我国文化上市公司经营绩效研究

摘要：

采用来自于2013年的35家沪深两市上市文化传媒公司的年度财务报告作为数据样本，使用SPSS和Eviews统计软件，运用因子分析法，从众多有一定相关关系的财务指标中提取出少数彼此不相关的指标，对我国文化传媒上市公司的经营绩效进行实证分析。

关键词：

文化传媒上市公司；财务指标；因子分析

中图分类号：

F2

文献标识码：A

文章编号：16723198（2015）09000102

1文化传媒上市公司经营绩效的评价方法和评价指标体系

1.1经营绩效评价方法的选定―因子分析法

所谓的因子分析法（Factor Analysis）是指利用多个原有变量进行浓缩，综合出少数具有代表性的因子的分析方法。在收集的变量很多的情况下，众多变量之间又存在着某种相关性，如何消减变量个数的同时又不造成有效信息的丢失是前人，也是笔者所面临的问题。然而因子分析则就是这种将原有变量在以降低最少信息丢失的前提下，提取出少数有一定命名的解释因子的多元统计分析方法。

在因子分析法中，原有变量的有效信息是通过少量独立因子反映出来的。用数学模型来表示如表1。

假设有m个原有变量（Xm），将这m个原有变量用n（n

X1=b11F1+b12F2+b1nFn+ε1

X2=b21F1+b22F2+b2nFn+ε2

……

Xm=bm1F1+bm2F2+bmnFn+εm

Fn代表的组成原有变量的众多因子，其中不能被因子解释的部分εm称之为特殊因子；bmn称为因子载荷，所表示的是在第m个变量在第n个因子上的相关系数。反映了变量Xm与因子Fn的相关程度当bmn的绝对值越大时，因子与变量见得相关程度就越高。

然而因子分析在计算机上运用的易操作性和客观性，让笔者最终选择采用因子分析法来研究评价文化传媒上市公司的经营绩效。

1.2评价指标体系的建立

一个成功的经营业绩评价体系，既反映了各财务指标所能表达的原始信息和指标之间的关联性，同时通过归纳将所反映出的信号对之后绩效管理能起到一定的帮助。在考虑到文化行业的行业特点和前人对上市公司业绩的研究，剔除了一些对本行业经营绩效影响不大的指标后，建立的业绩评价指标体系如表1。1.3数据来源

本文分析样本选取自证监会行业分类公布的我国沪深两市文化传媒板块35家（已剔除3家异常值公

司）上市公司，根据2013年年度公布的财务报告中披

露的12个财务指标作为具体评价指标，运用SPSS 17.0软件来分析影响公司的综合业绩的因子。

2文化传媒上市公司经营业绩评价

2.1可行性分析

提取公因子之前，我们应该先对因子分析的可行性进行假设，即变量间是否存在相关性。本文采用KMO检验和巴特利特球形度检验法对指标的数值进行检验。KMO取值在0到1之间，当 KMO值越接近1时则表明变量间的相关性越强，一般KMO值大于05我们就认为能做因子分析。巴特利特球体检验用于检验相关系数矩阵与单位矩阵有无显著差异，该检验的原假设是：相关系数矩阵是单位矩阵，各个变量是相互独立的。

结果显示，从表2可以看出，KMO值为0.599，同时，近似为0的Bartlett球形度检验的相伴概率值，小于0.05的显著性水平。就此认为所收集的样本数据适合做因子分析。

2.2因子提取

为确保结果的有效性，能从12个指标变量中提取最大的信息量，以下将运用主成分分析法来求解建立因子载荷矩阵，分析公因子的特征值、贡献率和累计贡献率。

提取方法：主成份分析。

根据表3所列出相关指标，按照特征值大于1的原则，可以取四个主因子。从各个变量的因子共同度看到累计贡献率达到85.103%。全部变量都能较好的由四个主因子解释。因此即认为原始指标中的的有效信息已经充分提取。

2.3因子的命名与解释

为了合理的解释表3所示的四个主因子，通过对初始因子载荷矩阵进行方差最大化的正交旋转，即可得到表4旋转后的因子载荷矩阵见。若是使得某一变量Xi能在某因子载荷系数趋近于1，同时对其他因子载荷趋是近于0，便是最理想状态。这样，各主因子代表的典型变量更为显现，于是各主因子的实质意义也就清楚了。

提取方法 ：主成份；

旋转法：具有Kaiser标准化的正交旋转法；

a.旋转在5次迭代后收敛。

表4为最大方差旋转法得到的旋转后的因子载荷矩阵，从中选取载荷的绝对值相对大于0.8的指标。

公因子1主要解释了股东权益周转率X11和总资产周转率X12两个指标，反映的是企业的资金周转能力，在此将该因子命名为营运能力因子。

公因子2上流动比率X5和速动比率X6均反映了短期偿债能力因子。

公因子3在资产报酬率、销售净利率、销售毛利率共同体现的是公司的盈利能力，因此将第3个因子命名为盈利能力因子。

公因子4净资产增长率X8和总资产增长率X9的信息量较大，因此公因子4为成长能力因子。

以上4个主成分因子，按方差贡献率的大小进行排序分别为：F1营运能力因子、F2偿债能力因子、F3盈利能力因子、F4成长能力因子，其方差贡献率分别为26.036%，21.386%，20.263%，17.418%。由此可见，文化传媒板块上市公司经营业绩主要由营运能力、短期偿债能力、盈利能力和成长能力4个来反映。

2.4因子得分与综合业绩排名

（1）因子得分。

根据公因子的确定，可求出因子变量和因子得分，即在各样本上因子的具体值。在之后的分析中即可利用因子变量建模或利用因子变量进行分类和评价。综合因子得分是将每个样本的单项因子得分代入综合因子得分函数，本案例综合得分函数：

F=0.26036×F1+0.21386×F2+0.20263×F3+0.17417×F4

（2）综合业绩排名。

对所选的35家上市文化传媒公司的综合财务绩效水平进行评价，根据以上的4个公因子合理解释，结合各个公因子上的单项得分和综合得分得出以下排名。由于各单项因子的得分排名和综合排序不太一致，而单项因子的得分只能反映某一方面的绩效，而对其他三个分明不能有效的解释。因此，可以结合综合因子得分和单个因子得分进行排序财务状况分析。得分排名越靠前的公司，代表相较样本中其他公司的经营业绩较好。表5所示因子得分及排名情况。

在文化传媒产业中，每个样本上市公司都存在着明显的绩效分化，而且是有趋近于正态分布的特点。

因此推断，可能这些企业发展状况较接近。然而分析造成这一分化现象原因有很多，例如：主营业务不同；地域的差异；公司规模大小；主营业务发展方向不同；包括公司主要利润来源对总利润的贡献存在分化现象等因素。

对于综合排名第一的华谊嘉信，经过调查发现，其主营业务并非传统的文化传媒业而是终端营销服务及活动营销服务，因此即使在经营业绩，营运能力方面便显出很强的优势，但对于该公司的企业扩张，稳健发展还有着更多的探索空间。

公司盈利情况较好的有华谊兄弟，华策影视和光线传媒，这三家的主营业务多为电影和电视剧制作，而近年来影视娱乐也则由于数字化多媒体的广泛运用，而激发了巨大的市场潜力。对于华谊兄弟来说，发展迅速，成长势头较好前景光明，但营运能力和偿债能力还有待加强。

在综合排名靠后的公司中，ST传媒是比较典型的例子，其主要经营资讯、媒体、文化传播投资管理。由于传媒市场日益激烈，同时受国际市场需求的持续疲软、产业竞争程度的不断加剧，平面媒体市场受到网络媒体冲击，ST传媒主营业务广告有大幅度地缩水。此外，兼营业务种类过多，也使得其经营成本有所增加，自身的专业性不过硬直接导致公司的核心竞争力下降。随着经济形势的不乐观，考虑到自身兼营的大多业务受市场影响较大，ST传媒的经营绩效呈现这明显的下滑趋势。

3结论和建议

从前面的分析结果可以看出，文化行业总体发展趋势良好，但行业间经营效率差距较大，一些优质企业在竞争中脱颖而出，一些则面临者被迫出局的威胁。随着科技进步、消费升级，人们对精神文明的不断追求，文化传媒业，尤其是新型传媒将面临着更大的机遇。以上市公司为代表的文化传媒企业，应当积极的整合资源追求核心业务的延伸，积极剥离非核心业务，提高公司生产效率，力争进一步提升公司运营的整体效益。