科技新+商I新+消M升 ふ仪把赝顿YC

「眼下，我希望挖掘到一些不太被市鲫P注的C，而λ有人都在的I域我冷o^望，不p易出手。_晨投合夥人兼裁肖冰表示，於做投Y，花M的大量rg是用在做行I研究上。下一步市龅内莺椭攸c是什N，都要提前做行I研究，特e是κ錾线於萌芽B的一些I域。肖冰坦言，他在早啄昵熬丫至舜、工、AR（增F）、VR（MF）等I域，F在@些I域都成了市狳c，C明了他初的判嗍钦_的。

做投Y一定要做很I很扎的行I研究，而非拍X袋Q策。通行I也SA樽盍私猓而沸I最了解的是Ax等公司，肖冰表示，_晨每年都花很多rg跟@些aI界的人交流，⒓雍芏嘈I和展，在@e面洞悉荨lFC。

_晨ψ约旱亩ㄎ皇投橹鳎@也是_晨的基因。_晨碚f，一投Y目在早期M入和晚期M入的成本是截然不同的，越到後面M入的成本越高。「所以I投Y永h都面R著@}，永h都要e，需要有勇狻⒛量和I能力硖崆邦A判。

做好行I研究

企I的l展都不是一帆L的，都要v很多的波折，企I遇到困y，甚至y以槔^的r候是最考投Y人的r刻。「我常f投Y就是翻砀踩ァ⑺廊セ恚@是一很痛苦的^程。有一些目所有人都反Φr候，而投Y人s很看好肖冰f，面ΨNN情r，投Y人怎N猿郑怎N承任和毫Γ@些都是巨大的考。

投行I是一非常分散的行I，一家投Y公司占整投市龅谋壤大s在千分之一，「投行I是不可能成寡^嘈I的。肖冰J椋市鲇肋h是有谋心理的，lF好C的r候往往各家投YC容易一哄而上，一旦有了波折或面的消息，一下子又全都消失。但事上，大家都的0覆灰欢ㄊ呛C，大家都不看的I域也不一定]有C。因此猿肿约旱睦硇酝顿Y就@得y得可F了。

「然，我也K不排斥PE（Price to Earning Ratio，即市盈率）的C，我是一比^`活的Y本，不一定非得投早期的。因樵谥，不是f一家公司有了一定模之後就不能再投Y、不能再成L了。比如v、A檫@拥钠I就凫队懈叨瘸砷L性的，m然它模已很大了，但@N多年依然在高速增L。所以如果是投Y成熟期的企I的，我就重cP注投Yrc的企I估值，它有多少成L性，如果]有成L性我就不太⑴c了。

ふ彝顿YC

ν顿YC，肖冰表示，娜方面著手ふ遥阂皇强萍嫉新、二是商I模式的新，有新的消M升的荨

在新的消M蓊I域，F在中aA、年p人的消M能力仍是中粤α俊T谛け看恚m然大整w消M情r比^疲，但在某些I域已到了升的A段了，比如w育、t@些行I。肖冰表示，以前大消M主要P注性需求，比如衣食住行等等，而F在慢慢的P注R斯洛理更高哟蔚男枨螅摹敢率匙⌒小沟健赋院韧贰梗Q而言之就是ι活品|的要求越碓礁撸所以有品|的a品和服瘴有很大的C。

肖冰坦言，在Wt比^岬漠下，_晨在cWt、直播相P的aI中也投Y了目，F在I表F也非常好。「我的策略就是在@些比^前沿的I域探性地岩恍┚郑不一定是很大比例的投Y，可能就是撒一些N子，等@些C稍微冒出淼r候我再加a，第二我再跟M，然e面也有很多失〉目赡苄裕但ξ整投YM合碚f影不大。

客^上，文意aI的傩Q定了它不是嗟模是碎片化的、分散式的，所以人I碚f是很大的C，目前也是被看好热莓aI。但仍存在的}是能否持m，或者f@行I有C，但是很y做成一平_。

肖冰表示，於@N情r，投Y的r候就很慎，寄望它是一可持m的、能做大的商I模式。「拿Wte例子，像PAPIu@拥脑热荩出淼r候很火，但是不一定能持m，因热菔呛茈y持m的，热莸呐既恍院艽螅消M者的化是很快的，w作者碚f也很y持m的具有新能力。所以Wt我是不投的。但如果有I者做一Wt平台碇嗡，我就可能X得有C。

在技g的新方面，F在大跟H上相比，在某些I域的差距已越碓叫。肖冰表示，在最早丫值拇I域，IT（Information Technology，Y技g）r代到DT（Data Technology，理技g）r代是一大r代，@I域才起恚所以未碣Y料F的C挺大的，而且F在]有很大盈利的公司，因此他J槲碓谶@I域可能a生很大市值的公司。

「w上，我P注的行I是比^泛的，我之前一直聚焦於TMT（Technology、Media、Telecom，科技、媒w和通信）、消M服铡⑨t健康、能h保四大I域，未磉是沿著@些行I投Y，只是不同行I的比重可能有一些微{，@取Q於每rg段的投yc。肖冰J椋每行I都有自己的L期，@行I是不是正好是一符合投Y的rgc，以及投Y者是不是有足虻哪芰υ谀r期抓住最好的目，@才是考]的重c。

什N拥钠I能俪

於投Y企I的前景判啵核心就是要有差化，如果所做的事情在中大有三家都能做，效果上差不多，那就失去了有的r值，最後的就是r格稹

肖冰表示，x实耐顿Y目艘欢ㄊ沁@市錾]有的，投YM入之後就迅速湍税驯具M一步U大，使κ肿凡簧恚成行I的啵@拥钠I就碛凶虻陌l展前景。Q言之一企I要N商I模式特e吸引人，要N技g特e硬，κ肿飞砥鸫a要有超^赡甑rg，那N@N企I就值得R上投Y，@涌梢杂肋h保持赡甑木嚯x和壁尽

在肖冰看恚新永h是l生在小公司的，大公司必然被覆，@是v史的律。

「以前有一段rg大家比^n，好像BAT（百度Baidu、阿里巴巴Alibaba、vTencent）。扼⒘嘶ヂWI域小企I的l展空g、好像BAT一出硭有互WI域的新就都]有了，H上K不是@拥摹RC一旦成榇蠊司以後，它的反比^慢，炔康Q策C制比^慢，炔新能力也不颍所以BAT^不是o所不能的，他很多r候也意通^投Y、阗的方式M入到一些自己]有涉足的I域和市觥N看到美也是一拥模包括谷歌、Facebook都阗了很多小而美的新型公司。

肖冰表示，I者不需要心小企I的l展空g，H上BAT自身也是充M了危C感，F在新的|西映霾桓F，特e在移踊ヂWI域，如果大公司不抓住，它也⒆成恐突然死掉。

「於I者碚f，任何r期都是I的好r期，市霾缓玫r候也有人I成功。肖冰J椋F在就是一好的rC，政府和整社都比^支持I，o了I者很多的扶持政策。管如此，@也K非意味著有政府的支持成功的概率就高，I者是要做好充分的心理洌I成功的概率永h是很低的。