政策利好推动股指持续上扬

股指本周继续上攻，从2242点开始以来的上涨延续的非常好。今年以来持续对蓝筹股的推荐给投资者带来了超越指数的回报。年初至今，涨幅最好的两个板块分别是券商和地产，有色煤炭等周期类股的涨幅也在前列。五一假期有不少制度出台，新股发行改革意见公布，对逐步改变盲目打新炒新具有积极意义。但新股发行体制改革并非灵丹妙药，要治愈中国资本市场投机猖獗的痼疾，仍需要配套改革、综合治理。退市制度征求意见，创业板和主板退市制度都不再允许亏损公司借用“非经常性损益”来玩弄“扭亏为盈”的把戏，这将对长期以来爆炒垃圾股的不良风气形成极大的抑制和打击，同时也将有利于蓝筹股的估值提升。沪深交易所降低交易费，说明监管层对股市支持态度明显。种种迹象表明，政策利好将继续推动指数上扬。

市场在5月份将迎来流动性比较充裕的时间段。今年发售的两款沪深300指数ETF基金在4月末结束，两只基金首募发行规模总共超过五百亿元，打破ETF首募的最高纪录。这两只沪深300ETF将给市场尤其是沪深300指数所在板块，带来大量资金流入，这对提升蓝筹股的市场地位和改善股市价格结构大有帮助。加上新批的500亿美元QFII投资额度，目前总投资额度达到800亿美元。一方面A股市场获得了新的增量资金，另一方面，根据沪深交易所安排，5月份两市将有65支股票解禁，共解禁43.5982亿股，当前市值465.3433亿元，较4月份略有下降，为年内较低水平。2012年3月份社会融资规模为1.86万亿元，分别比上月和上年同期多8136和355亿元。其中，人民币贷款增加1.01万亿元，同比多增3320亿元。就如我们之前预计的，今年1、2月新增贷款少于预期的数额都将在后续季度月份中予以补足，尤其是5、6月份企业开工旺季，外贸主要接单时间段中，新增贷款规模将进一步增加。

国务院在分析一季度经济形势，研究部署下一阶段经济工作会议上提出，货币政策要更注重满足实体经济。央行有关负责人积极响应，人民银行将继续实施稳健的货币政策，综合采取有效措施，适时适度预调微调，引导货币信贷平稳适度增长，保持银行体系流动性处于合理水平，支持国民经济实现平稳较快发展。同时，3月末我国外汇占款为256493.92亿元，其中当月新增1246亿元。虽然略有反弹，但与往年相比月均2000亿的外汇占款相比还是较少，外汇占款下降，导致货币被动收缩，造成货币供应没法保证经济需要，未来还是需要通过下调准备金率来调节。在这些因素共同作用下，为缓解流动性压力，法定存款准备金率的再次下调将成为大概率事件。因此，5月流动性方面应该是较为充裕的。

大盘经过4月份的震荡爬升，上涨趋势已经明确，上证指数自2132点上涨的中期行情的第二波上涨有望在5月份得到延续。本轮中级行情的动力主要来自于政策放松和流动性改善的预期，虽然此预期在3月中受到较大的干扰，但就目前来看这些干扰因素正在逐渐消除。实体经济的困境使得货币政策从中性转向偏宽松，特别是在保持房地产调控政策不变的前提下，定向结构性宽松的力度进一步加大。预计在政策的扶持下，企业利润下滑趋势将得到扭转，实体经济有望在2季度实现软着陆，随着经济弱复苏周期的开启，5月行情继续震荡向上，再创年内新高的概率较大。虽然市场整体向上趋势不变，但结构性分化可能加剧，随着限制炒作和做秀式增持、退市制度的严格化，中小板、创业板的风险在逐渐增大，资金流入偏向于传统二线蓝筹品种。稳健投资者可以重点关注估值合理的蓝筹板块。操作上建议规避前期爆炒的题材股，以及创业板个股。投资者可重点关注以高铁、核电为代表的高端装备制造、煤炭、房地产、有色金属等周期性行业。