上市公司IPO后业绩下滑影响研究

摘要：公司的上市可以为企业拓宽资金来源渠道，也可以通过公司上市让人们了解公司从而增加公司的名望，也能从某种程度上为企业的发展起到推动作用。随着我国上市公司的不断增加，从最开始简历的主板市场到为中小企业发展而建立的中小板和创业板市场，我国经济在迅猛发展的同事，企业的IPO募投与公司业绩的关系成就了我们所关注的重点，如何才能提高IPO公司的经营业绩以促进企业健康稳定的发展也成了企业和众多投资者所关注的问题。本文对百隆东方IPO后公司业绩急速下滑的成因做了具体分析，在本文的最后又针对IPO公司业绩下滑的现象从公司自身和相关部分两个方面提出了几点策略。

关键词：IPO募投 公司业绩 政策建议

IPO（Initial Public Offerings）是指首次公开募股，是指企业为了筹集发展所需的资金，通过证券交易所第一次公开向投资者发行股票的过程。从1990年以来，我国的上市公司从一开始的十家公司增加到2012年的2494家公司，可见我国上市公司的数量在不断增加。

随着我国的市场经济的不断发展，企业要想做大做强，就需要相当大的资金注入，企业的自由资金显然不能满足企业发展的需求，所以，企业首次公开募股就应运而生。在我国市场经济形势下，企业IPO募投与公司业绩之间究竟存在什么样的关系，在IPO募投的情况下，应该怎样提高公司的业绩则是本文所研究的重点。并以百隆东方公司IPO募投前后公司业绩发生变化为例，进一步分析了两者之间的关系。

一、百隆东方简介

百隆东方股份有限公司属于纺织企业公司，主要对色纺纱进行研发、生产和销售。该公司主要经营纯棉色、混纺色纺纱等，作为国内色纺纱行业里的元老，百隆东方在浙江、山东、河北和江苏等地都设有生产子公司。公司的产品曾多次获得荣誉，并且获得过多项国际质量认证。百隆东方品牌纱线产品畅销国内外，每两年设计的标准色卡是世界上很多服装设计师的参考依据。百隆东方的企业愿景是做全世界纺织行业里的老大，不仅要在国内外的市场上拥有很高的地位，还要在全球立足。

百隆东方股份有限公司于2012年6月12日正式登陆沪市主板市场，股票代码为601339，共发行股票7.5万万股，发行价13.6元/股，共筹集资金20.40亿元人民币，IPO募投中获取资金将主要投资于山东邹城色棉纺和江苏淮安高档纺织品两个大项目，分别计划总投资额为人民币39.840万元和66，389万元。

二、百隆东方股份IPO后业绩表现

百隆东方股份有限公司上市后不足两个月，在公司披露的2012年半年度报告中显示，2012年1月到6月公司营业收入为249307.85万元，营业成本为206945.79万元，其中色纺纱为207212.71万元，与上一年同一时期相比下降了6.65%;主营业务成本为167908.26万元，与上一年同时期相比上升18.86%，而公司的主营业务利润占公司的总营业利润比例高达92.78%，由此可知百隆东方的业绩出现了急速下滑，而归属于IPO公司的股东的净利润为2.05亿元人民币，与上一年同时期的7.34亿元人民币相比骤降了72%，于是百隆东方就成了当年IPO募投上市公司业绩下滑最迅速的变脸王之一。

百隆东方2012年第三季度和年度报告显示，归属于IPO公司的股东的净利润与上一年同期股东净利润相比分别下降95.74%和73.59%，百隆东方股份2012年的业绩下滑幅度之大确实出乎意料;而公司2013年第一季度、半年度、第三季度报告披露的公司股东的净利润与2012年同期的股东的净利润相比分别上升了42.55%、52.91%和110.19%;根据近期百隆东方股份披露的2013年度有关公司业绩增加的报告，可以预测百隆东方股份有限公司的业绩也在逐渐的好转。

三、百隆东方股份IPO后业绩急速下滑的成因分析

针对百隆东方股份有限公司IPO后经营业绩急速下滑的状况，公司作出的解释是，对公司的生产经营业绩产生比例影响的是国内棉花价格大幅度下降，在公司仍然以高成本进行主营业务的同时，色纺纱的价格却随着棉花价格的滑落而降低了，由此导致了公司主营业务利润水平和毛利润的急速下跌。但百隆东方公司IPO后业绩急剧下滑可能并不是单方面由于国内棉花价格低迷而导致的。

首先，早在2012年6月5日，在百隆东方上市之前，中国江苏网的机制对百隆东方IPO募投提出了疑问，该报道称，百隆东方上市前曾发生一起安全生产事故，但是对于这件事，相关部门并没有对百隆东方进行严厉处罚，而且对百隆东方上市并没有产生阻碍。并且百隆东方下属子公司因环保问题被宁波市环保局处罚5万元罚款，5万元处罚已经属于重大处罚，对百隆东方的上市影响不利，可是百隆东方还是正常上市了。此外，该报告对上市前巨额分红后还剩余大量资金的百隆东方公司通过IPO募资的目的提出了疑问。所以，百隆东方股份有限公司在IPO前，在公司申请IPO的过程中似乎并没有按照公司上市的法律法规进行严格的审查;并且，百隆东方上市前股东们之间进行了巨额的分红，这说明百隆东方公司并不是缺少资金，虽然公司上市可以拓宽资金来源、降低财务风险，但百隆东方IPO前巨额分红的原因还是让人摸不到头脑。

另外，百隆东方股份有限公司上市后不到两个月的时间里，再次披露的半年度报告中就显示出公司有业绩大幅度急速下滑的迹象，就此，2012年10月9日每日经济新闻刊登的一篇报道指出，百隆东方IPO前经营业绩就已经在急速下滑了，但是百隆东方上市前并没有对相关部门作出解释和说明，对此，相关部门针对百隆东方信披违规的行为作出了警告。然后，在上市不足四个月，就开始计划变卖资产;2013年9月23日第一财经日报对百隆东方在2012年度归属于IPO公司的股东的净利润大幅度下降的情况下，反而利用大量的资金去买理财的行为感到了疑惑。由此看出，百隆东方在IPO前存在信披违规，没有及时向证监会作出说明，公司的这种行为不仅违反了相关的法律规定，对公众隐瞒公司业绩，也对公司的经营业绩发生了相反的作用。

此后，社会各界又对百隆东方募投的两个项目和业绩下滑两个方面不断质疑，虽然百隆东方对此都作出了解释，但是其公司业绩在IPO后出现大幅度下滑是有目共睹，究其原因有以下几点：

（1）公司业绩受到外部不可控因素的影响。即百隆东方对以及大幅度下滑作出的解释，因为国内棉花价格降低使得产品价格降低，但产品成本却不变，所以公司的销售收入明显低于产品成本，从而导致公司业绩下滑。

（2）上市公司可能为取得上市资格而伪造业绩或消除上市中的阻碍，并且公司存在信披违规行为，证监会也并未对上市公司进行严格的审查。根据各方报道所言，百隆东方公司上市前酿成重大安全事故，并且因环保问题被处以重大处罚，这都对公司上市形象造成了不利影响，但百隆东方并未对此事及时作出披露;此外，百隆东方被质疑在招股文件中企图虚增投资，并且上市前的2010年和2011年的公司业绩异常高，远远超过同行业，这不得不引起公众的怀疑。对此，百隆东方并未向证监会和社会大众作出说明，属于信披违规行为。

（3）相关部门没有对公司IPO募投中所获取的资金的使用情况进行后续的监督。公司上市之后业绩下滑如此夸张，该公司却以数倍于2012年净利润的闲置资金购买理财产品，并且公司上市前股东之间进行了巨额分红，说明百隆东方并不十分缺少运营资金，其上市的目的也就变得扑朔迷离。

四、案例启示与建议

公司的经营虽然随时都会收外部不可控因素的影响，但是公司可以采取措施来预防突发状况或者尽可能减少外部因素给公司业绩带来的影响，公司应该有风险意识，为公司的长久发展做好预防措施，当然公司的成功运营也需要公司内部好的战略的实施，公司内部的决定应该从长远发展去看，为公司的长远发展着想。对于上市公司，相关部门应该加大审核力度，严厉遏制公司造假和信披违规行为，保证证券市场的有效运行，并且证监会应该对公司IPO募投资金的使用情况进行后续的监督，以保证资金的充分利用。公司IPO后大多会出现业绩下滑的情况，如何一直公司IPO效应是我们应该关注的重点。

所以，为了提高公司IPO募投后的公司业绩，避免公司业绩大幅度下滑，本文从公司自身和相关部门两个方面提出了一下建议：

（一）提高公司自身质量

公司的质量的高低主要体现在公司的组织架构、公司的运营和盈利能力、公司的市场竞争力等方面。这些指标在公司上市后又会从很大程度上影响公司的业绩。所以要提高IPO公司的业绩就必须在IPO前提高公司的运营和盈利能力，建立并完善公司的组织架构，提升公司市场竞争力，为公司IPO后的长久发展打好基础。

建立并努力完善公司的组织架构是现代公司的制度核心，公司不仅要合理建立控制机制，还要建立并实施有效的激励机制。当然为了防止公司经营者，影响公司其他相关利益者的利益，公司还需要建立一系列的合理的制衡机制来约束公司经营者，协调各利益相关者之间存在的关系。除此之外，要建立并完善公司内部监督机制，有效的内部监督机制能够有效的保护各个利益相关者，尤其是对中小股东是一种有效的保护。最后，从公司自身发展的角度来看，提高公司的核心竞争力才是公司长久发展的王道，自身质量过硬，才有可能把企业做强做大。

（二）对相关部门提出建议

建立健全信息披露的相关规定。近些年来虽然出台了很多法律法规来强调上市公司财务报告的准确和募集资金实用情况的合理。但是目前上市公司主要看重IPO前对招股说明书等项目的披露，而对IPO后募投资金的使用情况披露极为敷衍。许多公司在IPO后提供的募投资金使用情况都存在错误或披露不及时完整，法律法规应及时完善。

为上市公司创建一个良好的经济环境。公司健康稳定的运营需要相关部门为其创造一个好的发展环境，有关部门应大力的整顿并且努力的去对市场经济秩序进行规范，严厉的打击破坏分子和公司的不良行为，给企业的发展创造良好的环境。

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