全球豆粕继续弱势振荡

全球宏观经济疲软、作物种植区天气良好及养殖利润下滑施压农产品市场，如后续经济政策没有明显变化，豆粕、玉米将会继续弱势振荡。

虽然上周的“2万亿”财政刺激政策传言令大宗商品市场一度反弹，但因全球宏观经济数据疲软，农产品上行动力不足，如后续经济政策没有明显变化，豆粕、玉米将会继续弱势振荡。

全球宏观经济疲软

一波未平一波又起，市场对希腊退出欧元区的担忧情绪尚未缓解，西班牙银行危机再度掀起，导致该国国债收益率飙升。虽然希腊退出欧元区可能性较小，但债务危机的反复发作长期影响欧元区各国经济发展，全球经济也因此受到损害，5月份全球主要经济体数据普遍低迷。受全球经济疲软影响，大宗商品全线下挫。如近期宏观形势没有明显改善，大宗商品价格就难以回升。目前市场寄希望于6月6日欧洲央行货币政策会议及6月20—21日美联储议息会议，但从目前两方的态度来看，LTRO3及OE3短期都难以推出。

利润下滑抑制需求

自2011年9以来，国内生猪价格持续下滑，在国家坚决控物价的情况下，短期猪价难以回升。截止到目前，全国生猪出栏均价为13.22元/公斤，同比下降超两成，而自繁自养生猪年内首次出现亏损。上周自繁自养出栏头均盈利-11元/头，猪粮比为5.51∶1，同比下跌29.6%，利润下滑使得养殖户养殖热情大大减弱。受生猪价格走势疲软影响，5月份大部分地区猪仔滞销，预计未来生猪存栏量高企的局面难以持续，饲料消费对豆粕、玉米期现价格的支撑能力将减弱。目前小麦在饲料消费上对玉米及豆粕的替代量仍较大，也从另一方面抑制了豆粕、玉米的现货需求。

天气利于作物生长

自本年度北半球大豆、玉米开始种植以来，美国天气状况良好，大豆及玉米播种进度较往年大幅提前，压制CBOT大豆及玉米走势。截止到5月27日当周，美玉米种植已基本完成；美豆种植已完成89%，去年同期为48%，五年均值为61%。出芽方面，截止到5月27日当周，美玉米出芽率为92%，去年同期为59%，5年均值为69%；美豆出芽率为61%，去年同期为22%，5年均值为30%。

然而近期美国部分地区出现炎热天气，玉米优良率从77%下降至72%，有机构预测美国干燥炎热天气或将延续到夏季。但根据对厄尔尼诺指数的预测，本年度整体而言天气相对中性，出现严重的拉尼娜天气或厄尔尼诺天气概率较低。巴西气象机构somar表示，2012/2013年度有70%—80%的可能将迎来温和的厄尔尼诺天气，天气相比2011/2012年度必将更加潮湿，有利于南美大豆及玉米的生长。美国大豆、玉米种植结束后，“天气市”随之到来，这将给未来市场带来极大的不确定性，短期来看美豆、美玉米种植及出芽情况良好，压制内外盘走势。

综合分析，笔者认为在宏观面不利的情况下，豆粕、玉米弱势难改。短期受饲料需求提振走势虽相对抗跌，但后续生猪存栏量或将跟随猪价下滑，支撑力度将减弱，而美国作物种植情况良好也对内外盘形成压制。投资者短期应坚持偏空操作，严格止损。如欧债问题近期有所缓解，则继续下探空间有限，需谨防反弹风险。如欧债问题进一步恶化，则豆粕、玉米将跟随大宗商品再度下探5%—10%，全球经济将面临下行风险。