私募股权基金 低谷播种正当时

对于求钱若渴的中小企业，以逐利为宗旨的私募股权基金带来的究竟是一时钱景，还是长远前景?现在引入私募股权基金对企业而言是不是一个很好的机会?然而，究竟怎样的企业才能吸引到风险投资家的眷顾呢?

今年以来，受全球经济景气趋淡影响，一路快奔的中国经济马车终于放慢了步伐，支撑起“中国制造”的中小企业遭遇前所未有的困境。在中国风险投资市场方兴未艾的今天，随着创投和私募股权基金的介入，的确为一些具有优秀管理团队和新商业模式的中小企业找到了继续前进的通路。

那么，对于求钱若渴的中小企业，现在引入私募股权基金对企业而言是不是一个很好的机会?然而，究竟怎样的企业才能吸引到风险投资家的眷顾?在日前“金融风暴环境下私募股权基金的机遇与挑战”主题论坛上，专家对其中一些问题有所解答。

低谷正是播种时

一场金融风暴，让本来资金链条十分紧张的中小企业变得更为捉襟见肘，有些原本已经安排上市的企业，也受此影响，将计划搁置了下来，前途一片晦暗。在论坛上，有“中国证券教父”之称的阚治东指出：“金融危机已经威胁到了VC/PE行业。许多采取资金分时到位的PE纷纷宣布资金到位时间延后。此外，PE规划辅导上市的项目由于IPO的放缓而耽搁下来。”

在这种总体情况之下，由于中国受金融风暴的影响相对较小，欧美资金供求趋紧，本土PE投资优势突显，其归结为两点，一是外资股权投资的后续资金越来越困难，二来本土基金受金融海啸的冲击较小，后续竞争将占一定优势。

但是企业有自己的担心，因为市场在遭遇动荡之后，市盈率偏低，股权定价低，为融资而付出的代价过高。对此阚治东直言市场现状确实如此，他举例说，“2007年，私募股权基金去和企业谈项目，由于资本市场走牛，企业参照市场普遍要求较高的价格，出价在10到15倍市盈率，而今年就不一样了，只考虑5倍左右的价格。”

针对企业主类似的担忧，阚治东恰恰认为现在是其进行私募股权融资的大好时机。

前景最为PE看重

传统的银行等融资渠道比较关注企业的历史业绩表现和资产总量，这导致了历史短、但具备高成长能力的企业受到限制。比如从事高科技和服务业的中小企业，往往会在周转资金、购买设备等方面遇到资金困难，但他们的爆发力很强，具备较高的投资回报率。

私募股权投资基金则更关注企业的成长性、产业属性以及行业内的竞争力。私募股权基金对日常经营现金流的关注，弥补了企业历史性的缺失。而其对企业成长性的关心，进而使得对企业在行业内的竞争力非常关注。但其衡量标准也很灵活。有的企业规模、效益都很一般，但是在特定的区域内和行业内具备相对的发展潜力，有望在未来几年实现产业目标，可能也会受到私募股权基金的认可。

上海东方汇富创业投资管理合伙企业总裁彭震在论坛上表示，其选择项目的标准就是：“在未来可以预见的五年，行业发展依然还是世界趋势的，产业必然还是受国家支持的，产品仍然还是为市场所需要的。不管行业多小，但企业一定是居行业前三位的。”

这就要求企业会表达自己的成长路径。有前景的有志向的企业一定要了解中国的产业地图。不了解产业地图，就不可能有长期战略和资本战略，就不会获得私募股权基金的认可。所以，了解产业地图，建立产业价值链，也就有了核心竞争能力的表达。

另外，企业的股权流动性和管制水平也是私募股权基金关注的重点。私募股权投资基金的投资目的在于通过培育企业成长壮大，以退出实现投资收益。并不断接手新企业。因此，私募股权基金偏好股权流动性较好的企业。

知己知彼选对基金

选择都是双向的。对于中小企业而言，在寻求直接融资服务的时候，不仅要应了解私募股权基金的特点，有针对性地展现自身实力；更重要的是，结合自身实际状况，挑选适合自己的基金。

对于不同的私募股权基金而言，在选择投资企业的偏好上也有很大的不同的。用阚治东的话来说，政府性质的创业基金更愿意投资初创型企业，而他所在的基金则更看重成熟型的企业。

所以中小企业在寻找融资的时候，首先必须清楚自己是处于什么阶段的企业，投资基金是不是对所处的这一阶段感兴趣，对所处的行业感兴趣，而自己的目标是又是什么，是想在国内还是在国外上市。一般而言，如果期望在中国市场上市，人民币基金有一定的优势；如果冀望在海外上市，全球基金更有其优势。

要学会聘用投资银行

投资银行是一个推动资本与企业连接交易的中介机构群体的统称，包括证券公司、投资机构、基金、财务顾问、证券交易所、律师、会计师等。在今天复杂的资本市场上，企业家必须借助投资银行的力量提升自己的企业价值，利用投资银行包装自己，在包装中创造价值。包装能力就是一种竞争力，所有的企业家都必须学会如何更好地表达自己，投资银行就是你所需要的工具。

对于中小企业而言，通过投资银行寻找直接融资的最大好处首先在于成功率得以提高。不仅可以受到引荐，推至PE/VC前台，而且可以降低融资成本。

现在很多商业银行都纷纷开辟了投资银行部门，如前段时间招商银行在全国范围内高调推介“点金成长・中小企业创业上市通”业务，即通过与深圳证券交易所、证券公司、信托机构、担保机构以及旗下的招银国际和招银租赁合作，为发展到一定阶段的中小企业同时提供跨越了资本市场和货币市场，包括债权融资、私募股权融资到上市融资等多元化金融服务。