迟到的退市制度

新的主板退市制度能否真正扼杀中国股市的“不死鸟”。

在创业板的退市制度正式实行近两个月后，主板市场退市制度姗姗而来。6月28日下午，沪深交易所分别公布了主板上市公司的退市制度方案。自此，中国股市“有进无出”的怪现状大概可以告一段落了。

长久以来，我国A股市场都处于“亚健康”的状态。与海外经历数百年的历史而逐渐建立的成熟市场相比，高速发展起来的A股一直因高成本、低效率、重融资、轻回报等问题饱受诟病。究其原因，大都可以归结到退市制度形同虚设这一源头上。由于退市制度宽松，一家企业只要闯过上市这道关十有八九有油水捞，即便是上市之后经营不善、劣迹斑斑也可以通过财务手段，轻易化解退市风险。

统计显示，自2007年12月*ST联谊退市后，沪深两市再无退市公司。相比之下，海外市场中退市公司的数量大多高于上市公司，以伦敦交易所为例，近三年来退市公司的数量是上市公司的两倍以上。反观中国股市，四年来不仅没有一家公司退市，反而是在证监会排队等候的拟上市公司已经排到了2014年。有网友戏谑道：“庆父不死，鲁难未已；劣股不除，股难未已。”由此可见，出台退市制度净化中国股市，可谓众望所归。

然而业界不敢肯定，新的主板退市制度是否能真正扼杀中国股市的“不死鸟”。分析人士指出，新版退市规定虽然比原来有所改善，但仍有几项标准过于宽松。例如，上市公司退市需净资产连续三年为负。现下许多上市公司都存在超募现象，在这种情况下以“净资产连续三年为负”来衡量公司的经营状况，实在缺乏威慑力。

此外，新制度对于已满足退市条件的上市公司既往不咎，这显然是为现存的垃圾股留有后路。

不过从长远来看，退市制度将改变人们传统的投资观念。随着新制度的实施，以往股市中的投机炒作行为会得到有效抑制，从而还原股价信号，恢复理性的股市估值，发挥市场的资源配置功能，最终实现优胜劣汰。

对于中国股票市场来说，退市制度有总胜于无。制度的松紧只是一方面，关键在于如何去执行。若要真正的驱逐劣股，净化市场，还要看证监会等监管部门，如何克服市场阻力、严惩内幕交易。