超过200亿元，其发展势头不可小觑。余额宝是支付宝为用户提供的账户理财服务，账户资金是认购的货币基金份额。因此可以将余额宝视为货币基金的一个销售平台。根据支付宝方面的介绍，余额宝服务实际上是将基金公司直销系统内置到支付宝网站中，用户可以通过余额宝在支付宝网站实现基金的开户、申购和赎回等业务。目前余额宝仅支持天弘基金的增利宝货币基金，而且该基金也不是前期已经存在的货币基金，而是为余额宝定制的基金产品，并以支付宝为唯一平台进行直销。所以从这个方面讲，现阶段可以将余额宝与增利宝货币基金划上等号。

1.2余额宝的创新

虽然余额宝的本质是一款货币基金，但其有着不同于传统货币基金的创新之处。余额宝实现了货币基金的T+0赎回，赎回资金实时到支付宝账户中，流动性较传统货币基金更强。而正是这一功能的实现，使得客户在形式上省去了基金份额赎回的操作，可以直接将账户余额用于即时消费支付、缴费和信用卡还款等，将投资理财和第三方支付功能融为一体，符合支付宝用户的切实需求。可以看出，余额宝是根据网络消费群体的特征，提供的创新型个性化理财服务，让消费余额也能获得增值机会。

2.余额宝与银行理财产品投资属性分析

2.1余额宝流动性优于银行理财产品

但是并非所有的银行理财产品的流动性都比余额宝差。资金的流动性方面，余额宝的流动性较高，余额宝可以随时赎回。资金当日申请赎回，即时可以转到支付宝账户中，如若转到银行账户中，各家银行的到账时间不同，部分银行可以实现实时到账或者2小时内到账。相比而言，封闭式银行理财产品流动性较差。绝大多数封闭式银行理财产品，在投资期内投资者不可以赎回，在产品到期后，本金和收益转入投资者的账户的时间周期也不同，部分银行当天到账，具体的到账时间需要投资者关注银行理财产品的说明书。

开放式银行理财产品分两类：一类是定期开放申购赎回，投资者只能在指定的交易日申购或赎回，一般银行会指定开放周期以及开放日，如每月开放、每季度开放等，相比于只能等到理财产品到期才能赎回的封闭式银行理财产品而言，流动性较好；另一类是类基金的开放式理财产品，在理财产品的投资管理期内，投资者可以在任一个工作日申购赎回理财产品，部分银行的开放式理财产品也可以实现实时到账，此类银行理财产品的流动性在银行理财产品中最好，流动性不亚于货币基金，不过目前此类理财产品数量相对较少。

2.2余额宝风险比银行理财产品低

余额宝不保本，但是保证收益类银行理财产品比余额宝风险更低一些。余额宝即天弘基金发行的天弘增利宝货币基金，货币基金是基金产品中风险最低的一类产品，其主要投资货币市场工具或固定收益类产品。虽然历史上几乎没有发生过货币基金出现年度亏损的情况，但并不代表货币基金没有风险，只能是风险较低或极低。当其投资的货币市场、债券市场出现极端情况时，货币基金也可能出现损失本金的情况。因此，投资者需注意，货币基金并不保本，仅是损失本金的概率极低。银行理财产品中的保证收益类理财产品是银行理财产品中风险最低的理财产品，其风险等级几乎等同于银行存款。另外值得注意的是，余额宝的理财过程全部通过互联网完成，投资者在享受互联网理财便捷性的同时，也面临着额外的网络风险。

2.3银行理财产品的收益比余额宝高

虽然多数开放式银行理财产品的预期收益率低于余额宝的收益。一般投资者对比余额宝和银行理财产品的收益，习惯于拿余额宝的七日年化收益率和银行理财产品的平均预期收益率比较，或者是与具体的银行在售的某款理财产品比较。实际上，这样的比较存在两个错误：一是把不同风险类型、不同流动性的产品横向比较；二是把余额宝某一交易日的七日年化收益率与银行理财产品的预期收益率做绝对比较。与余额宝的流动性、风险水平最接近的银行理财产品，应为开放式非保本浮动收益类理财产品，两者之间的收益相比，此类银行理财产品的预期收益率较余额宝低很多。

目前各商业银行发行的开放式非保本浮动收益类理财产品预期收益率各不相同，且此类产品的预期收益率也随着市场的波动而变化。例如，北京银行发行的“天天盈3号理财产品”，每日披露的预期收益率在2.6%至4.2%之间波动，12月份的预期收益率维持在3%的水平。广发银行发行的“盆满钵盈·日日赢人民币理财计划”的预期收益率相对较高一些，12月份的预期收益率在3.5%至3.8%之间波动。

数据显示，余额宝自成立以来，七日年化收益率的平均值为4.75%。而实际上，货币基金的七日年化收益率也是波动的，某日的七日年化收益率仅代表近七天每万份收益的年化收益，某一天的高或低都不代表投资者获得的实际收益率。投资需要清楚的是，更客观的体现余额宝收益情况的应是复权累计净值增长率。以余额宝七日年化收益率的平均值4.75%计算，以此为限，

3.余额宝对银行理财市场的影响

从以上比较可以发现，余额宝和银行理财产品在投资的三性上具有显著不同的特点，是风险收益特征不同的投资理财工具。另外，较大差距的投资门槛，更是将二者划分为不同层次的投资理财工具，余额宝的投资起点仅为1元，而银行理财产品最低的投资起点为5万元。可见，余额宝是“零用钱”理财工具，同时为暂时还没有能力进入银行理财市场的投资者提供了理财渠道，而银行理财产品针对的是具有一定投资需求和风险承受能力的投资者。所以，虽然余额宝和银行理财产品都对储蓄存款具有较强的替代作用，但二者并没有直接的竞争关系。余额宝对银行理财产品的影响并不在于对现有银行理财客户资源的抢夺，对银行现有理财产品也难以形成直接的威胁，但长期来看，其对银行理财产品的潜在影响不可小觑。

3.1冲击存款余额，分流客户资源

虽然余额宝目前针对的是支付宝用户的消费余额这样的“零用钱”，而一般人的“零用钱”更多是以商业银行活期存款的形式存在。然而余额宝的收益率却远远高于活期存款利息，随着市场的推广，以及投资者逐利的天性，将会使得更多的活期甚至是定期存款流向余额宝。另外，对于银行理财客户而言，在形成投资需求以前（理财资金达到5万门槛），理财资金更多的也是以存款的形式存在，伴随着存款的流出，余额宝将替代银行培养投资者更旺盛的投资需求，对于未来余额宝的长期客户而言，客户黏性将使得在没有看到明显的收益优势前，这部分客户很难再回到银行，银行理财产品的“揽储”功能也将大打折扣。

3.2不可估量的市场示范效应

一个余额宝不可怕，千千万万个余额宝才可怕。在余额宝业务推出之后，理财市场上各种类似的理财服务不断涌现，一时出现各种“宝”。这些“宝”同样都打着现金管理工具的旗号，但又有着不同的市场定位，如东方财富网推出的“活期宝”则是针对股票账户的闲钱，尽管各种“宝”背后都可能站着一只或几只货币基金，但这种更加明确精准的客户定位，将从不同方面分流本该流向银行的各种“闲钱”，加速货币基金对银行存款的替代，长期来看就是在分流银行理财产品的潜在客户。

4.银行应对策略

4.1改革创新

面对余额宝等各种互联网理财产品的冲击，并且比银行活期的基准利率高出十几倍的产品，银行理财产品的发行方要重视这个趋势，不断创新。余额宝等互联网理财产品最主要的优势就是方便快捷而且收益高。针对这些特点，银行理财产品要有针对性的进行改革，并在其他方面做到更好。只有不断创新，走差异化道路才能真正在互联网理财的浪潮下保住自身。

4.2差异化营销，服务好高端客户

余额宝的门槛较低，传统的理财产品多以万元为购买单位，部分针对高端客户的产品更是将购买起点设置为5万、10万、20万、50万元等，一般资金零散的用户买不起。而余额宝打破理财产品的“门槛”设置，将转入的单笔最低金额设定为1元，普通人均能参与。但是同时注意到，余额宝的最高限度为100万元，这对于高端用户来说，额度过低。因此，银行理财产品可以针对定位的不同，做好差异化营销。

5.结语

综上所述，除流动性优势以外，余额宝在收益性和风险水平方面都较银行理财产品有较大的差距。除收益风险水平差距以外，银行理财产品还具有以下两方面的优势：其一，雄厚的客户（尤其是优质客户）资源。余额宝用户大都是已注册的淘宝用户，使用较为零散的闲钱进行投资，单一客户资金量极为有限。而银行理财产品的客户资源不仅包括普通个人客户，更有单一资金实力雄厚的法人客户及私人银行/高净值客户；其二，强势的背景支持。余额宝是支付宝推出的货币型基金，其潜在风险最终会转嫁到投资者身上，而不是由支付宝埋单。而银行理财产品则具有银行信用，虽历史上出现过零星的亏损事件，但目前大部分银行理财产品均设有保本条款。正是这一特性，使得银行客户（尤其是资金量较大的法人及私人银行客户）不可能舍弃银行理财产品转而投向余额宝，余额宝对银行理财产品市场分流作用有限。余额宝的推出可以刺激整个市场的活跃，倒逼银行理财产品进行改革。相信最后会是一个双赢的结果。（作者单位：浙江临海农村商业银行股份有限公司）

参考文献

[1] 李庆治.“余额宝”又一次“改变”了银行[J].国际金融，2013，08：69-71.

[2] 邱勋.余额宝对商业银行的影响和启示[J].新金融，2013，09：50-54.

[3] 廖学锋，李金岭，靳昊.余额宝“搅局”基金业托管银行“居中”应势图变[J].银行家，2013，09：59-61.

[4] 苏雯.网络理财VS银行理财[J].理财，2013，11：60-61.

余额宝风险分析篇8

关键词：互联网金融产品 银行业 β系数 Chow检验 余额宝

研究背景

资产定价模型自诞生以来，β系数就广泛应用于资本市场系统性风险的衡量，是资产定价模型中最重要的参数。β系数反映某项资产相对于市场的系统风险，是检验证券风险的一种科学方法。某项证券资产β系数值的大小反映了这只股票收益变动与整个证券市场收益之间的相关性及其程度，在投资活动中得到了广泛的应用。就对其的研究方法而言，测算β系数需要通过证券市场过去的收益率来进行测算，然而过去的数据不可避免地存在时滞性，为了使β系数能够准确反映证券未来的风险，必须保证β系数一定的稳定性。

截至目前为止，在我国沪深两地上市的商业银行达到16家，银行类股票市值占沪深两市总市值的比重最高已经超过了30%，银行业资本在我国资本市场扮演着越来越重要的角色。与此同时，随着2013年余额宝、易付宝、百付宝等互联网金融产品的涌现，互联网金融对我国金融行业现有格局产生了不可小视的影响。截止到2014年3月，在余额宝面世不到一年的时间里，其规模已翻了50倍，已经突破5000亿元。由于较高的年化收益率，以余额宝为代表的互联网金融产品吸收了我国巨量的民间资本，分流了我国银行的部分存款金额。检验类余额宝产品的出现是否会在资本市场对我国银行业产生冲击，对银行业在资本市场β系数稳定性检验就显得尤为重要。

文献回顾

β系数的研究始于1964年由Sharpe和Lintner提出的资产定价模型（CAMP）。其中单一指数资产定价模型的公式方程可以定义为

Ri=Rf+βi（Rm-Rf） （1）

方程（1）中，Ri代表第i种证券资产的收益率，Rf代表无风险利率，在国外研究中通常以短期国债利率来代替无风险利率，Rm 则为市场收益率。β系数则代表了个体资产收益率相对于市场收益率的敏感度。通常，在其他条件不变的情况下，β系数越大，其代表资产的风险越大，相对应其收益率也越高。

对β系数的稳定性检验是分析β系数与时间的动态关系，对同一证券资产在不同时期的估计值及特征进行纵向分析，判断β系数估计值是否随着时间变动而变动。随着计量经济学的发展，学者们开始尝试采用动态分析的方法来估计β系数，分析β系数随时间变化而呈现的不同特征，并试图从中找出β系数的变化规律。沈艺峰（1999）以深交所127股票为样本，利用Chow检验方法研究了股票样本的β稳定性。结论为：单个股票及其股票组合的β系数稳定性都是不稳定的。苏卫东、张世英（2002）运用单位根检验对上交所的股票及其组合检验其β系数稳定性。结果表明大多数股票的β系数不稳定。高鸿祯、郭济敏（1999）利用Chow检验法对上交所202个周样本数据进行稳定性检验表明：在5%置信水平下，大多数股票短期内具有较高的稳定性。过去的β系数包含着对未来β系数估计的有用信息。关于银行业β系数稳定性检验方面，孙薇（2009）运用ADF检验法对我国4家股份制上市银行的季度β系数值进行稳定性分析，其结论为：四只股票的β系数并不稳定，但是由四只股票组成的组合却具有相对的稳定性；样本银行的季度β系数都大于1，说明股份银行的风险大于资本市场的总体风险。股份制银行的收益率也高于资本市场的平均风险。周婷（2010）通过对我国14家上市银行与财务指标的相关性分析，认为商业银行β系数与净资产增长率、不良贷款率、每股收益三个指标都显著相关。

综上所述，对β系数稳定性检验的方法主要包括ADF检验法和Chow检验法。对股市β系数的稳定性检验结论都认为β系数呈现不稳定特征。这主要是因为研究主要集中在早期，距离我国证券交易所的成立时间较短，资本市场运行机制还不够成熟，市场风险难以预测。目前，证券交易所已发展运行二十多年，其运行机制已较为完善，证券市场识别风险的能力已大幅提高，能够有效避免股市价格的巨幅波动。本文借鉴已有的研究，缩短β系数稳定性的检验区间，运用相关计量经济学方法，分析余额宝对我国银行业在资本市场的影响，为银行业积极应对互联网金融的到来，提高经营管理水平提供参考。

类余额宝产品对我国银行业影响的理论分析

互联网的广泛使用成为第三次技术革命兴起的主要标志，以互联网为代表的现代技术信息技术颠覆了很多传统行业的运行模式。近年来，我国国内的互联网发展迅速，京东、阿里巴巴、易迅网等电商企业随着互联网浪潮的到来而兴起，2013年阿里巴巴旗下的余额宝互联网金融产品面世更预示着金融业新竞争主体的到来。余额宝等金融产品将对我国银行业产生以下影响：

（一）余额宝等金融产品的出现加剧了银行对活期存款的竞争

互联网的兴起为我国银行业引入了新的竞争主体，尤其在2013年以余额宝为代表的互联网金融产品面世，让我国银行业感受到了竞争压力。以余额宝为代表的金融产品的出现使得大众投资者参与进来。从表1各大银行理财产品对比中可以看出，余额宝无论在收益率还是投资门槛上都占据着较大的优势，获得了大多支付宝客户的青睐。在原来的金融体系中，银行着力追求规模效应，将金融资源集中到对其利润贡献最大的“头部”领域，金额较小额或收益风险不匹配的“尾部”领域则被银行忽略。余额宝等金融产品的出现分流了很大一部分银行的活期存款金额，一定程度上激发了金融行业的“长尾效应”。这将会加剧我国银行业对活期存款的竞争。

（二）余额宝等金融产品的兴起将迫使银行改变传统的风险定价模式

余额宝等产品吸收了大量民间资本，通过协议存款、同业存款等形式回到银行，这迫使银行提高活期存款利率以及承担更多的风险以获得更多的回报。从而需要银行加强自身信贷风险管理。然而我国银行业传统的风险定价模式存在严重的信息不对称，诈骗、非法集资、违约等发生率也相对较高。与此相反，我国几大电商基于大数据的风险定价模型可以很好地解决信息不对称问题。在大数据的前提下，可以对任何资金需求进行风险定价，参与各方为信用违约支付的额外成本较低。在这种情况下，我国银行不得不改变传统的风险定价模式，加强信贷风险的管理能力。

（三）余额宝等金融产品将影响我国银行业在资本市场中抵抗风险的能力

余额宝等金融产品的出现一方面会加剧银行对活期存款的竞争，另一方面会对我国银行业传统的盈利模式带来极大考验。这两方面的影响因素都将对我国商业银行的资本充足率产生不利影响，这会导致银行在资本市场对各类经济变量的敏感程度提高，抵抗风险的能力进一步减弱，相应地我国银行业在资本市场的β系数会受到影响。

实证分析

根据对资本市场β系数稳定性检验相关理论文献的总结以及本文所要研究的内容，本文最终选择通过对上市银行股票收益率序列与证券市场市场收益率序列建立一元回归模型来获得每只银行股票的β系数，然后利用Chow检验方法对我国银行业资本市场β系数的稳定性进行实证检验。

（一）β系数模型构建

本文利用回归法来估计我国银行资本市场的β系数。在国外相关问题的研究中，式（1）中的无风险利率Rf通常以长期国债利率进行代替，但是我国资本市场尚不成熟，无法找到准确的利率对无风险利率进行替代。故本文对式（1）进行变换，可以得到式（2）：

Ri=Rf（1-βi）+βiRm （2）

由于Rf 和βi都被视为常数，故可以建立以下一元线性回归模型：

Ri=C+βiRm+εi （3）

本文采用证券交易所的收盘价格指数来计算相应的股票市场的收益率。由于余额宝等互联网金融产品的出现时间较短，所以选择日收益率来进行回归测算。其中，证券市场收益率的计算公式及我国上市银行的股票收益率分别可以定义为式（4）和式（5）：

（4）

（5）

式中Pmt 为第t日证券交易所的收盘价格指数，Pit 为第t日第i只股票的收盘价格。

（二）β系数稳定性的Chow检验法

总结已有的理论文献，Chow检验法能够有效地检验β系数的稳定性。Chow检验法可以检测不同时段β系数稳定是否发生变化，能够达到良好的预期效果。Chow检验方法的思路是把时间序列分成两个集合，通过检验分组估计与整体估计的差异，从而判断模型的稳定性。如果两个集合的差异较大，则说明模型不具备稳定性。Chow检验首先构建F统计量：

其中，N，n1，n2分别是大样本和两个子样本各自的观测值个数，k为解释变量个数。Chow检验的原假设H0为两个子样本回归系数无显著变化。以α为显著性水平，如果计算出F≤Fα（n，N-k-1） ，则接受原假设，认为不存在显著变化；反之则认为发生了显著性变化。

（三）数据来源

我国的证券市场包括上海和深圳证券交易所，由于两个交易所的股票种类、交易规则不同，证券市场的各种价格指数计算也存在着诸多差异，所以在选择样本数据时，本文只选择在上交所上市的我国商业银行股票数据来进行分析。本文选取2012年1月4日至2014年3月31日的交易数据，数据来源于Wind资讯。股票基本信息如表2所示。

（四）回归模型建立以及β系数估计

根据资本定价理论中的单一指数方程式（3），需要建立市场日收益率和上市银行股票日收益率的一元线性回归模型来对β系数进行估计，运用Eviews6.0，依次对12只上市银行股票建立单一指数模型并可得12只银行股票的β系数及伴随概率，结果如表3所示。

从表3中可以看出，12只上市银行股票的β系数伴随概率都为0，说明每只上市银行股票β系数估计值显著。其中，除了光大银行β系数接近于1以外，其余股份制银行的β系数都大于1，兴业银行的资本市场β系数达到最大值为1.3465。与此相对应的是，中国工商银行、中国建设银行、中国农业银行、中国银行和交通银行五大国有商业银行的β系数都小于1，工商银行的资本市场β系数达到最小值为0.4947。

（五）银行业β系数稳定性的Chow检验

β系数稳定性的Chow检验法需要将时间序列分成两个集合，来观测整体估计与分组估计的差异。因此需要选择Chow检验的突变时点，用来检验突变时点前后的模型β系数是否发生了显著变化。如图1所示，将12家上市商业银行的股价进行求和得出上证银行指数，通过上证银行指数的曲线图可以看到，我国银行业的股票价格在2013年7月有较大的跌幅，这与余额宝产品的面世时点相吻合。

本文选取余额宝的上线时间2013年6月13日来作为Chow检验的突变时点，以此来检验我国银行资本市场β系数的稳定性。可得到如表4的检验结果。从表4中可以看出，只有中国银行的β系数稳定性检验概率小于5%的临界值水平，其它银行的β系数稳定性检验概率都大于5%。这说明，在12只上市银行的股票中，除了中国银行外，其余上市银行股票的β系数都具有稳定性。

结论与建议

（一）结论

银行业的资本市场的β系数。β系数表明了某项资产相对于市场而言所面临的风险大小。通过线性回归法测算我国12只上市银行的β系数，可以看到我国股份制银行的β系数普遍大于1，其中兴业银行的β系数达到最大值为1.35。这表明我国股份制银行的资本市场的系统风险普遍高于资本市场的平均风险。与高风险相伴随的是我国股份制商业银行收益率也高于市场总体水平。同时，还可以看出，中国工商银行、中国农业银行、中国建设银行等我国五大国有商业银行β系数都小于1，中国工商银行的资本市场β系数达到最小值0.495。说明我国五大国有商业银行资本市场所面临的系统风险小于资本市场的平均水平，其收益率也低于市场平均收益率。

银行业资本市场β系数稳定性检验。在5%的显著性水平下，为使β系数在两个期间存在稳定性，Chow检验的伴随概率必须大于0.05。从我国银行业资本市场的β系数稳定性检验结果中可以看出，除中国银行β系数的Chow稳定性检验的伴随概率小于0.05以外，我国银行业资本市场的β系数稳定性检验伴随概率超过0.05，说明类余额宝产品的上线虽然分流了一部分民间存款，但是并没有改变我国上市银行β系数的稳定性，我国银行业在资本市场中仍具有较为稳定的预期收益模型。

（二）相关建议

基于上述结论，本文提出以下建议：

加强信贷风险管理，降低资产杠杆化程度。我国股份制银行的β系数大于1，说明其盈利随资本市场的波动起伏较大，抵御风险的能力较弱。在资本市场利好时，可以获得较高的收益，同时也容易产生泡沫。一旦发生经济危机，股份制银行容易受到较大的冲击，将会出现巨大的亏损。值得注意的是，在2014年初，我国部分地区房地产市场出现低迷，与房地产市场紧密相连的银行业将会面临较大的考验。我国股份制银行应该提高警惕，逐步减少银行资产的杠杆化程度，避免我国房地产出现低迷时对银行造成的强烈冲击。

降低银行理财产品的门槛，提升银行理财产品的收益率。余额宝等互联网金融产品面世时间较短，对我国银行业的影响在资本市场还没得到充分的体现。但由“长尾效应”可知，所有零散小量的需求累加起来将会形成一个比流行市场还大的市场。互联网的开放性决定了其对信息的归集要比传统的银行更广泛、更快捷，互联网在吸收小额零散存款方面具有不可比拟的优势。互联网虽然可以收集并提供海量的数据，但是无法解决现实中人际之间的信任问题。我国银行结合自身信任媒介的作用，积极制定并发展互联网金融战略，线上银行与线下银行相结合，为银行业发展寻找新的支撑点。

加强与电商企业合作，有效利用大数据价值。金融的发展本质上就是数据的收集与利用。我国银行业应该从余额宝等互联网金融产品的发展模式中受到启发，积极与电商合作，挖掘电商大数据对银行信贷业务的价值，利用大数据准确判断客户的信用等级，有效解决传统定价模式中的信息不对称，加强控制信贷风险控制，降低参与各方为信用违约而支付的额外成本。

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