投资与淘金

曾供职于汇丰银行和加拿大帝国商业银行，从事私人投资。他从1995年起开始在金融投资界任职，为中国证券市场第一代的投资经理。

去年，60家基金公司管理费收入是为基民赚取利润的5.95倍；同时，两市交易者还贡献了1700亿的佣金和税收。

近日常在网上看各路专家们对国内股市走势预测，发现一有趣现象：看涨文章后面多跟 “忽悠”、“骗子”一类的帖子。投资者何至于此？难道他们不是因为认同市场上涨并带来收益而参与投资的吗？也许与股市长期表现平平有关。在奉劝需要有耐心之余，我也就此进行了认真的思考。

其实，上市公司作为整体一直为股东创造价值。仔细研究就会发现这两年股市表现并不太差：2009年市场大涨毫无疑义；2010年上证综指虽弱，中小板综指、创业板指数却表现出色。但似乎无论散户普通投资人、抑或民间的牛人、还是作为专家“正规军”的公募基金都大多鲜有可观表现。一日，我在儿童英语教材中阅读到了一则有趣的课文：当年美国西部的“淘金潮”中，淘金者大多连年累月忙碌，却空手而归，而金矿附近提供相关服务者（卖铁锹和铁桶、生活用品、咖啡甚至银行）却生意红火。日积月累，这些依托淘金者的商人们累积了可观的财富，也造就了加州最初的繁荣。

想来，我们股市的情况也与上述“淘金潮”有某些相似：

某媒体发起的一个共有8062名投资者参与的调查显示：去年的中国股市中38.32%的投资者表示投资亏损20%以上；表示亏损10%以上和基本持平的投资者也分别为22.94%和18.77%；表示收益在20%以上和收益在10%左右的占比例却分别仅为10.34%和9.63%。这意味着投资者的“战果”是六亏两平两盈。另一方面，基金在整体业绩下滑，基金投资者收获也不理想。

年报披露后，天相投顾的数据显示60家基金公司去年仅实现利润50.8亿元，而基金公司收取管理费却有302.19亿元，管理费收入是为基民赚取利润的5.95倍。同时，公开的数据显示，沪、深两市的2010全年累计成交金额57万亿。假设平均佣金为千分之一（双边收），印花税为千分之一（单边收），券商的佣金和政府税收会在1700亿以上。由上述数据，不难看出投资股市的真正赢家了。

数据也显示：上市公司对股东回报水平有明显改善。截至3月22日，尽管2010年度年报披露工作仍在进行中，但已披露年报公司在提出分配预案和现金分红公司两项指标较2009略有提高。在两市700家已披露2010年年报的上市公司中，有486家公司提出了分配预案，进行现金分红的公司有446家，合计向投资者派发现金839亿元。因此，投资股票毕竟不同于淘金。尽管存在一些“铁公鸡”，上市公司整体上也是真正为股东带来价值的。

投资者作为股东，能否在长期真正获得并保持住上市公司为股东创造的价值，其投资取向和策略是关键。因此，投资者须具备谦卑的心态，承认自己不可能预测短期走势，从而以平静的心态跟随市场而非试图战胜市场，这才是立于不败之地的关键。

以下是一些长期有效的简单策略：

1. 长期投资，减少操作以降低交易费用。否则，如频繁操作，投资股市就注定是参加比“零和”游戏还差的“负和”游戏，因为每次都会被扣手续费和税金。多个回合下来，手续费和税金会把本金“吃”得所剩无几。近期大家又在热议沪指再上三千能否站稳。还是那句老话吧：猜短期的走势对的概率为50%，没有意义！但根据估值，三千点是低位，值得加入和坚持。至于行业，还是看估值吧！

2. 选择指数型基金投资以尽可能降低管理费用。否则长此以往，高的费用会严重侵蚀您的资产。因为管理费用和基金投资的交易费用最终是持有人“买单”的。

3. 投资需以估值为准绳，以高度的纪律避免追涨杀跌。否则，以“操作”的理念来指导投资行为，具体上是机械地测点位以实现“低买高卖”，在无法克服人性“贪婪”和“恐惧”之际，结果往往是“高买低卖”。最终会投资节奏被打乱而“忙忙碌碌，一无所获”。“当大家对股市不大关心甚至避之则吉时，往往是入市的时机；当相当多投资者心怀忐忑而裹足不前时，往往还应长期坚持；当大家热衷谈股且大多数人感觉良好时，反而应急流勇退。”此规律已被证明长期有效。

以上策略看似简单，行之有效，却不易长期坚持。请您试试。