论人民币升值对我国外汇储备的影响

【摘要】人民币升值是相对于其他货币而言的，就是人民币的购买力增强。人民币升值的原因来自中国经济体系内部的动力以及外来的压力。内部影响因素有国际收支、外汇储备状况、物价水平和通货膨胀状况、经济增长状况和利率水平。本文重点分析人民币升值将会对外汇储备购买力、外汇储备流量以及外汇储备管理和使用的影响。

【关键词】人民币升值 外汇储备

人民币升值对外汇储备的影响体现在以下几个方面：第一，对存量外汇储备购买力的影响。由于我国外汇储备存量巨大，人民币的小幅升值就能引起外汇储备购买力的巨大变动，如何防范人民币升值对外汇储备购买力造成重大损失是一个重要的问题。第二，对外汇储备流量的影响。外汇储备主要是由经常项目和资本项目净流入而形成的，人民币汇率变动会影响外汇资金的净流入量，从而对外汇储备规模变动产生影响。第三，人民币升值对外汇储备的管理和使用产生的影响。人民币升值情况下外汇储备的购买力遭受损失，同时外汇储备收益率低下，在人民币升值情况下，出现了一些有利的投资机会。

一、人民币升值对外汇储备购买力的影响

由于我国外汇储备存量巨大，人民币的小幅升值就能引起外汇储备购买力的巨大变动，如何防范人民币升值对外汇储备购买力造成重大损失是一个重要的问题。从静态看，外汇储备是一笔财富，并且是以各种外币表示的财富。人民币汇率变动影响外汇储备以人民币衡量的购买力，但不影响以美元衡量的购买力。

由于人民币升值带来的外汇储备损失，在一定程度上是一种机会成本，是以人民币衡量的损失。从静态角度考虑，在人民币升值前和升值后，中国的8000多亿美元的外汇资产，还是8000多亿美元的外汇资产，如果政府没有进行外汇干预性抛出，不会减少到6000亿美元，或者更少。中国人民币的升值对其他国家的国内价格影响不大。

二、人民币升值对外汇储备流量的影响

外汇储备主要是由经常项目和资本项目净流入而形成的，人民币汇率变动会影响外汇资金的净流入量，从而对外汇储备规模变动产生影响。经常项下形成外汇储备的主要是贸易顺差。人民币升值的情况下，从短期看出口量不会立即下降，而进口量也不会马上增加，所以贸易顺差不会立即减少。这种情况在一定程度上可以用人民币升值预期来解释。由于人民币汇率改革之后，总体上保持升值趋势，而且国际上要求人民币升值的压力又逐渐增强，在这种情况下，人民币升值预期依然强烈。因此，出口商希望尽快出口，因为赶在人民币进一步升值之前出口，销售收入按人民币衡量会多一些，反之则会降低利润，而对进口来商来说，由于人民币升值之后再进口成本会降低一些，所以除非必须立即进口的商品，其他可以推后进口的商品都尽量延缓进口。这会我国出口快速增长，而进口速度下降的局面，除非人民币升值预期发生逆转，否则这种影响将会一直存在。但是这并不意味着中国出口竞争力增强了。

从长期看，人民币显著升值会减少出口，增加进口，净出口会下降。根据汇率的弹性分析理论，人民币升值会造成出口下降和进口增加是一个比较确定的趋势，所以如果人民币升值幅度明显，这种趋势将会造成净出口减少，从而经常项目下外汇储备积累减少，甚至会出现下降。但是由于我国特殊的贸易结构，加工贸易占很大比例，人民币升值在降低出口利润的同时也降低了进口的成本，所以对“两头在外”的加工贸易而言，不会造成出口明显下降，所以从整体上抑制了我国贸易顺差的大量减少。如果我国出口企业在人民币升值冲击下，能够尽快地进行技术革新、加强管理、产业调整，从而降低成本、增强出口竞争力，实现产业更新换代，那么我国的贸易顺差有可能长期维持。中国目前处于经济崛起阶段，劳动生产率在持续的提高之中，所以只要人民币升值的速度不是很快，幅度不是很大，劳动生产率的提高可以降低出口企业生产成本，从而可以在一定程度上抵消人民币升值带来的不利冲击，保证我国出口不受重大影响。

三、人民币升值对外汇储备的管理和使用产生的影响

人民币升值一方面造成了外汇储备购买力的损失，另一方面巨额外汇外汇储备收益率低下，机会成本很大，同时保有大量的外汇储备给人民币造成了升值的压力。外汇储备的快速增长成为了人们关注的焦点，成为人民币升值压力增加的象征性指标之一。因此，使用或者说消耗外汇储备一度被认为是为人民币减压、避免外汇储备购买力损失的渠道之一。国家已经动用600亿美元的外汇储备为中国银行、中国建设银行、中国工商银行注资。

但是消耗外汇储备并不能真正减轻人民币升值的压力。表面上看，外汇储备的增加意味着人民币升值压力的增加，但其内在根源是中国产品的国际低成本优势太大，造成主要贸易伙伴对中国出现大量贸易逆差。所以降低外汇储备而不动汇率是不能改变这种低价格竞争优势的，国外的压力就不会真正减轻。把外汇储备的任何比例转化为实物储备，例如石油或者黄金或者其他物资，结果与此类似，都是不可以避免外汇储备由于人民币升值带来的以人民币衡量的购买力的损失。

通过上面分析可以看出，虽然把外汇储备转化为一些战略资源储备不能避免人民币升值带来的外汇储备购买力损失，但是用外汇储备建立这样的物资储备具有重要的意义和现实的必要性。一方面可以满足我国经济长期稳定发展的战略需要，另一方面可以减轻当前外汇储备收益率很低而造成的机会成本，使得外汇储备资金可以更多地参与国内资金循环和经济建设。

参考文献：

[1]郭树清.人民币汇率与贸易和经济[J].中国外汇管，2004，（9）.

[2]刘崇献.以外汇储备设立中国教育银行[J].经济导刊，2006.