不良资产评估方法改进方向研究

摘要：纵观现代经济的发展，金融产业已然成为其发展的核心。随着全球金融业的持续飞速发展，无论是发达的市场经济国家，还是正处于转型期的市场经济国家，都一样会面临着程度不同的不良资产的问题。不良资产数值和比例的大小不单单会影响金融体系的经营效率、有效性和流动性，对一个国家而言，更是会关系到其金融的安全和社会的稳定。正因如此，如何更为有效地处置不良资产、化解金融风险，已逐渐成为一个世界各地普遍关注的重要问题。

关键词：不良资产、快速变现率、专家打分法、交易案例比较法

第一章 导论

一、研究背景和意义

金融产业作为现代经济发展的核心，随着全球金融业的持续飞速发展，不管是比较发达的市场经济的国家，亦或是正处于转型期的市场经济国家，都会面临着程度不同的不良资产的问题。不良资产数值和比例的大小不单单会影响金融体系的经营效率、有效性和流动性，对一个国家而言，更是会关系到其金融的安全和社会的稳定。正因如此，如何更为有效地处置不良资产、化解金融风险，已逐渐成为一个世界各地普遍关注的重要问题。在不良资产处置的过程中，不良资产的价值评估起着至关重要的作用，关系到处置不良资产的进程是否有效。

从评估的角度看的问题，而目前评估实务中对于快速变现率的处理，往往存在着有关专业人士凭借以往的经验或者指导数据，这对反映不良资产的真实可交易的价值存在着不利的影响。即便如此，某些判断依然是无法确定的，存在很大的模糊性。不良资产的评估，区别于其他资产的评估主要是其快速变现率的确定，其存在一个快速变现验进行判断，若其不准确，势必会影响对不良资产的最终价值的确定，不利于不良资产处置交易的达成。所以本文主要通过上述分析，针对快速变现率的确定方法进行探讨与研究。

第二章 不良资产传统评估方法

不良资产是不能参与企业正常资金周转的资产，如债务单位长期拖欠的应收款项，企业购进或生产的呆滞积压物资以及不良投资等。传统评估方法如下：

（一）成本法

成本法是从待评估资产在评级基准日的复原重置成本或更新重置成本中扣减各项价值损耗，来确定资产价值的方法。

（二）市场法

市场法是指通过比较待评估资产与近期售出的类似资产（即可参照交易资产）的异同，并据此对类似资产的市场价值进行调整，从而确定待评估资产价值的评估方法。

（三）收益法

收益法是通过估算待评估资产自评估基准日起未来的纯收益，并将其用适当的折现率折算为评估基准日的现值的方法。

（四）信用评价法

信用评价法是对企业自身的财务指标和非财务指标进行综合评价的一种方法，它通过对负债企业进行信用评级，根据信用等级、贷款方式和贷款形态等因素计算贷款的风险系数，从而得出贷款的损失类和可变现价值。该方法的重点在于确定企业的信用等级、贷款方的情况数和贷款情况等级。

（五）假设清算法

假设清算法的应用本质是假设对债务人或者债务责任关联方进行破产清算的情况下，剔除无价值资产或者无价值负债，然后按照企业的清算程序，按顺序进行债务赔偿，优先赔偿单独考虑，分析债务资产在某一时点的受偿比例。

第三章 不良资产评估中存在问题的改进思路

一、目前不良资产评估存在的问题

（一）实物资产的估值与市场价值相背离，评估的估价作用的失真

（二）没有透彻揭示评估本质属性

（三）评估的理论及标准落后

二、评估方法的改进思路

（一）制定有关金融资产评估方法标准体系。

不良资产的评估方法与一般的资产评估方法有一致的地方，也有一些不相同的地方。因此，需要相关部门加快完善金融机构不良资产评估标准的进程，解决偿债能力评估和债权评估中可能出现的理论、政策、法律问题，为评估从业者提供有效的理论支撑。认真研究金融资产的状况、结构特点以及金融资产重组的政策要求，借鉴外国的金融资产评估经验，研究并制定出有关不良资产评估的标准方法体系。

（二）非市场因素分析

不良资产的公允价值和处置价格之间存在着偏差，往往是基于非市场因素的影响。非市场因素的形成，在很大程度上受我国经济发展状况与市场化程度有关。想解决此问题，仅仅依靠具体的规定方法是不够的。通过对文献的阅读和占领，笔者认为应先由评估机构提出资产的公允价值，然后由资产管理公司根据具体的非市场因素进行分析，根据分析结果进行相应的调整。在调整的过程中，资产管理公司要充分考虑到企业、政府、法律等方方面面的情况。

（三）假设清算法应用的理论基础的扩展

1、MM理论

MM第一理论认为，企业的价值等于企业的债务价值加上企业的股权价值。

即PV=Dj+Sj

其中，Dj为公司的债务市场价值，Sj为公司股票的市场价值。

利用上述公式，债券价值，即Dj=PV-Sj.

我们普遍认为不良资产的价值包括两个部分，其一是金融不良债权的价值，即根据上述公式求得结果之后，根据不良债权所占该企业全部负债比例所确定的价值，如果该负债企业处于停业或者是半停业状态，并且该企业没有任何重整价值或管理层没有任何重整意图，根据该方法所评估出的价值就是该不良债券所具有的价值；其二是该金融不良债券拥有期权价值，如果该企业具有重整价值，由于通过赋予资产管理公司或者资产管理公司受让债券的投资者拥有了该项重整负债企业的权利，则该投资者便拥有了因重整企业而获得的期权价值。所以这项不良资产的价值便包含了通过债券评估得出的基础价值和期权价值的增值。

2、企业产权理论

根据现代企业产却理论，企业通过对所有权最优安排的分配，使得未完全的合同逐步完整起来，所以有些学者认为企业从本质上而言就是一个不完全的合同。如果合同双方在现实生活中所界定的责任和权利并不能适用于所有条件时，即存在很大的交易成本以及信息不对称的问题，则根据科斯定理以及现代企业产权理论，为了对负债所产生的风险最优分担，对负债企业的所有权进行重新的分配变成了最优的选择。企业的资产是由股东和债权人共同享有。企业在正常运营的时候，股东对企业有完全的掌控；但是当企业陷入现金流断裂、财务困境时，企业的控制权则交由债权人所有。

（四）引入期权定价法

持有不良债权相当于持有了对标的资产的看涨期权，资产管理公司有权在合适的价格上执行期权，持有看涨期权的目的在于对目的资产未来升值的空间的预测中获利。然后不良资产的看涨期权与一般的看涨期权是有区别的。一般的看涨期权先顶了最低损失，然而收益却是无限的。

然而对于不良资产而言，看涨期权是在一定的高点之后分叉的，一部分仍然是无限收益，一部分则是不再上升。

如此，可通过期权的计算方法，分别计算公司的市场价值和股权价值，其两者相减的差就是此债权的价值。

第四章 结论

本文从介绍不良资产的研究现状、评估方法以及其优劣开始，尝试建立一种快速变现率的运算体系。因随着基金及信托业的发展、保险金等资金的资金流向扩大化、房地产的持久不衰的温度等原因，在将来期间埋下了重大的隐患，不良资产作为将来经济发展的一个重要的问题，很有必要进行分析研究并予以解决。作为处置不良资产过程中很重要的一个环节，不良资产评估的作用就显得越发的明显。而不良资产评估与其他资产评估的关键不同点就在于快速变现率的确定。所以，对于快速变现率的计算过程的研究并予以体系化、精准化是很有必要也是很有意义的。

本文旨在探讨快速变现率的运算模式，并尝试提出一些相关看法和计算思路。以期将其应用于实务操作中，为快速变现率的逐步完善做一些铺垫，并为不良资产评估的准确化提供一些解决方案。

参考文献

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