退市“刮骨疗毒”

不要说股民没想到，上市公司没想到，就连交易所都没有做好准备工作，市场就已经迎来了新退市制度的实施。

突如其来的退市“风暴”，让沪深股市多只股票在退市大限前出现了令人惊心动魄的“众生相”，其紧张程度可能连这些上市公司会客室里挂着的书画都在流汗。

闽灿坤B“尝鲜”退市

说起超预期的速度，有些讽刺意味的是，不要说股民没想到，上市公司没想到，就连交易所都没有做好准备工作。在创业板退市制度推出后不久的6月28日，沪深交易所正式新退市制度。新版退市制度涉及新增及变更的有7个指标，包括净资产为负值等，其中有一条是收盘价连续20个交易日低于面值。

7月23日，闽灿坤B的公告让所有人大吃一惊，公告称，从7月9日至7月20日，公司股票收盘价已连续10个交易日低于每股面值1元人民币，根据退市新规而风险提示。上市已20年的闽灿坤B是沪深股市首只外资股，但由于是一只纯B股，平时几乎无人关心。按规定，如果有股票符合退市条件，交易所作出终止上市决定后，股票将进入退市整理期，可以交易30天，然后才终止上市。但是，深交所退市整理期制度的相关技术准备却还没有完成，于是，闽灿坤B“顺水推舟”地表示，进入退市整理期的具体时间将另行公告。

精彩的“泥菩萨”过江术

较之业绩尚可的闽灿坤B，更多的“ST”一族更是施展了花样百出的“泥菩萨”过江术，卯足力气进行最后的挣扎。其中，“割肉甩卖”，即出售旗下资产获取收益，从而获得盈利是*ST公司保壳最常用的招数。*ST松辽就是这一典型，对照其前三季度和年度净利润可发现，公司最终得以扭亏为盈，避开退市危险的措施居然主要依靠6台设备资产的拍卖所得。

较之*ST松辽更甚者，是“穷”得连可出售资产都没有的公司，那么“伸手术”，即向大股东或当地政府伸手获取补贴，成为了保壳的另一“不二法门”。此外，资产重组是目前上市公司最受关注的避免退市的手段，也最受资金追捧。不过，平安证券投资顾问王彪指出，目前监管层不鼓励借壳重组。联系到创业板退市制度明确表示不支持创业板公司被借壳，借壳重组未来将越来越艰难，因此资产置换重组将是未来上市公司保壳的重要手段。

此外，对于一些真的进入了退市“生死时速”的公司，必须与时间赛跑来挽救退市命运，而“时间暂停”也非常奏效。7月26日，ST大路B公告停牌；此后，ST雷伊B和建摩B均公告称有重大事宜停牌，此类停牌一般时间都较长，可以暂时阻止股价下跌。

针对处境更危险的公司，还出现了让股民拍案叫绝的“神来之笔”。可能成为首只退市A股的*ST长油，不知动用了何方的“神仙巨资”硬是将跌停板上的抛盘全部接光，使当天股价上涨2.54%，报收1.21元，当天成交量高达1.39亿股，成交额为1.6亿元，暂时阻止了股价下跌。

“纯B股公司缺乏融资功能，且股本扩张较快的个股，更容易接近退市指标。如果说这是导致闽灿坤B将退市的政策性先天不足，那么公司对此的处理以及深交所后续的态度则大大出乎市场预期。”南京证券上海新华路证券营业部投资顾问张进表示，闽灿坤B除用重大事项作为理由让股票停牌，避免退市的尴尬，居然拟用缩股的手段，将股价调整到“高于面值”的方法来保壳。“这种人为操纵的求生方式居然得到了深交所的‘鼎力’支持。”

迈一小步也是前进

虽说林林总总的众生相谈不上“华丽”，但无论如何，退市制度进一步完善是资本市场发展中的一个进步，也体现了管理层的决心。

东海证券研究所首席策略分析师鲍庆表示，新制度中关于净资产和营业收入的规定使上市公司高管更注意企业的经营风险。此外，新退市制度增加了股票成交量和股票价格的退市条件，上市公司将更加注重自身企业在二级市场上的表现。张进则认为，众生相体现了制度规定与实际操作间的矛盾。“股市如社会，—刀切的改革，虽然会比较彻底地消除市场表面的毒瘤，但其中的不得人知的暗礁和内伤却无从下手，同时也不排除误伤的情况出现。如果改革，那么必须彻底，即便‘刮骨’会有阵痛，但如果能真正铲除市场间的毒瘤，那么也是值得的。”